Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Проблемы формирования и развития валютной системы Российской Федерации (Валютная система РФ и ее элементы)

Содержание:

Введение

Валютная система страны показатель уровня развития экономики и степени вовлеченности государства во внешнеэкономические отношения.

В свете неблагоприятных изменений на мировом рынке в течение последних лет часто поднимается вопрос преобразования современной мировой валютной системы. Существующая на данный момент, так называемая Ямайская валютная система была основана в 1976 г. на Ямайке (г. Кингстон). В экономической литературе выделяют множество принципов данной системы, основными из которых являются так называемые плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт.

Актуальная проблема, которую мы поднимаем в данной работе – это потенциал России в мировой валютной системе и возможность заявить о своей национальной валюте на мировой финансовой арене.

В последние годы многие эксперты высказывают мнение, что современную валютную систему ожидают серьезные преобразования в ближайшем будущем. В первую очередь предпосылкой к формированию данных обсуждений послужил мировой экономический кризис, начавшийся в 2008 году. Финансово-экономические потрясения такого рода позволяют выявлять основные недостатки современной валютной системы. Например, было признано, что ключевыми проблемами являются волатильность валютных курсов, которая резко возросла за последнее время, а так же значительное падение ключевой мировой валюты – американского доллара США.

Однозначно можно утверждать, что укреплению экономики страны поспособствовало бы становление российского рубля резервной мировой валютой. Российская политика в отношении экономики могла бы обрести большую независимость, появилась бы возможность переложить часть бремени своих экономических ошибок на другие страны.

У России на данный момент есть все шансы выдвинуть рубль в качестве одной из резервных мировых валют. Многие экономические события последних лет ведут к тому, что мировая валютная система вероятнее всего будет преобразована в ближайшее десятилетие. Это позволяет сделать вывод, что у многих стран может появиться возможность присоединить свои национальные валюты к мировому валютному резерву, в том числе и России. Однозначно можно сказать, что становление рубля резервной валютой откроет доступ для нашей страны к финансированию с внешней стороны посредством эмиссии долговых ценных бумаг. Это бы так же позволило минимизировать курсовые риски в связи с большей конвертируемостью рубля. Все это позволит вывести Россию на новый более высокий экономический и политический уровни и положит начало укрепления позиций России в мировой финансовой системе.

Целью данной курсовой работы является рассмотрения вопросов формирования и развития валютной системы Российской Федерации на ближайшую перспективу.

Для достижения поставленной цели в работе решались следующие задачи:

- изучить структуру и элементы валютной системы Российской Федерации;

- проанализировать состояние и перспективы развития валютной системы РФ;

- рассмотреть совершенствование валютного политики и валютного контроля.

В работе использовались учебные материалы, научные публикации, методические документы министерства финансов и Центрального банка Российской Федерации по формированию и развитию национальной валютной системы.

Глава 1. Особенности и перспективы современной валютной системы Российской Федерации

1.1. Валютная система РФ и ее элементы

Валютная система - форма организации валютных отношений, закрепленных законодательством или межгосударственными соглашениями. Валютные отношения представляют собой разновидность денежных отношений, которые возникают при функционировании денег на международном уровне. Различают национальную, мировую и региональную валютные системы.[7 c.134]

Национальная валютная система формируется в пределах национальной денежной системы, которая регламентирует порядок денежных расчетов в стране, а также с другими странами. Ее основные элементы:

· Национальная валюта

· Национальное регулирование международной валютной ликвидности.

· Режим курса национальной валюты

· Национальные различия валютных ограничений и условий конвертируемости национальной валюты

· Режим национального рынка, валюты и золота

· Государственные органы, осуществляющие валютное регулирование. [6 c. 53]

Основой национальной валютной системы является национальная валюта, она существует в наличной и безналичной формах, эмитентами денег является национальный ЦБ.

По мере развития мирового рынка и международных хозяйствующих связей, на основе национальной валютной системы, формируются механизмы межгосударственного регулирования международных и валютных отношений, т.е. мировая и региональная валютные системы. [9 c. 315]

Мировая валютная система – это форма организации валютных отношений в пределах мирового хозяйства, закрепленная межгосударственными и международными договоренностями. Содержание этой системы включает совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, осуществляющих платежно-расчетный оборот в мировой экономике.

Основные элементы этой системы:

· Мировой денежный товар и международная ликвидность

· Межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности

· Регламентация режима валютного курса

· Регулирование валютных ограничений и условий валютной конвертируемости

· Режим мировых рынков валюты и золота

· Формы международных расчетов

· Международная валютно-кредитная функция, осуществляющая регулирование валютных отношений. [7 c. 87]

Мировой денежный товар – это инструмент, что каждая страна принимает за эквивалент вывезенного из нее богатства. Первоначально таким эквивалентом было золото, затем валюты ведущих мировых держав, а в последнее время и международные валютные единицы (СДР).

Международная ликвидность - способность одной страны или группы стран обеспечить свои краткосрочные внешние обязательства платежными средствами. Показатели ликвидности (заемные резервы, золото, кредиты центральных и коммерческих банков и кредиты международных финансово- кредитных институтов). Основным показателем мировой ликвидности являются официальные резервы каждой страны (золотовалютные резервы)

В компоненты международной валютной ликвидности включается также резервная позиция международного валютного фонда – это право страны, членов фонда на автоматическое получение у него кредитов в иностранной валюте, в пределах 25% от квоты страны. [6 c. 57]

Мировая валютная система включает 3 этапа:

- Парижская валютная система или золотой стандарт

- Бреттон – Вудская система. Система фиксированных валютных курсов

- Ямайская система. Плавающая система валютного курса. [9 c. 325]

Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени ее соответствия структуре мирового хозяйства. При изменении структуры мирового хозяйства, а также соотношение сил на мировом финансовом рынке, происходит замена действующей мировой валютной системы на новую.

1.2. Развитие валютной системы России

Последние годы значимость рубля в сферах экономики и политики значительно возрастала. Совсем недавно, в 90-х годах курсом валюты интересовался только тесный круг людей и компаний. Преимущественно это касалось или выезжающих заграницу людей, или же тех, кто наоборот заезжал в СССР. В случае внешней торговли государство за счет своего собственного бюджета покрывало всю разницу, появляющуюся в связи с расходящимися ценами на рынках, расположенных внутри страны, а также за ее пределами. [8]

Некоторое влияние политической сферы всегда оказывало влияние на курс рубля. Рубль искусственно удерживался на явно завышенном уровне для поддержания престижа весьма продолжительный период времени. На сегодняшний день валютная система в России пребывает на стадии становления. Её созревание следует из полученного опыта, а также базируется на принципах мировой валютной системы.

ЦБ РФ выступает в качестве регулирующего органа. Его главные обязанности состоят в формировании характера движения валют и ценных бумаг иностранных государств. В дополнение к этому ЦБ издает разнообразные нормативные акты, разработанных для формирования и управления движением иностранной валюты; определяет принципы совершения действий с иностранной валютой гражданами РФ, а также лицами, не являющимися ее резидентами, на территории России. В 2006 году произошло осуществление Центральным банком стратегии фиксированного валютного курса, стало разрешено свободное пользование капиталом. Стремление Банка России проконтролировать инфляцию оказалось безрезультатным. С 2007 года направленность политики валютного курса изменилось на ограничение инфляции. Сейчас российская валютная политика функционирует в обстановке активно расширяющегося валютного рынка. [10]

На органы валютного контроля возложена ответственность за регулирование валютных сделок и контролирование импорта, экспорта и прочей внешнеэкономической деятельности. Государству необходим валютный контроль, так как с его помощью можно уменьшить дефицит баланса, поощрить какие-либо типы импорта и экспорта. Помимо всего прочего главнейшее значение управления валютным курсом заключается в дисконтной политике. Устойчивость курса рубля возможно добиться лишь посредством формирования баланса между ключевыми показателями макроэкономики в соответствии с антиинфляционной политикой.

В условиях современной глобализации практически ни одна страна не обходится без валютных операций. Валюты стран мира используются при торговле товарами и услугами, при финансовых транзакциях и формировании резервов государства. Устойчивость собственной валюты страны оказывает прямое влияние на стабильность экономики и экономических отношений внутри нее. Стабильная валюта привлекает иностранные инвестиции, что дает толчок росту производству, повышая ВВП. [12]

В бюджете на 2018 год Министерством финансов были заложены следующие показатель: $43,8 за баррель нефти марки Urals, среднегодовой курс доллара 64,7 руб., инфляция на уровне 3,7-4%, по итогам 2018 года рост ВВП должен составить 2,1%, а дефицит бюджета - 1,332 трлн руб. (1,37% ВВП или 8,7% доходной части), который предполагается финансировать из Фонда национального благосостояния (ФНБ). [21]

Несмотря на то, что в бюджет на 2017 год курс доллара был заложен на уровне 59,4 руб., фактическая его средняя цена за год составила 58,27 руб. Минэкономразвития дал достаточно точный прогноз относительно колебаний цены валюты, ошибившись всего на 1,9%. Так как на следующий год заложенный в федеральный бюджет курс доллара равен 64,7 руб., то можно предположить, что по итогам предстоящего периода цена доллара возрастёт примерно на 11%. При планируемой официальной инфляции в 4% реальная стоимость рубля на конец года будет ниже на 7%, и это исходя только из официально прогнозируемых данных. Но сценарий ведомства построен исходя из $43,8 за баррель Urals в следующем году. Министр экономического развития Максим Орешкин уже заявил, что ведомство пересмотрит прогноз, и в 2018 году нефть в нем будет стоить больше $50 за баррель, т.к. ОПЕК продлил сделку. [21].

Но угроза может сохраняться, ведь в июне 2018 года запланировано новое собрание членов ОПЕК для обсуждения вопроса ограничения добычи нефти, на которой соглашение может быть не пролонгировано до конца года, как это было условлено ранее.

Зависимость федерального бюджета от динамики цен на нефть постепенно снижается. Об этом свидетельствуют: сокращение не нефтегазового дефицита (до 8,3% ВВП в 2017 году: -1,5пп к уровню 2014 года) и снижение балансирующей бюджет (на первичном уровне) цены на нефть с более 100 долларов США за баррель в 2014 году до 60-65 долларов США за баррель в 2017 году. [22]. Такая динамики является положительной как для государства так и для граждан, получающих большую часть социальной поддержки именно от государства. Но уже с сентября 2017 года Пенсионный фонд России финансирует свой дефицит из ФНБ. До конца 2017 года будет выделено 657 миллиардов рублей (15% от общей суммы средств ФНБ).

Также фактором, влияющем на изменение курса рубля по отношению к доллару, является продолжающиеся валютные интервенции российского государства. Главным образом, за осенний период 2017 г. наиболее заметными были действия ЦБ РФ по наращиванию международных резервов.

Международные (или золотовалютные) резервы — это активы в иностранной валюте, золоте и специальных правах заимствования, обеспечивающие поддержку стабильности национальной экономики. Больше половины золотовалютных резервов РФ вложено в ценные бумаги зарубежных стран. Из них почти 40% приходится на США, что обуславливает относительную зависимость от санкционных действий США и изменений на валютном рынке.

По данным американского казначейства, в государственных облигациях Штатов на 1 октября ЦБ хранил 103,9 млрд долларов. За год эти инвестиции были увеличены на 27,4 млрд долларов, или 35%.[10].

Выступая в Госдуме 22 ноября с докладом о денежно-кредитной политике, глава Банка России Эльвира Набиуллина сообщила о сохранении ориентира по увеличению резервов до 500 млрд долларов, что потребует пять — семь лет. Но покупать валюту в резервы Центробанк планирует не ранее, чем будет уверен, что и инфляция, и инфляционные ожидания находятся на устойчиво низком уровне. [11].

Традиционно в начале года в России происходит укрепление национальной валюты. С 2018 года Минфин изменит формулу по закупкам валюты: ведомство при определении объема интервенций будет исходить из фактического, а не прогнозного курса рубля. Уже в январе это может привести к увеличению объема закупок валюты в сравнении с декабрем, в котором Минфин закупит рекордные с февраля 203,9 млрд руб., что сдержит сезонное укрепление рубля в начале года. [13].

Таким образом, когда рост цен на нефть сопровождается притоком капитала, наблюдается избыточное укрепление рубля, которое не сдерживается покупками Минфина по причине низких рублевых цен на нефть (именно такую ситуацию мы наблюдали в первом квартале). И обратно, когда падение нефти сопровождается оттоком капитала, Минфину в рамках текущего правила пришлось бы еще и покупать валюту, способствуя ее избыточному укреплению.

В ближайшей перспективе резервы коммерческих банков также повлияют на курс доллар/рубль. В сентябре собственные валютные резервы банков (наличность на корсчетах за рубежом и ликвидные валютные активы) лишь на 2 млрд. долларов превышали их же обязательства перед клиентами по расчетным счетам. В октябре, несмотря на то, что чистый приток валюты в РФ по текущему счету возобновился, сформировать какой-либо валютный запас банкам не удалось (сообщает эксперт Райффайзенбанка). [22]

По оценке ЦБ, декабрьские платежи составят 18,2 млрд. долларов, из которых 16,5 млрд. — приходится на тело долга, а 1,66 млрд. — на проценты. Почти такую же сумму — 17,3 млрд.долларов — нужно выплатить в январе. Суммарный отток за два месяца — 35,5 млрд. долларов — может стать рекордным с конца 2015 года. Впрочем, из январских платежей почти три четверти (11 млрд. долларов) — внутригрупповые, которые с большой вероятностью будут пролонгированы, уточняет Центральный банк. Декабрьский разрыв ликвидности, по его оценке, составит 2-3 млрд. долларов и может потребовать новой распродажи бумаг, а некоторым банкам, возможно, придется обратиться за валютными кредитами в ЦБ. [23].

По прогнозам Федеральная резервная система США в ближайшие месяцы начнет повышать процентную ставку по кредитам и ужесточит свою монетарную политику. Со стороны США может также последовать ужесточение санкций, среди мер которых будет объявление бойкота российским ОФЗ. Как известно, в настоящее время около 30% таких облигаций принадлежат зарубежным инвесторам. И уже сейчас наблюдается перепродажа и «сброс» ОФЗ России со стороны иностранцев, что влечет уменьшение ликвидности ценной бумаги. Выход иностранных инвесторов из ОФЗ грозит привести к падению курса рубля на 10–15% всего за месяц. По мнению директора аналитического департамента "Альпари" Александра Разуваева, стоимость доллара в таком случае вплотную приблизится к отметке в 70 рублей. [20]

Сейчас рубль выглядит более крепким, чем нужно. Это наносит вред бюджету страны, т.к. цена нефти, выраженная в рублях, понижается. Следовательно, для покрытия дефицита бюджета, основным источником чего являются доходы от нефтегазового сектора, необходимо понизить курс рубля, т.к. эти доходы поступают к нам в валюте. ЦБ станет понижать ставку, процесс уже идет и будет продолжен. 14декабря 2017 года ЦБ РФ объявил о понижении ставки на 0,5% (с 8,25 до 7,75). [22].

Основываясь на экономической модели IS-LM, можно сделать предположение, что из-за уменьшения процентной ставки возрастет денежная масса, которая в свою очередь приведет к возрастанию инфляции. Изменение денежно-кредитной политики влияет только на положение кривой так называемой «кривой предпочтения ликвидности». При сдерживании общей денежной массы ЦБ РФ удастся увеличить доступность кредитов для населений, не раскручивая воронку гиперинфляции. Cтимулирующая политика Банка России может при снижении ставки процента увеличить доходы населения, но главным опасение остается рост цен, который искусственным способом удерживать сложно. [9 c. 378]

Как заявлял ранее министр финансов, одной из главных целей современной экономической политики России является привлечение частного капитала в инвестиции внутренней экономики страны. Эта цель Минфина также становится возможной при уменьшении ключевой ставки. [14].

На данный момент правительство принимает всевозможные действия по уменьшению долларового оборота в стране. Сергей Глазьев, советника президента, предложил свой план по экономическому развитию страны. Одним из пунктов плана как раз и является уменьшение долларового оборота в стране. Глазьев далее это объяснил тем, что США уже ведет разработку плана по ограничению использования доллара в стране, а этот план будет ответным ударом. [15].

Сейчас законопроект о валютном регулировании находится на стадии третьего чтения в Госдуме. В соответствии с поправками все граждане России без исключения будут считаться валютными резидентами. Но те, кто проживает за рубежом более 183 дней в году, будут освобождены от ограничений по валютным операциям, нарушение которых сейчас чревато крупными административными штрафами — от 75 до 100% от суммы запрещенной операции. [5].

Сейчас россияне, постоянно или временно проживающие в другом государстве не менее одного года, признаются валютными нерезидентами. При этом достаточно вернуться в Россию хотя бы на один день, чтобы вновь стать валютным резидентом.

Кроме того, Федеральная резервная система США повысила базовую процентную ставку. Теперь она составляет 1,25-1,5%, а была 1-1,25%. Это событие, безусловно, скажется на курсе американской валюты.

Таким образом, можно сделать вывод, что с большой доли вероятности курс российского рубля по отношению к доллару США понизится. До какой отметки возможно падение? Скорее всего, Центробанк РФ не допустит критического отклонения курса рубля от запланированных значений бюджетной политики на 2018-2019 гг. Но экономическая история России знает немало неординарных случаев, которые никто не мог предсказать.[12]. В любом случае, запаса крепости отечественно экономики должно хватить, чтобы пережить разумные санкционные меры со стороны западных партнеров.

Глава 2. Анализ состояния валютной системы РФ на современном этапе

2.1. Влияние основных факторов на стабильность валютной системы РФ

Валютная система страны – показатель уровня развития экономики и степени вовлеченности государства во внешнеэкономические отношения.

Анализируя современное состояние валютной системы в РФ, можно выделить основные факторы, которые влияют и будут влиять на колебания курса национальной валюты:

1. Уход рубля в свободное плавание [21].

2. Влияние стоимости нефти на курс рубля. Проблема в том, что Россия зависит от нефтяных доходов, а покупатели российской нефти расплачиваются долларами. Следовательно, когда происходит снижение цены черного золота, то происходит и укрепление курса доллара по отношению к рублю [21].

3. Фактор геополитики. Санкции, введенные против России государствами-членами ЕС, США, Канадой, Японией, Австралией и другими развитыми странами существенно повлияли на курс национальной валюты.

4. Эффект от сверхвысокой ключевой ставки.

5. Ожидания инвесторов. Иностранные инвесторы продавали свои доли в российских компаниях и переводили средства в западные финансовые учреждения, что оказало влияние на колебания курса национальной валюты.

6. Ожидания простых россиян. Доверие простых россиян к национальной валюте становится не менее важной причиной изменения курса, чем действия Центробанка или крупных иностранных инвесторов. Если граждане РФ станут массово забирать свои рублевые депозиты и покупать валюту, курс доллара незамедлительно пойдет вверх [22].

7. Цена на иностранную валюту вырастает при желании инвестора получить большее число иностранных наличных денег, депозитов, акций, облигаций и обязательств.

8. Деятельность фондов, которые обладают большими средствами, способны заставить курс двигаться в обоих направлениях [22].

9. Воздействие экспортеров и импортеров. Они являются пользователями валютного рынка, интересующимися продажей и покупкой иностранной валюты. Но в данном случае влияние является незначительным и краткосрочным, потому что объемы их внешнеторговых сделок ничтожно малы в сравнении с общим объемом операций на валютном рынке.

10. Уровень инфляции (чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты).

11. Спрос на капитал и его предложение. Капитал всегда перетекает в ту страну, которую инвесторы считают перспективной для своего бизнеса. Часть стран нуждается в притоке капитала и, соответственно, предлагает сопутствующие ставки процента, другая – имеет избыток капитала и, следовательно, более низкие процентные ставки.

12. Политические факторы воздействуют на валютный курс как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективе: характер экономической политики, проводимой правительством страны, уровень нестабильности политической ситуации.

Все факторы формирования курса валют можно разделить на структурные и конъюнктурные (табл.).

Таблица 1. Факторы формирования валютного курса [15]

Структурные факторы	Конъюнктурные факторы
Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение	Деятельность валютных рынков
Состояние платежного баланса страны	Спекулятивные валютные операции
Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции	Кризисы, войны, стихийные бедствия
Разница процентных банковских ставок в различных странах	Прогнозы
Государственное регулирование валютного курса	Цикличность деловой активности в стране
Степень открытости экономики

Таким образом, необходимо оптимизировать влияние данных факторов на валютный курс. Влияние некоторых из них необходимо снизить или даже устранить (например, инфляционный, инвесторский и фондовый фактор надо снизить в ближайшем будущем).

Для обеспечения стабильного курса рубля необходима интеграция с мировым сообществом. А для признания мировым сообществом рубля в качестве одной из основных валют, необходимо обеспечение стабильного валютного курса. Получается замкнутый круг. Для выхода из него идентифицируем проблемы, препятствующие процессу валютной интеграции рубля в мировую финансовую систему [6]:

– диспропорция в экспортной структуре, в том числе и финансовый сектор;

– низкая конкурентоспособность финансового сектора из-за низкого уровня капитализации;

– отсутствие прочного механизма государственной поддержки экспорто-ориентированных производств (как известно государственная поддержка только недавно получила широкое распространение);

– несовершенство законодательства в валютной сфере;

– несоответствие масштабов инвестиционных процессов потребностям экономики;

– нестабильное состояние экономики.

Укрепление позиций российской валюты в будущем смогло бы привести к созданию «рублевой зоны нового типа», к которой другие страны региона начали бы привязывать свои национальные валюты. Так как в таком случае рубль получил бы статус твердой денежной единицы. Постепенно могла сформироваться региональная валютная система на пространстве СНГ.

Для увеличения зоны влияния рубля требуется организовать на территории России торговлю на бирже нефтью, газом и другими товарами с расчетом в рублях. Слаженно организованная биржевая торговля является лучшим залогом выявления объективной рыночной цены товара.

Самостоятельно справиться с трудностями платежного баланса могут государства с серьезным экономическим и финансовым потенциалом, которым РФ на данный момент располагает не в полной мере. По этой причине переход к полной конвертируемости рубля без реально сложившихся экономических предпосылок привел к формализации данного процесса.

Известно множество вариантов валютной стратегии, но необходимо рассматривать наиболее приемлемые для России, с учетом современной ситуации на валютном рынке. [18]

1. Результативное применение плавающего курса возможно в условиях экономической и политической стабильности государства, незначительного уровня инфляции и устойчивой макроэкономической политики. Но проведение политики подобного рода в России сейчас нежелательно, потому что она приведет к усилению инфляции.

2. Регулируемое «плавание» валют. При проведении данной политики вмешательство государства незначительно и проявляется при сглаживании резких краткосрочных, а иногда среднесрочных колебаний, также необходимо наличие незначительного резерва валюты у государства (причем, чем менее стабильна экономика, тем выше должен быть резерв). Применение регулируемого «плавания», как показывает опыт других государств, приводит к серьезным потерям для использующего его государства. Использование в России регулируемого «плавания» валют в настоящее время может привести к возникновению непредсказуемых кризисных ситуаций на финансовом рынке.

3. Смешанный вариант проведения политики регулируемого «плавания», при непрерывном и незначительном изменении валютных курсов и применении корректирующих внутриэкономических мер по стабилизации экономики страны. В сложившейся ситуации проведение данной политики в России стало бы наиболее перспективным и привело к положительным сдвигам как на валютном рынке, так и в экономике страны в целом.

В качестве первого шага целесообразно обязать экспортёров продавать товары и услуги за рубли и свободно конвертируемую валюту в равной пропорции. В результате постепенно начнёт формироваться мировой рынок рублей [11].

Эффект от изменений проявится не сразу, учитывая, что даже для более устойчивых экономик (например, экономики Китая) процесс перевода своей валюты в разряд резервной является довольно сложной задачей. В этом смысле у РФ есть ресурсные (экономические, политические, социальные) возможности для распространения своей валюты в качестве резервной в странах СНГ и других крупных внешнеторговых партнеров.

Текущий глобальный экономический кризис требует отказа от стандартных подходов и требует принятия продуманных решений, подходящих именно современному положению российской экономики. Необходимо сотрудничество с другими странами, чтобы установить постоянное экономическое развитие, а также доверие и стабильность на финансовых рынках. [16]

Основная задача валютного регулирования и контроля заключается в том, чтобы снизить масштабы утечки капитала из страны. Проблема оттока капитала из страны является сейчас во многом определяющей для дальнейшего развития нашей экономики. При причине того, что «бегство» капитала имеет ряд отрицательных последствий для экономики страны: сокращение предложения валюты и уменьшения денежной массы; сокращение валютных резервов: сокращение инвестиционных ресурсов и создание искусственного спроса на зарубежные кредиты; уменьшение налогооблагаемой базы; снижение устойчивости финансового рынка.

Для становления рубля в качестве международной резервной валюты необходимо активизировать работу по распространению рубля в качестве резервной валюты в странах СНГ и организовать на территории страны биржевую торговлю нефтью, газом, другими товарами с расчетом рублями. Также требует увеличение доли РФ в мировом ВВП и снятие напряженности в международных отношениях. Это приведет к достижению устойчивого экономического роста и притоку иностранных инвестиций, которые надо будет тщательно контролировать.

2.2. Обзор состояния валютной системы Российской Федерации на современном этапе

Сокращение запасов нефти и рост цен на неё может оказывать благоприятный эффект на рубль в краткосрочной перспективе. В следующем году нефть будет торговаться в диапазоне $50-60. Повышение ставок в США может оказать негативный эффект на валюты развивающихся рынков, приведя к ускорению оттока капитала. Мы ждем, что до конца текущего года рубль будет стоить 63 рубля. Курс евро составит 64 и 74 рубля соответственно. [23]

Рисунок 1 – Курс доллара по отношению к рублю

В прогнозе на 2017 год предполагалось наличие хороших шансов рубля показать динамику лучше ведущих мировых валют, что в целом нашло отражение в реальности. Ключевым фактором год назад мы называли нахождение нефти в низшей точке ценового цикла, что ограничивало потенциал дальнейшего падения. Кроме того, мы ожидали периода низкого оттока капитала, в том числе, благодаря высоким процентным ставкам, поддерживаемыми Центральным банком России.

Перечисленные факторы остаются актуальными и сейчас, хотя на данный момент мы полагаем, что потенциал дальнейшего укрепления рубля практически исчерпан. В обзоре мы разберем изменения в платёжном балансе России, влияющие на рубль, а также постараемся дать оценку будущих факторов, имеющих значение для российской валюты.

Рисунок 2 - Влияние стоимости нефти на курс рубля [23]

Нефть и нефтепродукты занимают в российском товарном экспорте долю более 40%, оставаясь самым влиятельным фактором спроса на рубль, с точки зрения платёжного баланса. На графике выше видно, что, несмотря на расхождения в на коротких промежутках времени, общий тренд российской валюты продолжает определяться именно изменением топливных котировок.

В сентябре цена на нефть достигла максимума за 2 года на фоне реального ограничения добычи в странах ОПЕК, а также более медленного, чем ожидалось её восстановления в США. В результате, впервые за несколько лет началось сокращение запасов нефти, как в Северной Америке, так и в странах Ближнего Востока, что является благоприятным фактором для стабилизации цен на топливном рынке. [21]

Мы полагаем, что у нефти есть потенциал для роста выше $60 за баррель краткосрочной перспективе на фоне положительной переоценки спроса и предложения участниками рынка. В следующем году после окончания действия сделки ОПЕК и увеличения добычи американскими сланцевыми производителями стоимость барреля окажется ниже уровня конца 2017 года и будет колебаться в рамках $50-60. Среднюю цену для определения курса рубля мы прогнозируем в $55. [21]

Рисунок 3 – Влияние движения капитала [23]

Более стабильному поведению курса рубля помогает нормализация оттока капитала. В конце 2014 года российские компании, попавшие под санкции, были вынуждены погашать свои обязательства в иностранной валюте, что стало одной из причин, того что в какой-то период рубль выглядел значительно хуже валют прочих стран-нефтеэкспортёров.

В 2017 году ситуация окончательно стабилизировалась — российские компании вновь начали получать финансирование из-за рубежа, хотя уровень увеличения обязательств всё еще значительно ниже периода 2010-2014 годов. Отметим, что приток портфельных инвестиций в Россию в 3 квартале оказался максимальным с 2008 года, прямые инвестиции за первые 9 месяцев года увеличились в 2 раза. Чистое влияние платёжного баланса в течение 2017 года, как и ожидалось остаётся умеренно положительным.

Рисунок 4 – Влияние денежной политики США [23]

Санкции и обострение политической обстановки вокруг России были не единственным фактором, приведшем к рекордному оттоку капитала ранее. Подобная тенденция в 2014-2016 годы наблюдалась на многих рынках мира из-за сворачивания программы количественного смягчения и ожидания увеличения процентных ставок в США. Результатом стало достижение глобальным индексом доллара максимума за 12 лет. На данный момент нет практически ни одной валюты мира, которая бы не упала в стоимости относительно 2013 года.

Когда мы рассматриваем прогноз оттока капитала в России необходимо также учитывать тенденции в денежной политике США и её влияние на американскую валюту. Ситуация сложилась таким образом, что изначально доллар рос на ожиданиях увеличения процентных ставок со стороны ФРС. В тот момент, когда непосредственно началось ужесточение денежной политики, американская валюта перестала демонтировать укрепление.

В течение 2017 года ФРС уже дважды повысила ставку, а вероятность третьего увеличения в декабре сейчас оценивается рынком почти в 90%. Тем не менее, индекс доллара после роста в начале года к осени показывает падение на 8-9% от максимумов. Изначально, испугавшись действий ФРС, инвесторы избыточно реагировали на изменение денежной политики США, выводя капитал с развивающихся рынков. Сейчас, на наш взгляд, ситуация противоположная — влияние увеличения ставок на доллар недооценивается рынком. Мы предполагаем, что хоть и не мгновенно, но фактор в дальнейшем будет оказывать влияние на рост американской валюты. [20]

Эффект от увеличения процентных ставок в США в нашей модели учитывается через прогноз ускорения оттока капитала из России. На величину показателя влияет размер баланса текущего счёта, то есть превышение доходов страны от торговли в виде экспорта над импортом. Дополнительные доходы чаще всего приводят к увеличению покупок российскими резидентами иностранных активов и оттоку капитала.

Кроме того, существует денежный поток в виде портфельных, прямых инвестиций, а также кредитов и займов, которые иностранцы предоставляют России. Снижение обязательств перед внешним сектором и иностранных инвестиций ведут к дополнительному оттоку капитала. В момент нормальной политической обстановки и спокойствия на мировых рынках капитала, наоборот, происходит приток инвестиций и кредитов в Россию. [23]

Исторически, средний приток иностранного капитала в российскую экономику составлял около $4 млрд. за квартал. Этот уровень мы взяли в качестве базового сценария для нормальных условий. В зависимости от того, как мы оцениваем влияние внешних денежно-кредитных факторов, прогноз показателя может меняться в диапазоне от оттока в $16 млрд. за квартал в самом негативном сценарии до притока в $23 млрд. в позитивном. На 2018 год из-за роста процентных ставок в США мы ожидаем умеренно негативный сценарий внешних кредитных условий, в результате чего, чистое снижении обязательств перед иностранцами составит около $12 млрд. за весь год. В сумме с расходами россиян на приобретение иностранных активов в $23 млрд. (в нашей модели они примерно равны сальдо текущего счёта) это формирует прогноз чистого оттока капитала в $35 млрд. Прогноз означает небольшое увеличение показателя по сравнению с величиной в $25 млрд. за последние 12 месяцев. [23]

На наш взгляд, рост индекса доллара будет происходить в основном за счёт укрепления относительно валют развивающихся рынков. Евро имеет неплохие шансы удержаться от падения за счёт начала цикла ужесточения денежной политики ЕЦБ. Последняя статистика, показывающая ускорение роста в Еврозоне означает более быстрое сворачивание денежного стимулирования и потенциальное увеличение процентных ставок. Из-за этого ранее мы пересмотрели прогноз на пару EUR/USD с целью к концу 2017 года до 1,16, к середине следующего — 1,18 доллара. На момент текущего обзора наш взгляд остаётся без изменений.

Прогноз

Рисунок 5 – Прогноз курса рубля на 2018 год [23]

В прогнозе мы ожидаем, что цена на нефть будет колебаться в течение 2018 года в диапазоне $50-60 за баррель при средней цене в $55, при этом в краткосрочной перспективе возможен её рост до $65. Цикл повышения ставок со стороны ФРС окажет сдержанное влияние на развивающееся рынки. Тем не менее, это приведет к умеренно-негативным внешним денежно-кредитным условиям и к небольшому ускорению оттока капитала, оказав дополнительный негативный эффект на рубль. К концу 2017 года курс рубля может укрепиться до 55 рублей за доллар, однако к 4 кварталу следующего года составит около 63 рублей за доллар. Относительно евро стоимость российской валюты составит 64 и 74 рубля соответственно.

Глава 3. Особенности валютного регулирования и валютного контроля в России в современных условиях

Либерализация финансовых рынков, нарастающая интернационализация хозяйственной деятельности, растущая взаимозависимость национальных экономик обусловливают усиление роли валютной политики и контроля как инструментов реализации финансовой политики государства. Увеличение объемов валютных операций в РФ, эффективная организация внешнеэкономической деятельности субъектов хозяйствования, развитие национальной валютной системы и полноценного валютного рынка обостряют проблему сочетания рыночных и административных методов управления экономикой и требуют усиления государственного регулятивного влияния на деятельность субъектов валютных отношений. [7 c. 55] Объективные изменения общественно- экономических отношений, которые происходят в РФ и мире, ставят перед экономической наукой задачу по развитию отечественной системы валютного регулирования, упорядочению существующей системы валютного контроля, согласованного функционирования отдельных составляющих механизма реализации валютной политики, формирования современной концепции государственного регулирования валютного рынка с учетом объективной необходимости адаптации экономико-правовой среды к требованиям либерализации современных финансовых рынков.

Валютная политика - это совокупность мероприятий, осуществляемых государством в сфере международных валютных отношений в соответствии с текущими (тактическими) и долгосрочными (стратегическими) целями государства. [9 c. 370] Составляющими валютной политики являются: валютное регулирование; валютный контроль; международное валютное сотрудничество и участие в международных валютно-финансовых организациях.

Важным средством реализации валютной политики является валютное регулирование, которое должно быть подчинено общим экономическим закономерностям функционирования экономического механизма, и включено в систему управления экономикой и ее внешними связями. Как известно, валютное регулирование - это система законодательных, административных, экономических и организационных мероприятий, которые определяют порядок осуществления операций с валютными ценностями государственными органами власти на территории страны, направленные на обеспечение экономического роста [20, с. 90].

Система валютного регулирования и валютного контроля является одной из важнейших сфер государственного регулирования в любой стране. Развитие этой сферы в РФ продолжается и по сегодняшний день. Валютная политика РФ определяется политикой государственного регулирования экономики в целом, степенью вмешательства органов государственной власти в валютно-кредитные и финансовые отношения.

Одной из основных задач валютного регулирования в РФ является организация системы курсообразования, защита и обеспечение необходимой степени конвертируемости национальной денежной единицы.

Углубление международной экономической интеграции валютного рынка РФ нуждается в политике государственного регулирования экономики и определенного вмешательства государственных органов в валютно- кредитные и финансовые отношения.

В свою очередь, валютное законодательство РФ, а именно Федеральный закон о валютном регулировании и контроле (от 10 декабря 2003 г. №173-ФЗ), ставит своей целью обеспечение единой государственной валютной политики, принятие мер по ее реализации для достижения стабильности внутреннего валютного рынка РФ, ее устойчивости. Валютная система РФ функционирует в рамках, установленных законодательством [2].

Валютное регулирование осуществляется следующими органами: Центральный банк РФ и Правительство РФ. Данные органы могут издавать нормативные акты в пределах своей компетенции, которые являются обязательными для резидентов и нерезидентов.

Валютное регулирование осуществляется по таким направлениям:

1. Обновление и усовершенствование законодательной и нормативной базы в области денежно-кредитных отношений в целях приведения в соответствие с текущей экономической ситуацией и перспективами ее изменения [1].

Президент РФ, Правительство РФ и Федеральное Собрание РФ принимают законодательные акты, а также обеспечивают соблюдение данного законодательства, распределяют полномочия и функции управления, и контроля.

Главный исполнительный орган валютного регулирования - Центральный банк РФ - регулирует с помощью различных нормативных актов, выдает лицензии коммерческим банкам, контролирует валютные операции, накладывает ограничения на внешние займы.

2. Осуществление ежедневного валютного контроля, цель которого заключается в обеспечении соблюдения участниками ВЭД валютного законодательства.

Органы, которые несут ответственность за выполнение валютного контроля, требуют обеспечения полного и своевременного поступления выручки от экспорта в РФ, а также обоснованности платежей за импортируемые товары в иностранной валюте. Непосредственные исполнители валютного контроля - это коммерческие банки, уполномоченные и подотчетные ЦБ РФ.

3. Выполнение ЦБ РФ и Правительством РФ на основе целей макроэкономической политики, текущего оперативного влияния на функционирование валютного механизма: определение валютного курса рубля; регулирования динамики рыночного курса валют; обеспечение достаточного уровня официальных золотовалютных резервов; погашение государственного внешнего долга; регулирование ВЭД.

Инструменты валютного регулирования в РФ представляют собой совокупность методов и рычагов, с помощью которых осуществляется воздействие на валютный курс путем выполнения государственными органами своих полномочий в сфере валютного регулирования и контроля. Современные тенденции использования тех или иных инструментов валютного регулирования в РФ, свидетельствуют о том, что более действенным и наиболее значимым инструментом является управление золотовалютными резервами [7, c. 62].

Итак, приоритетными задачами развития российского государства сегодня является обеспечение устойчивого функционирования экономики, эффективного действия государственного регулирования экономических процессов, внедрение долгосрочных программ развития в различных сферах экономической, политической и социальной жизни. С целью обеспечения благосостояния населения и содействия выходу РФ из экономического кризиса с наименьшими потерями валютная политика и валютное регулирование требует постоянного совершенствования, а также их согласованности между собой и с политикой, и процедурами государственного регулирования отечественной экономики.

Реальные трансформации государственной экономики РФ предусматривают взаимодействие всех факторов развития с изменением соотношения между ними. Участие российской экономики в мировой экономике обусловлено значительной потребностью в инновационных технологиях, инвестиционных и финансовых ресурсах. В условиях глобализации всех форм международной экономической деятельности валютная политика любой страны является одним из важнейших элементов ее экономической стратегии. Национальные валютные системы связывают экономики отдельных стран в единый мировой хозяйственный комплекс. Поэтому дальнейшая необходимость исследования развития и совершенствование системы валютного регулирования РФ является актуальной. [9 c. 389]

В настоящее время проведение эффективного валютного регулирования позволяет не только лишь решить совокупность проблем, связанных со стагнацией роста экономики России, но и преодолеть кризисное положение страны, возникшее вследствие экономических санкций и значительного снижения мировых цен на газ и нефть. Таким образом, изменения в государственном регулировании валютной политики являются крайне необходимыми. [23]

Следует отметить, что лишь использование иностранного опыта в решение вышеприведенных проблем невозможно из-за определенных факторов, являющихся специфичными для валютной системы Российской Федерации. К ним относят значительную территориальную протяженность страны, негативно воздействующую на скорость процесса развития грамотного валютного регулирования, частичную конвертируемость национальной валюты, которая не дает возможности использования рубля как полноценного средства международных расчетов, достаточно низкий уровень юридической и экономической грамотности как простого населения, так и участников международной торговли, низкий уровень развития рыночных механизмов, влияющий на сбалансированное развитие экономики РФ, политическая нестабильность в государстве [13].

Добиться необходимых изменений возможно при помощи использования инструментов валютного регулирования, разработанного именно под настоящую политическую и экономическую ситуацию и преследующего следующие цели:

- увеличение устойчивости рубля;

- обеспечение экономического роста;

- снижение уровня безработицы;

- увеличение золотовалютных резервов страны;

- регулирование оттока иили притока капитала;

- борьба со спекулятивными атаками, направленными на изменение курса рубля, снижение их возможного эффекта;

- развитие уровня конкурентоспособности национальных компаний как на национальном, так и мировом уровне [12], [13].

Следует отметить, что на сегодняшний день для достижения поставленных выше целей используются следующие инструменты валютного регулирования [14]:

- валютные ограничения;

- учет и отчетности по валютным операциям (осуществляется субъектами перед органами валютного контроля и регулирования);

- девальвация иили ревальвация валюты;

- валютные интервенции;

- политика учетной ставки.

Сразу же следует отметить тот факт, что учет и отчетности по валютным операциям лишь косвенно могут влиять на установление стабильного курса национальной валюты (увеличение штрафов за несоблюдение установленных порядков или сроков представления форм учета и отчетности по валютным операциям, а также усложнение процедуры предоставления отчетности снизит скорость осуществления валютных операций, уменьшая возможный отток капитала), в отличие от остальные инструментов.

Валютные ограничения в виде обязательной продали валютной выручки в размере 50% активно обсуждались в декабре 2014 года. Именно в этом месяце группой депутатов во главе с Сергеем Мироновым был внесен на рассмотрение данный законопроект, который позднее был рассмотрен и так и не введен в действие. Причиной этому могли служить высокая стоимость изменения существующей системы валютного контроля для рассмотрения каждого экспортного контракта, уже случившееся наиболее масштабное падение цен на нефть, а также использование валютной выручки рядом компании для собственных нужд без возможности привлечения средств из других источников.

Более чем 80%-ая девальвация с февраля 2014 по март 2015 года позволила в значительной степени добиться исполнения федерального бюджета без серьезного дефицита [5]. Главной же причиной столь сильного падения курса национальной валюты являются спекулятивные действия с участием самых крупных российских банков (включая и банки с государственным участием). Схема действий, принимаемая ими, была следующей:

1). Настройка населения на обмен национальной валюты на доллар и евро из-за возможной девальвации. Спрос на иностранную валюту, близкий к ажиотажному, привел к девальвации реальной. Остановка дальнейшего падения рубля связано как действиями Центробанка против спекулянтов (увеличение ключевой ставки и ограничение валютных интервенций), но и фактическим переходом ко второй стадии процесса.

2). Настройка населения на обмен иностранной валюты на национальную. Следующей целью спекулянтов является уже ревальвация валюты для дальнейшей продажи рубля. Стабилизация курса национальной валюты, постепенное снижение курса, уменьшение ставки процента, частичная стабилизация военной обстановки в Украине являются “показателями” дальнейшего укрепления рубля.

С большой вероятностью подобные “скачки”, но уже с меньшей амплитудой продолжатся и в будущем. Однако дальнейшая ревальвация попросту снизит возможность реализации государственного бюджета с малым дефицитом.

Основными причинами увеличения ключевой ставки являются ограничение инфляционных последствий курсовой динамики и поддержание финансовой стабильности. Постепенное увеличение ключевой ставки вместе с изменением в сторону повышения мировых цен на нефть фактически должно было привести к стабилизации курса валюты. Однако, к примеру, в период с 16 декабря 2014 года по 1 февраля 2015 года (ставка 17,0 % годовых) мы видим значительные колебания курса валюты [5]. Дальнейшее снижение ключевой ставки до 11,5% является разумной мерой в условиях укрепления валюты и снижения возможной инфляции. Но необходимо заметить, что главной причиной данного укрепления все же являются как возросшие цены на нефть, так и действия спекулянтов.

Более рациональной мерой будет являться уменьшение ключевой ставки до 4-5% [17], что позволит активизировать как деятельность банков, возможность получения денежных средств для которых была ограничена введением санкций, так и организаций, нуждающихся в дополнительных финансовых средствах [8].

Заключение

Страна, чья валюта претендует на международный статус, помимо больших масштабов экономики, должна занимать лидирующие позиции в мировой торговле, прежде всего, в экспорте. По нашим оценкам, изначальный перевод около трети оборота внешней торговли на российскую валюту приведет к стабилизации международных резервов Банка России. Текущий глобальный экономический кризис требует отказа от стандартных подходов и требует принятия продуманных решений, подходящих именно современному положению российской экономики. Необходимо сотрудничество с другими странами, чтобы установить постоянное экономическое развитие, а также доверие и стабильность на финансовых рынках. Основная задача валютного регулирования и контроля заключается в том, чтобы снизить масштабы утечки капитала из страны. Проблема оттока капитала из страны является сейчас во многом определяющей для дальнейшего развития нашей экономики. При причине того, что «бегство» капитала имеет ряд отрицательных последствий для экономики страны: сокращение предложения валюты и уменьшения денежной массы; сокращение валютных резервов: сокращение инвестиционных ресурсов и создание искусственного спроса на зарубежные кредиты; уменьшение налогооблагаемой базы; снижение устойчивости финансового рынка. Для становления рубля в качестве международной резервной валюты необходимо активизировать работу по распространению рубля в качестве резервной валюты в странах СНГ и организовать на территории страны биржевую торговлю нефтью, газом, другими товарами с расчетом рублями. Также требует увеличение доли РФ в мировом ВВП и снятие напряженности в международных отношениях. Это приведет к достижению устойчивого экономического роста и притоку иностранных инвестиций, которые надо будет тщательно контролировать.

Также необходимо ответить, что рост российского рубля способствует укреплению и развитию валютной системы РФ, что влияет на конкурентоспособность страны и на ее внешнее положение. Укрепление позиций российской валюты в будущем смогло бы привести к созданию «рублевой зоны нового типа», к которой другие страны региона начали бы привязывать свои национальные валюты. Так как в таком случае рубль получил бы статус твердой денежной единицы. Постепенно могла сформироваться региональная валютная система на пространстве СНГ. Для увеличения зоны влияния рубля требуется организовать на территории России торговлю на бирже нефтью, газом и другими товарами с расчетом в рублях. Слаженно организованная биржевая торговля является лучшим залогом выявления объективной рыночной цены товара. Самостоятельно справиться с трудностями платежного баланса могут государства с серьезным экономическим и финансовым потенциалом, которым РФ на данный момент располагает не в полной мере. По этой причине переход к полной конвертируемости рубля без реально сложившихся экономических предпосылок привел к формализации данного процесса. Известно множество вариантов валютной стратегии, но необходимо рассматривать наиболее приемлемые для России, с учетом современной ситуации на валютном рынке.

Таким образом, для реализации эффективного регулирования валютной политики РФ следует осуществить следующие меры:

– удерживать курс доллара США в промежутке 55-57 рублей за одну единицу;

– сохранять объем покупки валюты в размере 200 миллионов долларов США в день;

– заместить использование Резервного фонда РФ поступающими средствами в золотовалютный фонд;

– постепенно снизить ключевую ставку до 4-5%.

Список литературы

1. Федеральный закон от 19.12.2016 N 415-ФЗ (ред. от 14.11.2017) "О федеральном бюджете на 2017 год и на плановый период 2018 и 2019 годов".

2. Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2018 год и на плановый период 2019 и 2020 годов, с. 8.

3. Законопроект №287822-7 о внесении изменений в Федеральный закон "О валютном регулировании и валютном контроле" (об уточнении в отношении физических лиц понятия «резидент» и упрощении валютного регулирования и валютного контроля при осуществлении ряда валютных операций).

4. Решения относительно осуществления денежно-кредитной политики [Электронный ресурс]. — Режим доступа: https://www.federalreserve.gov/.

5. Федеральная служба государственной статистики [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.gks.ru/.

6. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения. – М.: Юристъ, 2015. – 304 с.

7. Агеева Н.А. Деньги, кредит, банки: учебное пособие / Агеева Н.А. - М.: Инфра-М, 2015. – 160 с.

8. Гуров И.Н. Теоретические подходы к обоснованию возможности введения конвертируемости в России на современном этапе // Вестник МГУ. – 2014. – № 6. – С. 31.

9. Дворецкая А.Е. Деньги, кредит, банки: учебное пособие / Дворецкая А.Е. - М.: Юрайт, 2016. – 482 с.

10. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире. – М.: Экономика. – 2014. – С. 52.

11. Казанцев С.В. Структура иностранных инвестиций в России // ЭКО. – 2013. – №6. – С. 53.

12. Красавина Л.Н. Тенденция развития международных валютных отношений в условиях глобализации мировой экономики // Деньги и кредит. – 2015. – №11. – С. 13-21.

13. Кондратов Д. И. Актуальные подходы к реформированию мировой валютной системы // Экономический журнал ВШЭ. – 2015. – №1. – С. 128-129.

14. Макроэкономика.Учебник. Рекомендовано ФГАУ «ФИРО» /Отв. ред. М.Л.Альпидовская, Н.В.Цхададзе - Ростов на Дону, «Феникс», 2017.-409 с.

15. Морковкин Д.Е. Магистральные контуры современной промышленной политики России // Экономика, финансы и менеджмент: тенденции и перспективы развития / Сборник научных трудов по итогам международной научно-практической конференции. № 2. г. Волгоград, 2015. – С. 48-50.

16. Плышевский Б.А. Государство и экономика // Экономист. – 2015. – №1. – С. 8-9.

17. Шумаев В.А., Морковкин Д.Е. Ранюк В.В. Развитие механизмов государственной социальной поддержки на региональном уровне // Вестник Самарского государственного экономического университета. – 2015. – № 7 (129). – С. 49-54.

18. Цхададзе Н.В. Динамика развития мировых экономических кризисов// Сб. научных трудов «Актуальные вопросы экономики и современного менеджмента» - Самара, 2017- С.12-18. 10.Цхададзе Н.В. Международный валютный фонд (МВФ) и его влияние на мировой финансовый рынок// Сб. научных трудов «Экономика финансы и менеджмент: тенденции и перспективы развития».- Волгоград, 2017.- С.11-17.

19.Цхададзе Н.В. Международные финансовые рынки как фактор глобализации мирового хозяйства// Сб. научных трудов «Тенденции развития экономики и менеджмента».- Казань, 2017.- 38-43.

20. Цхададзе Н.В. Кризис экономического развития России: последствия экономических санкция// Экономические вызовы западных санкций против России: общие и особенные черты. Монография.- Под ред.М.Л.Альпидовской.-Краснодар : Изд-во НИИ Экономики ЮФО, 2016.- С.83-90.

21. Сайт «МИНФИН России» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.minfin.ru/ru/.

22. РосБизнесКонсалт [Электронный ресурс]. — Режим доступа: https://www.rbc.ru/.

23. Пресс-служба Центрального банка Российской Федерации (Банк России) [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://cbr.ru/press/keypr/.