Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Понятие и виды ценных бумаг (Обращение ценных бумаг)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Переход России к рыночным отношениям определил распространение и широкое применение в экономике страны ценных бумаг разного вида, которые являются основным и удобным инструментом во многих сферах имущественного оборота, прежде всего, при кредитовании и расчетах. Ценные бумаги способны упрощать и ускорять имущественный оборот, а в ряде случаев дают их владельцам дополнительные гарантии.

Ценные бумаги – необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они относятся к вещам, будучи их особой разновидностью. Гражданский Кодекс РФ включает главу о ценных бумагах как объектах гражданских прав. В соответствии с принципами построения ГК седьмая глава содержит общие для всех видов ценных бумаг вопросы. Особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг регулируются специальными актами, положения которых конкретизируют и дополняют нормы ГК.

Объектом исследования курсовой работы являются общественные отношения, возникающие в сфере объектов гражданского права.

Предметом исследования – ценные бумаги, как составная часть института объектов гражданского права.

Целью исследования является изучение теоретических положений и практических рекомендаций, направленных на совершенствование правового регулирования отношений в сфере рынка ценных бумаг.

Поставленная цель определят следующие задачи:

1. Изучение понятия и свойств ценных бумаг;

2. Определение видов ценных бумаг;

3. Характеристика отдельных видов ценных бумаг;

4. Состояние ценных бумаг в современности.

Структура работы: представленная курсовая работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованных источников, приложения.

В курсовой работе были использованы работы таких авторов, как Крайнева Э.А., Андреев В.К., Гудков, Ф.А, Жарова А.К., Ендронова В.Н., Новожилова Т.Н. и др.

1. Общая характеристика ценных бумаг

1.1. Понятие и функции ценной бумаги

Гражданский кодекс РФ (далее ГК РФ) определяет ценную бумагу как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении [1].

Анализируя данное определение в исторической ретроспективе, следует отметить, что оно не ново для российского гражданского законодательства. Сходное определение содержалось в Основах гражданского законодательства 1991 г. В соответствии с абз. 1, 2 п. 1 ст. 31 Основ ценной бумагой являлся документ, удостоверяющий имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа. Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу лишь путем передачи ценной бумаги [10].

Однако в настоящее время не сложилось однообразного понимания ценных бумаг в рамках цивилистической доктрины.

Изначально цивилисты вполне сознательно отказываются давать точное определение ценных бумаг, предпочитая взамен искусное описание сути этого института [18, с. 15].

П.П. Цитович отмечал, что особый вид объектов торгового права составляют так называемые торговые бумаги. Их годность быть объектами сделок торгового права заключается не в них самих, а в том предмете, на который гласит текст бумаги. Текст торговой бумаги есть письменное (написанное, напечатанное и т.п.) изложение обязательства данного лица, с указанием предмета и содержания этого обязательства, торговая бумага больше, чем документ как обыкновенное письменное доказательство долговых прав: изложенное в ней обязательство не только документировано, оно вмещено, воплощено в ней, и притом вмещено во всем своем содержании [27, с. 103].

Одним из первых определение ценной бумаги среди российских цивилистов было дано А.Х. Гольмстеном, который понимал под торговыми или ценными бумаги, с которыми какое-либо право так тесно связано, что каждый владелец их может требовать осуществления права от противной стороны. Исходя из этого, как право на вещь переходит путем передачи вещи, так и право требования определенной денежной суммы или вещи, находящейся в чужом владении, переходит посредством передачи торговой бумаги [14, с. 137].

Дальше в свою очередь Шершеневич Г. Ф. определял ценную бумагу как документ, выражающий право на ценность, которое крепко с ним связано, под именем ценной бумаги нужно понимать документ, которым определяется субъект воплощенного в нем имущественного права [28, с.95].

В СССР в период новой экономической политики были приняты ГК РСФСР 1922 г., Положение о векселях ВЦИКа и СНК от 20 марта 1922 г., Декрет СНК о фондовых биржевых операциях от 20 октября 1922 г., Постановление Президиума ЦИКа СССР "О документах, выдаваемых товарными складами в приеме товаров на хранение" и ряд иных документов. Соответственно, законодательство признавало многие известные ценные бумаги: акцию, облигацию, в том числе государственную облигацию, вексель, чек и т.д. [10, с.55].

Всё таки, даже в этот период наибольшего благоприятствования, развития рыночной экономики нет стройного правового режима ценных бумаг и их ясного определения. Отнюдь, теория ценных бумаг развивается достаточно активно и ценная бумага рассматривается как документ двойственной вещно-обязательственной природы, которая и создает особый правовой режим ценной бумаги.

Очень много времени после окончания новой экономической политики советское право определения ценной бумаги не содержало (как, собственно, не имело оно и стройного правового режима этого института). Если смотреть с другой стороны, ценные бумаги использовались, хотя и весьма своеобразно. Таким образом, еще одним из первых Декретов новой власти – «Об аннулировании государственных займов» было установлено (п. 5), что малоимущие граждане, владеющие аннулируемыми государственными бумагами внутренних займов на сумму не свыше десяти тысяч рублей по номинальной стоимости, должны были получить взамен именного свидетельства нового займа РСФСР [16, с.45]. Облигации нескольких займов советское Правительство вообще постановило использовать в качестве денег.

Таким образом, в юридической литературе дореволюционного, советского и современного периода указывается на различные признаки ценных бумаг. Однако нужно необходимо обратить внимание на то, что как в дореволюционное и советское время не существовало однообразного определения всех признаков ценных бумаг, так и в настоящий период развития научного познания среди исследователей по-прежнему таковое не достигнуто.

Таким образом, ценная бумага признается ценной не в силу присущих ей естественных свойств, а из за того, что в ней закреплены определенные имущественные права: право на получение денежной суммы, право на получение товара, право на другие ценные бумаги и т.д. [30]

Ценные бумаги имеют свойства, отличающим их от других юридических документов, которые также могут подтверждать различные субъективные гражданские права. Дабы, отграничить ценные бумаги от других документов, и прежде всего от суррогатов ценных бумаг, получивших достаточно очень широкое распространение, необходимо нужно выделить признаки, присущие ценным бумагам [22, с.7].

Нормативные требования к признанию бумаги ценной заложены в самом законодательном определении. Если даже определять общие признаки, свойственные всем ценным бумагам, за исключением признака нормативного признания бумаги ценной, остается признак алеаторности, а также еще один - удостоверение ценной бумагой субъективных гражданских прав, которые имманентны действительно всем ценным бумагам. Но не смотря на это, не стоит не учитывать, что для каждого вида ценных бумаг существенными являются и другие признаки [20, с.31]. Исходя из этого, нужно необходимо рассмотреть сущность некоторых из признаков, на которые обращают внимание практически все исследователи института ценных бумаг, при этом вводя в заблуждение, указывая, что данные признаки присущи всем видам ценных бумаг без исключения.

Ценная бумага удостоверяет субъективные гражданские права. Проблема юридической природы удостоверяемых ценными бумагами прав не нашла однозначного решения ни в юридической литературе, ни в законодательстве. Статья 142 ГК РФ определяет, что ценная бумага удостоверяет имущественные права. В то же время ст. 2 ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг», характеризуя эмиссионную ценную бумагу, устанавливает, что таковая закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав [4]. На самом деле, акция наряду с имущественными правами (например, правом на дивиденд, правом на ликвидационную квоту) предоставляет и иные права: право на участие в управлении акционерным обществом, право на получение информации о деятельности общества и другие. Изучение разных видов ценных бумаг позволяет прийти к выводу, что ценные бумаги могут удостоверять либо имущественные права, либо имущественные и связанные с ними неимущественные права, но не может удостоверять только неимущественные права, потому что она призвана участвовать в имущественном обороте и обладает качеством обращаемости [25, с.55].

Таким образом, имущественные права, предоставляемые ценными бумагами, могут быть обязательственными (их большинство) и вещными. Вещные права закреплены в товарораспорядительных ценных бумагах, к которым можно отнести складские свидетельства, закладную, коносамент. При этом названные ценные бумаги воплощают в себе наряду с вещными правами также и обязательственные права. Бумаг, которые закрепляли бы только вещные права, в российском законодательстве не существует [21, с.28].

Каждая любая ценная бумага удостоверяет определенное субъективное гражданское право, но не любое субъективное право может удостоверяться ценной бумагой. Виды имущественных прав, которые могут удостоверяться ценными бумагами. Они могут определяться только законом либо в установленном им порядке (п. 1 ст. 144 ГК РФ).

Начало презентации является главным признаком ценных бумаг. Предъявление бумаги, ее презентация, оказывается необходимым для осуществления выраженного в ней права. Важность такого предъявления имеет двоякое значение. В первую очередь, предъявление бумаги обязательно нужно кредитору для его легитимации в качестве субъекта выраженного в ней права. В дальнейшем, лицо, обязанное по бумаге, должен выполнить свою обязанность только в отношении предъявителя бумаги.[17, с.108]

Средством повышения оборотоспособности имущественных прав, выраженных в ценных бумагах, является наделение таких бумаг свойством так называемой публичной достоверности: по отношению к надлежащим образом легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное лицо имеет право выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из самого документа или же касаются действительности бумаги (недееспособность должника во время составления бумаги, несоответствие бумаги установленным реквизитам и т.п.). Они еще могут основаны на непосредственных отношениях между должником по ценной бумаге и ее обладателем [12, с. 85]. Такое свойство закреплено в п. 2 ст. 147 ГК РФ, в соответствии с которым отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается.

В юридической литературе имеется два подхода к условиям законодательного признания документа ценной бумагой.

Первый подход, который, называется широким, заключается в том, что для признания документа ценной бумагой он не должен быть запрещен государством к обращению в качестве таковой. Исходя из этого, при таком подходе круг документов, признаваемых ценными бумагами, расширяется до необозримых пределов.

Второй подход – узкий. Он предполагает необходимость четкого определения в нормативном порядке, какие документы относятся к ценным бумагам. Недостаток этого подхода заключается в том, что он предполагает наличие исчерпывающего перечня ценных бумаг в соответствующем законе. Из за этого, при появлении любого нового вида ценных бумаг обязательно будет внесение изменений в законодательный акт.

ГК РФ не воспринял ни одного из этих подходов. Он содержит открытый перечень ценных бумаг, указывая, что к ним относятся также и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Важным признаком ценных бумаг является оборотоспособность (транзитивность).

Оборотоспособностью следует понимать способность ценных бумаг быть предметом гражданско-правовых сделок. Статья 142 ГК РФ устанавливает, что имущественные права, удостоверенные ценной бумагой, должны быть реализованы двумя способами -осуществлением или передачей при обязательном предъявлении самого документа. При этом передачу можно рассматривать не как фактическое вручение документа одним лицом другому, а как прекращение права собственности на бумагу у отчуждателя и возникновение права собственности на нее у приобретателя.

Бездокументарные ценные бумаги в силу объективных причин не могут быть фактически или физически переданы, но этого и не требуется. Часть 2 ст. 142 ГК РФ устанавливает, что для осуществления и передачи прав, удостоверенных такой ценной бумагой, достаточно хватает доказательств закрепления их в реестре, поэтому юридическая передача прав на бездокументарные ценные бумаги осуществима [22, с.65].

В наше время сложились две основные концепции понимания ценных бумаг. Первая концепция - документарная, представители которой, основываясь главным образом на действующем ГК РФ, признают ценными бумагами только документарные ценные бумаги [18, с. 55].

Если касается бездокументарных ценных бумаг, то они в рамках документарной концепции рассматриваются не в качестве ценных бумаг, а только как имущественные права или способ фиксации прав, а потому не могут быть признаны вещами, а следовательно, и объектами права собственности. В.А. Белов приходит к категорическому выводу, что ценные бумаги и бездокументарные ценные бумаги имеют различный правовой режим, это значит, являются различными объектами гражданских правоотношений [12, с. 98].

Сторонники второй - бездокументарной - концепции ценных бумаг указывают на то, что понимание ценных бумаг, заложенное в ГК РФ, базируется на традиционном понятии ценной бумаги, разработанном в рамках немецкой коммерциалистики конца XIX в. [30, с. 65].

Таким образом, современная дуалистическая концепция в равной мере признает ценной бумагой как документарные ценные бумаги, так и бездокументарные, а наличие формального определения позволяет установить, является ли тот или иной документ ценной бумагой.

В наше время выработать одно понимание ценной бумаги не представляется возможным, поэтому можно предложить определение бездокументарной ценной бумаги как особого объекта гражданских прав, мыслимого как идеальная оболочка для прав, заключенных в ценной бумаге. Для того чтобы, исключить теоретические споры относительно одинаковой правовой природы классических и бездокументарных ценных бумаг и четко определить, что объектом гражданских прав по любой ценной бумаге являются имущественные права, вероятно, следует внести в ст. 142 ГК РФ необходимые изменения.

Ценные бумаги главным образом выпускаются юридическими лицами. Лицо, выпускающее ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг – эмиссией. Человек, приобретающий ценные бумаги, именуют инвестором. На фондовом рынке главными и важными покупателями бумаг выступают юридические лица, а в первую очередь банки, страховые организации, инвестиционные, пенсионные фонды, так как именно они располагают наибольшей суммой средств [24, с.12]. Ценные бумаги выполняют несколько функций (Рис.1)

Рисунок 1

Функция ценных бумаг

1.Несут ярко выраженную информационную функцию, свидетельствуют о состоянии экономики. Стабильные курсы ценных бумаг или их повышение, как правило, свидетельствуют о нормальном экономическом положении.

2. Играют важную и главную роль при перетекании капитала между различными сферами экономики – перераспределительная функция

3.Используются для мобилизации временно свободных денежных сбережений граждан – мобилизирующая функция

4.Используются для регулирования денежного обращения – регулирования денежного обращения – регулирующая функция

5.Банки, предприятия и организации используют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный инструмент – расчетная функция.

Форма ценной бумаги имеет целый ряд реквизитов, или разнообразных характеристик, многие из которых обязательны для соответствующею вида ценных бумаг и задаются законом. Эти характеристики обычно имеют попарно-противоположный характер (например, документарная или бездокументарная формы существования ценной бумаги), а потому ценные бумаги могут классифицироваться в зависимости оттого, какому признаку из соответствующей их пары они отвечают. Совокупность всех этих признаков, собственно, и есть то, что отличает один вид ценной бумаги от других ее видов [21,с.28](Таблица 1).

Таблица 1.

Характеристика ценных бумаг

В самом общем виде набор характеристик, которыми обладает каждая ценная бумага [18, с. 105].	-временные, пространственные, рыночные
Временные характеристики ценной бумаги – это характеристики, измеряемые временем [13, с.60].	-обращения ценной бумаги, выплаты доходов по ней, действия тех или иных отдельных прав по ценной бумаги

продолжение таблицы

Пространственные характеристики ценной бумаги – формы ее существования как рыночного товара, обособленного от любого участника рынка [28, с.95].	-внешнюю форму существования ценной бумаги, национальную принадлежность ценной бумаги, вид рынка на котором обращается ценная бумага
Рыночные характеристики ценной бумаги – связанные с её эмитентом или инвестором [16, с.45].	-порядок фиксации владельца ценной бумаги, порядок передачи, форма выпуска, вид эмитента, вид капитала, степень обращаемости, уровень риска, наличие дохода, наличие номинала.

Таблица составлена по: Ендронова В.Н., Новожилова Т.Н. Рынок ценных бумаг: учебное пособие, М.: Магистр, 2007, Федосеева Е.Г. Пути к творчеству // Социосфера. - 2012. - № 4. - С.59-61, Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права. Т. 2. -М.: Статут, 2005. С. 9, .Габов А. В. Ценная бумага в российском праве: некоторые страницы истории появления ее современного определения // Предпринимательское право. 2010, № 1. С. 45.

На практике ценные бумаги различаются по еще большему числу признаков, поскольку речь идет уже о различиях не только между видами ценных бумаг, но и между ценными бумагами одного и того же вида, выпускаемыми разными эмитентами. Ключевое различие ценных бумаг, выступающих на рынке в качестве капитала, естественно, коренится в условиях выплаты доходов по ней с точки зрения растянутости и пропорциональности этого процесса во времени.

Классификация ценных бумаг

Классификация ценных бумаг – это их деление на виды по определенным признакам, которые им присущи. В свою очередь виды могут в ряде случаев делиться на подвиды, а они ещё дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам (Таблица.2) [7, с. 85]:

Таблица 2.

Классификация ценных бумаг

Классификационный признак	Виды ценных бумаг
Срок существования	Срочные – ценные бумаги, имеющие установленный срок существования(долго-, средне- и краткосрочные); бессрочные- ценные бумаги, существующие вечно.
Происхождение	Первичные- ценные бумаги, основанные из активах, в число которых не входит сами ценные бумаги; вторичные -ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг
Форма существования	Бумажные или документарные; безбумажные или бездокументарные
Национальная принадлежность	Отечественные; иностранные
Тип использования	Инвестиционные или капитальные- ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала; неинвестиционные- ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках

Таблица составлена по: Крайнева Э.А. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами

1. По сроку существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные долгосрочные и отзывные) и бессрочные.

2. По форме существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).

3. По форме владения: предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) и именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги.

4. По форме обращения (порядку передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца — индоссамента).

5. По форме выпуска: эмиссионные или неэмиссионные.

6. По регистрируемости: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые.

7. По национальной принадлежности: российские или иностранные.

8. По виду эмитента: государственные ценные бумаги - это различные виды облигаций, выпускаемые государством, негосударственные или корпоративные и которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и частными лицами.

9. По обращаемости: рыночные или свободнообращающиеся, нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему.

10. По цели использования: инвестиционные (цель - получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках).

11. По уровню риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые).

12. По наличию начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные).

13. По номиналу: постоянный или переменный.

14. По форме привлечения капитала: долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа капитала или в виде денежных средств.

Классификация ценных бумаг раскрывает взаимные связи в понятиях, видах и правилах обращения на основании определенных принципов и выражает эти связи в виде логически построенной системы. Обычно, классификация ценных бумаг служит для понимания в целом сущности организации рынка ценных бумаг в России, тех финансовых процессов, которые закономерны в период осуществления экономических реформ.

Классификация ценных бумаг может быть осуществлена по различным критериям, иначе говоря деление ценных бумаг на виды и группы по определенным признакам, которые им присущи.

Таким образом, в зависимости от того, какие признаки положены в основу классификации, ценные бумаги можно подразделить на разные группы и виды. Существующие и современной мировой практике ценные бумаги делятся на два класса [22, с.7]:

I класс -это основные ценные бумаги;

II класс - это производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив или же товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы. Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги, другими словами это акции, облигации, векселя, закладные. Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг или, иными словами, это ценные бумаги на сами ценные бумаги. Например, варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки [26, с. 80].

Производная ценная бумага - это бездокументарная форма выражения имущественного права обязательств, возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относят фьючерсные контракты; товарные, валютные, процентные, индексные и свободно обращающиеся опционы.

Таким образом, ценные бумаги – финансовый инструмент рынка ценных бумаг, выступают в роли товара особого рода. Обладая действенной природой – имущественное право как титул собственности и как отношения займа. Ценные бумаги являются отражением реального работающего капитала, принося доход владельцу. Несмотря на многочисленные теоретически существования классификаций ценных бумаг, законодательство не содержит классификации ценных бумаг.

2. Основные виды ценных бумаг

2.1. Акции и облигации

Акции и облигации – одни из самых популярных ценных бумаг на мировых фондовых биржах. Акции и облигации способны принести существенную выгоду своим владельцам и выпускающим их компаниям [22, с.7].

Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли в форме дивиденда. Акция удостоверяет право акционера, купившего данную бумагу на членство в акционерном обществе. С приобретением акций инвестор не только ожидает определенного дохода, но и рассчитывает свою выгоду от участия в жизни акционерного общества.

Акция обладает несколькими свойствами: держатель акции является совладельцем акционерного общества со всеми правами, права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество, акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества, из за этого при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил, если акция принадлежит нескольким лицам, то они признаются единым держателем, акции могут расщепляться и консолидироваться

В современном капиталистическом мире основной формой организации бизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важных из них это - ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций), и (это, наверное, основное преимущество) огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании.

Различают два главных типа акций: обыкновенные (наиболее распространенные) и привилегированные (Таблица 3).

Таблица 3.

Тип акции и их различия

Обыкновенная акция

Это ценная бумага, которая наделяет своего держателя правом получения дивидендной прибыли, закрепляет за ним право на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации и позволяет принимать участие в акционерных собраниях и голосовать принятие решений.

Привилегированная акция

Это акция с твердым фиксированным доходом, которая дает держателю специальные права, но при этом накладывает на него определенные ограничения.

Различие акции

Таким образом, акции привилегированные и обыкновенные в чем разница, достаточно уяснить, что дивидендная доходность по привилегированной бумаге не зависит от текущей прибыли акционерного общества, но при этом наиболее часто такая акция лишает держателя права голоса на акционерных собраниях

Таблица составлена по: Рынок ценных бумаг: учебное пособие /М. Миркин

На фондовых биржах впереди обыкновенные акции, потому что большинство корпораций выпускает обыкновенные акции в подавляющем объеме. Такой тип ценных бумаг предоставляет акционерам обычные права и дополнительные привилегии исключены [18, с.102]. Обыкновенные акции позволяют:

- вносить свой голос в принятие решений на собраниях;

- легко и быстро приобретать акции и избавляться от них в нужный момент;

- увеличить свой доход за счет роста рыночной цены акции;

Еще бывает размещенные и объявленные акции.

Размещенные акции – это ценные бумаги, которые выпустило АО и приобрели акционеры. Другими словами они представляют собой такие акции, которые величина стоимости которых определяет текущий уставной капитал акционерного общества.

Объявленные акции – это такие акции, которые АО может разместить в качестве дополнения к существующим размещенным акциям с целью увеличения уставного капитала. Принятие решения о выпуске объявленных акций происходит только на акционерных собраниях.

Необходимым и важным фактором остаются и дивиденды. Кроме ожидаемых выгод, обыкновенные акции не защищены от финансового риска. В случае банкротства компании-эмитента, акционерам с простыми акциями не приходится претендовать на имущество предприятия. Первыми в списке претендентов будут кредиторы и держатели привилегированных акций. Когда речь идет о привилегированной акции, имеется в виду ценная бумага с определенной привилегией. К привилегиям относят фиксированный размер дивидендов или квидационную стоимость имущества. Размер дивидендов по такой акции выражается в стоимостном или процентном выражении. Лица, в распоряжении которых привилегированные акции, имеют ограниченные права на собраниях. В большинстве, они не принимают участие в голосовании, если на повестке изменения в уставе, ликвидация или реорганизация (преобразование структуры одного или нескольких предприятий) общества.

Инвестиции в акции являются одним из самых прибыльных видов вложений. Очень много современных бизнесменов предпочитают именно инвестиции в акции, поскольку именно благодаря ним появляется отличная возможность получения высокой прибыли. Капиталовложения в данный финансовый инструмент требуют от инвестора изначальной подготовки и соответствующих знаний. Причём если инвестор будет понимать, как именно работают акции, он гарантировано будет получать прибыль с минимальными рисками [17, с. 90].

Облигация – это долговое обязательство, возникающее между эмитентом и инвестором. Инвестиции в облигации защищены законом, то есть эмитент обязан возместить номинальную стоимость ценной бумаги инвестору. Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (держателя) на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости (либо иного имущественного эквивалента),также фиксированного в ней процента от номинальной стоимости (либо иного имущественного права).Облигации могут быть именными и предъявительскими, процентными и беспроцентными (целевыми, по которым вместо дохода владельцам предоставляется право на приобретение товаров и услуг, под которые выпущены целевые займы), свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения. Номинальная стоимость трактуется как основная сумма долга, которая возвращается по истечении срока займа. Рыночная стоимость меняется в зависимости от роста ставок на бирже. Номинальная стоимость, размер купонного дохода и срок обращения облигации указаны на её лицевой стороне. Доходность облигации заключается ещё и в том, что она продается инвестору, как правило, по цене ниже номинальной, а погашается по номиналу. Это свойство присуще дисконтным облигациям.

Виды облигаций [17, с. 87] (Таблица 3):

Таблица 3.

Виды облигации

Дисконтные	Не предусматривают другого дохода кроме как разница между ценой покупки и погашения
Купонные	Предусматривают выплату процента от стоимости облигации
Необеспеченные	Не содержат в себе право требования погашения стоимости при ликвидации компании. Также облигации пользуются спросом, если компания надежна и платежеспособна
С Глубоким дисконтом	Разновидность дисконтных и купонных облигаций

Таблица составлена по: Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг

Особенность в том, что предполагаются купонные выплаты, но они невысоки, зато продаются такие акции по цене, ниже номинальной. Кроме того, облигации классифицируются по эмитенту, производившему выпуск акций. В роли эмитента может выступать: государство, муниципальное образование, корпорация или субъект РФ.

По выпустившим их субъектам различаются облигации государственных и муниципальных (внутренних и местных) займов и облигации предъявителей предприятий и других юридических лиц (кооперативов, хозяйственных обществ). Появляются инструментом займа. Эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками. Инвесторы в облигации являются кредиторами эмитента (в отличии от держателя акции) [15, 74].

Рассмотрим основные отличия акций и облигаций (Таблица.4)

Таблица 4

Отличие акций и облигаций

Акции	Облигации
Долевая ценная бумага	Долговая ценная бумага
Бессрочная ценная бумага	Срочная ценная бумага
Дает право на долю в акционерном капитале компании	Не дает право на долю в акционерном капитале компании
Дает право на участие в управлении предприятием	Не дает право на участие в управлении предприятием
Дает право на пропорциональную часть прибыли в форме дивидендов	Дает право на получение гарантированного фиксированного дохода

Таблица составлена по: Алехин Б.И. Рынок государственных ценных бумаг.

- выплата процентов по облигациям производится в первоочередном порядке, до начисления дивидендов по акциям;- при ликвидации общества держатели облигаций имеют преимущественное права перед акционерами;

- инвестирование средств в государственные облигации дает определенные налоговые льготы.

Исходя из всего, мы выяснили какая ценная бумага именуется акцией и какая облигацией, и ознакомились с некоторыми видами акции и облигаций. Принятие решения о выпуске акций сложной финансовый вопрос. Для обоснованного решения нужно определить:

-издержки выпуска;

-номинальную цену акции, которая будет устраивать и предприятие, которое выпускает акции, и инвесторов;

-ожидаемую рыночную стоимость акции в процессе обращения.

Выпуск облигации содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредитов в управления финансово-хозяйственной деятельностью заемщика, и не затрагивает отношения собственности

2.2. Вексель и чек

Согласно ст. ст. 143 и 815 ГК РФ векселем называется ценная бумага, содержащая простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) или иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного срока определенную сумму векселедержателю. Таким образом, вексельное обязательство можно охарактеризовать как безусловное, абстрактное, строго формальное денежное обязательство.

Вексель – это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте и в определенный срок. Совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя составляет форму векселя, а отсутствие либо неверное оформление хотя бы одного из них может привести к дефекту формы векселя [31, с. 54].

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Векселя делятся на два вида: простые и переводные. В свою очередь простые и переводные векселя делятся на процентные и дисконтные. Процентные векселя – это векселя, на вексельную суму которых начисляются проценты. Вексельная сумма – это денежная сумма, указанная векселем, подлежащая платежу. Дисконтные векселя – это векселя, которые выписываются или продаются с дисконтом.

Любой вексель согласно действующему законодательству должен быть составлен только на бумаге, не допускается выдача векселя в бездокументарной форме. Таким образом, вексель является особенной ценной бумагой. Эта особенность состоит в том, что вексель может быть использован как средство платежа. К обязательным реквизитам простого векселя относятся [15, с. 65]:

-наименование «вексель», включенное в текст документа и написанное на языке документа;

-простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму денег;

-указание срока платежа;

-указание места платежа;

-наименование получателя платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен.

Вексель удостоверяет ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного лица в качестве плательщика выплатить векселедержателю по наступлении предусмотренного срока обусловленную сумму.

Чек один из видов ценных бумаг, который может быть использован для получения денег (ст. 877 ГК РФ). По чеку можно получить наличные деньги и осуществить безналичные расчеты. Участниками чековой формы расчетов являются чекодатель (владелец счета), плательщик (банк), чекодержатель (получатель). Содержанием чека является письменное поручение банку уплатить соответствующую сумму чекодержателю. Чек должен иметь ряд обязательных реквизитов (ст. 878 ГК РФ): наименование «чек», включенное в текст документа; поручение плательщику выплатить конкретную денежную сумму; наименование плательщика с указанием счета; указание валюты платежа; указание даты и места составления чека; подпись чекодателя. Плательщик - банк или другое кредитное учреждение, получившее лицензию на совершение банковских операций и производящее платежи по предъявительному чеку. Чек имеет следующие черты [17, с.115]:

-абстрактный характер обязательства, выраженного чеком (текст чека не должен содержать ссылки на сделку, являющуюся основанием выдачи чека);

-безусловный характер обязательства по чеку (чек содержит простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму);

- чек - всегда денежное обязательство (содержит предложение уплатить определенную денежную сумму);

-чек - всегда письменный документ;

-чек - это документ, имеющий строго установленные обязательные реквизиты (отсутствие хотя бы одного из них, за некоторым исключением, приводит к утрате данным документом силы чека);

-стороны, обязанные по чеку, несут солидарную ответственность;

-плательщиком по чеку всегда выступает банк или иной финансовый институт, имеющий банковскую лицензию.

Чеки классифицируются по критериям: именной, ордерный, предъявительский, расчетный, кроссированный. Эмитентом могут быть юридические и физическое лица. Держателем чека – это юридические и физические лица (как резиденты так и нерезиденты).

Денежная единица, в которой он может быть выражен - рубль, в твердой и мягкой валюте, в двойной или мультивалютной номинации. Минимальная величина номинала не установлена. Чеки погашаются только в денежной форме (что следует из характера самой ценной бумаги). Натуральные (товарные) выплаты не допускаются.

Чеки являются обращающейся ценной бумагой. Чекодатель может ограничить возможности его обращения, если при выдаче чека укажет в нем "не приказу", что будет означать невозможность для нового держателя чека передать по своему приказу (по индоссаменту) этот чек следующему лицу, такая передача может состоятся только на основе цессии.

Чеки могут выпускаться сериями иначе говоря, иметь стандартное содержание, стандартные условия, последовательную серийность и т.д. Очень часто используются в российской и мировой практике чековые книжки.

Чек, как и вексель, имеет строго установленный перечень обязательных чековых реквизитов. Отсутствие хотя бы одного из них лишает документ силы чека, выводит его за рамки чекового законодательства. Обязательные чековые реквизиты включают [18, с.115]:

1.Наименование "чек", включенное в текст документа;

2.Поручение плательщику (банку или кредитному учреждению) выплатить конкретную денежную сумму;

3.Наименование плательщика (банка или кредитного учреждения) и указание счета, с которого должен быть произведен платеж;

4.Подпись чекодателя;

5.Указание валюты платежа;

6.Дата и место составления чека.

Вексель и чек это строго формальные юридические документы, которые всегда составляются на бумажном носителе и должны содержать установленные законодательством реквизиты. Между векселем и чеком есть много общего, а так же отличаются друг от друга.

2.3. Иные виды ценных бумаг

К числу ценных бумаг относятся также депозитные и сберегательные сертификаты, которыми признаются ценные бумаги, представляющие собой письменные свидетельства банка о вкладе денежных средств, удостоверяющие право владельца получить по истечении установленного срока сумму вклада и проценты по ней в любом учреждении данного банка. Эти ценные бумаги не могут использоваться в качестве расчетных и платежных документов. Сберегательные сертификаты выдаются вкладчикам – гражданам, а депозитные – юридическим лицам. Правовое регламентирование названных ценных бумаг осуществляется ст. 844 ГК и правилами по выпуску и оформлению депозитных и сберегательных сертификатов. Депозитные и сберегательные сертификаты могут быть именными и на предъявителя. Срок обращения депозитного сертификата ограничивается одним годом, а сберегательного – тремя годами. При досрочном предъявлении сертификата проценты по нему выплачиваются по более низкой ставке, установленной банками при выдаче сертификата. Если срок получения депозита или вклада по сертификату просрочен, то такой сертификат признается документом до востребования, т.е. банк должен оплатить указанную в сертификате сумму по первому требованию его владельца.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя является ценной бумагой, удостоверяющей внесение в банковское учреждение денежной суммы и право ее владельца на получение этой суммы в соответствии с условиями денежного вклада.

Владельцами такой ценной бумаги могут быть только граждане. Передача прав, удостоверенных этой бумагой, осуществляется в порядке, установленном п. 1 ст. 146 ГК, т.е. путем простого вручения книжки. Правовые условия выдачи и обращения банковской сберегательной книжки на предъявителя содержатся в ст. 843 ГК [1].

Законодательство не раскрывает значение термина «приватизационные ценные бумаги». К ним должны быть отнесены любые специальные ценные бумаги, которые выпускаются в процессе приватизации (например, приватизационный чек, представлявший собой ценную бумагу на предъявителя, которая могла использоваться в качестве средства платежа за объекты приватизации).

Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в нем грузом и получить груз после завершения перевозки. Он применяется при морских перевозках. Основные правила обращения коносамента и его реквизиты содержатся в ст. 142–149 Кодекса торгового мореплавания.

В частности, коносамент имеет следующие реквизиты:

1. наименование перевозчика и место его нахождения;

2. наименование порта погрузки согласно договору морской перевозки груза и дата приема груза перевозчиком в порту погрузки;

3. наименование отправителя и место его нахождения;

4. наименование порта выгрузки согласно договору морской перевозки груза;

5. наименование получателя, если он указан отправителем;

6. наименование груза, необходимые для идентификации груза основные марки, указание в соответствующих случаях на опасный характер или особые свойства груза, число мест или предметов и масса груза или обозначенное иным образом его количество. При этом все данные указываются так, как они представлены отправителем;

7.внешнее состояние груза и его упаковки;

8. фрахт в размере, подлежащем уплате получателем, или иное указание на то, что фрахт должен уплачиваться им;

9. время и место выдачи коносамента;

10.число оригиналов коносамента, если их больше чем один;

11. подпись перевозчика или действующего от его имени лица.

Коносамент, подписанный капитаном судна, считается подписанным от имени перевозчика.

Особенностью коносамента как ценной бумаги является то, что при его составлении в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.

Ст. 912 – 917 ГК РФ к числу ценных бумаг, помимо перечисленных в ст. 143 ГК РФ, относит двойные складские свидетельства и простые складские свидетельства.

Складским свидетельством (двойным и простым) признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий принятие товарным складом на хранение определенного имущества и право его владельца на истребование этого имущества.

В отличие от простого двойное складское свидетельство состоит из двух отделимых друг от друга частей, в которых одинаково указаны вышеназванные реквизиты с идентичными подписями уполномоченного лица и печатями товарного склада. Первая часть является складским свидетельством, удостоверяющим принятие товара на склад и принадлежность товара на праве собственности определенному лицу. Вторая часть – залоговое свидетельство (варрант) – удостоверяет право залога. При передаче товара в залог в качестве средства обеспечения обязательства варрант отделяется от складского свидетельства и вручается залогодержателю.

Если простое складское свидетельство как ценная бумага на предъявителя передается посредством простого вручения, то складское и залоговое свидетельства могут передаваться вместе или порознь по индоссаменту (ордерному либо бланковому).

Статьи 13–18 Федерального закона от 16.07.1998 N 102-ФЗ (ред. от 02.08.2019) "Об ипотеке (залоге недвижимости)" предусматривают выпуск

и обращение закладной, являющейся именной ценной бумагой и удостоверяющей права ее законного владельца [5]: а) получить исполнение по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, без представления других доказательств существования этого обязательства и б) залога на имущество, обремененное ипотекой.

Федеральный закон от 11.11.2003 N 152-ФЗ (ред. от 02.08.2019) "Об ипотечных ценных бумагах" относит к таковым облигации с ипотечным

покрытием и ипотечные сертификаты участия [6].

Облигация с ипотечным покрытием представляет собой разновидность облигации, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия (обеспеченные ипотекой требования о возврате основной суммы долга и об уплате процентов по кредитным договорам и договорам займа).

Выпускать ипотечные сертификаты участия могут только коммерческие организации, имеющие лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.

Ипотечный сертификат участия не является эмиссионной ценной бумагой и не имеет номинальной стоимости. Права, удостоверенные ипотечным сертификатом покрытия, фиксируются в бездокументарной форме.

Наряду с акцией и облигацией Закон о ценных бумаг (ч. 4 ст. 2) к эмиссионным ценным бумагам относит опцион эмитента, под которым понимается право его владельца на покупку в предусмотренный в нем срок и при наступлении указанных в нем обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

Закон о ценных бумаг в ч. 4 ст. 2 определяет, что принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение должны соответствовать установленным федеральными законами правилам размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. К таким правилам, в частности, относятся соответствующие положения Закона об акционерных обществах (ст. 33, 36 – 41 и др.).

Выпуск опционов эмитента должен пройти государственную регистрацию. Без такой регистрации, как установлено в п. 1 ст. 19 Закона о рынке ценных бумаг, опционы эмитента размещению не подлежат [1].

Определение, относится ли тот или иной документ к ценным бумагам, может быть на практике затруднительным. Поэтому ст. 143 ГК РФ, перечислив основные виды ценных бумаг, особо оговаривает, что ценными бумагами считаются и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу таковых.

Таким образом, Гражданским кодексом РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

3. Обращение ценных бумаг

3.1. Оборот ценных бумаг

Содержащиеся в Гражданском Кодексе правила об обороте ценных бумаг касаются особенностей исполнения обязательств, удостоверенных ценными бумагами, а также возможностей их оспаривания и восстановления в случае утраты [1]. При этом главным выступает абстрактный характер обязательств, удостоверенных ценной бумагой, их оторванность от своего основания. Такие обязательства получают самостоятельную жизнь, связанную уже не с судьбой основного обязательства, во исполнение или в удостоверение которого была выдана ценная бумага, а с судьбой данной бумаги. Исходя из этого для исполнения по ценной бумаге требуется предъявление подлинника этой бумаги.

Владелец ценной бумаги, который обнаружил ее подлог или подделку, (а зачастую это может произойти при отказе должника, обязанного произвести исполнение по такой бумаге и осуществившего проверку ее подлинности), может предъявить к тому лицу, которое передало ему данную бумагу, требование об исполнении обязательства, удостоверенного бумагой, и о возмещении понесенных убытков (например, вызванных просрочкой получения исполнения). При этом не имеет значения добросовестность прежнего отчуждателя ценной бумаги, (то есть то обстоятельство, что он сам не знал и не должен был знать о ее поддельности), или же он в свою очередь, не лишен возможности предъявить аналогичные требования к тому лицу, от которого он получил такую бумагу [12, с.104].

Исполнение по ценной бумаге дополнительно гарантировано тем, что по ней согласно правилу п. 1 ст. 147 Гражданского Кодекса отвечает не только обязанное лицо, но и тот, кто выдал ценную бумагу, и те, кто индоссировал ее путем совершения соответствующей передаточной надписи ("надписатели"), если только они не сделали специальной оговорки, исключающей их ответственность. При этом ответственность лица, выдавшего ценную бумагу, и надписателей - индоссантов носит солидарный характер. Поэтому, в случае неполучения исполнения от обязанного по ценной бумаге лица ее владелец вправе обратить требование к любому из надписателей или к лицу, первоначально выдавшему эту бумагу (ст. 323 Гражданского Кодекса), предоставляя им затем возможность рассчитываться друг с другом путем предъявления обратных (регрессных) требований в соответствии с правилами ст. 325 (п. 1 ст. 147 Гражданского Кодекса). Такая обязанность надписателей отсутствует лишь при передаче именной ценной бумаги, прежний владелец которой отвечает только за действительность, а не за исполнимость выраженного в ней требования (п.2 ст.146 Гражданского Кодекса), но в полной мере распространяется на надписателей ордерных ценных бумаг (абз. 1 п. 3 ст. 146 Гражданского Кодекса).

В силу особой оборотоспособности большинства ценных бумаг важным становится вопрос о последствиях их возможной утраты законными владельцами. Для именных ценных бумаг он имеет меньшее значение, ибо фактический, в том числе недобросовестный, владелец не сможет получить исполнение по такой бумаге. Что же касается владельцев предъявительских и ордерных ценных бумаг, то их интересы могут быть защищены в особом порядке (ст. 148 Гражданского Кодекса), учитывающем повышенную оборотоспособность таких документов и специально предусмотренном гражданским процессуальным законодательством.

Речь идет о так называемом "вызывном производстве", в ходе которого владелец утраченного документа должен обратиться в суд с просьбой или заявлением о признании утраченного документа недействительным и тем самым восстановить свои права по такому документу (ибо его утрата автоматически означает и утрату соответствующих прав). Суд, со своей стороны, публикует объявление о вызове фактического владельца бумаги, которому предоставляется возможность доказать свои права на имеющийся у него документ. Фактический владелец так же должен написать соответствующее заявление в суд и представить туда же подлинник документа.

В случае удовлетворения просьбы заявителя суд своим решением признает утраченный документ недействительным. Исходя из этого, держатель документа, не заявивший своевременно о своих правах на документ, сохраняет возможность предъявления к такому заявителю требования о возврате неосновательно полученного тем обогащения [18, с.99]. Таким образом в должной мере охраняются интересы всех добросовестных участников оборота.

В наше время вызывное производство регулируется гл. 33 Гражданско-процессуальным кодекса, которая распространяет его лишь на предъявительские ценные бумаги. Однако ст. 148 Гражданского кодекса РФ расширила сферу его действия и на ордерные бумаги. Это требует соответствующих изменений гражданского процессуального законодательства, в отсутствие которых данные правила должны применяться по аналогии.

В наше время можно выделить две формы и две подформы выпусков ценных бумаг. При этом терминологически можно различать понятие «форма выпуска ценных бумаг» и «форма ценной бумаги». ГК РФ указывает только на форму ценной бумаги.

Документарная форма выпуска - эта форма характеризуется наличием документа, которому может быть придан статус ценной бумаги.

Классическая форма. Первая подформа документарной формы представляет собой обычный классический вариант выпуска ценных бумаг, при котором способом фиксации прав является ценная бумага как документ. В этом случае и форма выпуска ценных бумаг, и форма ценных бумаг будут документарными.

Документарная форма с обязательным централизованным хранением. При этой форме выпуска, как правило, весь выпуск ценных бумаг оформляется документом - глобальным сертификатом, оформляемым на имя депозитария. По устоявшейся терминологии эта подформа названа документарной формой с обязательным централизованным хранением.

Таким образом, терминологически форма выпуска ценных бумаг не совпадает с формой ценных бумаг. Форма выпуска является документарной, каждая из ценных бумаг по терминологии ГК РФ обращается как бездокументарная ценная бумага. [1]

Отдельные ценные бумаги не могут быть получены их владельцами. Такой признак сближает эту форму с бездокументарными ценными бумагами.

Бездокументарная форма. В современном имущественном обороте стали использоваться новые формы фиксации прав его участников, связанные с применением средств электронно-вычислительной техники. Бездокументарная форма выпуска ценных бумаг характеризуются отсутствием документа, который имеет статус ценной бумаги. Терминологически форма выпуска ценных бумаг и форма ценных бумаг в данном случае совпадают. [31]

Исходя из всего, выбор конкретной формы выпуска ценных бумаг зависит от эмитента, однако, при отсутствии адекватного законодательства о бездокументарных ценных бумагах, профилактикой конфликтов может служить тщательное и детальное описание формы выпуска в документах, на основании которых осуществляется регистрация ценных бумаг. Форма выпуска и ее особенности должны быть явно описаны в регистрационных документах. Однако в тех случаях, когда форма выпуска должна рассматриваться как обычная документарная «классическая» форма выпуска ценных бумаг. Это позволит более эффективно осуществлять защиту интересов инвесторов от недобросовестности эмитентов, которые в указанных ситуациях могут по-разному представлять себе тот инструмент, который был выпущен.

3.2. Сделки с ценными бумагами. Их особенности

Сделка с ценными бумагами — это взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Юридические формы сделок с ценными бумагам: купля-продажа, мена, залог [30].

В зависимости от срока исполнения сделки делятся на:

-кассовые или сделки с немедленным исполнением (обычно сроком до 3 дней);

-срочные или сделки с исполнением через определенный срок в будущем;

-комбинированные или пролонгационные, которые представляют собой сочетание кассовых и срочных сделок.

Сделки с ценными бумагами являются знаменитым явлением в современной России. В условиях кризиса и затяжного падения отечественного рынка очень популярными становятся вложения в менее прибыльные, а так же и менее рисковые зарубежные компании. Российские банки и брокеры давно начали активно предлагать инвесторам сделки с ценными бумагами западных компаний. Таким образом, это позволяет частным инвесторам вкладывать свои сбережения в высоколиквидные бумаги и минимизировать риски инвестирования. Подобные услуги предоставляют компании «КИТФинанс», ФК «Открытие», «Финам», «Ренессанс Онлайн», Ситибанк, «Брокеркредитсервис» и так далее.

Много сделок с ценными бумагами производится на специализированных биржах (среди которых выделяют товарные, валютные, фондовые и т.д.).

Биржа - это организация, выступающая посредником между разного рода покупателями и продавцами на рынке, контролирующая законность совершаемых сделок и являющаяся гарантом выполнения обязательств сторонами. Основная задача биржи – это обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это означает, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые соответствуют предъявляемым требованиям.

Сделки в основном представляют собой волевые акты. Они совершаются по воле участников гражданского оборота. Гражданский кодекс может дать точное определение сделки: «Сделками признаются действия граждан и юридических лиц, направленные на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей».

Сделка - это действие, направленное на достижение определенного правового результата. Направленность воли субъекта, совершающего сделку, отличает ее от юридического поступка [27].

Биржевые сделки образуют особую группу гражданско-правовых сделок, получающее в условиях перехода к рынку заметное распространение. Правовые особенности биржевых сделок состоят важным образом в особом порядке их совершения. Они заключаются на бирже уполномоченными на совершение биржевых операций лицами и подлежат последующей регистрации согласно установленным на данной бирже правилам. По юридической сущности биржевые сделки представляют собой традиционные двусторонние сделки или же договоры. Чаще всего это договоры купли-продажи, содержащие некоторые специфические условия, важным о сроках их исполнения [28, с.29]. Таким образом, особенность таких сделок заключается в особом статусе субъектов, их совершающих, месте совершения и предмете сделки. Исходя из этого, к биржевым сделкам могут быть отнесены сделки, совершаемые на бирже, а товаром, допущенным к обращению на бирже. Таки биржевые сделки оформляются маклерскими записками, которым при определенных условиях может быть придано значение нотариально удостоверенной форме сделки. Кроме этого, биржи устанавливают собственные правила, включающие наличие специального биржевого органа по рассмотрению споров -биржевого арбитража.

Процедура совершения сделки с ценными бумагами состоит из четырех простых этапов [16, с. 122] Таблица 5:

Непосредственно заключение сделки. Стороны оформляют договор купли-продажи, обмена или дарения. В процессе совершения сделки инвесторы могут работать напрямую или с привлечением посредника (брокера). В последнем случае брокер и инвестор заключают между собой договор поручения (комиссии).

Таблица 5

Этапы совершения сделки

Первый этап – без подписания соглашения	В первом этапе идет речь об оформлении сделки через электронную торговую систему и ее фиксацию в главном компьютере. По факту проведения операции заполняются соответствующие бланки соглашений купли-продаж и делаются записи
Второй этап-сверка	Стороны окончательно урегулируют вопросы касающиеся параметров и сути операции, для чего производится обмен сверочными бумагами.
Третий этап-клиринг	Работа должна быть выполнена перед исполнением сделки с ценными

продолжение таблицы

бумагами. Суть заключается в том, что анализ сверочных бумаг и расчет необходимой денежной суммы и числа активов, которые должны быть переданы по результату проведенной операции. Клиринг бывает двусторонним и многосторонним.

Четвертый завершающий этап исполнение сделки.

Выполнение операций, касающихся оплаты и поставки бумаг. Но при этом сроки исполнения на биржевой площадке стандартизированы.

Таблица составлена по: Габов А. В. Ценная бумага в российском праве.

В период проведения операций с ценными бумагами должны соблюдаться следующие временные правила, которые обязательны для всех участников сделки:

Правило дня «Т». Его особенность заключается в указании дня, по происшествии которого должно произойти исполнение операции с ценными бумагами. Этот день должен быть указан в договоре, заключаемом между сторонами (купля-продажа). В случае с внебиржевой сделкой дата должна фиксироваться в тексте двустороннего соглашения по проведению сделки. Если касается биржевых площадок, то здесь применяются стандартизированные сроки исполнения. Исходя из этого, все совершаемые операции подгоняются под определенный график, в котором расписаны все этапы, начиная от заключения соглашений и заканчивая исполнением обязательств.

В мире есть две основные методики, подразумевающие определение сроков между двумя граничными датами – заключением и исполнением операций [10, 87]:

Фиксация определенного времени, к примеру, 14 дней, на протяжении которых оформленная сделка обязательно должна быть исполнена. При этом конечная дата исполнения всегда оговаривается соглашением и наступает через какой-то период после окончания этих двух недель. Например, в соглашении может быть прописано, что исполнение сделки с ценными бумагами произойдет ровно через неделю по завершении двухнедельного периода. Такая методика была популярной на биржевой площадке Лондона до начала 1990-х годов.

Принцип действия второго метода очень похожи на первый. Отличается лишь тем, что все периоды не растянуты во времени, а сокращены до одних суток. Таким образом, такая система активно применяется и сегодня на многочисленных биржевых и внебиржевых рынках мира. Все операции, совершаемые на протяжении рабочих суток, обязательно должны быть исполнены единовременно в определенную дату, которая наступит через какое-то определенное число рабочих дней.

Например, если операции по покупке активов совершены во вторник, то они должны быть исполнены следующий вторник, ну или ровно через 5 рабочих суток. В таких ситуациях оговаривается, что операция будет проведена на «Т+5»-е сутки. Именно такая методика рекомендуема к применению на большинстве биржевых площадок.

Тут очень важно учитывать, что от срока совершения операции напрямую зависят и риски участников. Чем больше этот период, тем в большей опасности продавец и покупатель. Например, если одна из сторон к моменту совершения операции вдруг потеряет свою платежеспособность, то вторая сторона не получит своих активов или расчетных средств. Из за этого важно проводить все сделки непосредственно в день заключения. Таким способом можно свести существующие риски к минимуму.

Главными и важным препятствиями на пути к быстрому исполнению сделок с ценными бумагами являются этапы клиринга и сверки. Они очень трудоемки и подразумевают выполнение целого ряда мероприятий по обмену данными между сторонами операции и клиринговым центром. Таким образом, мгновенное выполнение становится невозможным, а сделки реализуются по стандартному принципу «T+5».

Если посмотреть с другой стороны, современная электронизация торгов позволяет оптимизировать процесс и ускорить реализацию этапов сделки до минимальных сроков. На сегодняшний день все операции с ценными бумагами в клиринговых системах и электронных центрах проходят очень быстро и занимают не более суток. В основном сделка и ее исполнение происходят в один рабочий день. Это возможно, если документооборот двух непосредственных участников (клиринговой структуры и биржи) будет сочетаться с работающими в той или иной стране системами поставки активов и расчетов по ним.

Здесь главное правило – поставка против платежа (ППП). Его суть заключается в синхронизации двух процессов, которые происходят параллельно. Речь идет об этапах исполнения сделки – оплаты за активы и их поставку. В случае с поставкой ценных бумаг есть три варианта [15, с. 141]:

- одна из сторон сделки, например покупатель, становится владельцем активов раньше, чем продавцу передаются средства за товар;

- продавцу производятся выплаты раньше, чем активы переходят в руки к покупателю;

- два процесса , расчет и передача, происходят одновременно.

В первых двух вариантах одна из сторон операции оказывается в выигрышном положении и несет наименьший риск, а другая – оказывается под "игом" вероятного убытка. При этом исполнение договора всегда подразумевает выполнение обязательств двумя сторонами сделки. Если же один из участников по той или иной причине отказывается нести взятые на себя обязательства, то другая сторона неизбежно теряет деньги.

Чтобы избежать подобных проблем, правильное решение - третий вариант, когда операция передачи денег и ценных бумаг производятся одновременно. В этом случае риски неплатежеспособности или отказа от совершения сделки сводятся на «нет». Такой способ исполнения как раз и называется ППП или поставка против платежа.

Как только подходит срок выполнения сделки, есть два варианта поставки оговоренных соглашением активов:

- покупатель получает сертификат ценных бумаг от прошлого держателя;

- купленные активы переводятся с одного счета ответственного хранения (продавца) на другой счет (покупателя). При этом основным посредником в исполнении такой сделки является депозитарий – структура, которая берет на себя обязательство хранения ценных бумаг и учета их прав собственности на активы. Кроме того, депозитарий осуществляет обслуживание имеющихся в распоряжении активов, то есть проводит инкассацию, распределяет дивиденды, процентные платежи и так далее. Таким образом, в роли депозитариев могут выступать специально организованные депозитно-клиринговые структуры или банки.

Поставка активов по совершенным сделкам на профессиональных биржевых площадках, совершается путем их перевода по специальным счетам в депо в депозитарных структурах. Если ценные бумаги имеют бездокументарный вид, то на них оформляется один глобальный сертификат.

Быстрому исполнению сделки способствует сотрудничество фондовой биржи со многими структурами-депозитариями, работающими на бирже. Если подобных договоров о сотрудничестве не заключено, то процесс перерегистрации активов на нового владельца становится проблематичным [27].

По результатам проведения клиринговых соглашений депозитарий получает расчетные бумаги, в которых указана информация по дебетованию и кредитованию счетов. И так, сама суть выполнения данного поручения депозитарием – это и будет исполнение операции самой поставки. По факту совершения сделки клиринговая структура получает отчет установленной формы, в котором содержится вся информация о сделке (в первую очередь – это данные счетов депо о проведенных платежах).

Ценные бумаги отсутствующие в российском законодательстве. Кроме первичных к классу основных ценных бумаг в мировой практике относятся и так называемые вторичные ценные бумаги, которые выпускаются на основе первичных [12, с. 80 ]. К ним относятся:

-вторичные ценные бумаги, выпускаемые на основе акций;

-вторичные ценные бумаги, выпускаемые на основе долговых обязательств (облигаций), обычно государственных.

Основные виды вторичных ценных бумаг, основанные на акциях:

-депозитарные расписки (или свидетельства);

-варранты на акции;

-подписанные права на акции.

Депозитарные расписки — именная ценная бумага, свидетельствующая о владении долей в портфеле акций какой-либо иностранной компании, акции которой не могут по каким-то причинам обращаться на фондовом рынке данного инвестора [17, с.56].

Варранты на акции — ценная бумага, дающая право ее владельцу купить определенное количество акций данной компании в течение определенного периода (обычно нескольких лет) по фиксированной в ней цене.

Эмитентом варрантов является та же компания, которая выпускает акции в обращение и преследует цель сделать свои акции более привлекательными для инвесторов.

Варранты продаются и покупаются совершенно аналогично акциям. Цена варранта не включает стоимость самой акции. Она может отражать только стоимость самого права на покупку акции и зависит от разницы между курсовой стоимостью акции и ценой акции, фиксированной в варранте.

Варранты могут выпускаться как на акции, так и на облигации компаний.

Подписанные права на акции — ценная бумага на право акционеров компании приобрести определенное количество ее новых акций по более низкой цене, чем цена, по которой эти акции размещаются среди сторонних покупателей (инвесторов).

Таким образом, такая ценная бумага, близкая к варранту на акции. Основное отличие состоит в том, что срок действия подписных прав ограничен временем подписки на новые акции компании, т. е. обычно он составляет несколько недель или месяцев. Подписные права в течение краткого срока своего существования продаются и покупаются в том же порядке, что и сами акции.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, сделаны следующие выводы: Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Главными свойствами ценной бумаги являются: ликвидность, обращаемость, риск. Виды ценных бумаг разнообразны. Их классификация осуществляется по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, территории и т.д.

Исходя основ видов эмиссионного отношения можно выделить следующие экономические виды ценных бумаг: товарная, денежная, инвестиционная ценная бумага. Так же, инвестиционные ценные бумаги, в свою очередь, подразделяются на две разновидности в зависимости от взаимоотношений между эмитентом и инвестором (долевые, долговые и доверительные) и от характера употребления эмитентом капитала инвестора (государственные, коммерческие ценные бумаги).

Форма ценной бумаги имеет целый ряд реквизитов, или разнообразных характеристик, многие из которых обязательны для соответствующего вида ценных бумаг и задаются законом. Такие характеристики обычно имеют попарно-противоположный характер (например, документарная или бездокументарная формы существования ценной бумаги), исходя из этого, ценные бумаги могут классифицироваться в зависимости оттого, какому признаку из соответствующей их пары они отвечают. Совокупность всех этих признаков, собственно, и есть то, что отличает один вид ценной бумаги от других ее видов.

Главным и единственным признаком, по которому можно говорить о том, что данный финансовый документ есть ценная бумага, является указание на это в законе или отнесение документа к ценным бумагам в установленном этим законом порядке (ст. 143 ГК РФ).

Таким образом, ценную бумагу следует рассматривать как особый объект гражданских прав, представляющий собой документ, который удостоверяет, с соблюдением установленной формы и реквизитов, имущественные и иные права, осуществление которых возможно только при его предъявлении. Содержанием ценной бумаги являются имущественные права.

Передача прав по ценной бумаге законом поставлена в зависимость от способа определения управомоченного лица на права, удостоверенные в ценной бумаге. Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии), а права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи – индоссамента.

Гражданским кодексом РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Описание нормативно-правовых актов органов законодательной и исполнительной власти

1."Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 18.07.2019) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.10.2019)

2."Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая)" от 26.01.1996 N 14-ФЗ (ред. от 18.03.2019, с изм. от 03.07.2019)

3."Гражданский кодекс Российской Федерации (часть третья)" от 26.11.2001 N 146-ФЗ (ред. от 18.03.2019)

4.Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 26.07.2019) "О рынке ценных бумаг"

5.Федеральный закон от 16.07.1998 N 102-ФЗ (ред. от 02.08.2019) "Об ипотеке (залоге недвижимости)"

6.Федеральный закон от 11.11.2003 N 152-ФЗ (ред. от 02.08.2019) "Об ипотечных ценных бумагах"

Описание источника статистических данных

7. Крайнева Э.А. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами. - М.: Инфра-М, 1994 г., 165 с

Описание произведения из многотомного издания

8.Андреев В.К. Денежная система России. Деньги и ценные бумаги. - М.: ДЕ-ЮРЕ, 2004.

9.Гражданское право. В 2 ч. Ч. 2: учебник для студентов вузов, обучающихся по направлению “Юриспруденция” / под ред. В.П. Камышанского, Н.М. Коршунова, В.И. Иванова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. – 751 с. – (Серия «Юриспруденция для бакалавров»). С.514

10.Данилова Е.Н. Советское торговое право. Л.М.: Государственное издательство, 1925. С. 54 - 58.

11.Основы гражданского законодательства Союза ССР и республик, утв. ВС СССР 31.05.1991 г. № 2211-1//Ведомости СНД и ВС СССР. 1991. № 26. Ст. 733.

Описание книг одного-трех авторов

12.Гудков, Ф.А. Инвестиции в ценные бумаги / Ф.А. Гудков. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 160 c

13.Федосеева Е.Г. Пути к творчеству // Социосфера. - 2012. - № 4. - С.59-61.

14.Гольмстен А.Х. Очерки по русскому торговому праву. СПб.: Тип. Д.В. Чичинадзе, 1895. Вып. 1. С. 137-138.

Описание учебников и учебных пособий

15.Алехин Б.И. Рынок государственных ценных бумаг. Учебное пособие. -Ифра-М, Магистр. 2011 г.

16.Габов А. В. Ценная бумага в российском праве: некоторые страницы истории появления ее современного определения // Предпринимательское право. 2010, № 1. С. 45.

17.Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг. Учебник. - Проспект. 2013 г.

18.Ендронова В.Н., Новожилова Т.Н. Рынок ценных бумаг: учебное пособие, М.: Магистр, 2007

19.Жарова А.К. Правовая защита интеллектуальной собственности: учеб. пособие [для вузов] / под общ. ред. С.В. Мальцевой; Высш. шк. экономики. - М.: Юрайт, 2011. - 378 с.

20.Ротко С.В. Признаки ценных бумаг и их трансформация в контексте современного правоприменения/Банковское право. 2009. № 5. С. 30 - 33.
21.Ротко С. В., Тимошенко Д. А. Определение ценной бумаги и его трансформация в истории российского права/Банковское право. 2010, № 2. С. 28

22.Рынок ценных бумаг: учебное пособие /М. Миркин. – Москва 2002. – С.7

23.Рынок ценных бумаг. Учебник. Под редакцией Жукова Е.Ф.. -М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2009 г.

24.Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг. Учебник. -Инфра-М, Форум, 2012г.

25.Хайбрахманов Р. Р. Понятие ценной бумаги в теории российского гражданского права // История государства и права. 2007. № 7.с. 55

26.Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.А.Галанова, А.И. Басова М.: Финансы и статистика, 1998 с.80-81

27.Цитович П.П. Труды по торговому и вексельному праву: В 2 т. Т. 1: Учебник торгового права. К вопросу о слиянии торгового права с гражданским. -М. : Статут, 2005. С. 224

28.Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права. Т. 2. -М.: Статут, 2005. С. 95.

Описание статьи из книги

29.Сборник статей / Исслед. центр частного права. — М.: «Статут», 2013. С.47.

30.Степанов Д.И. Современное российское правопонимание ценных бумаг // Журнал российского права. – 2000. – №7

31.Шевченко Г.Н. Документарные и бездокументарные ценные бумаги в современном гражданском праве // Журнал российского права. – 2004. – №

Приложение 1.

Приложение 2.

Приложение 3.

Приложение 4.