Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Реферат на тему: Формирование цен в условиях риска и неопределённости

Содержание:

Введение

Самое главное свойство капитала - это, как известно, способность приносить прибыль своему владельцу. Долгосрочные капиталовложения или инвестирование - одна из форм использования этой возможности.

Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (собственника капитала), заключается в отказе от получения прибыли сегодня во имя прибыли завтра. Соответственно, чтобы принять решение о долгосрочном вложении капитала, необходимо иметь информацию, которая в той или иной степени подтверждает два фундаментальных предположения:

вложенные средства должны быть полностью возвращены;
прибыль, полученная в результате данной сделки, должна быть достаточно большой, чтобы компенсировать временный отказ от использования денежных средств, а также риск, возникающий из-за неопределенности конечного результата.

Задача принятия инвестиционного решения - оценить план ожидаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его реализации соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле инвестиционный проект - это план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли.

Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимости. Однако во всех случаях существует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль.

Оценка инвестиционного проекта: общие требования, порядок проведения

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков капитальных вложений, включая необходимую проектно-сметную документацию, разработанное в соответствии с законодательством Российской Федерации и стандартами (нормами и правилами), утвержденными в установленном порядке, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Нет универсальных требований к реализации проектов, применимых во всех бизнес-кейсах. Но есть приемы, объединяющие этот процесс. Рекомендации UNIDO (Организация Объединенных Наций по промышленному развитию) включают одно из полных описаний, в котором содержится процедура проведения инвестиционного проекта. Конечно, не следует забывать, что выбор процедуры сбора информации, а также проведения расчетов зависит от специфики проекта и условий его реализации. Разработчик проекта сам определяет структуру и содержание отдельных частей проекта с учетом его специфики и доступности информации.

Общие исходные данные и условия, идея проекта. Этот, самый первый этап, содержит саму идею проекта, его основные аспекты, направленность и обоснование проекта, а именно:

характеристики продукта (название, назначение, сфера применения, отличительные особенности от прямо или косвенно конкурирующих продуктов на рынке);
предполагаемые рынки сбыта (состав потенциальных покупателей, размер потребительского рынка, его географическое положение);
список целей проекта (объем продаж, доля рынка);
организационно-правовая форма предприятия;
краткая информация о конкурентах;
краткая информация об участниках проекта;
за счет каких средств предполагается реализовать проект.

При разработке проекта инвестор должен сделать вывод, соответствует ли проект направлению его инвестиционной деятельности, изучить, соответствует ли он возможностям инвестиционных ресурсов, удовлетворен ли его проект сроками реализации, сроками окупаемости и вложенный капитал.

Оценка рынка и мощности предприятия. В этом разделе представлены результаты маркетингового исследования, обоснована концепция маркетинга и разработан проект его бюджета.

Данная последовательность и содержание работ даны для инвестиционных проектов в сфере материального производства и, соответственно, могут варьироваться в зависимости от специфики конкретного проекта.

Организационная структура управления предприятием, количество персонала и затраты на оплату труда. Осуществляется организационная структура и система управления предприятием; обосновывает конкретную организационную структуру управления сферами деятельности и центрами ответственности; Рассмотрена детальная смета накладных расходов, связанных с организацией управления, а также требования к категориям и функциям персонала, оценка возможностей его формирования в пределах региона, организация приема на работу, план обучения сотрудников и оценка сопутствующих затрат (система оплаты труда).

Планирование сроков реализации проекта. Обоснованы отдельные этапы реализации проекта, дан график его реализации, разработан бюджет реализации проекта.

Финансово-экономическая оценка проекта. В этом разделе содержится финансовый прогноз и основные виды финансовых планов, общая сумма инвестиционных затрат, методы и результаты оценки эффективности вложений, оценка инвестиционных рисков, потребность в оборотных средствах определяется как разница между их активами. и пассивы, а также потребность в оборотных средствах.

Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Инвестиционные проекты можно оценивать по многим критериям - с точки зрения их социальной значимости, масштаба воздействия на окружающую среду, степени задействования трудовых ресурсов и т. д. Однако центральное место в этих оценках занимает эффективность инвестиционного проекта., что в целом означает соответствие результатов, полученных от проекта - как экономических (в частности, прибыль), так и неэкономических (снятие социальной напряженности в регионе) - и стоимости проекта. Эффективность - категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.

В отечественной практике при оценке экономической эффективности капитальных вложений традиционно использовались два типа эффективности - общая или абсолютная и сравнительная.

Общая экономическая эффективность определяется как отношение эффекта к вызвавшим его капитальным вложениям. В зависимости от уровня реального эффекта его величина определяется увеличением произведенного национального дохода (национальный экономический уровень), увеличением чистого производства (отраслевой уровень), увеличением рентабельности (на уровне предприятия) и абсолютный размер прибыли (по определенным научно-техническим показателям). Показатель общей эффективности, рассчитанный для отдельных уровней управления, сравнивается с дифференцированными отраслевыми стандартами и с отчетными показателями предыдущего периода. Капитальные вложения считаются эффективными, если установленные показатели выше нормативных и отчетных. Общая экономическая эффективность может быть рассчитана для каждого капитального вложения.

Сравнительная экономическая эффективность определяется выбором одного из двух и более вариантов решения определенной научно-технической задачи (капитальных вложений). Он показывает преимущества одного варианта над другим и рассчитывается как отношение экономии, полученной за счет снижения текущих затрат (себестоимости) при замене одного варианта другим, к дополнительным капитальным вложениям при заданном объеме выпуска. Рассчитанный показатель сравнительной эффективности сравнивается с нормативным.

Различают простые (статистические) и сложные методы оценки, основанные на теории временной стоимости денег (динамические).

Статистические методы оценки инвестиционных проектов. Важнейшим показателем экономической эффективности вложений является отношение прибыли, полученной в результате инвестирования, к сумме вложений: коэффициент экономической эффективности вложений. Если прибыль, полученная в результате инвестирования, относится не к общей сумме инвестиций, а к той ее части, которая составляет капитальные вложения, то это соотношение называется коэффициентом экономической эффективности капитальных вложений.

При расчете коэффициентов экономической эффективности вложений и капитальных вложений могут использоваться балансовая прибыль и чистая прибыль, равная балансовой прибыли без налога на нее. В первом случае коэффициенты экономической эффективности вложений и капитальных вложений отражают эту эффективность с точки зрения национальной экономики. Во втором случае эти коэффициенты отражают экономическую эффективность вложений и капитальных вложений с точки зрения инвестора.

Показатель сравнительной эффективности берется в случае замены основного оборудования на новое, более производительное. Его также можно использовать для обоснования нового строительства. Наряду с стоимостным методом (текущая и дисконтированная стоимость) используется такой метод финансово-экономической оценки инвестиций, как сравнительный учет прибыли. При этом, помимо затрат, во внимание принимаются и производственные результаты. Прибыль рассматривается как разница между результатами и затратами.

Проведя сравнительный учет прибыли, можно оценить как абсолютную, так и относительную эффективность вложений. Их следует вкладывать в данный объект, если его прибыль положительна. Объект инвестирования относительно прибылен, если его доходность выше, чем у любого другого объекта, предлагаемого на выбор.

Этот метод оценки инвестиций широко используется на разных уровнях государственной власти, в том числе на региональном уровне. Условие использования данного показателя при осуществлении инвестиционной деятельности следующее: принимается любой проект, срок окупаемости которого меньше заданного срока окупаемости. Этот фиксированный период имеет разные диапазоны для фирм в разных отраслях. Нет четкого критерия, каким должно быть. Расчет этого показателя достаточно прост: достаточно установить определенный срок окупаемости для хозяйствующего субъекта. Однако у него есть и недостатки - он не учитывает временную оценку денежных вложений и денежных потоков сверх срока окупаемости, что может привести к снижению привлекательности инвестиционного объекта.

Срок амортизации - это мера риска, связанного с вложением. Другими словами, срок амортизации объекта инвестирования - это период времени, в течение которого инвестированный капитал восстанавливается за счет поступления денежных средств или избыточной выручки от эксплуатации объекта. По экономическому содержанию этот показатель близок к сроку окупаемости.

Динамические методы оценки инвестиционных проектов

Вложения, материальной основой которых являются деньги, имеют временную ценность. Он характеризуется тем, что денежные средства в данный момент и через определенный период времени при одинаковой номинальной стоимости имеют совершенно разную покупательную способность. В связи с этим возникает необходимость проведения финансово-экономической оценки инвестиций с использованием методов, основанных на дисконтировании. Наиболее правильными и разумными из них являются чистая приведенная стоимость, дисконтированный срок окупаемости, индекс рентабельности, индекс рентабельности, внутренняя норма доходности.

Расчет чистой приведенной стоимости основан на сравнении того, что инвестиции принесут в будущем, с тем, что вложено сейчас.

Ставка дисконтирования, используемая при расчете NPV, в условиях высокой нестабильности российской экономики не может быть рассчитана стандартными методами, которые используются в зарубежной практике. Таким образом, вы можете использовать процентную ставку дисконтирования или ставку, принятую для долгосрочных банковских кредитов. Первоначальные инвестиционные затраты - это чистый отток денежных средств, который может включать в себя вложения в строительство, реконструкцию или покупку предприятия; инвестиции в дизайн и разработку новых продуктов, технологий, материалов; инвестиции на приобретение новых основных средств; инвестиции в рационализацию, модернизацию существующего оборудования или технологических процессов, изменение размера оборотных средств, связанные с изменением программы выпуска; диверсификация инвестиций, связанных с изменением ассортимента продукции; инвестиции в обучение, рекламу, защиту окружающей среды. Кроме того, в инвестициях могут быть учтены сопутствующие капитальные вложения (затраты развивающихся производств, поставляющих сырье, материалы, топливо, электричество на проектируемый объект, а также развитие транспорта, обеспечивающего транспортировку соответствующих товаров по всей технологической цепочке их производство и потребление).

Таким образом, это продолжительность самого маленького периода. По истечении срока NPV становится и в дальнейшем остается положительным значением. Дисконтированный срок окупаемости, как и расчетный (холостой), имеет тот недостаток, что не учитывает потоки при наступлении срока окупаемости, т.е. на весь период вложения, и, следовательно, на него не влияют все те доходы, которые лежат снаружи. Этот индикатор дает инвесторам представление о том, как долго они будут рисковать своими инвестициями. Неопределенность, а соответственно и риск будет тем больше, чем дольше это время. Таким образом, короткий период окупаемости означает меньший риск и более быструю окупаемость инвестиций. В связи с этим дисконтированный срок окупаемости не является критерием для принятия решения об инвестициях, а используется только как ограничение. Таким образом, если срок окупаемости превышает установленный, то данный объект как объект инвестирования в дальнейшем не рассматривается.

Оценка и анализ инвестиционного проекта в условиях риска и неопределенности

Инвестиционный проект разрабатывается на основе определенных предположений относительно затрат, объемов продаж произведенной продукции, цен на товары и сроков реализации проекта. В связи с этим инвестиционный дизайн следует рассматривать с точки зрения неопределенности и риска.

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, включая связанные с ним затраты и результаты. Неопределенность из-за возможности возникновения неблагоприятных ситуаций и последствий при реализации проекта характеризуется понятием риска.

При оценке проектов наиболее значимыми представляются следующие типы неопределенностей и инвестиционных рисков:

риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуацией, условиями инвестирования и использования прибыли;
внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытие границ и т. д.);
неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;
неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметров нового оборудования и технологий;
колебания рыночной конъюнктуры, цен, курсов валют и т.д.;
неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;
неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротства, нарушения договорных обязательств).

Результатами проявления неопределенности могут быть:

положительный (прибыль, доход);
отрицательный (убытки, ущерб);
ноль (результат безубыточности).

Под риском понимается возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.

По стадиям реализации проекта выделяют следующие группы проектных рисков. Риски проекта предынвестиционной стадии. Эти риски связаны с выбором инвестиционной идеи, составлением бизнес-планов, рекомендуемых к использованию инвестиционных товаров, обоснованностью оценки основных показателей эффективности проекта.

Риски проекта инвестиционной стадии. В эту группу входят риски несвоевременного выполнения строительно-монтажных работ по проекту; неэффективный контроль качества этих работ; неэффективное финансирование проекта по этапам его строительства; низкая ресурсная поддержка выполняемых работ.

Риски проекта постинвестиционной (операционной) стадии. Данная группа рисков связана с несвоевременным выводом продукции на проектную мощность; недостаточная обеспеченность производства необходимым сырьем и материалами; нерегулярные поставки сырья и материалов; низкая квалификация обслуживающего персонала; недостатки в маркетинговой политике и др.

По характеру проявления во времени выделяют две группы проектных рисков. Постоянный риск проекта. Это характерно для всего периода инвестиционной эксплуатации и связано с действием постоянных факторов. Примером такого проектного риска является процентный риск.

Временный риск проекта. Он характеризует риск постоянного характера, возникающий только на определенных этапах реализации инвестиционного проекта. Примером такого типа финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

По уровню финансовых потерь риски проекта делятся на следующие группы. Допуск к риску проектирования. Он характеризует риск проекта, при котором эффективность проекта снижается до уровня минимальной нормы прибыли на вложенный капитал.

Критический проектный риск. Он характеризует риск проекта, при котором эффективность проекта снижается до нулевой точки, при которой величина чистого денежного потока равна сумме инвестиционных затрат.

Катастрофический риск проекта. Он характеризует риск проекта, при котором эффективность проекта снижается до отрицательного значения, при котором сумма чистого денежного потока меньше суммы инвестиционных затрат. В этом случае инвесторы теряют часть своего капитала.

По возможности риски проекта делятся на две группы:

Прогнозируемый риск проекта. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с цикличностью развития экономики, изменением этапов конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и др. Предсказуемость рисков проекта относительна, поскольку прогнозирование со 100% результатом исключает данное явление. рассматривается из категории риска. Примером прогнозируемых рисков проекта являются риск инфляции, риск процентной ставки и некоторые другие их виды (конечно, речь идет о прогнозировании риска в краткосрочной перспективе);
Непредсказуемый риск проекта. Он характеризует типы проектных рисков, характеризующиеся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков являются риски группы форс-мажорных обстоятельств, налоговый риск и некоторые другие.

По данному критерию классификации проектные риски также подразделяются на регулируемые и нерегулируемые внутри предприятия.

По возможности страхование, риски проекта также делятся на две группы:

Застрахованный риск проекта. К ним относятся риски, которые могут быть переданы через внешнее страхование соответствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой принимаемых к страхованию проектных рисков);
Незастрахованный риск проекта. К ним относятся те виды, для которых на страховом рынке нет соответствующих страховых продуктов.

Есть методы оценки рисков проекта. С учетом классификации проектных рисков оценивается их уровень для каждого рассматриваемого проекта. Эта оценка основана на следующих основных принципах и методологических подходах, используемых в современной практике управления проектами.

Общая оценка риска проекта осуществляется путем определения их интегрального показателя, который характерен как уровень риска проекта. Этот индикатор объединяет влияние всех видов рисков, связанных с реализацией рассматриваемого проекта.

Оценка уровня риска проекта основана на определении возможного диапазона отклонений показателей эффективности проекта от их расчетных значений. Чем шире возможный диапазон отклонений, тем выше уровень риска проекта.

Любой из них может быть выбран в качестве рассматриваемого показателя эффективности, используемого для оценки уровня риска проекта. При этом наибольшее предпочтение в процессе такой оценки отдается показателям чистой приведенной стоимости и внутренней нормы доходности. Эти показатели в наибольшей степени характеризуют возможности обеспечения роста рыночной стоимости предприятия в результате реализации проекта.

Для количественной оценки размера возможных отклонений эффективности проекта от его расчетного значения используется система показателей, отражающая степень его колебаний. Основными из этих показателей являются дисперсия, среднеквадратичное (стандартное) отклонение, коэффициент вариации.

Оценка возможных колебаний рассчитываемых показателей эффективности проекта осуществляется в максимально широком диапазоне возможных условий его реализации, и для этих целей используются различные варианты возможных изменений факторов внешней инвестиционной среды и параметров внутренней прогнозируются возможности предприятия, которые порождают угрозы снижения расчетной эффективности проекта в процессе его реализации.

Заключение

Дизайн становится целенаправленной деятельностью, когда дизайнеры информированы о цели инвестора и четко определена технология реализации проекта.

Результат проектирования позволяет вести высокодоходный бизнес, а в некоторых случаях создавать источник инвестиций для самого проекта или новых проектов.

Успешные проекты, особенно в области высоких технологий, делают национальную экономику привлекательной, позволяют эффективно участвовать в международном или межотраслевом разделении труда, а также контролировать направления экономического роста.

Инвестиционный дизайн как вид деятельности должен корректироваться с учетом полноты и качества первичной информации, как о самом проекте, так и о предприятии, выполняющем проектирование.

Качественные изменения инвестиционного климата в России предъявляют к аналитикам и финансовым инженерам новый уровень требований, а именно:

обеспечить обоснованность инвестиционных решений;
встраивать в бизнес-план проекта средства для достижения поставленных целей;
оперативно разработать и поддерживать модель инвестиционного цикла;
разрабатывать сложные инвестиционные инструменты и системы, обеспечивающие эффективное взаимодействие между ними;
следовать общей тенденции в финансовой науке перехода от обработки данных и применения в основном расчетных процедур к представлению и обработке знаний.

Список литературы

Кангро М.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Ульяновск: УлГТУ, 2013
Непомнящий Е.Г. Инвестиционный дизайн. Тамбов: ТРТУ, 2002
Ткаченко А.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Н.: НФИ КемГУ, 2002
Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М.: Экономика, 2012
Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений (с изменениями и дополнениями).
Чиненов М.В. Инвестиции. М.: КНОРУС, 2005