Роль международного валютного фонда (МВФ) в регулировании международного финансового рынка

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Международная финансовая система включает в себя между­народный финансовый рынок, который является неотъемлемой частью мирового хозяйства.

Международный финансовый рынок состоит из четырех основных сегментов:

- международный валютный рынок,

- рынок долговых обязательств,

- рынок ценных бумаг,

- рынок производных финан­совых инструментов.

В состав международной финансовой системы входят также международные финансовые институты: Всемирный банк, Международная организация по контролю за ценными бумагами, Международная межправительственная организация по борьбе с отмыванием криминального капитала и финансиро­ванием терроризма, Базельский комитет по банковскому контролю, Фонд финансовой стабильности, Международный валютный фонд и др.

К важнейшим целям международного валютного фонда, который осуществляет контроль над международной валютной системой для обеспечения ее эффективного функционирования, относятся содействие:

- стабильности валютных курсов,

- процессу расширения и сбалансированного роста международной торговли.

Миссия международного валютного фонда позволяет странам (и их гражданам) покупать товары и услуги друг у друга, что крайне важно для достижения устойчивого экономического роста и повышения уровня жизни.

В настоящее время все 189 стран-членов международного валютного фонда представлены в Исполнительном совете международного валютного фонда, который: обсуждает национальные, региональные и глобальные последствия экономической политики каждого государства-члена, утверждает кредиты международного валютного фонда для оказания государствам-членам содействия в решении временных проблем платежного баланса, а также для развития потенциала.

Несмотря на обилие регуляторов, международный финансовый рынок относи­тельно слабо поддается глобальному регулированию, если пред­положить, что таковое вообще существует, в силу особенностей, которые значительно отличают его от других рынков, например, рынка товаров.

Тем не менее, международный валютный фонд играет заметную роль в регулировании международного финансового рынка.

Таким образом, выбранная тема исследования является актуальной и значимой.

Предмет исследования – международный валютный фонд на международном финансовом рынке.

Цель исследования – изучение роли международного валютного фонда в регулировании международного финансового рынка.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи исследования:

- исследовать теоретические основы международного финансового рынка;

- определить сущность международного валютного фонда;

- рассмотреть деятельность международного валютного фонда по регулированию международного финансового рынка.

Источники, использованные в исследовании: учебные пособия, монографии, статьи в периодической литературе за 2014-2017 гг. следующих авторов: Авдокушина Е.Ф., Барановой М.С., Ващенко И.Ю., Гришиной О.А., Завадской В.В., Звоновой Е.А., Ильина Е.Ю., Мамедова А.О., Метелева И.С., Ноздрева С.В., Сивониной А.А., Сидоровой Е.А., Слепова В.А., Эскиндарова М.А., Яшиной О.Н., а также Статьи соглашения Международного валютного фонда, Годовой отчет Международного валютного фонда за 2016 год. Указанные источники можно считать надежными.

1. Теоретические основы международного финансового рынка

1.1. Понятие международного финансового рынка

Финансы, финансовые отношения, финансовая система, финансовый рынок и финансовая архитектура – все это взаимосвязанные понятия.

Для того чтобы определить, какое место в этой цепочке занимает международный финансовый рынок, необходимо понять экономический смысл каждой из перечисленных категорий.

В основе финансовой системы, финансового рынка и финансовой архитектуры лежит понятие финансов.

Под финансами как рыночной категорией понимают движение денежных потоков в различных формах и на различных уровнях, обслуживающих все экономические процессы, связанные с хозяйственной и иной деятельностью государств и хозяйствующих субъектов. [5, с. 170]

В системе финансов обычно выделяют финансы:

- государственные,

- корпоративные (финансы организаций),

- персональные (финансы населения).

Кроме представленной системы, финансы классифицируют по уровням:

- национальный,

- региональный,

- международный,

- мировой. [1, с. 62]

Национальные финансы – система движения денежных потоков, складывающаяся в процессе функционирования национальных хозяйств и обслуживающая всю экономическую деятельность в рамках этих хозяйств.

Таким образом, национальные финансы – это все денежные потоки, возникающие на территории суверенного государства. [5, с. 171]

Региональные финансы – это система объединенных финансов (финансовые союзы) отдельных географических регионов. [8, с. 191]

Примеров полностью сложившихся систем региональных финансов практически нет, если не считать высказанное летом 2015 г. в Докладе пяти министров стран Европейского союза намерение постепенно продвигаться к общему финансовому союзу стран Европы, входящих в экономический и валютный союз (ЭВС) стран Евросоюза.

Международные финансы – движение денежных потоков в их валютной форме, складывающихся в процессе функционирования мирового хозяйства и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных и региональных хозяйств. [3, с. 57]

Международные финансы, таким образом, связаны с трансграничными перемещениями денежных потоков в их валютной форме.

Международные финансы всегда были связаны с системой движения денежных потоков в валютной форме.

Для формирования системы международных финансов были принципиально необходимы два условия:

- высокий уровень развития международного денежного хозяйства и постоянный оборот денег в мировых экономических отношениях в больших размерах;

- завершившееся формирование такой функции денег, как мировые деньги. [8, с. 192]

Международные финансы опосредствуют трансграничные движения валютно-финансовых (валютных) потоков в мировых экономических отношениях, которые относятся как к сфере материального производства (то есть к отношениям первичного производства), так и к сферам распределения, перераспределения, обмена и потребления воспроизводственного процесса.

Международные финансы и мировые воспроизводственные процессы взаимосвязаны, поэтому следует определиться с понятием «валютный доход».

Доход (и в денежной, и в валютной форме) обеспечивает реализацию любого вида потребностей всех субъектов международной экономической, политической, культурно-социальной и других сфер жизни.

Распределение, накопление и сбережение валютных доходов носит целевой характер.

Накопленные валютные доходы представляют собой международные финансовые ресурсы.

Важной составной частью международных финансовых ресурсов выступает прибыль в иностранной валюте.

Международные финансы имеют две разновидности:

- собственные валютные средства субъектов международных отношений, [9, с. 115]

- заемные валютные средства (на международном финансовом рынке).

Мировые финансы – совокупность систем национальных, региональных и международных финансов. [3, с. 58]

Другими словами, международные финансы представляют собой часть мировых финансов, которые, в свою очередь, сформировались в связи с завершившимися процессами финансовой глобализации.

Процессы финансовой глобализации качественно и количественно меняют институциональную и функциональную среду функционирования мировых финансов, в связи с чем возникает еще одна категория мировых финансов – мировая финансовая архитектура.

Мировая финансовая архитектура – это институциональная и функциональная конструкция мировых финансов, формирующаяся на ее национальном, региональном, международном и глобальном уровнях и включающая в себя институты, различные инструменты международного финансового рынка, а также обязательства, правила и нормы, направленные на внутреннюю и внешнюю сбалансированность системы мировых финансов. [9, с. 116]

Международный финансовый рынок представляет собой институт мировой финансовой архитектуры.

Международный финансовый рынок – это форма движения международных финансов в определенных параметрах международных финансовых отношений и международной финансовой системы. [1, с. 63]

Международный финансовый рынок представляет собой отношения между участниками финансовых рынков (национальных, региональных и международного) по поводу выпуска и обращения национальных и иностранных финансовых продуктов и услуг, в результате чего происходит перераспределение финансовых ресурсов как внутри страны, так и между странами.

Практически на международном финансовом рынке осуществляется торговля финансовыми продуктами и услугами:

- валютами,

- валютными ценными бумагами,

- международными инвестициями,

- иностранными кредитами,

- международными страховыми продуктами,

- производными финансовыми инструментами (деривативами) на все формы и виды продуктов и услуг международного финансового рынка,

- кросс-секторными финансовыми продуктами и услугами. [9, с. 117]

К кросс-секторным продуктам на международного финансового рынка относится, например:

- банкострахование,

- секьюритизированные долги и кредиты и пр. [1, с. 64]

Продукты, услуги и инструменты международного финансового рынка представляют собой соответствующие договоры, в результате которых одновременно возникают валютные активы у одних участников рынка и валютные обязательства у других участников этого рынка.

Ассортимент и разнообразие предлагаемых на международном финансовом рынке финансовых продуктов, услуг и инструментов растет быстрыми темпами, ведь если международный финансовый рынок не будет предлагать новых продуктов и услуг, он быстро утратит динамизм и объемы.

Для изучения международного финансового рынка необходимо разграничить понятия мирового, международного, регионального и национального финансовых рынков. [5, с. 172]

Национальный финансовый рынок – отношения между участниками рынка конкретной страны по поводу купли-продажи финансовых продуктов и услуг, не сопровождающиеся ввозом или вывозом капиталов из страны.

Что касается международного финансового рынка, то, обособившись от национальных в части проведения внешних (иностранных) операций, он тесно связывает все национальные рынки на международном уровне.

Поэтому международный финансовый рынок – это составная часть мирового финансового рынка, обеспечивающая перераспределение капиталов между странами через различные формы финансовых ресурсов. [3, с. 59]

Международный финансовый рынок включает в себя отношения между национальными и иностранными участниками (резидентами и нерезидентами) в одной или разных странах, в результате которых происходит вывоз национального или ввоз иностранного капитала, а также отношения между резидентами разных стран.

Международный финансовый рынок не включает внутренние, фактически основные операции национальных финансовых рынков и поэтому не может быть назван мировым.

Международный финансовый рынок, как правило, – организованный рынок, но в отличие от организованного национального рынка он в меньшей степени регулируется со стороны государства или группы государств, а в большей степени – со стороны различных национальных объединений участников этого рынка, а также международных финансово-экономических организаций. [5, с. 173]

Международный финансовый рынок не может существовать обособленно от национальных рынков, он базируется на них, так как на нем не происходит ничего отличного от того, что не совершалось бы на национальных рынках.

Но поскольку международный финансовый рынок не включает в себя внутренние операции национальных финансовых рынков, он не является мировым.

Мировой финансовый рынок представляет собой совокупность финансовых рынков всех стран мира. [5, с. 174]

В практическом плане мировой финансовый рынок – это экономическая абстракция, так как торговля финансовыми ресурсами и ее регулирование всегда осуществляются на территории конкретной страны или региона (группы стран). [9, с. 118]

Это может быть как торговля национальными, так и иностранными финансовыми ресурсами, а участвовать в торговле могут как национальные участники (резиденты), так и иностранные участники (нерезиденты).

Международный финансовый рынок расширяет возможности национальных рынков, создавая условия для трансграничных обменов финансовыми потоками. [Там же, с. 119]

При этом национальные финансовые рынки не всегда могут обеспечить их участникам необходимое разнообразие финансовых инструментов. Такое разнообразие предоставляет международный финансовый рынок. Практически на международном финансовом рынке осуществляется торговля всеми международными финансовыми инструментами. В последние 25 лет международный финансовый рынок стал играть самостоятельную роль по отношению к мировым товарным рынкам. Во многом это связано с возможностями таких новых валютных инструментов, как деривативы, являющихся производными от базовых продуктов и услуг международного финансового рынка.

С одной стороны, деривативы создали условия для появления более эффективного механизма страхования рисков потерь по валютным курсам и курсам ценных бумаг (так называемого хеджирования). С другой стороны, деривативы открыли возможности для широкомасштабных финансовых спекуляций, которые превратились в наиболее выгодные операции международного финансового рынка.

1.2. Функции международного финансового рынка

Обеспечивая куплю-продажу финансовых продуктов, международный финансовый рынок выполняет важные функции.

Во-первых, он способствует аккумуляции валютных потоков в форме накоплений и сбережений и их инвестированию. [8, с. 195]

Инвестирование – это передача владельцами валютных сбережений принадлежащих им финансовых активов в пользование компаниям и государствам в целях извлечения валютных доходов

Благодаря международному финансовому рынку сбережения и накопления инвестируются, то есть превращаются в функционирующий капитал.

Во-вторых, на международном финансовом рынке осуществляется формирование цен на финансовые ресурсы. [1, с. 66]

Формирование цен на основе действия закона спроса и предложения — основная функция любого рынка.

Но специфика выполнения этой функции международным финансовым рынком состоит в том, что цена его валютных продуктов – это величина дохода, которую покупатель валютного продукта должен обеспечить его продавцу:

- дивиденда,

- процента,

- положительной курсовой валютной разницы,

- прибыли от международных инвестиций,

- страховых премий. [8, с. 197]

Специфика формирования цены на продукт или услугу международного финансового рынка состоит не только в действии рыночных законов спроса и предложения, но и в длительности срока отчуждения валютных средств: чем больше этот период, тем выше цена продажи валютного продукта.

Так, на международном финансовом рынке возникает зависимость между ценой на продукт или услугу и сроком отвлечения средств.

Формирующаяся в результате равновесия цена продукта или услуги увязывает интересы инвестора сбережений с интересами их получателей.

В-третьих, международный финансовый рынок выполняет информационную функцию, смысл которой заключается в обеспечении участников рынка информацией о его функционировании. [8, с. 198]

В-четвертых, международный финансовый рынок выполняет регулирующую функцию, обеспечивающую порядок и организацию функционирования международного финансового рынка. [1, с. 67]

Перечисленные функции международного финансового рынка образуют группу общих функций.

Но помимо общих функций международный финансовый рынок выполняет ряд специальных функций.

В частности, именно на международном финансовом рынке создаются условия для осуществления в организованном порядке международных платежей и расчетов (платежно-расчетная функция).

Свое временность проведения международных расчетов и платежей достигается:

1) с помощью таких систем, как:

- СВИФТ (Society For Worldwide Interbank Financial Telecommunications — SWIFT),

- Блумберг (Bloomberg),

- Рейтер (Reuters),

2) через глобальную сеть Интернет,

3) через такие международные платежные системы (МПС), как:

- Visa,

- Master,

- American Express. [Там же, с. 68]

Международный финансовый рынок:

1) испытывает на себе давление множества факторов:

- экономических,

- политических,

- психологических,

2) реагирует на их изменение. [1, с. 68]

Уровень неопределенности и непредсказуемости функционирования международного финансового рынка гораздо выше, чем товарных рынков.

Проведение операций на международном финансовом рынке всегда связано с рисками потерь на разницах валютных курсов (валютные риски).

Кроме валютного риска, на международном финансовом рынке формируются также риски:

- кредитные,

- процентные,

- страновые,

- политические,

- прочие риски. [3, с. 76]

Поэтому международный финансовый рынок выполняет специальную функцию хеджирования и создает механизмы страхования всех видов рисков:

- финансовых,

- нефинансовых.

Спекулятивная функция органически присуща международному финансовому рынку.

Выполняя спекулятивную функцию, международный финансовый рынок способствует приливу международных инвестиций в высокоприбыльные и эффективные сферы глобальной экономики.

Спекулятивная и страховая функции международного финансового рынка тесно связаны между собой и обеспечивают проведение определенного круга операций:

- валютных,

- фондовых,

- инвестиционных и др. [1, с. 69]

Таким образом, международный финансовый рынок – это форма движения международных финансов в определенных параметрах международных финансовых отношений и международной финансовой системы.

Международный финансовый рынок выполняет следующие функции: способствует аккумуляции валютных потоков в форме накоплений и сбережений и их инвестированию, способствует формированию цен на финансовые ресурсы, обеспечивает участников рынка информацией о его функционировании (информационная функция), обеспечивает порядок и организацию функционирования международного финансового рынка (регулирующая функция), а также ряд специальных функций: платежно-расчетную, хеджирование, спекулятивную, страховую.

2. Сущность международного валютного фонда

2.1. Понятие, цели и структура международного валютного фонда

Идея создания международного валютного фонда (МВФ), также известного как «Фонд», зародилась на конференции ООН в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Хэмпшир, США, в июле 1944 г. Сорок четыре страны, представленные на конференции, поставили целью сформировать основу для экономического сотрудничества, чтобы избежать повторения девальваций в целях получения конкурентных преимуществ – причины Великой депрессии 1930-х годов.

Цели МВФ, согласно Статям соглашения МВФ:

1. Способствование развитию международного сотрудничества в валютно-финансовой сфере в рамках постоянного учреждения, обеспечивающего механизм для консультаций и совместной работы над международными валютно-финансовыми проблемами.

2. Содействие расширению и сбалансированному росту международной торговли и за счет этого благоприятствование достижению и поддержанию высокого уровня занятости и реальных доходов, а также развитию производительных ресурсов всех государств-членов, рассматривая эти действия как первоочередные задачи экономической политики.

3. Способствование стабильности валют, поддерживать упорядоченный валютный режим среди государств-членов и избегание девальвации валют в целях получения преимущества в конкуренции.

4. Оказание помощи в создании многосторонней системы расчетов по текущим операциям между государствами-членами, а также в устранении валютных ограничений, препятствующих росту мировой торговли. [14]

5. Создание за счет временного предоставления общих ресурсов МВФ государствам-членам при соблюдении адекватных гарантий состояния уверенности, обеспечивая тем самым возможность исправления диспропорций в их платежных балансах без применения мер, которые могут нанести ущерб благосостоянию на национальном или международном уровне.

6. Сокращение продолжительности нарушений равновесия внешних платежных балансов государств-членов, а также уменьшение их масштаба.

Рассмотрим управление и организационную структуру МВФ (по состоянию на 30 апреля 2016 года) (рисунок 1).

^* Официальное название – Объединенный министерский комитет советов управляющих МБРР и МВФ по передаче реальных ресурсов развивающимся странам.

Рисунок 1. Схема организационной структуры МВФ [13]

МВФ подотчетен правительствам государств-членов.

На верхнем уровне его организационной структуры находится Совет управляющих, в котором каждое из государств-членов МВФ представлено одним управляющим и одним заместителем управляющего, обычно из центрального банка или министерства финансов. Совет управляющих собирается один раз в год на Ежегодных совещаниях МВФ и Всемирного банка.

Двадцать четыре управляющих входят в состав Международного валютно-финансового комитета и обычно встречаются дважды в год.

Директор-распорядитель МВФ является главой персонала МВФ и Председателем Исполнительного совета. Ему содействуют четыре заместителя Директора-распорядителя.

Исполнительный совет в составе 24 членов представляет все государства-члены. Крупные страны, такие как США и Китай, представлены своими собственными директорами, но большинство стран объединены в группы, представляющие четыре или более страны. Самая большая группа состоит из 23 стран.

Исполнительный совет наблюдает за повседневной работой МВФ в штаб-квартире в Вашингтоне, округ Колумбия. Руководство этой работой осуществляет Международный валютно-финансовый комитет, и она поддерживается персоналом МВФ.

Заседания Исполнительного совета обычно проходят несколько раз в неделю. Исполнительный совет ведет свою работу в основном на основе материалов, подготовленных руководством и персоналом МВФ.

Исполнительный совет обсуждает любые вопросы, от ежегодной проверки состояния экономики государств-членов до вопросов экономической политики, касающихся всей мировой экономики.

Исполнительный совет обычно принимает решения на основе консенсуса, но иногда проводится формальное голосование. Неформальные обсуждения могут проводиться для рассмотрения в предварительном порядке сложных вопросов политики. [13]

2.2. Функции международного валютного фонда

МВФ выполняет три основные функции:

1. Экономический надзор.

«Надзор» – общий термин, включающий процесс, посредством которого МВФ:

- осуществляет наблюдение за международной валютно-финансовой системой и изменениями в мировой экономике,

- ведет мониторинг экономической и финансовой политики 189 государств-членов МВФ.

В рамках проводимой обычно раз в год проверки финансового состояния стран МВФ:

- указывает на возможные риски для стабильности,

- рекомендует необходимые изменения в политике.

Таким образом, МВФ помогает международной валютно-финансовой системе выполнять ее главную функцию, которая заключается в облегчении обмена товарами, услугами и капиталом между странами, что способствует устойчивому экономическому росту.

Надзорная деятельность МВФ включает две основных составляющих:

- надзор на двусторонней основе, или оценку политики каждого государства-члена и предоставление рекомендаций по мерам этой политики;

-  надзор на многосторонней основе, или наблюдение за мировой экономикой. [4, с. 73]

Путем интеграции надзора на двусторонней и многосторонней основе МВФ может обеспечить более комплексный, последовательный анализ «вторичных эффектов», то есть возможного влияния политики одной страны на другие страны.

Центральным элементом надзора на двусторонней основе являются консультации в соответствии со Статьей IV Статей соглашения МВФ, которая предусматривает проведение обзора экономической ситуации и политики в каждой из 189 стран-членов МВФ.

В ходе консультаций в соответствии со Статьей IV Статей соглашения МВФ рассматриваются различные вопросы, считающиеся критически важными для макроэкономического развития с особым вниманием к проблемам риска и уязвимости и ответным мерам политики:

- налогово-бюджетные,

- финансовые,

- валютные,

- денежно-кредитные,

- структурные.

В этих консультациях участвуют сотни экономистов и других сотрудников МВФ.

Консультации проводятся в форме двустороннего диалога по вопросам политики с официальными органами страны, а не односторонних оценок МВФ.

Группа сотрудников МВФ с целью содействия в оценке экономической политики и направления развития страны, как правило, встречается с должностными лицами правительства и центрального банка, а также с другими заинтересованными сторонами, например:

- депутатами законодательных органов,

- представителями деловых кругов,

- гражданского общества,

- профсоюзов. [2, с. 192]

Сотрудники представляют свой доклад Исполнительному совету МВФ, обычно для обсуждения, после чего консультация завершается, и резюме заседания передается официальным органам страны.

В большинстве случаев при согласии государства-члена оценка Совета публикуется в виде пресс-релиза наряду с сопутствующими докладами персонала.

В 2016 году МВФ провел 117 проверок состояния экономики стран и консультаций в соответствии со Статьей IV Статей соглашения МВФ.

После мирового финансового кризиса в рамках надзора МВФ проводит также оценки финансового сектора стран, имеющих системно значимый финансовый сектор.

В 2017 году в своей Программе оценки финансового сектора, оценивающей стабильность финансовых систем стран, МВФ обратится к анализу некоторых из наиболее крупных и наиболее взаимосвязанных финансовых систем.

Оценки финансового сектора проводятся в ряде стран зоны евро впервые со времени реформ системы регулирования и надзора после кризиса, в частности создания Европейского банковского союза.

В 2010 году, после мирового финансового кризиса, Исполнительный совет МВФ принял решение о том, что крупнейшие 25 финансовых систем мира будут проходить обязательную финансовую проверку раз в пять лет.

Программа оценки финансового сектора в последний раз пересматривалась в 2015 году, когда этот список был расширен до 29 стран.

В 2017 году свои оценки финансовой стабильности в рамках Программы оценки финансового сектора завершат:

- Германия,

- Великобритания,

- Ирландия,

- Мексика,

- Россия,

- ряд других стран.

Началось проведение оценок по Китаю и Испании, которые завершатся в 2018 году. [15]

Во всех странах Программа оценки финансового сектора оценивает три основополагающих компонента финансовой стабильности:

1) Устойчивость банков и других финансовых организаций, в том числе посредством:

- стресс-тестов,

- анализа факторов системного риска;

2) Качество надзора за финансовой системой (с учетом макропруденциальной основы), включая:

- банковский сектор,

- страховой сектор,

- сектор ценных бумаг,

- другие подсектора, считающиеся системно значимыми,

3) Способность директивных органов и механизмов финансовой защиты:

- выдержать сильный финансовый стресс,

- эффективно реагировать на него.

Оценки финансового сектора имеют двойную главную цель:

- определить стабильность и устойчивость финансового сектора,

- проанализировать его потенциальный вклад в экономический рост и развитие. [6, с. 80]

МВФ варьирует структуру страновых оценок в целях анализа вопросов, представляющих особый интерес для каждой страны.

В своей аналитической работе в 2017 году группы сотрудников МВФ сосредоточатся на системных рисках, взаимосвязанности экономики и макропруденциальных мерах и политике для урегулирования кризисов.

Результаты Программы оценки финансового сектора также обеспечивают важную информацию для более широкого надзора МВФ за экономикой стран, известного как консультации в соответствии со Статьей IV Статей соглашения МВФ.

Надзор на многосторонней основе включает:

- мониторинг тенденций в глобальной экономике и экономике регионов,

- анализ вторичных эффектов политики государств-членов, влияющих на мировую экономику.

В рамках серии «Обзоры мировой экономики и финансов» МВФ дважды в год издает основные доклады по многостороннему надзору.

В докладе «Перспективы развития мировой экономики» приводится анализ состояния мировой экономики, рассматриваются наиболее насущные вопросы, такие как затяжной период волнений на мировых финансовых рынках и продолжающееся восстановление экономики после мирового финансового кризиса. В «Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности» приводятся последние оценки глобальных финансовых рынков и перспектив и отмечаются дисбалансы и факторы уязвимости, которые могут создавать риски для стабильности финансового рынка. В «Бюджетном вестнике» содержатся последние среднесрочные бюджетные прогнозы и оценки изменений в области государственных финансов. МВФ также публикует доклады «Перспективы развития региональной экономики» в серии «Обзоры мировой экономики и финансов». [13]

2. Кредитование.

Кредиты МВФ предназначены для оказания государствам-членам содействия в решении проблем платежного баланса, стабилизации экономики и восстановлении устойчивого экономического роста.

Эта роль по урегулированию кризисов занимает центральное место в кредитовании МВФ.

В то же время мировой финансовый кризис подчеркнул необходимость эффективных глобальных систем финансовой защиты, помогающих странам преодолевать неблагоприятные шоки.

Как следствие, одна из основных задач реформ кредитования в последнее время заключалась в том, чтобы дополнить традиционную роль МВФ по урегулированию кризисов дополнительными инструментами для предотвращения кризисов.

В отличие от банков развития, МВФ не предоставляет кредиты на конкретные проекты – кредиты МВФ предоставляются странам, которые могут испытывать дефицит иностранной валюты, для того чтобы дать им время на улучшение мер экономической политики и восстановление роста без необходимости прибегать к действиям, приносящим ущерб их экономике или экономике других государств-членов.

В широком определении МВФ осуществляет два вида кредитования, ссужая средства по нельготным процентным ставкам и предоставляя кредиты более бедным странам на льготных условиях, при которых процентные ставки являются низкими, а в некоторых случаях – нулевыми. В 2016 году МФВ оказал помощь в размере 9,2 млрд. долларов США 16-ти странам и 1,2 млрд. долларов США в виде кредитов с нулевой процентной ставкой, предоставленных 13-ти развивающимся государствам-членам с низкими доходами. [15]

3. Развитие потенциала.

МВФ оказывает техническую помощь и предоставляет услуги по подготовке кадров должностным лицам в государствах-членах, называя это «развитием потенциала», с тем, чтобы помогать странам создавать прочные институты и развивать навыки разработки и реализации обоснованной макроэкономической и финансовой политики.

Развитие потенциала, которое тесно связано с деятельностью МВФ по надзору и реализацией программ МВФ, определяется спросом, быстро реагирует на потребности государств-членов и высоко ценится ими.

В ответ на потребности государств-членов и при активной поддержке со стороны внешних партнеров деятельность МВФ по технической помощи и подготовке кадров – развитие потенциала – в последние годы быстро расширялась. Развитие потенциала составляло более четверти административных расходов МВФ в 2016 году. Значительная часть этих расходов направлялась на техническую помощь, которая составляет 23%, а на долю подготовки кадров приходится 5%. В 2016 году МВФ выделил 256 млн. долларов США для предоставления экспертных рекомендаций и подготовки кадров.

Таким образом, международный валютный фонд (МВФ) был создан в 1944 г. в целях формирования основы для экономического сотрудничества, во избежание повторения девальваций в целях получения конкурентных преимуществ – одной из причин Великой депрессии.

На верхнем уровне организационной структуры МВФ находится Совет управляющих, в котором каждое из государств-членов МВФ представлено двумя человеками. Административные функции и управление повседневной деятельностью МВФ возложены на Исполнительный совет. Директор-распорядитель МВФ является главой персонала МВФ и Председателем Исполнительного совета.

К функциям МВФ относится:

- осуществление надзора за международной валютно-финансовой системой и ведение мониторинга экономической и финансовой политики его 189 государств-членов. В рамках процесса надзора, который осуществляется как на глобальном уровне, так и в отдельных странах, МВФ выделяет возможные риски для стабильности и представляет рекомендации о необходимых корректировках экономической политики;

- предоставление кредитов государствам-членам, испытывающим фактические или потенциальные проблемы платежного баланса, чтобы помочь им восстановить свои международные резервы, стабилизировать валюту, продолжать платить за импорт и восстановить условия для прочного экономического роста, устранив при этом основополагающие проблемы;

- помощь МВФ государствам-членам разрабатывать экономическую политику и вести свои финансовые дела более эффективно, укрепляя их человеческий и институциональный потенциал путем предоставления экспертных рекомендаций и подготовки кадров, которые МВФ называет развитием потенциала.

3. Деятельность международного валютного фонда по регулированию международного финансового рынка

В условиях, когда международное сообщество продолжает усваивать уроки мирового финансового кризиса и принимать соответствующие меры, МВФ приступил к работе по регулированию международного финансового рынка, направленной на углубление понимания проблем, стоящих перед международной валютной системой.

Этот процесс предусматривает проведение обзора, призванного выявить возникающие недостатки в этой системе и заложить основу для проведения реформ, которые могут:

- укрепить устойчивость,

- повысить долгосрочные темпы роста.

Работа по международной валютной системе также направлена на уточнение роли МВФ в центре мировой экономики на основе последнего обзора, проведенного в 2011 году.

Текущий обзор начался с ряда исследований, которые были опубликованы в марте 2016 года и призваны обогатить обсуждения вопросов политики в рамках МВФ и на других важнейших международных форумах, в том числе в Группе 20-ти.

Этот обзор обеспечит содержательный материал для различных проектов, включенных в программу работы МВФ, в том числе:

1) глобальная система финансовой защиты;

2) анализ потоков капитала;

3) величина МВФ;

4) роль СДР;

5) Пятнадцатый общий пересмотр квот. [15]

Для каждого государства-члена МВФ устанавливается квота, которая в целом основана на его относительном положении в мировой экономике.

Взносы по квотам являются центральным компонентом финансовых ресурсов МВФ.

Квота государства-члена определяет максимальный размер его финансового обязательства перед МВФ и его число голосов, а также влияет на его доступ к финансированию от МВФ.

Действующая формула расчета квот была принята в 2008 г. и имеет вид:

CQS = (0,5 * Y + 0,3 * O + 0,15 * V + 0,05 * R) * k, (1)

где CQS – расчетная доля квот;

Y – составной показатель ВВП, который образуется из ВВП, пересчитанного по рыночным обменным курсам, и ВВП, основанного на паритете покупательной способности (ППС) в среднем за трехлетний период. Веса ВВП на основе рыночной стоимости и по ППС равны, соответственно, 0,60 и 0,40;

O – средняя годовая сумма текущих платежей и текущих поступлений (связанных с товарами, услугами, доходом и трансфертами) за пятилетний период;

V – изменчивость текущих поступлений и чистых потоков капитала (измеряемая как стандартное отклонение от центрированного трехлетнего тренда за 13-летний период);

R – 12-месячная средняя величина официальных резервов за один год (иностранная валюта, авуары СДР, резервная позиция в Фонде и монетарное золото);

k – коэффициент сжатия 0,95. [11, с. 15]

Таким образом, действующая формула расчета квот представляет собой средневзвешенное значение:

- ВВП (с весом 50%),

- открытости для мировой экономики (30%),

- экономической изменчивости (15%),

- международных резервов (5%).

Для этой цели ВВП измеряется как составной показатель ВВП:

- на основе рыночных обменных курсов (с весом 60%),

- на основе обменных курсов по паритету покупательной способности (40%).

Эта формула также включает «коэффициент сжатия», уменьшающий дисперсию расчетных долей квот между государствами-членами.

Коэффициент сжатия применяется к долям квот без сжатия, масштаб которых затем изменяется таким образом, чтобы они в сумме составляли 100.

Комплексный пересмотр формулы расчета квот был завершен в январе 2013 года, и был достигнут существенный прогресс в определении ключевых элементов, которые могли бы послужить основой для конечного соглашения о новой формуле расчета квот.

Квоты выражаются в специальных правах заимствования (СДР) – учетной и расчетной единице МВФ.

Крупнейшим государством-членом являются США, квота которых по состоянию на 30 апреля 2016 года составляет 83 млрд. СДР (приблизительно 118 млрд. долларов США).

Самым небольшим государством-членом является Тувалу, квота которого составляет 2,5 млн. СДР (приблизительно 3,5 млн. долларов США).

Каждое государство-член обязано предоставить финансовые ресурсы, которые определяются на основе его квоты.

Взнос государства-члена по квоте определяет максимальную сумму финансовых ресурсов, которую государство-член обязано предоставить МВФ.

Государства-члены должны вносить свой взнос в полном объеме при вступлении в МВФ: до 25% должно быть внесено в СДР или в валютах других государств-членов, указанных МВФ, а остальное – в собственной валюте государства-члена. [13]

Пересчет финансовых данных МВФ в доллары США является приблизительным и приводится для удобства.

На 30 апреля 2016 года обменный курс СДР к доллару США составлял 1 доллар США за 0,705552 СДР, а курс доллара США к СДР составлял 1 СДР = 1,41733 долл. США. [15]

С вступлением в силу в январе 2016 года четырнадцатого общего пересмотра квот и поправки относительно реформы Исполнительного совета МВФ приступил к проведению следующего пересмотра, который планируется завершить к октябрю 2017 года.

Работа Исполнительного совета по пятнадцатому пересмотру была отложена ввиду задержки вступления в силу пакета реформ квот и управления (известных как реформа 2010 года) в рамках четырнадцатого пересмотра.

Первого февраля 2016 года Исполнительный совет уведомил Совет управляющих о том, что поправка к Статьям соглашения о реформе Исполнительного совета вступила в силу 26 января 2016 года, благодаря чему повышения квот в рамках четырнадцатого пересмотра могут вступить в действие.

Поскольку на тот момент Исполнительный совет еще не сформировал определенного мнения относительно достаточности уровней квот в контексте пятнадцатого пересмотра, он предложил Совету управляющих продолжить пятнадцатый пересмотр.

Девятнадцатого февраля 2016 года Совет управляющих принял резолюцию, выражающую сожаление в связи с тем, что пятнадцатый пересмотр еще не был завершен, и призывающую Исполнительный совет работать ускоренными темпами над пятнадцатым общим пересмотром квот в соответствии с предыдущими договоренностями, чтобы завершить его к Ежегодным совещаниям 2017 года.

Таким образом, было решено, что работу для достижения широкого консенсуса относительно новой формулы расчета квот лучше проводить в рамках пятнадцатого пересмотра, а не отдельно.

Обзор международной валютной системы следует за многочисленными инициативами МВФ, которые были частью реформ, обусловленных кризисом, например:

- введение интегрированного надзора и укрепление надзора за финансовым сектором, которые призваны заострить внимание МВФ на проблемах риска и уязвимости;

- расширение работы по вторичным эффектам;

- пересмотр набора инструментов кредитования.

Но процесс оценки международной валютной системы требует, чтобы были учтены новые проблемы:

- как улучшить процесс глобализации в общих интересах всех участников мировой экономики,

- как решить проблемы, связанные с перебалансированием экономики Китая,

- как адаптироваться к снизившимся ценам на биржевые товары,

- как преодолеть различия в денежно-кредитных условиях между основными мировыми экономиками. [12, с. 95]

В частности, в условиях, когда мир преодолевает низкие темпы экономического роста, а страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны продолжают интегрировать и углублять финансовые рынки, необходимо управлять рисками и факторами уязвимости, возникающими из-за взаимозависимости и открытости.

МВФ находится в центре международной валютной системы, но в то же время МВФ – часть более широкой системы, включающей центральные банки и другие организации, устанавливающие стандарты.

Роль МВФ заключается в том, чтобы обеспечивать анализ и совместное понимание проблем: проведение реформ будет задачей государств-членов МВФ.

МВФ также вносит вклад в работу международной валютной системы, обеспечивая часть глобальной системы финансовой защиты, которая отвечает трем важнейшим требованиям:

- стимулировать проведение более взвешенной политики,

- финансировать осуществление корректировок достаточно высокими темпами,

- обеспечивать страхование для так называемых «невинных свидетелей», которые могут пострадать от нестабильности.

Другой уровень системы защиты – региональные механизмы финансирования, такие как Чиангмайская инициатива, и МВФ изыскивает пути более тесного взаимодействия с ними.

МВФ также проводит оценку международной валютной системы.

На первом этапе этой оценки подготовлен пакет аналитических материалов, который Исполни­тельный совет обсудил на неформальных совещаниях в марте 2016 года.

В первом исследовании «Укрепление международной валютной системы – оценка резуль­татов» рассматриваются структурные сдвиги, которые объясняют необходимость продолжения укрепления системы.

В нем определяются возможные направления реформы, которые усилят работу по предотвращению кризисов и глобальные механизмы:

- адаптации,

- сотруд­ничества,

- обеспечения ликвидности. [10, с. 36]

В этом исследовании намечены три возможных обла­сти реформы:

- механизмы предотвращения кризисов и адаптации;

- правила и институты для расширения сотрудни­чества на глобальном уровне по вопросам и поли­тике, сказывающимся на глобальной стабильности;

- необходимость создания более согласованной гло­бальной системы финансовой защиты.

Во втором исследовании «Соответствие глобальной системы финансовой защиты имеющимся потребнос­тям» дается оценка сильных и слабых сторон, а также проблем системы мер, введенных для поддержки мировой экономики в периоды потрясений.

К ним относятся:

- международные резервы,

- договоренно­сти о свопах центральных банков,

- региональные меха­низмы финансирования,

- ресурсы МВФ,

- рыночные инструменты.

В работе делается вывод, что глобальная система финансовой защиты сегодня гораздо шире и имеет больше слоев, чем раньше, и со временем она стала прочнее, в частности благодаря улучшениям основ деятельности МВФ по надзору и кредитованию.

Однако в исследовании также признается, что есть возможности для улучшения существующей струк­туры системы защиты для:

- повышения предсказуе­мости, надежности и быстроты действия механизмов страхования и финансирования на случай шоков,

- предоставления надлежащих стимулов для прове­дения странами обоснованной макроэкономической политики.

Спустя восемь лет после начала мирового финансового кризиса перспективы мировой экономики остаются неопределенными.

Рост остается вялым в большинстве стран с развитой экономикой и замедляется во многих странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.

Помимо низких темпов роста, во многих случаях его результаты распределяются неравномерно, что может создавать дополнительные трудности, включая:

- ослабление поддержки реформ,

- уменьшение открытости стран для торговли и миграции. [2, с. 193]

Индексы финансовых рынков и цены на некоторые биржевые товары резко снизились в начале года, но к середине февраля начали восстанавливаться.

Однако ситуация стала более неопределенной после принятого на референдуме 23 июня 2016 года решения о выходе Великобритании из Европейского союза (так называемый «Брексит»).

Это стечение обстоятельств побудило МВФ немного понизить свой прогноз роста на 2016 и 2017 годы в июльском «Бюллетене Перспектив развития мировой экономики» 2016 года по сравнению с апрельским «Бюллетенем Перспектив развития мировой экономики».

В записке для совещания министров финансов и управляющих центральных банков Группы 20-ти в Китае в июле 2016 года МВФ указал несколько ключевых областей политики, в которых срочно требовалось принять меры для ограничения риска и оживления роста в краткосрочной и более длительной перспективе:

1. Снижение неопределенности, связанной с «Брексит» и его последствиями.

Принципиально важно обеспечить плавный и предсказуемый переход к новым отношениям между Великобританией и ЕС, в максимальной мере сохраняющим преимущества торговли.

Пока сохраняется неопределенность относительно итогов переговоров, директивным органам следует быть готовым принять решительные меры, если потрясения на финансовых рынках создадут угрозу для перспектив мировой экономики. [15]

2. Обеспечение действенной макроэкономической поддержки.

В случаях все еще недостаточного спроса необходим комплексный подход, с тем чтобы использовать синергетический эффект в политике путем сочетания структурных и балансовых реформ с продолжением:

- денежно-кредитной поддержки,

- ориентированных на экономический рост мер налогово-бюджетной политики (в том числе использования имеющихся бюджетных возможностей с опорой на прочные основы политики).

Усиление поддержки внутреннего спроса, особенно в странах-кредиторах, обладающих возможностями для проведения экономической политики, также помогло бы уменьшить внешние дисбалансы.

3. Преодоление чрезмерной задолженности.

Во многих странах с развитой экономикой оздоровление балансов остается необходимым условием для стимулирования инвестиций, ограничения уязвимости и улучшения передачи воздействия денежно-кредитной политики.

Решение проблемы корпоративной задолженности и других финансовых рисков также является важной задачей в ряде стран с формирующимся рынком и частью перехода Китая к новой модели роста.

В некоторых случаях для этого могут потребоваться ресурсы государственного сектора.

4. Повышение долгосрочного роста и расширение его охвата.

Группа 20-ти может сыграть в этом ведущую роль, поощряя активную реализацию стратегии роста Группы 20-ти и отдавая приоритет структурным реформам, оказывающим большое воздействие на рост в краткосрочной перспективе.

В докладе персонала, подготовленном к совещанию Группы 20-ти, были изложены приоритеты структурных реформ в странах группы.

5. Усиление многосторонних действий.

Возобновление активной торговой интеграции остается насущным условием повышения мирового роста, как и обеспечение широкого распределения выгод от торговли.

По-прежнему важно укреплять глобальные системы защиты, в том числе путем мониторинга геополитических вторичных эффектов, которые могут угрожать восстановлению мировой экономики. [15]

Таким образом, в условиях продолжающегося мирового финансового кризиса МВФ играет важную роль в регулировании международного финансового рынка и работает в направлении углубления понимания проблем, стоящих перед международной валютной системой.

В рамках реформы международной валютной системы МВФ предполагает создать: более согласованную глобальную систему финансовой защиты; механизмы для предотвращения кризисов и адаптации; правила и институты для расширения сотрудничества на глобальном уровне.

МВФ указывает несколько ключевых областей политики, в которых срочно требуется принять меры для ограничения риска и оживления роста в краткосрочной и более длительной перспективе: снижение неопределенности, связанной с «Брексит» и его последствиями; обеспечение действенной макроэкономической поддержки; преодоление чрезмерной задолженности; повышение долгосрочного роста и расширение его охвата; усиление многосторонних действий.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В процессе исследования изучалась роль международного валютного фонда в регулировании международного финансового рынка, в том числе:

- исследованы теоретические основы международного финансового рынка;

- определена сущность международного валютного фонда;

- рассмотрена деятельность международного валютного фонда по регулированию международного финансового рынка.

Международный финансовый рынок – это форма движения международных финансов в определенных параметрах международных финансовых отношений и международной финансовой системы, который выполняет ряд общих и специальных функций. Международный валютный фонд был создан в целях формирования основы для экономического сотрудничества и также выполняет ряд функций.

В рамках реформы международной валютной системы международный валютный фонд предполагает создать: более согласованную глобальную систему финансовой защиты, механизмы для предотвращения кризисов и адаптации, правила и институты для расширения сотрудничества на глобальном уровне; он также указывает несколько ключевых областей политики, в которых срочно требуется принять меры для ограничения риска и оживления роста в краткосрочной и более длительной перспективе: снижение неопределенности, связанной с «Брексит» и его последствиями, обеспечение действенной макроэкономической поддержки, преодоление чрезмерной задолженности, повышение долгосрочного роста и расширение его охвата, усиление многосторонних действий.

То есть в условиях продолжающегося мирового финансового кризиса международный валютный фонд играет важную роль в регулировании международного финансового рынка и работает в направлении углубления понимания проблем, стоящих перед международной валютной системой.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Авдокушин Е.Ф. Международные финансовые отношения. – М.: Дашков и К, 2017. – 132 с.
2. Ващенко И.Ю. Правовое регулирование международного валютного фонда // Вестник Волжского университета им. В.Н. Татищева. 2016. №2. С. 192-209
3. Гришина О.А. Регулирование мирового финансового рынка: теория, практика, инструменты. – М.: Инфра-М, 2015. – 410 с.
4. Завадская В.В., Сивонина А.А., Метелев И.С. Международный валютный фонд: проблемы и пути их решения // Сибирский торгово-экономический журнал. 2016. №2. С 73-75
5. Звонова Е.А. Международный финансовый рынок. – М.: Магистр, 2017. – 386 с.
6. Ильин Е.Ю. Участие международного валютного фонда, «Группы двадцати» и ЕС в реформировании системы глобального регулирования // Вестник МГИМО. 2014. №3. С. 80-87
7. Мамедов А.О. Международный финансовый менеджмент в условиях глобального финансового рынка. – М.: Магистр, 2017. – 300 с.
8. Международный финансовый рынок / под ред. В.А. Слепова. – М.: Инфра-М, 2014. –368 с.
9. Международный финансовый рынок / под ред. М.А. Эскиндарова. – М.: Юрайт, 2017. – 452 с.
10. Ноздрев С.В. Основные характеристики международного финансового рынка // Российский внешнеэкономический вестник. 2014. №1. С. 36-49
11. Сидорова Е.А., Баранова М.С. Проблема глобального управления и роль международного валютного фонда // Мир экономики и управления. 2015. №2. С. 15-22
12. Яшина О.Н. Международный финансовый рынок и глобальное регулирование // Глобальная и региональная безопасность в XXI веке: материалы научных конференций. – Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2014. – С. 95-99
13. Официальный сайт Международного валютного фонда [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://http://www.imf.org/external/russian
14. Международный валютный фонд. Статьи соглашения Международного валютного фонда (1944) (с поправками). – Вашингтон, округ Колумбия: Международный Валютный Фонд, 2011 [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.imf.org/external/pubs/ft/aa/rus/index.pdf
15. Годовой отчет Международного валютного фонда за 2016 год [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/ar/2016/pdf/ar16_rus.pdf