Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Понятие и виды ценных бумаг (Понятие и виды ценных бумаг)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства. Тем не менее сам рынок есть, он функционирует и развивается; он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства.

Ценные бумаги – необходимый атрибут всякого рыночного хозяйства. Ранее во внутреннем гражданском обороте находилось лишь минимальное количество ценных бумаг, в основном выпущенных государством: облигации, предъявительские сберкнижки и аккредитивы, а в расчетах между юридическими лицами мог использоваться расчетный чек.

Важной вехой в развитии законодательства о ценных бумагах явилось принятие 30 ноября 1994 года части I Гражданского Кодекса Российской Федерации, который был разработан с учетом практического опыта правового регулирования рыночных отношений.

Новый Гражданский Кодекс по сравнению с ГК 1964 г. включает целую главу о ценных бумагах как объектах гражданских прав (интересно, что в старый Кодекс согласно ст.137 относил ценные бумаги к предметам (!), которые могут приобретаться лишь по специальным разрешениям). Таким образом, акция и облигация, стояли в перечне инструментов буржуазии по угнетению рабочего класса даже раньше золота и бриллиантов.

Федеральный Закон “О рынке ценных бумаг” – первый российский закон о ценных бумагах.

Одна из главных задач, которую должен был решить Закон, – максимальная защита прав инвесторов и обеспечение правопорядка на рынке, при котором его участники четко выполняют требования законодательства.

Один из принципов, закрепленных в Законе, – сочетание вертикально-властного государственного регулирования с саморегулированием. Саморегулируемые организации получают блок полномочий и законный статус, а единая государственная политика на фондовом рынке обеспечивается путем концентрации полномочий в этой сфере в одном органе – Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, при этом ряд функций сохраняется за Банком России. Комиссия подчиняется непосредственно Президенту РФ, и этот факт свидетельствует о той значимости, которая придается фондовому рынку в экономике.

В законе положено начало установлению ответственности за использование служебной информации, а также выделена информация на рынке ценных бумаг как система отношений.

Объектом проведенного исследования выступают объекты гражданских прав, под которыми понимаются материальные и нематериальные блага, по поводу которых возникают и существуют гражданские правоотношения. Предметом – ценные бумаги, которые занимают особое место среди объектов гражданских прав.

Цель работы – изучение ценных бумаг в качестве объектов гражданских правоотношений.

Для достижения поставленной цели, необходимо решить ряд задач, а именно:

– раскрыть понятие и виды ценных бумаг;

– рассмотреть порядок обращения ценных бумаг;

– исследовать контроль и регулирование оборота ценных бумаг;

– проанализировать рынок ценных бумаг России в современных условиях.

Ценным бумагам посвящено множество работ современных российских цивилистов. В качестве основополагающих источников в курсовой работе будет использован Гражданский кодекс Российской Федерации, ряд монографий, учебников и учебных пособий, посвященных ценным бумагам таких авторов как А.Р. Алиев, В.А. Галанов, М.Н. Михайленко и др.

Глава 1. Понятие и виды ценных бумаг

1.1. Понятие и признаки ценных бумаг

Ценная бумага - это особый метод закрепления субъективного гражданского права при условии соблюдения особого правового режима. Глава 7 Гражданского кодекса Российской Федерации регулирует два разных способа закрепления таких прав: классические ценные бумаги и бездокументарные ценные бумаги [2].

Правовое определение классической ценной бумаги формулируется путем перечисления основных характеристик, присущих ей:

1) обеспечение всегда является отдельным документом установленной формы с обязательными реквизитами. Документ является материальным выражением письменной формы сделки (п. 1 ст. 160 ГК РФ). Теоретически он может существовать на любом носителе (бумажном, электронном, оптическом и т. Д.). Однако в некоторых случаях закон прямо предписывает подготовку ценных бумаг на материальном носителе определенного типа [14, с. 28].

2) субъективное гражданское право должно быть закреплено в безопасности.

3) для осуществления или передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, необходимо представить (представить) сам документ [10, с. 16].

Таким образом, потеря документа, как правило, приводит к потере права требования на ценные бумаги, если они не могут быть восстановлены в особом порядке (статья 148 Гражданского кодекса) [2].

Статья 149 Гражданского кодекса Российской Федерации однозначно устанавливает, что правила о ценных бумагах применяются к форме фиксации прав, если иное не вытекает из особенностей фиксации прав. Таким образом, в качестве обеспечения может рассматриваться не только документ, удостоверяющий определенные права собственности, но и другой способ фиксации [2].

Юридические последствия установления такой нормы огромны. Это позволяет сохранить институт ценных бумаг, даже если ценные бумаги исчезают как материальный носитель, материализуя права собственности. Неденежные ценности бумаги признаются не только мировой практикой, но и законодательством стран, в которых они были разработаны [20, с. 39].

К сожалению, до настоящего времени ценные безналичные ценные бумаги не были полностью признаны в российской теории гражданского права. Больше внимания уделяется неадекватному регулированию, и, в частности, спорам о том, могут ли они рассматриваться как объект прав на блага.

Право изобилует многими допущениями и фиксациями. Нельзя забывать, что классические «документальные» ценные бумаги, появившиеся с развитием торговли, теоретически рассматриваются как бестелесное имущество [26, с. 40].

Теоретически не принято проводить аналогии между безналичными ценными бумагами и безналичными деньгами.

Однако все правила последнего дают основание сделать вывод о том, что деньги, как вещи, определяемые общими характеристиками, являются объектом прав собственности (и не только в сочетании с другим имуществом), независимо от того, являются ли они наличными или безналичными.

1.2. Двойственность ценных бумаг

Любое обеспечение как особый инструмент правового регулирования можно рассматривать в двух аспектах. Во-первых, в качестве инструмента для оформления любых отношений, как правило, взяты обязательства. (Для российского рынка ценных бумаг обращение ценных бумаг с проприетарным содержанием не актуально.) Виды этих прав могут быть самыми разными [11, с. 35].

Таким образом, всегда можно говорить о правах, удостоверенных ценной бумагой, или о правах «вне» ценной бумаги.

Кроме того, обеспечение является собственностью, объектом имущественных прав и может быть предметом различных договоров [27, с. 71].

Таким образом, всегда можно говорить о правах «на» безопасность, понимая под этим термином право собственности или другое реальное право. Любая безопасность характеризуется тесной и неразрывной связью между правами «на» безопасность и правами «из» этого документа. Это, в частности, проявляется в классическом определении обеспечения, которое устанавливает возможность осуществления «права на обеспечение» только в том случае, если представлен оригинал документа об обеспечении.

В настоящее время в связи с развитием безналичных ценных бумаг можно говорить о некоторой модификации этого определения. Однако отношения, которые устанавливают возможность реализации прав на ценные бумаги, в зависимости от права собственности на ценные бумаги, должны существовать в любой форме вопроса.

Это одна из характеристик ценных бумаг, позволяющая отличить данный инструмент от прав собственности, возникающих из договоров.

С этой точки зрения многие так называемые суррогатные ценные бумаги, такие как покупатели акций, являются лишь подтверждением каких-либо договорных отношений и не приобретают самостоятельного значения, оторванного от этих отношений, то есть любая ценная бумага удостоверяет право собственности, но не любую Право собственности удостоверяется безопасностью [8, с. 60].

1.3. Классификация ценных бумаг

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитные и сберегательные сертификаты, сберегательная книжка на предъявителя банка, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые в соответствии с законодательством или законодательством классифицируются как ценные бумаги. установленный ими порядок. документы [15, с. 22].

Облигация - это сертификат безопасности, удостоверяющий право ее владельца на получение от лица, выпустившего облигацию, в течение установленного им срока номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента [29, с. 17].

Вексель признается в качестве обеспечения, подтверждающего безусловное обязательство комитента (векселя) или другого плательщика, указанного в векселе (переводном векселе), выплатить определенную сумму держателю векселя (держателю векселя) (статья 815 Гражданского кодекса) ) [2].

Чек признается в качестве ценной бумаги, в которой содержится безусловное распоряжение кассира в банке произвести оплату указанной в нем суммы держателю чека (пункт 1 статьи 877 Гражданского кодекса Российской Федерации). Законодательству и практике обращения чеков известно несколько разновидностей чеков: предмет, носитель, порядок и номинальные чеки различаются; С точки зрения инкассо (поступления денег) чеки подразделяются на наличные, расчетные и перекрестные.

Сберегательный сертификат - это сертификат безопасности, подтверждающий тот факт, что банк-эмитент внес деньги в качестве депозита и право вкладчика получать сумму вклада и проценты по нему в любом учреждении данного банка после установленного срока (пункт 1 статьи 844). Гражданского кодекса Российской Федерации) [2].

Правила выдачи и обращения депозитных и сберегательных сертификатов изложены в письме Центрального банка Российской Федерации от 10 февраля 1992 года № 14-3-20 «О депозитных и сберегательных сертификатах кредитных организаций». Форма депозитного сертификата, установленная письмом Госбанка СССР от 10 июля 1993 г. № 360 «О введении разовых платежных документов», носит рекомендательный характер.

Носитель банковской сберегательной книжки предоставляет держателю все права, вытекающие из договора банковского вклада (п. 1 ст. 843 Гражданского кодекса). Однако эти права могут быть реализованы или переданы только после его предъявления [2].

Таким образом, отсутствие сберегательной книжки невозможно восполнить, представив договор банковского вклада.

Коносамент является ценной бумагой, которая удостоверяет право ее владельца требовать выпуска товаров, а также распоряжаться ими путем передачи коносамента третьим лицам. Коносамент должен быть выдан отправителю морским перевозчиком после получения груза для перевозки (ст. 142 КТМ) [12, с. 49].

Акция воплощает личное неимущественное право членства в корпорации (акционерном обществе). Это приводит к набору прав, включая как имущественные права (право участвовать в прибыли акционерного общества (дивиденды) и получение ликвидационной квоты (стоимость)), так и неимущественные права акционера (право участвовать в управление компанией, право на ознакомление с данными бухгалтерского учета и отчетности и т. д. - см. п. 2 ст. 31 Закона об акционерных обществах). Акции могут быть обыкновенными, привилегированными, размещенными, объявленными, дробными, дополнительными.

Закладная является именной распорядительной ценной бумагой. Правовой режим закладной установлен Федеральным законом от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» [6].

Складской сертификат (двойной и простой) признается залоговым обеспечением в соответствии со ст. 912 - 918 ГК. Он удостоверяет право его владельца требовать выдачи товара со склада, а также распоряжаться им путем передачи складского свидетельства третьим лицам (статья 914 Гражданского кодекса). Складской сертификат удостоверяет заключение договора складского хранения и приемку товара на склад [2].

Двойной складской сертификат состоит из двух частей - складского сертификата и залогового сертификата (ордера), которые можно отделить друг от друга. Товар, принятый на хранение по двойному или простому складскому свидетельству, может быть предметом залога в течение срока его хранения, что осуществляется залогом соответствующего сертификата [28, с. 96].

Целевые долговые обязательства Российской Федерации являются ценными бумагами на предъявителя в соответствии с Федеральным законом от 12 июля 1999 г. № 162-ФЗ «О порядке перевода государственных ценных бумаг и сертификатов Сбербанка СССР на целевые долговые обязательства Российской Федерации». Федерации».

Закон относится к ряду ценных бумаг, ряду документов (опционы, депозитарные расписки, долговые обязательства, различные платежные документы), которые не соответствуют внутреннему гражданскому законодательству Российской Федерации, т.е. устанавливает специальное правило для ценных бумаг с иностранным элементом которые могут быть составлены и выпущены на территории иностранного государства.

Правовой режим ценных бумаг должен применяться к ним в силу иностранного законодательства (п. 1 ст. 1209 и ст. 1217 ГК) и учтенной нормы права [2].

Глава 2. Порядок обращения ценных бумаг

2.1. Методы оценки ценных бумаг

Имея достаточную рыночную информацию для оценки ценных бумаг, рекомендуется использовать наибольшее количество методов оценки, при сравнении результатов которых вероятность более точной стоимости ценной бумаги возрастает. Экспертная оценка деятельности основана на экспертных знаниях, опыте и интуиции.

Общепринятый методический подход к оценке ценных бумаг включает методы фундаментального и технического анализа.

Методы фундаментального анализа основаны на изучении показателей эффективности деятельности компании-эмитента и учитывают множество факторов.

Фундаментальный анализ состоит из двух этапов: первый включает анализ ситуации в отрасли, к которой принадлежит эмитент, с учетом международной, политической и экономической ситуации; второй - анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности эмитента [17, с. 82].

Технический анализ основан на изучении значительного количества информации. Основными показателями фондового рынка, которые используются в техническом анализе, являются доходность, рискованность, ликвидность отдельных видов ценных бумаг, средние цены продажи и покупки и другие. Технический анализ сводится к построению диаграмм-графиков [9, с. 113].

Различные методологические подходы к их оценке соответствуют различным типам ценных бумаг. В зависимости от целей, методов, видов определяемой стоимости существуют также виды оценки ценных бумаг [25, с. 168]:

- оценка инвестора при выборе объекта инвестирования, формировании, оптимизации и управлении портфелем ценных бумаг с учетом риска, доходности, ликвидности, возможности диверсификации (увеличения количества акций в портфеле ценных бумаг) инвестиций;

- оценка эмитента при определении номинальной, эмиссионной стоимости, стоимости размещения, рыночной стоимости при продаже, конвертации, консолидации и дроблении;

- оценка профессионального участника рынка при подготовке и проведении биржевых операций; профессиональным участникам рынка и инвестиционным фондам разрешается переоценивать вложения в ценные бумаги, котировки которых регулярно публикуются;

- оценка по сегментам рынка;

- оценка по видам ценных бумаг;

- оценка с использованием комбинации различных методов и т. д.

При оценке ценных бумаг целесообразно использовать такие методы, как [19, с. 84]:

- экспериментально-экспертные оценки специалистов о современных тенденциях и возможных направлениях изменения стоимости ценных бумаг и их обобщении;

- аналитический - системный анализ составляющих элементов ценности безопасности и разнонаправленных факторов, которые одновременно влияют на уровень каждого элемента;

- статистический - статистический анализ с использованием средних значений, индексов, дисперсии, вариации, корреляции, регрессии и продолжительности (мера риска изменения цены облигации при изменении процентной ставки);

- индекс - определение общих тенденций в рыночных условиях отдельных видов ценных бумаг;

- нормативно-параметрический - определение инвестиционных характеристик (параметров) ценной бумаги, когда задан диапазон нормативных значений, которые оцениваются определенным количеством баллов; оценка количества баллов определяет уровень цен;

- баланс - определение по балансу номинальной стоимости акций (уставного капитала) и облигаций (краткосрочных и долгосрочных займов), рыночной стоимости (эмиссионный доход) и выкупных цен (чистых активов);

- моделирование - схематическое отражение влияния различных факторов на уровень цен; на рынке ценных бумаг могут использоваться, например, математическая, трендовая, комплексный анализ, структурная, статистическая, факторная, графическая, логическая, имитационная и другие модели.

Особое место среди методов оценки стоимости ценных бумаг занимает рейтинг. Многие институциональные и частные инвесторы принимают во внимание систему рейтингов при формировании инвестиционных портфелей, проверяют правильность собственных результатов исследований, изучают рейтинг при принятии инвестиционных решений и информируют своих клиентов.

Рейтинг - это экспертная точка зрения на качество конкретной стоимости акций, один из способов характеристики рынка [7, с. 61].

На развитом рынке все долговые обязательства оцениваются аналитиками-аналитиками. Все рейтинговые компании используют практически одинаковые символы. Каждый символ обозначает уровень инвестиционного рейтинга [23, с. 97]:

ААА - высший;

АА – высокий;

А – уровень выше среднего, высокая неопределенность;

ВВВ+, ВВВ− - средний уровень, некоторая неопределенность;

ВВ – высокая неопределенность;

В – спекулятивные;

ССС – спекулятивные, высокий риск невыполнения обязательств;

СС, С – спекулятивные, вероятно невыполнение обязательств.

Рассматривая рейтинг как результат аналитической работы, следует выделить три основных направления [30, с. 204]:

- независимый рейтинг - оценивает способность страны погасить долг в национальной или иностранной валюте;

- рейтинг финансовых учреждений является рейтингом банков и начинается с оценки бизнес-рисков и финансовых рисков;

- рейтинг промышленных компаний - на основе анализа ситуации в экономической и отраслевой среде (исследуются перспективы развития компании, качество управления, конкурентоспособность и состояние финансов и т. д.).

Информация о рейтинге ценных бумаг необходима не только инвесторам (для определения доходности и достоверности стоимости акций как объектов инвестирования), но и эмитентам (для проверки качества обеспечения, определения цены кредита, определения места обеспечение на рынке), но и перед посредниками долговые обязательства) [24, с. 146].

Рейтинг не дает конкретных рекомендаций по покупке или продаже ценных бумаг, это всего лишь информация, которую можно использовать и принимать соответствующие решения. Рейтинги включают прогнозы курса и, таким образом, делают рынок более устойчивым.

2.2. Понятие эмиссии ценных бумаг

Эмиссия (лат. emissio – выпуск, от emitto – выпускаю) выпуск в обращение денег и ценных бумаг [21, с. 55].

Выпуск ценных бумаг осуществляется эмитентом. Эмитентом ценных бумаг является юридическое лицо (хозяйствующий субъект), государственный орган исполнительной власти или орган местного самоуправления, выпускающий ценные бумаги, и физические лица, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных за ценными бумагами [16, с. 237].

Целью выпуска ценных бумаг для компаний является привлечение внешних источников финансирования; поэтому каждый раз перед организацией эмиссии перед эмитентом стоит задача выбора наиболее подходящих финансовых инструментов для этих целей. При решении этой проблемы обычно учитывается широкий круг факторов, среди которых [13, с. 92]:

- наличие необходимых финансовых продуктов на рынке;

- стоимость, сроки и условия финансирования;

- безопасность, необходимая для сбора средств;

- сроки выпуска;

- возможна смена контроля над предприятием в зависимости от того, какой источник финансирования выбран.

Для российских предприятий наиболее распространенными источниками внешнего финансирования являются заемный и собственный капитал.

Заемный капитал на фондовом рынке привлекается путем выпуска корпоративных облигаций, размещаемых среди институциональных и индивидуальных инвесторов [22, с. 140].

В этом случае эмитент обязуется регулярно выплачивать определенный процент, а в конце периода обращения облигаций - также основную сумму долга (именные облигации). Корпоративные облигации - это долговые ценные бумаги, которые могут обращаться на биржевом и внебиржевом рынках. Выпуск этих, как и других ценных бумаг, может осуществляться с привлечением финансовых консультантов или инвестиционных банков [10, с. 89].

Акционерный капитал, который выражает владение долей в капитале акционерного общества, формируется путем выпуска акций с целью мобилизации долгосрочных ресурсов, необходимых для деятельности предприятия. Первым и необходимым условием для компании, планирующей привлечение средств путем выпуска акций, является разработка долгосрочного плана развития компании с указанием направления использования капитала, который будет получен в результате выпуска этих ценных бумаг. Приобретая акции, инвестор рассчитывает получить более высокую отдачу от инвестиций по сравнению с вложением своих долговых ценных бумаг (облигаций) [18, с. 252].

Привлечение финансовых ресурсов компаниями имеет свои преимущества и недостатки в зависимости от вопроса, какие долевые инструменты используются для этих целей.

Например, среди преимуществ эмитента для выпуска долговых ценных бумаг (облигаций) можно выделить следующие [13, с. 83]:

- руководству компании удается сохранить контроль над деятельностью компании;

- выплата процентов, как правило, относится к себестоимости продукции и, следовательно, уменьшает налогооблагаемую прибыль;

- кредитор не участвует в управлении компанией;

- Сроки и условия обязательств известны заранее.

К недостаткам привлечения ресурсов путем проведения кампаний по выпуску облигаций в российской практике, прежде всего, относится тот факт, что обслуживание кредитов требует постоянных источников притока денежных средств, всегда существует риск дефолта по заемным средствам и т. Д. [29, с. 109].

Среди положительных аспектов привлечения средств посредством выпуска эмиссионных ценных бумаг в форме публичного предложения акций можно выделить возможность привлечения стратегических инвесторов, нацеленных на долгосрочное сотрудничество, которые могут поделиться своим опытом и новыми идеями с бизнес, вывод компании на новые рынки сбыта и каналы сбыта продукции, то, что такой выпуск позволяет получить реальную оценку рыночной стоимости ценных бумаг и т. д. [29, с. 111]

Однако такой способ привлечения средств имеет много негативных последствий для компаний или их менеджмента, в том числе тот факт, что поиск стратегического инвестора иногда занимает значительное время, может привести к «размыванию» контроля над капиталом и возможности изменения компании Управление требует соблюдения строгих правил раскрытия информации и т. д. [24, с. 205].

При выборе метода привлечения финансовых ресурсов менеджеры компании при изучении его возможных вариантов учитывают множество различных факторов, особенно стратегию развития компании, и выбирают один из возможных вариантов, который наилучшим образом отвечает потребностям и возможностям организации. Компания.

Особое внимание уделяется расчету затрат по проекту по данному вопросу и анализу рисков, связанных с реализацией выпуска и размещением фондовых инструментов.

Все это делается в процессе оформления ценных бумаг.

Проектирование ценных бумаг - это аналитический, последовательный процесс разработки и создания новых финансовых продуктов или изменения существующих для достижения оптимального сочетания доходности, ликвидности, уровня риска и других индивидуальных свойств и характеристик конкретного выпуска ценных бумаг (стандартный финансовый инструмент). взаимовыгодное. и эмитент и инвестор [20, с. 165].

Впервые процесс конструирования ценных бумаг в российской научной литературе был рассмотрен Я.М. Миркин в книге «Ценные бумаги и фондовый рынок». Мы даем схему этого процесса. «Проектирование ценных бумаг предполагает прохождение следующих основных этапов [12, с. 79]:

Маркетинговое исследование финансового рынка, анализ интересов инвесторов, изучение спроса на финансовые продукты, выявление областей несоответствия между спросом и предложением.

Анализ целевых потребностей эмитента в дополнительных финансовых ресурсах, рост прибыли от операций с новыми видами финансовых продуктов, расширение рыночной ниши на рынке ценных бумаг [7, с. 172].

Определение основных ресурсных ограничений эмитента, связанных с выпуском новых ценных бумаг.

Установление наиболее распространенных целей [18, с. 219]:

- создание нового финансового продукта или модификация уже выпущенных ценных бумаг,

- определение предельных параметров выпуска по объему, доходности, уровню риска и перспективам роста рыночной стоимости.

Подбор вариантов по типам ценных бумаг, предназначенным для выпуска.

Анализ и предварительный выбор различных характеристик, элементов, модификаций ценных бумаг, которые наилучшим образом удовлетворяют спрос инвесторов и эмитентов. Разработка проектов для новых финансовых продуктов.

Оценка затрат и финансовой нагрузки на эмитента при различном выборе ценных бумаг - новых финансовых продуктов [10, с. 102].

Окончательный выбор и подготовка проекта выпуска ценных бумаг в модификации, которая удовлетворяет спрос эмитента и инвесторов в соответствии с критериями риска, прибыльности, ликвидности, финансовой нагрузки на эмитента и его запросов на финансовые ресурсы, поднятые на основании эмиссии акций.

Решение организационных вопросов, связанных с выпуском нового финансового продукта.

Далеко не всегда эмитент может самостоятельно оформить выпуск ценных бумаг, поэтому для этого эмитент использует услуги финансового консультанта [25, с. 153].

2.3. Удостоверение прав владельцев эмиссионных ценных бумаг

Права владельцев на выпуск ценных бумаг документарной формы выпуска удостоверяются сертификатами (если сертификаты хранятся у владельцев) или сертификатами и записями на счетах депо в депозитариях (если сертификаты хранятся в депозитарии).

Права владельцев на выпуск ценных бумаг бездокументарной формы выпуска удостоверяются записями на лицевых счетах у владельца реестра или, в случае регистрации прав на ценные бумаги в депозитарии, записями на счетах депо в депозитариях [27 , с. 136].

Владелец реестра владельцев ценных бумаг и депозитарий обязаны хранить документы, связанные с ведением реестра владельцев ценных бумаг или депозитарный учет, а также документы, связанные с учетом и передачей прав на ценные бумаги, не менее пяти лет со дня их поступления в держатель реестра владельцев ценных бумаг или депозитария и (или) операции с ценными бумагами, если такие документы послужили основанием для его оформления [11, с. 93].

Перечень этих документов, а также их хранение определяются нормативными актами Банка России.

2.3. Управление портфелем ценных бумаг

Поскольку портфель ценных бумаг представляет собой капитал, вложенный в ценные бумаги, приносящий доход и имеющий всевозможные риски, присущие рынку, им необходимо управлять. В противном случае вероятность его потери или больших потерь возрастает.

Управление портфелем осуществляется либо самим владельцем, либо он доверяет его профессиональному посреднику на фондовом рынке [12, с. 210].

Методы управления портфелем.

Они обычно делятся на активные и пассивные.

Активное управление портфелем - это внесение в него изменений на основе текущих изменений рыночных условий, направленных на достижение целей инвестора, воплощенных в этом портфеле [29, с. 259].

Активное управление приносит лучшие результаты по сравнению с другими стратегиями управления, но требует больших операционных затрат, что может позволить либо крупный инвестор, либо профессиональный посредник, специализирующийся на управлении пакетами ценных бумаг;

Пассивное управление портфелем - это сохранение портфеля в более или менее неизменной форме в течение определенного периода времени, независимо от ежедневных изменений рыночных условий. Обычно используется для портфелей, которые хорошо защищены от рыночного риска и рассчитаны на довольно длительные периоды [29, с. 261].

Способы инвестировать в ценные бумаги

Они делятся на стратегические и тактические [25, с. 179]:

Стратегическое инвестирование - это инвестирование в целые классы рыночных активов. Этот подход также называется инвестированием сверху вниз.

Тактическое инвестирование - это инвестирование в определенные виды ценных бумаг, доступных на рынке. Этот подход также называется инвестированием снизу вверх.

Основные этапы управления инвестиционным портфелем

В агрегированной форме для управления портфелем необходимы следующие основные шаги [19, с. 155]:

- выбор инвестиционной политики, постановка целей и задач, которые инвестор желает достичь путем приобретения ценных бумаг.

Обычно это включает определение желаемого уровня инвестиционного дохода в сочетании с уровнем риска, который может себе позволить инвестор;

- анализ рынка ценных бумаг и его составляющих или, как они это называют, - мониторинг рынка;

- формирование данного портфеля ценных бумаг - приобретение ценных бумаг, отобранных в ходе анализа рынка ценных бумаг в приблизительно указанных количествах и по приблизительно указанным ценам;

- оценка портфеля с точки зрения достижения поставленных целей - это сравнение рыночных характеристик сформированного портфеля с теми его характеристиками, которые хотел бы иметь инвестор. Эта оценка должна проводиться регулярно, особенно в периоды значительных изменений цен на фондовом рынке;

- пересмотр портфеля, при необходимости, обычно из-за значительных изменений на рынке, особенно если, по мнению инвестора, они носят долгосрочный характер.

Методы анализа портфеля

На практике существует два основных метода анализа рынка: фундаментальный и технический.

Фундаментальный анализ - это метод анализа и прогнозирования рынка, основанный на выявлении и изучении экономических моделей и факторов, формирующих рыночные цены и другие рыночные характеристики. Этот метод используется в основном для целей относительно долгосрочного, долгосрочного прогнозирования цен, процентных ставок, курсов валют и т. д. [16, с. 80].

Технический анализ - это метод анализа и прогнозирования рынка, прежде всего рыночных цен, основанный на использовании математических и графических методов независимо от экономических факторов, определяющих динамику рыночных индикаторов. Этот метод используется для практических потребностей прямых торговцев на рынке и, прежде всего, для краткосрочных прогнозов рыночных цен и т. д. [27, с. 240].

Глава 3. Контроль и регулирование оборота ценных бумаг

3.1. Контроль и регулирование оборота ценных бумаг Министерством финансов РФ

Регуляторы рынка ценных бумаг представляют собой сложную иерархическую структуру, в которую входят законодательные органы, занимающиеся разработкой и принятием законов, касающихся деятельности на рынке ценных бумаг, и поправок к ним, исполнительные органы в России, например, Правительство Российской Федерации, которое Осуществлять общее управление развитием рынка ценных бумаг, контролировать исполнение законодательной базы Министерства финансов или Казначейства, на которое возложены функции общего регулирования рынка ценных бумаг. Министерство финансов действует на рынке двумя способами - с одной стороны, он является активным участником рынка ценных бумаг, поскольку является эмитентом государственных ценных бумаг, а с другой стороны, он является органом государственного регулирования для Рынок ценных бумаг, который определяет правила функционирования рынка и выпускает эмиссии, контролирует рынок ценных бумаг, осуществляет допуск ценных бумаг на рынок [20, с. 106].

Как правило, в Министерстве финансов создаются определенные отделы, которые непосредственно участвуют в регулировании рынка ценных бумаг. В связи с тем, что основными участниками рынка ценных бумаг являются банки (как коммерческие, так и инвестиционные), центральный банк выступает в качестве регулирующего органа для рынка ценных бумаг. Он регулирует рынок ценных бумаг кредитных организаций и государственных ценных бумаг, рынок векселей. Кроме того, регулирование осуществляется специальными комитетами и комиссиями, созданными от имени парламентов и внутри парламентов [27, с. 99].

В их функции входит непосредственная организация рынка ценных бумаг и осуществление полного контроля над операциями на нем, а на них возложены функции регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В России государственное регулирование осуществляется следующими органами.

Правительство Российской Федерации, на которое возложены функции общего регулирования рынка ценных бумаг.

Министерство финансов, которое устанавливает правила проведения операций на рынке, учета и отчетности по операциям с фондовыми инструментами, сертифицирует специалистов на право проведения операций с ценными бумагами, регистрирует выпуски ценных бумаг, ведет Единый государственный реестр ценных бумаг, зарегистрированных в Российская Федерация и обеспечивает ее публикацию, контролирует приобретение крупных пакетов акций.

В соответствии с законодательством Центральный банк Российской Федерации разрабатывает для банков правила проведения операций на рынке ценных бумаг, учета и отчетности по операциям с фондовыми инструментами, регулирует и контролирует операции банков с ценными бумагами, регистрирует выпуски ценных бумаг банками, регулирует и обращает государственные ценные бумаги, ведет реестр ценных бумаг банков, регистрирует и ведет реестры акционерных обществ - банков, контролирует приобретение и продажу крупного пакета акций банков.

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) стала правопреемником Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, которая была создана в 1996 году [12, с. 42].

Федеральная служба по финансовым рынкам является федеральным органом исполнительной власти, который выполняет функции по принятию нормативных правовых актов, мониторингу и надзору за финансовыми рынками (за исключением страхования, банковского дела и аудита). Данная служба находится в непосредственном подчинении Правительства Российской Федерации. В состав ФСФР России входят девять управлений [18, с. 77]:

- регулирование и контроль коллективных инвестиций;

- регулирование деятельности профессиональных участников и инфраструктурных организаций на финансовом рынке;

- регулирование выпуска и обращения выпущенных ценных бумаг;

- организация и проведение надзорной деятельности на рынке ценных бумаг (функциональное управление);

- управление связями с общественностью, взаимодействие и координация.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Федеральная служба совместно с Министерством финансов Российской Федерации устанавливает следующие правила учета и отчетности эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг:

- обязательные требования к реестру;

- порядок и лицензирование различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также приостановление или аннулирование этих лицензий в случае нарушения требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах.

- выдача генеральных лицензий на лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также приостановление или аннулирование этих лицензий;

- лицензирование и ведение реестра саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и отзыв этих лицензий с нарушением требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, а также стандартов и требований, утвержденных Федеральной службой;

- определение стандартов инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;

- контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг требований российского законодательства о ценных бумагах, стандартов и требований, утвержденных Федеральной службой;

- обеспечение открытости информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, профессиональных участниках рынка ценных бумаг и регулировании рынка ценных бумаг;

- создание общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;

- утверждение квалификационных требований для физических лиц и организаций, занимающихся профессиональной деятельностью с ценными бумагами, для персонала этих организаций, организация исследований по развитию рынка ценных бумаг.

3.2. Другие государственные институты, контролирующие оборот ценных бумаг

Контрольная функция государства на рынке ценных бумаг также осуществляется через лицензирование деятельности профессиональных участников фондового рынка.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (в том числе кредитные учреждения) могут осуществляться только на основании специального разрешения - лицензии.

Органы лицензирования контролируют деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение об отзыве лицензии, выданной в нарушение законодательства о ценных бумагах.

За нарушения законодательства о ценных бумагах исполнители несут ответственность в гражданском, административном и уголовном порядке, в частности за манипулирование ценами на рынке ценных бумаг, несправедливую эмиссию, выпуск ценных бумаг, не прошедших государственную регистрацию, профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг без лицензии. Факт недобросовестной рекламы. Эти правонарушения являются основанием для приостановления незаконной деятельности, аннулирования выпусков ценных бумаг и лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и для других мер ответственности.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (далее - Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг или Федеральная комиссия) является федеральным органом исполнительной власти по реализации государственной политики в области рынка ценных бумаг, по контролю за деятельностью профессиональных участников. на рынке ценных бумаг путем определения порядка их деятельности и определения стандартов выпуска ценных бумаг.

Полномочия Федеральной комиссии не распространяются на порядок оформления долговых обязательств Правительства Российской Федерации и ценных бумаг субъектов Российской Федерации. Представительные органы государственной власти и органы местного самоуправления устанавливают максимальные объемы эмиссии ценных бумаг, эмитированных органами власти соответствующего уровня.

Организация, основные функции и компетенция ФКЦБ в основном регулируются Законом Российской Федерации «О рынке ценных бумаг». Федеральная комиссия является юридическим лицом, имеет печать с изображением Государственного герба Российской Федерации и с его наименованием, текущим счетом и другими счетами, в том числе валютными. Местом расположения ФКЦБ является город Москва. Глава Федеральной комиссии является федеральным министром на эту должность. Должности пяти членов ФКЦБ (первого заместителя председателя, заместителей председателя, секретаря Федеральной комиссии) являются государственными должностями государственной службы и заменяются в установленном порядке. Деятельность ФКЦБ основана на коллегиальной основе. Правление Федеральной комиссии состоит из 15 членов, в том числе председатель Федеральной комиссии, первый заместитель и заместители председателя, секретарь Федеральной комиссии [4].

Пять членов совета Федеральной комиссии являются представителями федеральных органов исполнительной власти, в компетенцию которых входят вопросы, связанные с рынком ценных бумаг.

В их состав должен входить представитель Министерства финансов Российской Федерации. Один из членов совета Федеральной комиссии является представителем Центрального банка Российской Федерации, два члена совета представляют палаты Федерального собрания Российской Федерации.

Должность в совете Федеральной комиссии и председатель Экспертного совета Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Экспертный совет при Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг является консультативно-совещательным органом, который создается Федеральной комиссией и состоит из 25 членов:

представители государственных органов и организаций, деятельность которых связана с регулированием финансового рынка и рынка ценных бумаг, профессиональные участники рынка ценных бумаг, саморегулируемые организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг, их союзы, ассоциации, другие общественные объединения и независимые эксперты.

Их кандидаты в Экспертный совет при Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг избираются профессиональными участниками рынка ценных бумаг на Всероссийской конференции профессиональных участников рынка ценных бумаг, организованной Федеральной комиссией. Отобранные кандидаты утверждаются Федеральной комиссией. Председатель Экспертного совета избирается членами Экспертного совета и утверждается председателем Федеральной комиссии.

Порядок подачи кандидатов для избрания в члены Экспертного совета, проведения и подведения итогов голосования определяется решением Всероссийской конференции профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Кандидаты в Экспертный совет от государственных органов представляются этими государственными органами и утверждаются решением Федеральной комиссии. Член Экспертного совета назначается сроком на два года с возможностью назначения любое количество раз.

Коллегия Федеральной комиссии самостоятельно утверждает правила работы и деятельности Экспертного совета.

Федеральная комиссия по реализации своих полномочий создает территориальные органы.

Региональные отделения Федеральной комиссии формируются по решению Федеральной комиссии по согласованию с органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации для обеспечения соблюдения норм, правил и условий фондового рынка, установленных законодательством Российской Федерации. Федерация, практическая реализация решений, принятых Федеральной комиссией и мониторинг деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Территориальное управление Федеральной комиссии действует на основании Положения, утверждаемого Федеральной комиссией.

Федеральная комиссия имеет работающий аппарат. Расходы, связанные с деятельностью Федеральной комиссии, финансируются из федерального бюджета, выделяемого на содержание федеральных органов исполнительной власти.

Функции Федеральной комиссии:

1) разрабатывает основные направления развития рынка ценных бумаг и координирует деятельность федеральных органов исполнительной власти по регулированию рынка ценных бумаг;

2) утверждает стандарты выпуска ценных бумаг, проспекты эмиссии ценных бумаг эмитентами, в том числе иностранными эмитентами, выпускающими ценные бумаги на территории Российской Федерации, а также порядок регистрации выпусков и проспектов эмиссии ценных бумаг;

3) разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами

4) устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котировке и листингу, расчетно-депозитарной деятельности.

Установлены правила учета и отчетности эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Федеральная комиссия совместно с Министерством финансов Российской Федерации;

5) устанавливает обязательные требования к порядку ведения реестра;

6) устанавливает порядок и осуществляет лицензирование различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также приостанавливает или аннулирует указанные лицензии в случае нарушения требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах

7) разрабатывает проекты законодательных и иных нормативных правовых актов, связанных с регулированием рынка ценных бумаг, лицензирует деятельность его профессиональных участников, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, контролирует соблюдение законодательных и нормативных актов по ценным бумагам, проводит их экспертиза;

8) разрабатывает соответствующие руководящие указания по практике применения законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;

9) руководит региональными отделениями Федеральной комиссии;

10) ведет реестр выданных, приостановленных и аннулированных лицензий;

11) устанавливает и определяет порядок допуска к первичному размещению и обращению за пределами Российской Федерации ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации;

12) контролирует соответствие объема выпуска выпущенных ценных бумаг их количеству в обращении

Федеральная комиссия имеет право:

1) выдавать генеральные лицензии на лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также на осуществление контроля на рынке ценных бумаг федеральным органам исполнительной власти (с правом делегирования функций лицензирования их территориальным органам);

2) квалифицировать ценные бумаги и определять их виды в соответствии с законодательством Российской Федерации;

3) в случае повторного или грубого нарушения профессиональными участниками рынка ценных бумаг законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, принять решение о приостановлении или отзыве лицензии, выданной на осуществление профессиональной деятельности с ценными бумагами.

5) по основаниям, предусмотренным законодательством Российской Федерации, отказаться от выдачи лицензии саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, аннулировать выданную ей лицензию с обязательным опубликованием уведомления об этом в средства массовой информации;

6) организует или работает с соответствующими федеральными органами исполнительной власти для проведения проверок деятельности, назначает и отзывает инспекторов для контроля за деятельностью эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

7) направлять инструкции эмитентам и профессиональным участникам рынка ценных бумаг, а также их собственным регулируемым организациям и требовать от них представления документов, необходимых для решения вопросов, относящихся к компетенции Федеральной комиссии;

8) направлять материалы в правоохранительные органы и предъявлять иски в суд (арбитражный суд) по вопросам, отнесенным к компетенции Федеральной комиссии (в том числе по недействительности сделок с ценными бумагами);

9) принимать решения о создании и ликвидации региональных отделений Федеральной комиссии;

10) применять меры к должностным лицам и специалистам, имеющим квалификационные аттестаты на право проведения операций с ценными бумагами в случае нарушения законодательства Российской Федерации;

11) устанавливает стандарты, обязательные для соблюдения эмитентами ценных бумаг, и правила их применения.

Федеральная комиссия принимает решения по вопросам регулирования рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и контроля за соблюдением законодательства Российской Федерации и нормативных актов о ценных бумагах. Эти решения принимаются в форме постановлений, подписываются председателем Федеральной комиссии, а в его отсутствие — его первым заместителем.

3.3 Рынок ценных бумаг России в современных условиях

Рынок ценных бумаг в России сегодня характеризуется небольшими объемами, низкой ликвидностью, неразвитостью материальной базы, торговыми технологиями, депозитарной и клиринговой сетью, отсутствием продуманной, долгосрочной фондовой политики. Развитию российского рынка ценных бумаг препятствует недостаточно продуманная налоговая система, особенно доходы от продажи новых видов ценных бумаг.

Эксперты отмечают негативную тенденцию к снижению стоимости акций. В то же время обесценение ценных бумаг коснулось всех эмитентов независимо от их объема. На сегодняшний день уровень обесценения акций крупных компаний равен уровню падения стоимости ценных бумаг средних и малых предприятий. И такая ситуация наблюдается во всех отраслях.

Аналитики рынка ценных бумаг приводят несколько основных причин негативного влияния кризиса на этот финансовый инструмент. Во-первых, нежелание инвесторов вкладывать средства в дешевые акции, опасаясь не получить желаемой прибыли от операции. Во-вторых, полное избавление владельцев ценных бумаг от этих активов, что связано со страхом еще большего падения стоимости акций. В-третьих, низкий спрос и высочайший уровень предложений на рынке ценных бумаг являются основной причиной рецессии всего рынка и снижения стоимости этих активов. Но аналитики отмечают одну вещь, но очень существенным преимуществом последствий финансового кризиса для рынка ценных бумаг является возможность дешево приобретать активы (ценные бумаги) очень перспективных компаний. Ведь кризис все равно рано или поздно закончится, и тогда цена этих активов вырастет в несколько или даже в несколько десятков раз. Другими словами, кризис дает вам возможность вложить деньги.

Можно назвать несколько основных причин возникновения кризиса на рынке ценных бумаг. Во-первых, чрезмерно быстрый рос капитализации рынка. В середине 2010г. она составляла около 50 млрд. долл., в январе 2015 г. – более 620 млрд., в мае 2017 г. – 1,6 трлн.долл. в России в начале века капитализация рынка акций в процентах к ВВП была в 9-10 раз ниже среднемирового уровня. В 2017 г. она превысила этот уровень.

Во-вторых, рост более чем в 20 раз (в пересчете на доллары) эмиссии корпоративных облигаций в 2010-2016 гг. Хотя объем этого рынка сравнительно невелик, чрезвычайно высокие темпы роста перегрели его.

В третьих, переоценка стоимости акций. В ряде случаев инвесторы приобретали ценные бумаги по явно завышенной цене. Так, акции Северстали-Авто по показателю отношения полной стоимости компании к выручке были размещены на 15-20 % дороже, чем бумаги таких автогигантов, как Хонда, Нисан, Тойота и др. По показателю «отношение капитализации к чистой прибыли» (Р/Е) акции российской шинной компании Амтел были размещены на уровне 32, в то время как акции лидеров мировой шинной индустрии компаний Michelin и Bridgestone, соответственно, 13 и 17. Переоценка стоимости ценных бумаг привела к особенно быстрому снижению курсов этих акций в период кризиса [26; с. 120].

Начавшийся в 2015 г. кризис на ипотечном рынке привет к обесцениванию стоимости практически всех залоговых инструментов. В результате долговая пирамида стала рушиться, способствуя развитию мирового кризиса на перегретом рынке акций. Преобладание на российском рынке акций нерезидентов еще более усилило его дестабилизацию. Только осенью 2017 г. иностранные инвесторы вывели с российского фондового рынка свыше 30 млрд.долл. В итоге действия этих факторов на российском рынке ценных бумаг возник кризис. Индекс РТС в мае 2017 г. приближался к отметке 2500, а в январе 2018г. упал ниже 500 пунктов. Курсы акций ведущих компаний снизились в 2-5 раз. Капитализация рынка акций сократилась более чем на 1,2 трлн.долларов.

Серьезно пострадал от кризиса и рынок корпоративных облигаций. С мая 2017 г. по май 2018 г. произошло 172 дефолта, включая погашение облигаций, выплату по купонам и офертам. При этом совокупный объем выплат по облигациям постоянно растет. В сентября 2017 г. он составил 76 млрд.руб., в декабре – 117 млрд., в июне 2018 г. – почти 150 млрд. Учитывая неустойчивость рынка и рост платежей по облигациям, в ближайшей перспективе следует ожидать не менее 10 дефолтов в месяц.

Кризис на фондовом рынке негативно повлиял на развитие реального сектора. Из-за падения курсов акций российских корпораций возникла острая ситуация с величиной залога, под который корпорации брали кредиты. Дело в том, что если в течения действия кредитного договора стоимость ценных бумаг упала, то кредитор может потребовать досрочного возврата части кредит или увеличения числа ценных бумаг, сданных в залог. Некоторые российские предприятия оказались на грани банкротства. Для повышения стоимости залога ВЭБ выделил свыше 8 млрд. долл. Наибольшую поддержку получили: Русал – 4,5 млрд.долл., Альфа-Групп – 2 млрд., Система-Галс – 0,7 млрд. Но нет гарантии, что подобная ситуация не повторится с другими предприятиями.

Кризис привел к сокращению доходов реального сектора от эмиссии акций. В России она стремительно росла с 2013 г., тогда акционерные общества страны разместили на открытом рынке акций на сумму 638 млн., а в 2016 г. – уже более чем на 22 млрд.долл. в 2017 г. объем размещения акций на отрытом рынке снизился по сравнению с 2016 г. более чем в 10 раз. В течение первой половины 2018 г. за счет публичного размещения акций IPO вообще не удалось получить сколько-нибудь значительных денежных средств.

Важным последствием кризиса для банковской системы стали убытки от снижения курсов акций и облигаций. За июль-октябрь такие убытки составили почти 100 млрд. руб. В этих условиях Банк России был вынужден изменить учет стоимости ценных бумаг. Акции и облигации, купленные в первой половине 2017 г., было разрешено оценивать по стоимости на 1 июля 2017 г., т.е. по докризисным ценам. Переоценка позволила банкам получить в ноябре-декабре 2017г. около 60 млрд.руб.

Можно выделить ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения [18; с. 86]:

- целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции – направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России;

- преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности;

- улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства;

- повышение роли государства на фондовом рынке.

В России доминируют также внутренние факторы:

- «перегрев экономики деньгами», когда нефтедоллары и кредиты по низким ставкам убеждали предпринимателей и государство, что такое положение продлится еще довольно долго, и в этой ситуации возможно финансирование высоко рисковых инфраструктурных проектов, приобретение активов под залог этих же активов и т.д.;

- высокая корпоративная задолженность. Более половины долгов – долги корпораций и финансовых организаций с государственным участием. При этом валютные резервы ЦБ росли ежегодно примерно в тех же величинах, что и корпоративная задолженность;

- снижение инвестиционной привлекательности и отток капитала из России. На российском фондовом рынке средства нерезидентов составляли до 70% от всех оборачиваемых средств. Поэтому именно с российского рынка деньги иностранными инвесторами выводились в первую очередь. Сыграли свою роль конфликты вокруг Евросети, Метчела и Южно-Осетинский конфликт.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Объектом гражданских прав признается то, по поводу чего возникает гражданское правоотношение. Наиболее распространенные объекты гражданского права – вещи и права на вещи.

Ценная бумага – это документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении этого документа. Из этого следует, что ценная бумага представляет собой, во-первых, документ представляющий собой определенное имущественное право. В нем содержится информация о субъекте этого права и об обязанном лице. Во-вторых, речь идет именно о документе, то есть официальной записи, выполненной на бумажном носителе и имеющей строго определенную форму и обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из реквизитов или нарушение указанной формы влечет ничтожность бумаги. В третьих, этот документ неразрывно связан с воплощенным в нем имущественным правом, ибо реализовать это право или передать его другому лицу можно только путем соответствующего использования самого этого документа.

Виды имущественных прав, которые могут удостоверяться ценными бумагами, как и их обязательные реквизиты и требования к форме, определяются только законом либо в установленном им порядке. Следовательно, не любые виды гражданских прав могут удостоверяться ценными бумагами или облекаться в их форму – для этого требуется указание закона, а не воля сторон.

Любая ценная бумага характеризуется тесной и неразрывной связью между правами “на” ценную бумагу и правами “из” этой бумаги. Это, в частности, проявляется в классическом определении ценной бумаги, устанавливающем возможность осуществления “права из ценной бумаги” только в случае предъявления подлинника документа – ценной бумаги.

В настоящее время в связи с развитием безналичных ценных бумаг можно говорить о некоторой модификации этого определения.

Однако та связь, которая устанавливает возможность осуществления прав из ценной бумаги в зависимости от обладания правами на ценную бумагу, должна существовать при любой форме выпуска. Это является одной из характеристик ценных бумаг, позволяющей отличить этот инструмент от имущественных прав, возникающих из договоров.

Передача прав по ценной бумаге законом поставлена в зависимость от способа определения управомоченного лица на права, удостоверенные в ценной бумаге. Так, для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии), а права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи – индоссамента.

Гражданским кодексом РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Определение, относится ли тот или иной документ к ценным бумагам, может быть на практике затруднительным. Поэтому ст. 143 ГК РФ, перечислив основные виды ценных бумаг, особо оговаривает, что ценными бумагами считаются и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу таковых.

БИБЛИОГРАФИЯ

Конституция Российской Федерации (с учетом поправок, внесенных Законами Российской Федерации о поправках к Конституции Российской Федерации от 30.12.2008 N 6-ФКЗ и от 30.12.2008 N 7-ФКЗ).
Гражданский Кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 N 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994)(действующая редакция от 14.11.2013)
Федеральный закон от 12 июля 1999 г. N 162-ФЗ «О порядке перевода государственных ценных бумаг СССР и сертификатов Сберегательного банка СССР в целевые долговые обязательства Российской Федерации». Принят Государственной Думой 20 ноября 1996 года. Одобрен Советом Федерации 4 декабря 1996 года.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ (принят ГД ФС РФ 20.03.1996)(действующая редакция от 28.12.2013).
Указ Президента РФ от 04.11.1994 N 2063 (ред. От 14.07.2011) «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» (вместе с «Положением о Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации»)(в ред. Указов Президента РФ от 14.07.2011 N 949).
Федеральный Закон Об Ипотеке( Залоге Недвижимости) ОТ 16.07.1998 N 102-ФЗ (принят ГД ФС РФ 24.06.1997)(действующая редакция от 07.05.2013).
Алиев, А.Р. Рынок ценных бумаг в России. Учебное пособие. / А.Р. Алиев. - М.: ЮНИТИ, 2017. - 199 c.
Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг: учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. И. Алехин. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 497 с.
Аскинадзи, В. М. Инвестиции: учебник для бакалавров / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. — М.: Издательство Юрайт, 2019. — 422 с.
Белов, В. А. Ценные бумаги в коммерческом обороте: курс лекций : учеб. пособие для бакалавриата и магистратуры / В. А. Белов. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 306 с.
Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: Монография / Т.Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 397 c.
Газалиев, М.М. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для бакалавров / М.М. Газалиев, В.А. Осипов. - М.: ИТК Дашков и К, 2016. - 160 c.
Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник / В.А. Галанов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 378 c.
Зверев, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / В.А. Зверев, А.В. Зверева, С.Г. Евсюков. - М.: ИТК Дашков и К, 2016. - 256 c.
Касьяненко, Т. Г. Экономическая оценка инвестиций : учебник и практикум / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 559 с.
Кузнецов, Б. Т. Инвестиционный анализ : учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. Т. Кузнецов. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2018. — 361 с.
Кузнецов, Б.Т. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. Гриф УМЦ "Профессиональный учебник". / Б.Т. Кузнецов. - М.: ЮНИТИ, 2013. - 288 c.
Леонтьев, В. Е. Инвестиции : учебник и практикум для академического бакалавриата / В. Е. Леонтьев, В. В. Бочаров, Н. П. Радковская. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 455 с.
Лялин, В.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. 2-е изд. / В.А. Лялин, П.В. Воробьев. - М.: Проспект, 2016. - 400 c.
Михайленко, М. Н. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / М. Н. Михайленко. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 326 с.
Мошенский, С.З. Рынок ценных бумаг Российской империи / С.З. Мошенский. - М.: Экономика, 2014. - 560 c.
Никитина, Т. В. Финансовые рынки и институты : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Т. В. Никитина, А. В. Репета-Турсунова. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 139 с.
Николаева, И.П. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / И.П. Николаева. - М.: ИТК Дашков и К, 2016. - 256 c.
Парамонова, Т.Н. Рынок ценных бумаг / Т.Н. Парамонова, И.Н. Красюк. - М.: КноРус, 2013. - 288 c.
Селищев, А.С. Рынок ценных бумаг 3-е изд., пер. и доп. учебник и практикум для академического бакалавриата / А.С. Селищев, Г.А. Маховикова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 483 c.
Стародубцева, Е.Б. Рынок ценных бумаг: Учебник / Е.Б. Стародубцева. - М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 176 c.
Теплова, Т. В. Инвестиции в 2 ч. Часть 1 : учебник и практикум для академического бакалавриата / Т. В. Теплова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 409 с.
Теплова, Т. В. Инвестиции в 2 ч. Часть 2 : учебник и практикум для академического бакалавриата / Т. В. Теплова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 382 с
Чалдаева, Л.А. Рынок ценных бумаг 5-е изд., пер. и доп. учебник для академического бакалавриата / Л.А. Чалдаева, А.А. Килячков. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 341 c.
Чалдаева, Л. А. Рынок ценных бумаг : учебник для академического бакалавриата / Л. А. Чалдаева, А. А. Килячков. — 7-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2018. — 381 с.