Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Структура финансирования проектов (Теоретические вопросы финансирования инвестиционных проектов)

Содержание:

Введение

Инвестиционная деятельность одна из важнейших составляющих деятельности предприятия, особенно она актуальна в данное время, когда наша экономика находится в кризисе. В условиях рыночной экономики решающим условием развития и устойчивой жизнеспособности фирм любого профиля является эффективность вложения капитала в тот или иной инвестиционный проект.^[1] Инвестиционная деятельность связана с постоянным поиском возможных источников финансирования инвестиций, способов их реализации, повышения эффективности использования. Соотношение и структура финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования экономическими субъектами, во многом определяются господствующими формами и механизмом хозяйствования. Рыночной экономике присущ определенный механизм формирования источников финансирования инвестиционной деятельности, распределения инвестиционных ресурсов в обществе.

Основной целью данной работы является рассмотрение источников финансирования проектов.

В настоящее время в рыночной экономике появляются все более новые источники финансирования проектов, и перед предприятием встает вопрос о том, какие источники финансирования проектов выбрать, чтобы обеспечить наибольшую рентабельность и прибыльность инвестиционного проекта.

Формы и методы финансирования инвестиционных проектов отличаются значительным разнообразием: в этих целях могут быть использованы выпуск акций, приобретение кредита, лизинговое финансирование, ипотечные ссуды и т.д.

Каждая из используемых форм финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому в любом инвестиционном проекте должна быть проведена тщательная оценка последствий использования различных альтернативных схем и форм финансирования.

Для достижения цели исследования необходимо решить следующие задачи:

Раскрыть сущность понятия инвестиционного проекта;
Изучить способы и источники финансирования проекта;
Проанализировать основные источники инвестиционного проекта компании ПАО «ТЭК».

Глава 1. Теоретические вопросы финансирования инвестиционных проектов.

1.1 Способы и источники финансирования проекта

Финансирование проекта должно обеспечить решение двух основных задач:

обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финансовыми (денежными) ограничениями;
снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций и максимальных налоговых льгот.

Финансирование проекта включает четыре этапа:

предварительное изучение жизнеспособности проекта;
разработка плана реализации проекта;
организация финансирования;
контроль за выполнением плана и условий финансирования.

На первом этапе до представления проекта инвесторам проводится предварительный анализ жизнеспособности проекта. Делается это для того, чтобы определить стоит ли проект дальнейших затрат времени и средств и будет ли потока наличности достаточно для покрытия всех издержек и получения средней прибыли.^[2]

Этап планирования реализации проекта охватывает процесс от момента предварительного изучения его жизнеспособности до организации финансирования. На этом этапе проводится оценка всех показателей и рисков по проекту с анализом возможных путей развития экономической, политической и других ситуаций; прогнозируется влияние на жизнеспособность проекта таких факторов, как: процентные ставки по кредитам, темпы роста инфляции, валютные риски и т.д.

После завершения первых двух этапов разрабатываются предложения по организации схемы финансирования проекта.

После организации финансирования по проекту на фазе его реализации осуществляется контроль за выполнением плана и условий финансирования.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться за счет:

собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства);
заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);
денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;
инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;
иностранных инвестиций.^[3]

1.2 Собственные источники финансирования

Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как часть денежной выручки, составляющая разницу между реализационной ценой продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности предприятия. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно направлять на капитальные вложения производственного и социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Накопление стоимостного износа на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства (путем включения амортизационных отчислений в издержки производства), которые могут быть направлены для расширения воспроизводства основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам (% от балансовой стоимости) начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.^[4]

Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией товаропроизводителей, заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накопления для последующего вложения их в инновации. Ускоренная амортизация как экономический стимул инвестирования осуществляется двумя способами.

Первый заключается в том, что искусственно сокращаются нормативные сроки службы и соответственно увеличиваются нормы амортизации. Такой метод ускоренной амортизации применяется в нашей стране с 1 января 1991г., когда предприятиям разрешили утвержденные нормы амортизационных отчислений по конкретным инвентарным объектам увеличивать, но не более чем в 2 раза.

Амортизационные отчисления, начисленные ускоренным методом, используются предприятиями самостоятельно для замены физически и морально устаревшей техники на новую, более производительную. За счет высоких амортизационных отчислений понижаются размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно, величина налога. Для стимулирования обновления оборудования малым предприятиям наряду с применением метода ускоренной амортизации разрешено в первый год его эксплуатации списывать на себестоимость продукции дополнительно как амортизационные отчисления до 50% первоначальной стоимости активных основных фондов со сроком службы более 3 лет.

Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращения установленных государством нормативных сроков службы основного капитала отдельным фирмам разрешается в течение ряда лет производить амортизационные отчисления в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы.

1.3 Кредитование инвестиций

Кредит выражает экономические отношения между заемщиком и кредитором, возникающие в связи с движением денег на условиях возвратности и возмездности. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, которые способны многократно увеличить выпуск продукции, привлечение кредитов под собственное развитие значительно выгоднее, чем привлечение средств с выплатой доли прибыли. ^[5]

Объектами банковского кредитования капитальных вложений юридических и физических лиц могут быть затраты по:

строительству, расширению, реконструкции и техническому, перевооружению объектов производственного и непроизводственного назначения;
приобретению движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);
образованию совместных предприятий;
созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности;
осуществление природоохранных мероприятий.

Основой кредитных отношений юридических и физических лиц с банком является кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор поручительства, договор страхования), перечень документов, представляемых 6aнкy. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочного кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с заемщиком исходя из окупаемости затрат, платежеспособности и финансового состояния заемщика, кредитного риска, необходимости ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Выдача долгосрочного кредита на объекты производственного и непроизводственного назначения осуществляется при представлении заемщиком следующих документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитования мероприятия:

устава (решения) о создании предприятия;
бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией;
технико-экономического обоснования (расчета, отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат на строительство);
других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность предприятия.^[6]

Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств банк вправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.

1.4 Организация проектного финансирования

Проектное финансирование — это один из видов долгового финансирования. Отделы проектного финансирования есть во многих банковских учреждениях.

В США термин "проектное финансирование" относится к такому типу финансирования, когда сам проект является единственным (или основным) способом обслуживания долговых обязательств, как правило, без привлечения дополнительных финансовых источников.

В Европе этот термин используется в качестве описания целого набора способов предоставления средств для финансирования проектов.

Но все имеющиеся определения сводятся к тому, что проектное финансирование характеризуется особым способом обеспечения реальности получения запланированного потока реальных денег.

Реальность получения запланированного потока реальных денег достигается путем выявления и распределения всего комплекса рисков, связанных с проектом, между всеми участниками проекта (подрядными организациями, финансовыми учреждениями, государственными органами, поставщиками сырья и полуфабрикатов, потребителями конечной продукции).^[7]

Организация финансирования по типу проектного позволяет на начальной стадии осуществления проекта:

оценить возможности его лидеров (учредителей);
определить потребность проекта в заемных средствах;
определить прибыль после ввода предприятия в эксплуатацию;
распределить риски создания и функционирования предприятия между всеми заинтересованными юридическими и физическими лицами.^[8]

В зависимости от того, какую долю риска принимает на себя кредитор, выделяют 3 формы проектного финансирования:

с полным регрессом на заемщика;
без какого-либо регресса на заемщика;
с ограниченным регрессом на заемщика.

Регресс - это требование о возмещении предоставленной взаймы суммы.

Финансирование с полным регрессом на заемщика — наиболее распространенная форма проектного финансирования. Этой форме отдают предпочтение ввиду быстроты и простоты получения необходимых средств для финансирования проекта, и, кроме того, стоимость этой формы финансирования ниже, чем у двух других.^[9]

Применяется такая форма финансирования в следующих случаях:

Предоставление средств для финансирования малоприбыльных или некоммерческих проектов, заказчики которых имеют возможность погасить кредиты за счет других доходов заемщика. К таким относятся, например, проекты, имеющие социальную направленность;
Предоставление средств в форме экспортного кредита. Многие специализированные агентства по предоставлению экспортных кредитов имеют возможность принимать на себя риски проектов без дополнительных гарантий третьих сторон, но при этом согласны предоставить средства только в такой форме;
Недостаточная надежность гарантий, выданных по проекту;
Предоставление средств для небольших проектов, весьма чувствительных даже к небольшому увеличению расходов.

При проектном финансировании без какого-либо регресса на заемщика кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя почти все риски, связанные с реализацией проекта. Эта форма финансирования имеет высокую стоимость для заемщика, так как кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска.

Без регресса на заемщика финансируются обычно проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию.

Необходимы следующие условия, чтобы кредиторы пошли на риск вложения средств в такой проект:

использование хорошо отработанной технологии, позволяющей выпускать конкурентоспособную продукцию;
возможность оценить риск строительства, риск вывода на проектную мощность, а также риски, связанные с функционированием проекта;
конечная продукция должна иметь легко оцениваемый рынок и быть легко реализуемой, так как только в этом случае можно определить ценовые риски;
существуют надежные договоренности с поставщиками сырья, комплектующих, энергоносителей и на них установлены определенные цены;
политическая стабильность в стране.

В настоящее время широкое распространение получает проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика. В этом случае в ходе финансирования проекта оцениваются все риски, связанные с его реализацией, и распределяются между всеми участниками проекта таким образом, чтобы каждый мог брать на себя зависящие от него риски.

Популярность формы финансирования проекта с ограниченным регрессом на заемщика объясняется меньшим воздействием на финансовое положение заемщика по сравнению с другими формами.

В отличие от традиционных видов кредитования, проектное финансирование не только позволяет оценить платежеспособность заемщика, рассмотреть весь инвестиционный проект, риски по нему, но и позволяет прогнозировать результат. Все это дает возможность не только создать жизнеспособное предприятие, но и привлечь инвесторов.

При кредитовании проектов обычно разрабатывается механизм контроля за целевым использованием кредитов. Поэтому в текст кредитного соглашения включаются обязательства заемщиков о предоставлении информации о ходе реализации проекта.

Государственное регулирование и поддержка инвестиционной деятельности осуществляется путем направления финансовых ресурсов на выполнение федеральных целевых программ и на другие федеральные государственные нужды. Суммы ассигнований на эти цели предусматриваются в бюджетах и в государственной инвестиционной программе в объемах государственных централизованных капитальных вложений.

Приоритетные направления, нуждающиеся в государственной поддержке за счет средств федерального бюджета, определяются Министерством экономики РФ и Министерством финансов РФ с участием других федеральных органов исполнительной власти.

Финансирование капитальных вложений за счет собственных средств инвестора, а также за счет собственных средств банка производится по договоренности сторон. В этом случае договаривающиеся стороны самостоятельно определяют порядок внесения инвесторами (заказчиками) собственных средств на счета в банки для финансирования капитальных вложений, кредитования и взаиморасчетов между участниками инвестиционного процесса за выполненные подрядные работы и поставку оборудования, материальных и энергетических ресурсов, оказание услуг.^[10]

Эффективность работы руководителя проекта оценивают, в основное, по тому, насколько грамотно организована работа по контролю за расходами на проект. Для управления этим процессом за рубежом используется специальный план управления ресурсами. Этот план разрабатывают при подготовке контрактов и затем постоянно его актуализируют. Этот план определяет:

какие расходы подлежат контролю (расходы компании; стоимость оборудования, материалов, рабочей силы; накладные расходы);
какими показателями будут оцениваться расходы (необходимо, чтобы они совпадали с принятой в проекте или компании системой отчетности);
как будет организован контроль (участники, затраты на контроль, процедуры передачи информации).

Руководитель проекта отвечает за правильность принимаемых решений и их реализацию. Следует помнить, что эффективность контроля снижается на более поздних этапах реализации проекта.

Глава 2. Анализ основных источников финансирования инвестиционных проектов на примере инвестиционного проекта компании ПАО «ТЭК»

2.1 Общая характеристика компании ПАО «ТЭК»

В процессе финансового обеспечения инвестиций, любому предприятию необходимо выбрать, какие источники финансирования будут наиболее выгодными, и тем самым сформировать оптимальный вариант структуры его капитала.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Одним из механизмов оптимизации структуры капитала предприятия является финансовый рычаг. Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственные средства.

Проведем анализ возможных источников инвестиций на примере инвестиционного проекта «Строительство терминального контейнерного комплекса на базе ОАО «ТЭК»

Варианты источников финансирования инвестиционного проекта:

а) только за счет собственных средств;

б) за счет собственных средств плюс привлечение кредита.

в) использование кредитов и займов.

г) эмиссия акций.

Стоимость проекта составляет 120 млн. руб. Ожидаемая прибыль от реализации проекта составляет 28,5 млн. руб.

Основные экономические показатели эффективности проекта представлены в таблице 1:

Таблица 1

Основные экономические показатели эффективности проекта

Показатели коммерческой эффективности проекта	min	0	Max
Размер годовой выручки от работы терминала	84000	105000	126000
Эксплуатационные расходы	68400	76500	86400
Годовая прибыль	15600	28500	39600
Чистая прибыль за вычетом налога	12480	22800	31680
Период окупаемости, лет	9,6	5,3	3,8

Стоимость имущества предприятия составляет 130,4 млн. руб. Предприятие имеет 1 млн. штук (130,4 руб. одна акция) выпущенных и оплаченных акций на общую сумму 130,4 млн. руб. и рассматривает возможные источники дальнейшего финансирования инвестиций:

использует для финансирования инвестиций только собственные средства в объеме 120 млн. руб.
использует собственные средства и заемные средства в 3-х вариантах максимальный, средний и минимальный.
осуществить дополнительную эмиссию акций 920 245 штук того же номинала на общую сумму 120 млн. руб.
привлечение кредита на 120 млн. руб. под 18 % годовых.

2.2 Анализ прогнозных вариантов финансирования инвестиционного проекта

Проведем анализ для двух последних прогнозных вариантов: при низком значении прибыли и среднем значении прибыли (15600 тыс. руб. и 28500 тыс. руб. соответственно). Расчет представлен в таблице 2.

Таблица 2

Анализ прогнозных вариантов

Показатели	Собственные средства	Привлечение кредита	Эмиссия акций
Показатели	Собственные средства	Привлечение кредита	минимальный	средний	максимальный	При низком значении прибыль	При высоком значении прибыли	При низком значении прибыль	При высоком значении прибыли
Средняя сумма всего используемого капитал, т.руб.	120000	120000	120000	120000	120000	120000	120000	120000	120000
Средняя сумма собственного капитал, т.руб.	120000		100000	60000	20000	60000	60000	120000	120000
Средняя сумма заемного капитал, т. руб.		120000	20000	60000	100000	60000	60000
Сумма операционной прибыли без учета расходов по уплате процентов за кредит, т.руб.	28500	28500	28500	28500	28500	15600	28500	15600	28500
Экономическая рентабельность активов, %	23,75	23,75	23,75	23,75	23,75	13	23,75	13	23,75
Средний уровень процентов за кредит, %		24	13	18	24	18	18
Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала, т. руб.		28800	2600	10800	24000	10800	10800
Сумма балансовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит, т. руб.	28500	-300	25900	17700	4500	4800	17700	15600	28500
Ставка налога на прибыль, %	20	20	20	20	20	20	20	20	20
Сумма налога на прибыль, т. руб.	5700	-60	5180	3540	900	960	3540	3120	5700
Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты налога, т. руб.	22800	-240	20720	14160	3600	3840	14160	12480	22800
Чистая прибыль в расчете на одну обыкновенную акцию, руб.	22,8	-0,24	20,72	14,16	3,6	3,84	14,16	6,5	11,9
Чистая рентабельность собственных средств или коэффициент финансовой рентабельности, %	19	19	20,72	23,6	18	6,4	23,6	10,4	19
Эффект финансового рычага, %			1,72	4,6	-1	-4	4,6

Рассматривая приведенные данные, можно увидеть, что при использовании предприятием собственных средств эффект финансового рычага отсутствует, так как оно не использует в своей хозяйственной деятельности заемный капитал. При использовании собственных и заемных средств этот эффект составляет:

ЭФРминимальный = (1-0,2)*(23,75-13)* 20000/100000 = 1,72 %,

А чистая рентабельность собственных средств равна:

ЧРССсредний = (1-0,2)*23,75+1,72 = 20,72 %

Из результатов проведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственные средства.

Далее рассмотрим целесообразность привлечения предприятием еще одного кредита на сумму 40 млн. руб., но при этом средний уровень процентов за кредит увеличился до 18 %.

Эффект финансового рычага в этом случае для предприятия составит:

ЭФРсредний = (1-0,2)*(23,75-18)*60000/60000 = 4,6 %,

А чистая рентабельность собственных средств в этом случае увеличится и составит:

ЧРССсредний = (1-0,2)*23,75+4,6 = 23,6 % .

Привлечение нового кредита на сумму 40 млн. руб. с соответствующими условиями заимствования является выгодным для предприятия. В данном случае чистая рентабельность собственных средств увеличится, а значит, увеличится уровень прибыли, приходящийся на собственный капитал.

Рассмотрим целесообразность привлечения предприятием еще одного кредита на сумму 40 млн. руб., но при этом средний уровень процентов за кредит увеличился до 24 %.

Эффект финансового рычага в этом случае для предприятия составит:

ЭФРмаксимальный = (1-0,2)*(23,75-24)*100000/20000 = - 1%,

А чистая рентабельность собственных средств в этом случае снизится и составит:

ЧРССмаксимальный = (1-0,2)*23,75+(-1) = 18 %.

Привлечение нового кредитного договора для предприятия не целесообразно, так как снижается чистая рентабельность собственных средств.

Сводные данные по предприятию представим в таблице 3.

Таблица 3

Сводные расчетные данные по предприятию

Величина заемных средств в структуре капитала предприятия, т. руб.	ЭФР, %	ЧРСС, %
120000	-	19
20000	1,72	20,72
60000	4,6	23,6
100000	-1	18

Оптимальным вариантом для финансирования проекта на предприятии в данном случае будет являться вариант при использовании заемных средств в размере 60 млн. руб. при среднем уровне процентов за кредит равном 18 %. В этом случае достигается наибольший уровень прибыли на собственные средства. При увеличении среднего уровня процентов за кредит до 23,75 % уровень прибыли на собственные средства снижается.

Также необходимо отметить невозможность использования заемных средств в 100% объеме, так как уровень процентов за кредит выше получаемой чистой прибыли. (В дальнейшем варианта расчета при 100% использовании заемных средств рассматриваться не будет.)

Рассмотрим вариант снижения прибыл при оптимальном соотношении использования заемных средств (вариант «средний») и сравним его с вариантом использования для инвестиций эмиссии акций.

Расчеты показывают, что наименьшее значение прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию 3,84 руб. и минимальное значение рентабельности собственных средств 6,4 % предприятие будет иметь в случае привлечения кредита при заниженном значении прибыли. Причиной столь низкого значения чистой рентабельности собственных средств является отрицательное значение эффекта финансового рычага -4 %.

В случае эмиссии акций при низком значение прибыли чистая рентабельность собственных средств увеличивается до 10,4 % против 6,4 % в случае привлечения кредита. Но при высоком значении прибыли чистая рентабельность собственных средств в случае эмиссии акций снижается до 19 % против 23,6 % в случае привлечения кредита.

Определим пороговое значение прибыли, при котором чистая прибыль на одну обыкновенную акцию одинаково как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта использования только собственных средств.

Прибыль пороговая = (18*120000)/100% = 21600 тыс. руб.

1. Если операционная прибыль будет равна 21600 тыс. руб. предприятию будет безразлично, какой способ финансирования он будет использовать.

2. Если предприятие получит прибыль меньше чем 21600 тыс. руб., предприятию будет выгодно наращивать собственные средства, т.е. проводить эмиссию акций.

3. Если прибыль, полученная предприятием больше чем 21600 тыс. руб., предприятию выгоднее привлекать заемные средства, чистая прибыль на одну обыкновенную акцию будет выше.

Из рассмотренных вариантов источников инвестиций можно сделать следующие выводы:

финансирование инвестиций только за счет собственных средств не является положительным моментом в деятельности предприятия;
механизм эффекта финансового рычага позволит предприятию сформировать оптимальную структуру источников финансирования инвестиционного проекта при использовании заемных средств;
чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого капитала, тем больший уровень прибыли предприятие получит на собственные средства;
при выборе источников финансирования проект необходимо учитывать все условия привлечения заемных средств, особенно важным является средний уровень процентов за кредит. Необходимым является выполнение того условия, чтобы средняя процентная ставка за кредит не превышала размер экономической рентабельности активов предприятия. Это является необходимым условием действия эффекта финансового рычага.
если чистая прибыль предприятия в расчете на одну обыкновенную акцию будет низкой (это возможно, когда эффект финансового рычага отрицателен, а чистая рентабельность собственных средств низкая), то предприятию выгоднее производить финансирование проекта наращивая собственные средства, т.е. осуществлять эмиссию акций.
если чистая прибыль предприятия в расчете на одну обыкновенную акцию будет большой (это возможно, когда эффект финансового рычага больше нуля, а чистая рентабельность собственных средств высокая), то предприятию выгоднее производить финансирование проекта привлекая заемные средства, но не наращивать собственные.

Также необходимо отметить, что в данном анализе не учтен целый ряд факторов которые могут повлиять на выбор источника финансирования:

1. Отношение кредиторов к данному предприятию;

2. Гибкость этого предприятия;

3. Темпы изменения рентабельности продукции;

4. Темпы масштабов роста производства;

5. Структура активов (недостаток оборотных активов).

Заключение

В данной работе рассмотрены понятия инвестиций, инвестиционного проекта, его сущность, способы и источники финансирования проектов.

Итак, обобщив данную работу в заключении надо написать:

инвестиционный проект — это вложение капитала с целью последующего получения дохода. Проект представляет собой целостный объект, сущность которого многогранна. Во-первых, от момента зарождения идеи проекта до стадии ее материализации в реальных объектах требуется определенное время, которое составляет жизненный цикл проекта. И во-вторых, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать его целесообразность и возможность воплощения, а также оценить его эффективность в техническом, коммерческом, социальном, институциональном, экологическом, финансовом и экономическом аспектах.

Финансирование проекта должно обеспечить решение двух основных задач:

обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финансовыми (денежными) ограничениями;

снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций и максимальных налоговых льгот.

Финансирование проекта включает четыре этапа:

предварительное изучение жизнеспособности проекта;

разработка плана реализации проекта;

организация финансирования;

контроль за выполнением плана и условий финансирования.

собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения, и т.д.);
заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);
денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;
инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;
иностранных инвестиций.

В заключение нужно отметить, что российская законодательная база еще достаточно несовершенна и недостаточна для нормального и устойчивого протекания процесса инвестиционной деятельности. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности должны быть более гибкими и не допускать разночтений. Они не могут быть исключительно запрещающими или разрешающими, а должны быть направлены на максимальное сотрудничество с субъектами инвестиционной деятельности, обеспечивать получение обоюдной выгоды, как государству, так и инвестору.

Список использованной литературы

Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 26.07.2017) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"
Караваев В. Инвестиционный рынок: 2001г. // Инвестиции в России, 2002 №1
Балдина К.В. Инвестиции: Системный анализ и управление. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2006. – 288 с.
Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. – Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2000.- 302 с.
Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб.: «Питер», 2003.-288 с.: ил.
Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. Учеб.-практ. пособие. – М.: «Дело», 2001. – 832с.
Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. – СПб.: Изд-во С.-Петербургского университета, 1998. – 115 с.
Игонина Л.Л. Инвестиции. Учебное пособие. – М.: Экономистъ, 2004. - 478 с.
Игошин Н.В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование. Учебник для вузов. 3-е изд., перераб. и доп. – М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2005. – 448 с
Крутик А.Б. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. СПб.: Издательство «Лань», 2000. – 544 с.: ил.
Мелькумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. – М.: «ИНФРА-М», 2002. – 248 с.
Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов. – М.: «Финансы и статистика», 2001. – 351 с.
Найденков В.И. Инвестиции. Учебное пособие. – М.: Изд-во «РИОР», 2004. – 128 с.
Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. – М.: «Финансы и статистика», 2001.- 272 с.: ил.
Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. М.: Финансы и статистика, 2007

Караваев В. Инвестиционный рынок: 2001г. // Инвестиции в России, 2002 №1 ↑
Балдина К.В. Инвестиции: Системный анализ и управление. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2006. – 288 с. ↑
Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 26.07.2017) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" ↑
Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. – Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2000.- 302 с. ↑
Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов. – М.: «Финансы и статистика», 2001. – 351 с. ↑
Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. – СПб.: Изд-во С.-Петербургского университета, 1998. – 115 с. ↑
Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. Учеб.-практ. пособие. – М.: «Дело», 2001. – 832с. ↑
Мелькумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. – М.: «ИНФРА-М», 2002. – 248 с. ↑
Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб.: «Питер», 2003.-288 с.: ил. ↑
Крутик А.Б. Инвестиции и экономический рост предпринимательства . СПб.: Издательство «Лань», 2000. – 544 с.: ил. ↑