Реферат на тему: Оценка эффективности инвестиционного проекта на различных этапах

Содержание:

Введение

В настоящее время инвестиционная деятельность - один из основных элементов национальной экономики, направленный на возрождение промышленного производства. Оживление инвестиционного процесса является основным фактором полноценного развития предприятий, особенно в долгосрочной перспективе. Для решения этой проблемы требуется эффективное взаимодействие финансового и реального секторов экономики, а также благоприятный инвестиционный климат, способствующий перетоку средств в основные фонды. Поскольку опыт функционирования отечественных предприятий в рыночных условиях насчитывает немногим более 20 лет и не может сравниться с западными компаниями, исследования в области инвестиционной деятельности особенно актуальны для российской экономики.    

Одно из важнейших направлений инвестиционных исследований - оценка эффективности инвестиционных проектов. Финансовые методы позволяют оценить привлекательность проекта с разных сторон и предоставить инвестору исчерпывающую информацию для принятия правильного решения о долгосрочном вложении своих средств. 

Определение понятий инвестиций и инвестиционных проектов

На сегодняшний день нет однозначного определения термина инвестиции. В самом общем виде инвестициями можно назвать целенаправленную деятельность человека в процессе создания, накопления и инвестирования капитала с целью получения дохода в будущем периоде. С макроэкономической точки зрения инвестиции равны общему объему производства за вычетом объема произведенных потребительских товаров.  

Согласно российскому законодательству инвестициями являются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вложенные в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения другой цели. полезный эффект. Существует ряд ключевых характеристик инвестиций, определяющих их экономическую сущность: 

• Целенаправленность, цель инвестиционной деятельности - получение как экономических. и любой другой полезный эффект; 
• Наличие временного лага между моментом вложения средств и моментами получения дохода;
• Рискованность, связанная с наличием неопределенности.

Различают реальные и финансовые вложения. Реальные (одновременно называемые капитальными вложениями) представляют собой вложения в основной капитал, это затраты на строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и прочие затраты.. Финансовые вложения - вложения в финансовые инструменты (ценные бумаги, депозитные договоры и др.).  

В свою очередь, инвестиционный проект признает обоснование экономической целесообразности, объема и сроков капитальных вложений, включая необходимую проектную документацию, разработанную в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций ( бизнес-план).

Таким образом, инвестиционные проекты связаны с долгосрочным вложением средств организации. Они могут быть направлены как на создание новых мощностей (строительство предприятий, развитие новых видов деятельности), так и на расширение или сокращение существующих производственных мощностей (выпуск новых видов продукции, расширение сбытовой сети, открытие новых филиалов, инвестирование в бренд, переход на аутсорсинг и т. д.). 

Задачи финансового анализа инвестиционных проектов

Независимо от типа инвестиционного проекта, инвестору необходимо принять решение о целесообразности долгосрочных вложений. Задача финансового анализа инвестиционных проектов - получение информации для принятия таких решений, т.е. определение возможной эффективности капитальных вложений. Оценка эффективности проекта в целом проводится с целью определения потенциальной привлекательности проекта для потенциальных участников и поиска источников финансирования. Он включает социальную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность. В данной статье будет рассмотрена методология оценки коммерческой эффективности, поскольку эта категория всегда поддается количественному анализу, в отличие от социально-экономических последствий проекта. Под эффективностью инвестиционного проекта понимается категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников. При этом эффективный инвестиционный проект - это проект, отвечающий следующим условиям:          

• Полный возврат вложенных средств;
• Полученная прибыль достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования денежных средств, а также риск, связанный с неопределенностью конечного результата.

Коммерческая эффективность проводится с целью учета финансовых последствий реализации инвестиционного проекта для предприятия, исходя из того, что оно берет на себя все необходимые для реализации проекта затраты и использует все его результаты. В связи с этим возникает необходимость учитывать множество факторов, в том числе время, инфляцию, риск, а также возможность альтернативного использования средств. На основании исходных данных или входных параметров инвестиционного проекта - дохода, затрат, связанных с получением дохода и времени ожидания дохода - строится анализ эффективности капитальных вложений.  

Следовательно, задача финансовой оценки эффективности инвестиционных проектов - обосновать указанные параметры и рассчитать на их основе ключевые показатели, отражающие результат проекта, с помощью которых инвесторы могут принять то или иное решение по долгосрочное вложение в проект. При разработке обоснования инвестиционного проекта аналитики придерживаются определенных стандартов. Основным стандартом, получившим распространение практически во всех странах, является стандарт Международной специализированной организации ООН по промышленному развитию UNIDO. Именно этот стандарт составляет основу национальных стандартов. В Российской Федерации по стандарту ЮНИДО сформированы Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.    

Этапы оценки инвестиционного проекта

Процесс оценки инвестиционного проекта условно можно разделить на несколько этапов.

Описание идеи проекта.

Этот этап включает определение источников дохода, описание технической и организационной схемы реализации инвестиционной идеи, определение основных участников, а также жизненного цикла проекта.

Подготовка исходной информации для расчетов.

Для оценки любого проекта необходимо подготовить информацию по четырем основным аспектам: доход (выручка от продаж), операционные расходы (производственные и операционные), инвестиционные затраты и источники финансирования. 

Проведение расчетов.

Этот важный этап включает выбор методологии расчета и реализуется по трем основным направлениям: оценка экономической эффективности инвестиций, оценка финансовой жизнеспособности проекта и оценка рисков. Анализ эффективности предназначен для оценки целесообразности инвестирования с точки зрения получения дополнительного дохода. Расчет показателей, на основе которых строится оценка эффективности инвестиционных проектов, будет подробно рассмотрен в следующей главе. Оценка платежеспособности предоставляет информацию о способности компании-инициатора реализовать этот проект и основана на моделировании бюджета и мониторинге неотрицательного остатка свободных средств на каждом этапе проекта. Оценка риска включает расчет точки безубыточности и анализ чувствительности.    

Интерпретация результатов.

Завершающим этапом оценки является расчет конечных показателей, их интерпретация и заключение об инвестиционной привлекательности и целесообразности проекта.

Очевидно, что процесс оценки непрерывен и динамичен. Это означает, что инвестиционные решения должны постоянно пересматриваться, чтобы гарантировать, что фактические результаты соответствуют ожидаемым. 

Методика оценки эффективности инвестиционного проекта

Как отмечалось ранее, при оценке эффективности вложений учитывается целый комплекс факторов, влияющих на решение инвесторов. Фактор времени в данном случае является фундаментальным, что связано с неодинаковой стоимостью денег в разные моменты времени: денежные поступления и затраты, понесенные в разные периоды времени, поэтому имеют разное значение. Доход, полученный в более ранний период, имеет большую ценность, чем полученный в более поздний период. То же самое и с затратами: произведенные в более ранний период, они имеют более высокую стоимость, чем произведенные позже. В связи с этим дисконтирование является универсальным методом оценки инвестиций. Дисконтирование - это определение стоимости денежного потока путем приведения стоимости всех денежных поступлений и оттоков к определенному моменту времени.

Стоит отметить, что формула дисконтированного денежного потока будет выглядеть так, если предположить, что платеж приходится на конец расчетного периода (то есть речь идет о финансовом потоке после численного перевода). Если платежи относятся к началу периода (денежный поток prenumerando), то полномочия при коэффициенте (1 + r) сдвигаются так, что платеж CF1 не дисконтируется. Первая схема обычно используется при анализе будущих доходов, вторая - при анализе будущих выплат (но возможны исключения, в конечном итоге все определяется структурой денежного потока).   

Важной составляющей метода дисконтирования является выбор ставки сравнения, от которой зависят окончательные результаты расчетов. Эта проблема будет рассмотрена позже при описании показателя NPV. 

Заключение

Таким образом, в результате проведенного исследования можно сделать вывод, что инвестиционная деятельность, играющая важнейшую и решающую роль в развитии национальной экономики, требует точной, своевременной и всесторонней оценки своей эффективности. Увеличение количества участников инвестиционного процесса, разнообразие потенциальных источников инвестирования, развитие современных технологий и ограниченность ресурсов делают оценку эффективности абсолютно необходимым этапом ведения бизнеса. 

При применении методов инвестиционного анализа важно учитывать следующие аспекты:

• Результаты оценки сильно зависят от качества и полноты исходных данных и используемого подхода;
• Разработанные методы и показатели коммерческой эффективности могут либо дополнять друг друга, либо противоречить друг другу. Это требует более глубокого анализа проекта, чтобы объяснить возникающие различия. 
• Высока вероятность получения технических ошибок, содержащихся в расчетах.

Также следует учитывать, что рассмотренные методы оценки эффективности не гарантируют абсолютного достижения целей проекта, поскольку существует высокая степень неопределенности будущих событий.

Следует отметить, что разнообразие показателей эффективности для оценки инвестиционных проектов часто мешает инвесторам сделать правильный выбор, особенно если речь идет не о самостоятельных, а об альтернативных проектах, поскольку некоторые показатели могут давать противоречивые результаты. Абсолютная NPV и относительные показатели PI и MIRR приводят к одним и тем же рекомендациям при оценке независимых проектов, однако, если необходимо выбрать один проект из нескольких альтернативных, могут возникнуть противоречия. В таких ситуациях предпочтение следует отдавать критерию NPV, который является наилучшим показателем рентабельности проекта по следующим причинам:  

• Поскольку показатель NPV является абсолютным, он показывает, насколько вырастет стоимость компании или состояния собственников при реализации того или иного инвестиционного проекта;
• NPV предполагает, что поступающие средства будут реинвестированы по цене капитала фирмы, в то время как IRR предусматривает реинвестирование по ставке, равной IRR проекта; поскольку реинвестирование по цене капитала более разумно, критерий NPV предпочтительнее IRR.

Однако, несмотря на предпочтение параметра NPV над всеми остальными, опытные менеджеры учитывают все рассмотренные критерии, поскольку каждый из них несет дополнительную информацию.

Вопросам методических подходов к анализу эффективности оценивания посвящено много исследований и литературы. Отечественные авторы в основном полагаются на разработки зарубежных ученых, перенимая опыт оценки проектов в условиях рыночной экономики. Однако следует учитывать, что российская среда имеет свои особенности и накладывает отпечаток на практику инвестиционной деятельности. Следовательно, методологические аспекты оценки инвестиционных проектов в Российской Федерации должны учитывать эти особенности и разрабатываться на основе отечественной практики. Однако, несмотря на все трудности, Россия имеет высокий потенциал для развития собственной школы оценки инвестиций.    

Список литературы

1. Федеральный закон Российской Федерации от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. 
2. Приказ Минэкономразвития России и Минфина России от 23 мая 2006 г. № 139 / 82н Об утверждении Методики расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов. ходатайство о государственной поддержке за счет средств Инвестиционного фонда Российской Федерации.
3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утверждены Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477)
4. Ахметзянов И. Р. Инвестиционный анализ: методы оценки эффективности финансовых вложений - М.: Эксмо, 2005.
5. Беннинг С. Финансовое моделирование в Excel. -М.: Вильямс, 2004. 
6. Бригам Ю., Гапенский Л. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х томах / Пер. с англ. ред. Ковалёва В.В. - СПб.: Школа экономики, 1992.