Понятие и виды ценных бумаг ( Документарные и бездокументарные ценные бумаги)

Содержание:

Введение

Актуальность темы исследования. В нынешних условиях ценные бумаги являются главнейшим механизмом работоспособности рыночной экономики. Ценная бумага является весьма специфическим товаром, приносящим выгоду не только эмитенту и держателю, но также в целом содействует благоприятному развитию экономики страны.

Главными задачами рынка ценных бумаг являются обеспечение межотраслевого перенаправления инвестиционных средств, привлечение инвестиций на российские предприятия и организация условий для активизирования накоплений и дальнейшего их инвестирования.

В сформированной рыночной экономике ценные бумаги и их видовое многообразие играют немалую роль в привлечении незанятых денежных средств для потребностей предприятий и государства.

В России рынок ценных бумаг возник за незначительный промежуток времени, поэтому он является достаточно специфичным.

Российский фондовый рынок характеризуется маленькими объемами, не ликвидностью, неразвитостью материальной базы, технологий торговли, очень высокой степенью всех рисков и высокой степенью спекулятивного оборота.

В настоящий момент, Российский рынок ценных бумаг предстает перед нами, как непредсказуемое явление, которое напрямую зависит от ожиданий иностранных портфельных инвесторов. Если оценивать в целом, то финансовый рынок нашей страны, к сожалению, не соответствует масштабам экономики, фактическому уровню инвестиций, как в финансовый, так и в реальный сектор.

В условиях подверженности российского рынка ценных бумаг – влиянию внешних факторов профессиональным участникам фондового рынка необходимо пристальнее следить за развитием событий путем ежедневного и еженедельного анализа рынка.

Цель данной работы изучить понятие и виды ценных бумаг. Для достижения поставленной цели определены следующие задачи:

1. Изучить понятие ценных бумаг.

2. Проанализировать признаки ценных бумаг.

3. Охарактеризовать документарные бумаги.

4. Провести анализ бездокументарных ценных бумаг.

Объектом исследования являются общественные отношения, возникающие в процессе оборота ценных бумаг. Предметом исследования являются нормы права, регламентирующие понятие и виды ценных бумаг.

Источники исследования. В ходе написания работы использовался комментарий к Гражданскому кодексу «Гражданский кодекс Российской Федерации: постатейный комментарий к главам 6–12». Издание содержит постатейный комментарий к обновленным главам 6–12 Гражданского кодекса РФ в редакции Федерального закона от 7 мая 2013 г. № 100-ФЗ «О внесении изменений в подразделы 4 и 5 раздела I части первой и статью 1153 части третьей Гражданского кодекса Российской Федерации» и Федерального закона от 2 июля 2013 г. № 142-ФЗ «О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации». Комментарий подготовлен ведущими учеными в области гражданского права крупнейших юридических центров России (ИГП РАН, ИЗиСП, МГЮА, КФУ, РПА и др.)^[1].

В исследовании использовалась книга Аксенова С. Инвестирование в ценные бумаги в Российской Федерации. В книге изучается рынок ценных бумаг. Указывается, что рынок ценных бумаг - лишь один из видов рынка, призванный, с одной стороны, способствовать развитию так называемых первичных рынков (товарного рынка, рынка работ, рынка услуг и т.д.), а с другой - решать собственные задачи, способствовать реализации функций, направленных на обеспечение процесса инвестиций в производство и сферу услуг, получение прибыли от операций на рынке и т.д^[2].

Кроме того в исследовании использовался «Комментарий к диссертационным исследованиям по финансовому праву», за авторством Щекина Д.М., Грачева Е.Ю. Издание содержит в себе основные положения диссертационных исследований по финансовому праву России, Украины, Республики Беларусь, Казахстана и комментарии к их отдельным положениям. Из-за ограниченной доступности текстов диссертационных исследований и авторефератов диссертаций значительный объем научных разработок и практических рекомендаций по финансовому праву труднодоступен для изучения широкой аудиторией читателей. Между тем в более чем пятистах диссертационных исследований по финансовому праву постсоветского периода имеется очень много положений, которые заслуживают внимания и могут быть полезны как для изучения финансового права, так и для практической деятельности в этой сфере^[3].

Использовался также учебник Косорукова И. В., Секачев С. А., Шуклина М. А. «Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса». В учебнике рассматривается широкий круг вопросов, связанных с оценкой стоимости ценных бумаг и бизнеса. Большое внимание уделено особенностям оценки вышеуказанных объектов с учетом изменений в гражданском законодательстве, законодательстве о рынке ценных бумаг. Раскрываются особенности сбора информации для оценки, описания объектов оценки, формирования стоимости в рамках доходного, сравнительного и затратного подходов^[4].

В ходе написания работы использовалось учебное пособие Шлепкина Е. А. «Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Практикум». В книге, по каждому разделу практикума представлены рекомендации по нормативным правовым актам, судебной практике и литературе, включая периодические издания. Законодательство приведено по состоянию на 01.04.2012 г^[5].

Так же в исследовании использовался учебник Селивановского С.С. «Правовое регулирование рынка ценных бумаг». Учебник дает системное представление о правовых основах одного из сложнейших сегментов рыночной экономики — рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Четкая структура издания (включая подробное оглавление), а также охват всего массива актуальных норм российского законодательства, регулирующих этот сектор, делает данную книгу незаменимым помощником в ходе изучения рынка ценных бумаг, особенностей и правового режима ценных бумаг^[6].

Методы исследования. Методами исследования стали анализ литературы, нормативно-правовых актов и периодических источников по проблемам предпринимательского права.

1. Понятие и признаки ценных бумаг

1.1 Понятие ценных бумаг

Дореволюционное право ознаменовало собою начало формирования института ценных бумаг. Вопреки наличию широкой и весьма хорошей юридической базы того периода, не существовало определенного и устоявшегося правового режима ценной бумаги^[7].

Рассматривая ценную бумага в качестве экономической категории, можно отметить, что она выражается особой формой существования капитала, которая определяется двумя способами. Это метод простого перечисления видов ценных бумаг и последующее выделение всех свойств, присущих им^[8]. Е. Н. Алифанова дает следующее экономическое понятие ценной бумаги: «ценная бумага — это совокупность прав, способных отделяться от объекта этих прав и самостоятельно обращаться»^[9].

По мнению, А. А. Мишарева, экономическая наука не пришла к единому мнению по вопросу определения экономической сущности ценных бумаг. В связи с чем ученым изложены основные аспекты экономического содержания ценных бумаг:

1) Ценная бумага — особая форма закрепления экономических отношений.

2) Ценная бумага — обращающийся на рынке специфический товар, «имеющий специфическую полезность и специальные способы ее денежной оценки»^[10].

3) Ценная бумага — специфическая «форма проявления капитала-собственности, которую возможно переуступить».

Таким образом, на основе вышеизложенных аспектов А. А. Мишарев дает следующее экономическое понятие ценной бумаги: «Ценная бумага — это переуступаемая форма закрепления отношений собственности на передаваемые ресурсы, отвечающая признакам капитала-собственности и обращающаяся как товар особого рода, потребительная стоимость которого состоит в способности реализовать интересы инвестор» ^[11].

Результатом изменения облика торгового оборота, когда на место товара и материальных средств предметом оборота становятся право их требования, стало появление понятия ценной бумаги, весьма специфичного и особого документа, законодательное определение которого в пункте 1 статьи 142 Гражданского кодекса Российской Федерации исключает его сопоставление с подобными ему документами^[12].

В настоящее время положения главы 7 Гражданского кодекса Российской Федерации являются предметом многочисленных споров в отечественной юридической науке. Не смотря на это, а также учитывая, что правоприменитель в своей деятельности обязан руководствоваться действующим законодательством, мы не можем избежать необходимости проанализировать легальное определение ценной бумаги^[13].

Во-первых, под ценной бумагой понимается документ, соответствующий установленным законом требованиям и удостоверяющий обязательственные и иные права осуществление или передача которых возможны только при предъявлении такого документа. Такие ценные бумаги закон называет бездокументарными ценными бумагами.

Во-вторых, ценной бумагой признается обязательственное и иное право, которое закреплено в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценную бумагу в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которой возможны только с соблюдением правил учета такого права в соответствии с требованиями Гражданского кодекса Российской Федерации^[14].

Специфичностью ценной бумаги как таковой можно назвать ее двойственную природу. Ведь согласно законодательству она одновременно трактуется как вещь (статья 128 Гражданского кодекса Российской Федерации) и имущественное право (статья 142 Гражданского кодекса Российской Федерации). Такая двойственная природа обладает весьма конкретными юридическими последствиями, поскольку обладатель права собственности или иным вещным правом на определенную ценную бумагу обладает также и теми правами, которые эта бумага предоставляет. Таким образом, согласно классической юридической традиции, покупатель ценной бумаги приобретает также и права на нее^[15].

Ценная бумага выступает объектом специфичной формы права собственности, которая выражается в документарном или бездокументарном виде, эта форма в свою очередь определяется видом ценных бумаг, которым предоставляются соответственному субъекту имущественные и не имущественные права. Вместе с передачей ценной бумаги переходят все предоставляемые ею права в совокупности^[16].

Сторонники документарной концепции опираются только на положения Гражданского кодекса Российской Федерации, и выдвигают заключение, согласно которому ценная бумага является вещью, относимой к движимым вещам. Одновременно ценная бумага в бездокументарной форме является только способом фиксации прав, к ней возможно применение только категории обязательственного права, и именно поэтому невозможно признать ценные бумаги вещами в отечественной цивилистике. Анализируя законодательство и иные нормативные правовые акты, охватывающие институт ценных бумаг, можно отметить, что традиционное понимание ценных бумаг ограничивается только Кодексом. Так, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» опирается на совершенно другие методологические посылки, и выдвигает на первый план бездокументарную концепцию ценных бумаг^[17].

Гражданским законодательством фиксация прав в электронном виде названа бездокументарной формой, таким образом, делается возможным сделать вывод, что само понятие документа в определении ценной бумаги охватывает только классические документы, существующие только в бумажной форме, но не документы на технических носителях информации, которые широко используются в торговом обороте наряду с бумажными^[18].

Бездокументарная ценная бумага является объектом особого права собственности, которое выражается через юридическую фикцию, то есть, как пишет Е.Н Решетина, в виду абстрактного документа, «юридическая природа которого не искажается подобной формой выражения, зависящей от вида ценных бумаг, объект, предоставляющий соответствующему субъекту права имущественные и неимущественные права». Такой документ может быть только эмиссионным. Данное определение делает возможным определение сущности ценной бумаги, то есть вывести объективное понимание ценной бумаги в качестве одной единой совокупности вещных и обязательственных прав^[19].

Нельзя не отметить того момента, что по ходу закрепления конструкции ценных бумаг, законодателем преследовались в первую очередь практические цели. На данном этапе развития фондового рынка, дела ведутся преимущественно с бездокументарными эмиссионными ценными бумагами. Именно бездокументарные ценные бумаги воспринимаются как ценные бумаги в обороте и выступают предметом большинства сделок. Отсюда следует, что перечисляя виды ценных бумаг, законодателем названы среди них акция и другие виды ценных бумаг, которые могут быть выпущены в бездокументарной форме. В результате наблюдается, что законодателем были включены бездокументарные ценные бумаги в группу ценных бумаг, а также санкционировано применение к отношениям по поводу бездокументарных ценных бумаг правовых норм, установленных для ценных бумаг^[20].

Следовательно, бездокументарные ценные бумаги являются весьма сложным правовым явлением, представляемым зафиксированной совокупностью прав правообладателя относительно определенного обязанного лица^[21].

Следует отметить, что в гражданском законодательстве процесс установления определения самого понятия ценной бумаги опирается на принцип, согласно которому она удостоверяет только имущественное право, и в то же время, как отмечает Е.Н. Решетина, в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» упомянуто о том, что ценная бумага это любая ценная бумага, в которой отражено закрепление совокупности имущественных и неимущественных прав^[22].

Анализируя законодательство, представляется необходимым отметить логику законодателя, согласно которой не меняется природа и юридическая природа факта выпуска эмиссионных ценных бумаг в бездокументарной форме. Кроме того, законодателем даже не были даны корректировки традиционного цивилистического понятия ценных бумаг, которое воспроизводится в пункте 1 статьи 142 Гражданского кодекса Российской Федерации, хотя и была дана оговорка в пункте 2 той же статьи о том, что ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 Гражданского кодекса Российской Федерации^[23]. На настоящем этапе развития законодательства наблюдается отсутствие необходимости в наличии эмиссионных ценных бумаг, поскольку представляется достаточным наличие доказательств закрепления прав, удостоверяемых такими документами; отсюда вытекает тот факт, что на законодательном уровне не требуется фиксация права, удостоверяемого ценной бумагой в обособленном письменном документе; достаточен факт фиксации таких прав и документов в специальном реестре, что в свою очередь подтверждается выписками из таких реестров^[24].

Акты судов высших инстанций вообще не упоминают о разделении статуса эмиссионных документальных и эмиссионных бездокументарных ценных бумаг^[25]. Учитывая тот факт, что большинство выпусков ценных бумаг производятся в бездокументарной форме, становится очевидным то, что судебной практикой обнаруживается тенденция к унификации регулирования бездокументарных именных ценных бумаг^[26].

Е. В. Зенькевич пишет, что наблюдается процесс изменения сущности ценной бумаги, поскольку акции перестают по своей природе быть ценными бумагами в силу существующего запрета существования традиционных (документарных) именных эмиссионных ценных бумаг. Документарные и бездокументарные ценные бумаги по своей юридической природе обладают разным правовым режимом и выступают разными объектами гражданских правоотношений. Сама сущность «ценности» ценной бумаги находит отражение не в естественных свойствах документов, а в удостоверяемых ими субъективных гражданских правах^[27]. Если права отражаются публичным достоверным документом, при наличии которого с вещами связывается и принадлежность прав, то объектом таких гражданских прав становится сам документ, традиционная ценная бумага, другими словами вещь. В случае, когда за правами не закреплено материальное воплощение, а они отражаются в виде записей в определенном реестре, то они остаются только имущественными правами. Следовательно, под бездокументарными ценными бумагами необходимо понимать само имущественное право^[28].

Необходимо постоянное совершенствование законодательства, поскольку представляется весьма сложным процесс становления таких важных отраслей всего российского рынка ценных бумаг, как развитие вторичного рынка ценных бумаг, развитие рынка корпоративных ценных бумаг, развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения, обеспечение информационной открытости^[29].

Сам факт отсутствия в цивилистической доктрине единого представления о правовой природе ценной бумаги порождает не только значительные трудности в процессе правоприменения, но также приводит к стагнации развитие полноценных рыночных отношений, и порождает многократные злоупотребления на рынке ценных бумаг.

1.2 Признаки ценных бумаг

Согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации ценные бумаги - документы, удостоверяющие имущественные права граждан. Эти документы должны быть оформлены в соответствии с установленной формой и снабжены обязательными реквизитами. Осуществление и передача прав, удостоверенных такими документами, возможна только при их непосредственном предъявлении. Но юристы с таким определением всех ценных бумаг не согласны, потому что оно оптимально подходит только для документарных ценных бумаг, так как согласно определению сущность ценной бумаги составляет её документарная форма. Для признания документа ценной бумагой он должен отвечать некоторым особым признакам (свойствам), вытекающим из требований закона^[30].

Теория признаков ценных бумаг, которую мы имеем на сегодняшний день, сформировалась в основном при анализе классических ценных бумаг. Основные признаки: 1) тесная связь документа и права (документ имеет существенное значение для возникновения, или передачи, или осуществления права); 2) ценные бумаги "суть документы о частных правах"; 3) "циркулируемость" в обороте.

Анализ идей М.М. Агаркова позволяет указать как на признаки ценной бумаги: 1) оборотоспособность; 2) публичная достоверность; 3) наличие специфических рисков и их иное распределение, нежели в обычных гражданско-правовых отношениях; 4) начало презентации. Сам Агарков в отношении каждого из названных признаков делал различные оговорки, которые сводились к их относительности^[31]. По мнению В. Шретера, отличительными свойствами ценной бумаги являлось, во-первых, то, что право, ими удостоверенное, не может быть осуществлено без предъявления самого документа, и, во-вторых, то, что содержание документа обладает публичной достоверностью^[32].

Современные исследователи ценных бумаг уделяют вопросу определения признаков ценных бумаг много внимания.

По мнению В.А. Белова, документ, "претендующий на то, чтобы быть ценной бумагой", должен обладать следующими признаками: а) представлять собой документ, т.е. быть составленным "с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов"; б) удостоверять субъективное гражданское право кредитора и корреспондирующую ему обязанность должника; в) быть приспособленным к передаче как вещь с целью обеспечения возможности передачи и воплощаемого в документе права; г) обеспечивать совпадение субъекта вещного права на документ с субъектом права, выраженного в документе; д) иметь свойство публичной достоверности; е) необходимость причисления документов к категории ценных бумаг законами о ценных бумагах или в установленном им порядке^[33].

А.А. Евстифеев выделяет следующие "отличительные" признаки ценных бумаг: 1) ценная бумага - это прежде всего документ, составленный с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, который представляет собой официальную запись, выполненную на бумажном носителе с определенной степенью защиты от подделки; 2) определенное содержание, которое представляет собой субъективное гражданское право; 3) публичная достоверность (понимаемая как невозможность оспаривания должником ценной бумаги по причине отсутствия основания обязательства или его недействительности) ^[34].

В специальной литературе, посвященной ценным бумагам, нет единства при анализе понятия "документ" применительно к ценным бумагам. Одни авторы при анализе понятия "документ" акцентируют его письменную форму. Другие полагают, что документ - это официальная запись или одновременно и информация, и форма, в которую она облечена (к примеру, для В.А. Пантелеенко ценная бумага - это "официальная запись, выполненная на бумажном носителе", а для A.A. Евстифеева ценная бумага - это "прежде всего документ... который представляет собой официальную запись, выполненную на бумажном носителе с определенной степенью защиты от подделки" 3). Третьи настаивают на том, что документ - это прежде всего информация^[35]. Так, Ж.В. Коршунова, анализируя облигации, указывает: "Под документом облигации как ценной бумаги следует понимать информацию, которая: а) должна содержать в себе сведения о правах управомоченного лица по облигации и реквизитах облигации, позволяющих ее идентифицировать, несоблюдение которых влечет ничтожность документа; б) должна быть выполнена либо на бумажном, либо ином материальном носителе, в том числе магнитном или лазерном, в соответствии с требованиями законодательства РФ под страхом недействительности к ее форме; в) должна быть способна к передаче для осуществления выраженного в ней права, т.е. под документом облигации не следует понимать некий материальный объект"^[36].

Под формой ценной бумаги следует понимать способ фиксации прав, удостоверенных ценной бумагой. Требование о документировании отношений по ценной бумаге - это само по себе указание на форму ценной бумаги^[37].

Поэтому любая ценная бумага будет документом. Бездокументарная ценная бумага тоже не что иное, как документ, только электронный или бумажный в виде совокупности записей, содержащихся в учетных регистрах, образующих в логическом единстве лицевой счет или счет депо. В этом смысле нельзя согласиться с В.А. Белевичем, который, рассуждая о бездокументарных ценных бумагах, указывает, что в их случае имеет место "отказ от документа", что "отсутствует необходимый элемент, а именно сама бумага, как документ установленной формы". Документ в случае с бездокументарными ценными бумагами имеет другое значение, нежели документ в классических ценных бумагах^[38].

С категорией "реквизит" в действующем законодательстве также большая проблема. Так, отметим, что применительно к описанию требований к некоторым ценным бумагам специальными федеральными законами термин "реквизит" не используется вообще, а говорится о неких "сведениях", "данных", которые бумага должна содержать. В частности, такую терминологию используют Федеральный закон "Об ипотеке (залоге недвижимости)" и Кодекс торгового мореплавания. Это создает некоторую неопределенность в части действия правила ст. 143.1 ГК о том, что при отсутствии в документе обязательных реквизитов документарной ценной бумаги, несоответствии его установленной форме и другим требованиям документ не является ценной бумагой, но сохраняет значение письменного доказательства^[39].

По мнению А.В. Габова, отрицательно следует высказаться об универсальности таких тесно связанных признаков, как публичная достоверность и абстрактность. И дело даже не в том, что эти признаки ценной бумаги не являются легальными, т.е. мы не найдем в действующем гражданском законодательстве ни их упоминания, ни их определения. Дело в том, что сами эти признаки разрабатывались доктриной гражданского права для классических ценных бумаг, разрабатывались в тот момент, когда ни о каких бездокументарных или эмиссионных ценных бумагах не шло и речи^[40].

Целый ряд авторов в качестве признака ценной бумаги выделяют то, что ценная бумага всегда удостоверяет имущественное право. Так, Д.В. Мурзин отмечает, что единственным признаком, связывающим обычную и бездокументарную ценную бумагу, является то, что и та и другая представляют собой "совокупность имущественных прав, удостоверенных ценной бумагой"^[41]. Об исключительно имущественном характере прав, удостоверенных ценной бумагой, говорят также В.К. Андреев и В.А. Пантелеенко, А.К. Шестопалова^[42].

Таким образом, неточности в законодательстве способствуют тому, что теоретики и исследователи до сих пор не пришли к единому мнению в классификации содержательных признаков ценных бумаг^[43].

Если говорить о формальных признаках ценных бумаг, то таким, по мнению А.В. Габова, является собственно говоря, только один признак - признание того или иного документа (совокупности прав) ценной бумагой нормами действующего законодательства^[44].

Именно этот признак, на наш взгляд, является главным и, по сути, единственным признаком, по которому можно говорить о том, что какой-то конкретный документ (совокупность прав) является ценной бумагой. Такая ситуация на первый взгляд может показаться недоразумением, поскольку отсутствие признаков, определяющих специфику правового режима ценной бумаги среди иных объектов гражданских прав, ставит вопрос едва ли не о самой целесообразности существования ценных бумаг как правового феномена^[45].

Итак, правовое понятие ценных бумаг – документ, у которого есть регламентированная форма и атрибуты, подтверждающие вещные права.

Ценные бумаги обладают следующими признаками:

• документальность – любой сертификат представляет собой полноценный официальный документ, имеет соответствующие реквизиты в обязательном порядке, является доказательством имущественных прав юридического или физического лица;
• частность прав – у любого предъявителя есть права, которые должны быть документальным свидетельством определенного титула на владение какой-либо собственностью, такой признак может выражаться также в отношении предъявления определенных требований к плательщику по займу, которые составляет от лица предъявителя;
• требования к презентации – любой документ требует презентации прав и обязательств, которые он несет в себе;
• оборотность – обращающиеся виды сертификатов являются более дорогостоящие, поэтому широко применяются в экономических отношениях;
• публичность информации – по содержанию договора, который заключается между покупателем и продавцом, от предъявителя могут выдвигаться только те требования, которые предусматривает объект сделки;
• объективность инвестиционной деятельности – любая ценная бумага прямым или косвенным образом принимает участие в инвестиционной экономической деятельности, которая может иметь разные виды, могут быть срочные и не срочные.

2. Документарные и бездокументарные ценные бумаги

2.1 Документарные ценные бумаги

В ст. 142 ГК РФ отныне четко разграничены документарные ценные бумаги и бездокументарные. При чтении предыдущей редакции складывалось превратное впечатление, что ценная бумага, по крайней мере в подавляющем большинстве случаев, представляет собой документ, который необходимо презентовать, дабы получить исполнение по ней. В нынешней редакции документарные ценные бумаги обладают следующими признаками:

• являются документами;
• такие документы соответствуют установленным законом требованиям (как по форме, так и по содержанию);
• удостоверяют обязательственные и иные права;
• осуществление прав или передача бумаг возможны только при их предъявлении.

Понятие «документ» закреплено в ст. 1 Федерального закона от 29.12.1994 № 77-ФЗ «Об обязательном экземпляре документа»^[46] и определяется как материальный носитель с зафиксированной на нем в любой форме информацией в виде текста, звукозаписи, изображения и (или) их сочетания, который имеет реквизиты, позволяющие его идентифицировать, и предназначен для передачи во времени и в пространстве в целях общественного использования и хранения^[47]. Из этого определения видно, что документами являются отнюдь не только документы на бумажном носителе. Документом также выступает запись на каком-либо электронном носителе: флэш-карта, жесткий диск и др. С этой точки зрения и бездокументарные ценные бумаги - документы^[48]. Однако очевидно, что под документарными ценными бумагами законодатель понимает, прежде всего, бумажный носитель. В нынешних реалиях значение бумажного носителя сохраняется, пожалуй, лишь для неэмиссионных ценных бумаг. К примеру, норма ст. 4 Федерального закона от 11.03.1997 № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе»^[49] позволяет составлять векселя только на бумаге (бумажном носителе), тогда как при выпуске эмиссионных ценных бумаг в документарном виде их владельцы все равно не владеют сертификатом ценных бумаг. Мало того, что такой сертификат оформляется, как правило, в одном экземпляре сразу на весь выпуск, он еще и подлежит передаче в депозитарий на хранение (так называемое обязательное централизованное хранение), а сам учет ведется по счетам депо. Для того чтобы документ получил свойства ценной бумаги, необходимо соблюдение требований к его форме и содержанию. Данные требования содержатся в различных законах.

Так, ст. 18 Закона о рынке ценных бумаг^[50] определены требования к сертификату эмиссионной ценной бумаги, а требования к векселю установлены в постановлении ЦИК СССР и СНК СССР от 07.08.1937 N3104/1341 «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе»^[51]. В ст. 143.1 ГК РФ развивается тема требований к документарной ценной бумаге^[52]. Особого внимания здесь заслуживает п. 2, в котором закреплены последствия отсутствия необходимых реквизитов, нарушения формы или иных требований, предъявляемых к ценной бумаге. Согласно новому правилу документ, при составлении которого не соблюдены требования закона к ценной бумаге, не является ею, но сохраняет значение письменного доказательства, а значит, к нему применимы общие положения об обязательствах^[53]. Нормы ст. 144 ГК РФ в прежней редакции не оставляли места для маневра, так как по ней ценная бумага признавалась ничтожной в силу отсутствия обязательных реквизитов или надлежащей формы.

Справедливости ради надо отметить, что трактовка ценной бумаги как ничтожной не разделялась судебной практикой. В частности, согласно п. 3 постановления Пленума ВС РФ и Пленума ВАС РФ от 04.12.2000 N2 33/14 «О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей»^[54] позволялось применять к документу, который не является векселем в силу отсутствия в нем обязательных реквизитов, общие нормы гражданского законодательства об обязательствах. В новой редакции ГК РФ закреплено, что ценные бумаги могут включать в себя обязательственные и иные права (напомним, что в прежней редакции ГК РФ говорилось о правах имущественных). Во-первых, это означает, что ценные бумаги, как и прежде, могут подтверждать не только обязательственные права, но и иные имущественные: такие как вещные права (например, коносамент). Во-вторых, на уровне ГК РФ получила признание теория существования неимущественных элементов в ценной бумаге, что является предметом дискуссий в литературе^[55].

Обычно исследователи отыскивают неимущественные элементы в составе акций, причисляя к ним право на участие в управлении обществом, право на получение информации, право на контроль^[56]. До этого момента возможность закрепления ценной бумагой неимущественного права была установлена в специальном законе - Законе о рынке ценных бумаг. По нашему мнению, ответ на этот вопрос зависит от того, как мы понимаем цель существования корпорации. Размышления о целях корпорации, в отличие от российской доктрины, крайне популярны у американских исследователей^[57]. В данное время в ряде штатов США появляются так называемые «benefit corporations», или кратко «В Corps», которые являются коммерческими организациями, но тем не менее выполняют еще и некую социальную функцию, будь то защита экологии или помощь бездомным^[58]. Соответственно и участие в такой корпорации перестает быть чисто имущественным, а наделяется рядом неимущественных элементов, пусть и связанных с имуществом. Таким образом, неимущественным правом является не отдельное правомочие получать информацию или голосовать, а именно сама возможность участия в корпорации, цели которой не сводятся исключительно к извлечению прибыли^[59]. Последней, но не менее важной характеристикой документарной ценной бумаги выступает необходимость ее предъявления для осуществления прав по ней или ее передачи - так называемое начало презентации. Начало презентации является краеугольным камнем всей теории классических ценных бумаг, поэтому лишний раз пересказывать содержание этого принципа не имеет смысла^[60].

Хотелось бы обратить внимание на тот факт, что в настоящее время начало презентации не применяется по отношению не только к бездокументарным ценным бумагам (что понятно), но и ко всем практически облигациям — эмиссионным ценным бумагам, выпуск которых осуществляется формально в документарной форме, но весь выпуск бумаг оформляется одним сертификатом, передаваемым на хранениедепозитарию. Несмотря на то что формально бумаги считаются выпущенными в документарной форме, их учет ведут в электронном виде депозитарии по счетам депо владельцев и номинальных держателей. Соответственно реализация прав по таким бумагам, а равно их передача производятся без презентации сертификата ценной бумаги. К примеру, выплата дивидендов по биржевым облигациям на предъявителя осуществляется через депозитарий (как правило, Национальный расчетный депозитарий), который перечисляет полученные от эмитента денежные средства лицу, являющемуся депонентом на определенный момент времени^[61]. Таким образом, вероятен поспешный вывод о том, что упомянутые облигации не являются документарными ценными бумагами. Предотвратить появление такого неверного вывода призвана ст. 148 ГК РФ, посвященная обездвиженным ценным бумагам^[62]. По сути, ею предусмотрено, что, хоть начало презентации и не выполняется по отношению к ценным бумагам, сертификат которых хранится у депозитария, они все же являются документарными ценными бумагами. При этом переход и осуществление прав по ним производятся по правилам, установленным для бездокументарных ценных бумаг. Безусловно, такое указание лучше, чем вообще ничего, но мы полагаем, что исключение из начала презентации целесообразно было бы также предусмотреть в ст. 142 ГК РФ, снабдив ее дополнением: «если иное не предусмотрено законом»^[63].

Итак, юридическое определение ценной бумаги дается в Гражданском Кодексе РФ (ГК РФ) ст. 142 ГК РФ определяет ценную бумагу как «документ, соответствующий установленным законом требованиям и удостоверяющий обязательные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарная ценная бумага)».

2.2 Бездокументарные ценные бумаги

Согласно Федеральному закону от 02.07.2013 N 142-ФЗ "О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации"^[64], с 1 октября 2013 г. в ГК РФ закреплены два самостоятельных института - документарных и бездокументарных ценных бумаг. В соответствии со ст. 142 ГК РФ под бездокументарными бумагами понимаются обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав. Таким образом, вещами бездокументарные бумаги не являются, они суть только права. Поэтому и двойственность (в классическом понимании) к ним неприменима.

Бездокументарные ценные бумаги наделены следующими признаками (абз. 2 п. 1 ст. 142 ГК РФ):

• являются обязательственными или иными правами;
• закреплены в решении о выпуске или ином акте;
• выпущены в соответствии с требованиями закона;
• осуществление или передача прав возможны с соблюдением правил учета этих прав.

Как уже отмечалось, если документарная ценная бумага — это документ, удостоверяющий право, то бездокументарная ценная бумага - само право. Следовательно, известное правило о том, что «право из бумаги следует за правом на бумагу», здесь тоже неприменимо^[65].

Решение о выпуске играет для бездокументарных ценных бумаг ключевую роль, вполне сравнимую с ролью сертификата документарной ценной бумаги (векселя или закладной)^[66]. В решении о выпуске указываются важнейшие параметры выпуска: количество ценных бумаг, номинальная стоимость, права, предоставляемые владельцам бумаг, срок погашения и т.д. Более того, даже тогда, когда выпускается сертификат облигаций, который затем передается на обязательное хранение в депозитарий, инвесторы ориентируются, прежде всего, на решение о выпуске указанных ценных бумаг и проспект эмиссии, а не на формальный сертификат^[67].

По поводу правовой природы бездокументарных бумаг в научной литературе высказываются самые разнообразные суждения. В целом выделяют две основные концепции относительно правовой природы ценных бумаг: документарной (ценной бумагой - вещью является лишь документарная бумага) и бездокументарной (любая ценная бумага - это вещь особого рода).

Некоторыми авторами указывается на невозможность признания бездокументарных бумаг объектами права собственности^[68]. Другие выступают за признание бездокументарных бумаг вещью и распространение на них соответствующего правового режима^[69]. Вещный подход к бездокументарным бумагам предлагался также в Докладе о концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг (утв. Банком России N 01-04/804, ФКЦБ РФ N ДВ-4117, Минфином РФ N 05-01-01 01.07.1997)^[70]. Отдельные исследователи также отстаивают необходимость подведения бездокументарных бумаг под вещный режим, но при этом предлагают различные способы решения этой задачи. В результате появляются такие категории, как "бестелесные вещи"^[71], "идеальная оболочка"^[72], "нематериальные вещи"^[73]. Другой прием заключается в рассмотрении бездокументарных бумаг как фикции документарных бумаг^[74]. Кроме того, можно встретить подход, суть которого состоит в частичном подведении бездокументарных бумаг под режим вещей. Так, по мнению Юлдашбаевой Л.Р., "более плодотворным был бы путь частичного распространения на бездокументарные ценные бумаги вещно-правового режима"^[75].

С доктринальных позиций бездокументарные бумаги, конечно же, не могут быть признаны вещью и, следовательно, объектом права собственности. Принято считать, что право собственности помимо иных правомочий (пользование, распоряжение) включает в себя правомочие владения. Именно во владении выражается принадлежность вещи собственнику. Под владением понимается фактическое господство лица над вещью^[76]. Владение вещью как некое наличное, внешне воспринимаемое состояние выступает дополнительным весомым доказательством управомоченности владельца наряду с другими доказательствами его права (правоустанавливающими документами и т.д.)^[77]. Кроме того, правомочие владения имеет первостепенное значение для осуществления иных правомочий собственника (пользование, распоряжение). К примеру, Хвостов В.М. отмечает: "Чтобы собственник мог эксплуатировать вещь, он должен предварительно получить фактическое господство над нею"^[78]. Очевидно, что фактическое господство над бездокументарными бумагами как правами установить невозможно.

Такие категории, как "бестелесные вещи", "идеальная оболочка" и т.д., представляются чересчур надуманными. Использование в целях распространения на бездокументарные бумаги вещно-правового режима подобных конструкций препятствует выявлению правовой сущности этих бумаг. Такие теоретические построения подвергаются жесткой критике в специальной литературе^[79].

Бездокументарные бумаги представляют собой имущественные (преимущественно) права. Их появление связано с лишением классических документарных бумаг материального носителя. Проще говоря, документ убрали - остались права. Однако это не разрозненные имущественные права. Бездокументарная бумага - это некий комплекс прав (совокупность прав), определенный в законодательстве как ценная бумага. Даже если речь идет только об одном праве (например, опцион эмитента), ситуация не меняется - такое право является содержанием особого объекта прав, которому законом придан статус ценной бумаги. Если в известных случаях не обращать внимания на документ, можно сказать, что любую ценную бумагу можно рассматривать как определенный комплекс прав (право), поименованный в законе в качестве бумаги. Однако в документарной бумаге этот комплекс прав сливается с материальным носителем, "овеществляется" настолько, что становится возможным применение вещно-правового режима. Определенная совокупность прав (или право) посредством установления в законе получает "жизнь" как ценная бумага и впоследствии становится реальным объектом гражданско-правового оборота.

Условный характер бездокументарной ценной бумаги отчетливо проявляется в применении законодателем термина "удостоверение" в отношении бездокументарных бумаг. Как уже отмечалось, в ст. 142 ГК РФ закреплено, что бездокументарная бумага - это имущественные права. Однако ст. 149.3 ГК РФ говорит о бездокументарных бумагах, удостоверяющих право требования. При наложении этих норм получается, что ст. 149.3 ГК РФ говорит о правах, удостоверяющих указанное выше право. Как видно, здравый смысл отсутствует, если только не использовать понятие ценной бумаги. В ст. 149.3 ГК РФ говорится также о количестве бездокументарных бумаг. Очевидно, что применительно к правам более правильным является использование категории "объем". Подобные нонсенсы в праве доказывают, что ценная бумага - это понятие довольно отвлеченное, используемое законодателем для обозначения конкретной совокупности прав (права).

Изначально имущественные права воплощались в документе. Это было необходимо для распространения на ценные бумаги режима вещей. Кроме того, материальный носитель был необходим для реализации удостоверенных бумагой прав. По меткому замечанию Г.Ф. Шершеневича, "...если бы право могло быть осуществлено беспрепятственно без бумаги, то ему незачем было искать воплощения в бумаге"^[80].

Именно такая ситуация и сложилась на современном рынке ценных бумаг - в связи с развитием электронного оборота комплекс прав (право), образующий бумагу, с недавнего времени может быть осуществлен независимо от наличия материального субстрата. Поэтому стоит согласиться с мыслью, высказанной в Докладе о концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг^[81], о том, что "необходимо рассматривать бумажный документ и "бездокументарную форму" как два возможных способа фиксации прав из ценной бумаги, оставляя возможность и для других не противоречащих законодательству способов фиксации"^[82].

Бездокументарная бумага - это не просто имущественное право. Такая бумага мыслится как особый объект гражданских прав, по своему функциональному назначению тождественный документарной бумаге. По сути, различие между документарной и бездокументарной бумагами заключается лишь в форме удостоверения совокупности прав. Поэтому бездокументарная бумага - это такой же оборотоспособный объект прав, как и бумага документарная. В этой связи без применения норм вещного права при регулировании отношений, связанных с правами на бездокументарные бумаги, просто не обойтись, поскольку только в арсенале вещного права имеется необходимый для этого инструментарий^[83].

Заметим, что в многочисленных нормах законодательства о бездокументарных бумагах говорится как об объекте права собственности. Так, согласно п. 3 ст. 57 Закона об АО^[84] акции могут находиться в общей долевой собственности нескольких лиц. В соответствии со ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг под обращением ценных бумаг понимается заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.

Кроме того, в отношении бездокументарных бумаг используются правовые институты, применяемые к вещам. Так, Л.Р. Юлдашбаевой верно подмечено, что бездокументарная бумага может быть объектом договора купли-продажи (ст. 454 ГК РФ), что свидетельствует о применении к ней правил о вещах применительно к сделке купли-продажи^[85]. Еще один пример: согласно п. 4 ст. 3 Закона о рынке ценных бумаг бездокументарные бумаги могут являться предметом договора займа. На то, что бездокументарные ценные бумаги могут быть предметом договора займа, указывают и суды^[86]. Однако, как известно, заем может совершаться только с вещами, определяемыми родовыми признаками (п. 1 ст. 807 ГК РФ).

Подчеркнем, что возможно лишь частичное включение в режим бездокументарных бумаг некоторых вещно-правовых элементов. То же самое следует сказать и в отношении обязательственных элементов в режиме бумаг. Ни вещное, ни обязательственное право полностью не подходит к описанию всей полноты отношений, которые возникают в реальной жизни по поводу ценных бумаг. Данная мысль нашла отражение в Докладе о концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг.

В Докладе, в частности, указывается, что "традиционный" инструментарий права собственности не дает для "бездокументарных" ценных бумаг полного решения вопросов виндикации, защиты добросовестного приобретателя, передачи ценных бумаг (гражданское законодательство говорит о "вручении" вещи). В то же время инструментарий традиционного обязательственного права не подходит с точки зрения концепции уступки требования (цессии), которая допускает право должника предъявлять новому кредитору возражения, основанные на его отношениях со старым кредитором, что полностью исключает концепцию легитимации по ценным бумагам (когда, например, запись в реестре кредиторов по ценным бумагам должна давать "очищающее" значение для нового приобретателя). При обоих подходах (и при "вещном", и при "обязательственном"), с одной стороны, необходимо делать некоторые (более или менее существенные) "опущения" из правил, а с другой стороны, дорабатывать юридический инструментарий" (Доклад о концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг (разд. I, п. 11))^[87].

В новой редакции ГК РФ законодателем также сделан выбор в пользу частичного распространения на бездокументарные бумаги режима вещей - именных документарных бумаг. Согласно п. 6 ст. 143 ГК РФ если иное не установлено настоящим Кодексом, законом или не следует из особенностей фиксации прав на бездокументарные ценные бумаги, к таким ценным бумагам применяются правила об именных документарных ценных бумагах, правообладатель которых определяется в соответствии с учетными записями. В соответствии с п. 3 ст. 149.1 ГК РФ к отношениям, связанным с исполнением по бездокументарным ценным бумагам (если это не противоречит существу таких ценных бумаг), применяются некоторые правила о документарных бумагах^[88]. Речь идет о правилах, касающихся ограничения возражений (ст. 145 ГК РФ) и определения последствий исполнения по ценной бумаге ненадлежащему лицу в тех случаях, когда исполнитель знал об этом (п. 2 ст. 144 ГК РФ)^[89].

Как видно, о стройном правовом режиме бездокументарных бумаг говорить не приходится. Такой режим остается до конца невыясненным. Очевидно, что законодатель не признает бездокументарные бумаги объектом права собственности. Указание на применение к таким бумагам правил об именных документарных бумагах (в отношении которых ведется учет), по-видимому, преследует цель подчеркнуть, что ведущая роль принадлежит документарным бумагам^[90]. И все же, о каких конкретно правилах идет речь? Заметим, что прямо не указывается на применение правил обо всех документарных бумагах. Не вносит ясности и использование формулировок типа "Если иное не установлено настоящим Кодексом, законом или не вытекает из особенностей фиксации прав на бездокументарные ценные бумаги". Между тем речь идет о новом самостоятельном объекте прав, а не о форме фиксации прав как прежде^[91]. Представляется, что правовой режим такого объекта должен быть описан предельно ясно. В частности, необходимо прямо указать на возможность применения к бездокументарным бумагам, обладающим не вещной природой, в отдельных случаях норм о праве собственности. Кроме того, нужно решить вопрос о соотношении норм вещного и обязательственного права при регулировании таких бумаг^[92].

Итак, документарная ценная бумага это бумажный документ (то есть имеет материальную форму). Имя владельца ценного документа указывается на бумаге, список которых хранится в депозитарии. Бездокументарная ценная бумага это право на владение документом, зафиксированное лишь на бумажном носителе (счете «депо»). Право владения ею будет подтверждаться лишь документально, отражаясь на счетах бухгалтерского учета. Исходя из этого, записи по ней содержат всю обязательную информацию о ценной бумаге.

Заключение

Ценная бумага понятие этого документа в том, что он удостоверяет и передает право человеку на имущество каким – либо активом или товаром, он не проявляется в материальных ценностях, а служит лишь доказательством того, что лицо имеет или претендует на что-либо или получает доход от обращения денежных средств.

Документ может представлять собой имущественные и неимущественные права и обязанности, он может свободно самостоятельно обращаться на соответствующем рынке, приносить своему владельцу определенный доход, принимать участие в процессе купли или продажи, быть основным объектом регулирования экономических отношений между субъектами экономики.

Ценные бумаги обладают следующими признаками:

документальность – любой сертификат представляет собой полноценный официальный документ, имеет соответствующие реквизиты в обязательном порядке, является доказательством имущественных прав юридического или физического лица;

частность прав – у любого предъявителя есть права, которые должны быть документальным свидетельством определенного титула на владение какой-либо собственностью, такой признак может выражаться также в отношении предъявления определенных требований к плательщику по займу, которые составляет от лица предъявителя;

требования к презентации – любой документ требует презентации прав и обязательств, которые он несет в себе;

оборотность – обращающиеся виды сертификатов являются более дорогостоящие, поэтому широко применяются в экономических отношениях;

публичность информации – по содержанию договора, который заключается между покупателем и продавцом, от предъявителя могут выдвигаться только те требования, которые предусматривает объект сделки;

объективность инвестиционной деятельности – любая ценная бумага прямым или косвенным образом принимает участие в инвестиционной экономической деятельности, которая может иметь разные виды, могут быть срочные и не срочные.

Сущность ценной бумаги в удостоверении определенных прав ее владельца (возврат заемных средств, права на имущество, участие в работе компании и другие). Только в первом случае эти права непосредственно указаны в самом документе (документарная ценная бумага), а во втором случае эти права указываются в документах о выпуске. Виды бездокументарных ценных бумаг: акция, облигация, опцион эмитента, российская депозитарная расписка.

Ст. 142 ГК РФ, а так же статья 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» указывает, что ценные бумаги могут выступать в форме: документарной; бездокументарной.

Документарные ценные бумаги - это документы, которые оформлены согласно требованиям закона и удостоверяют определенные обязательственные или иные права, которые могут быть реализованы при предъявлении таких документов. Бездокументарные ценные бумаги - обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином документе лица, их выпустившего. При этом выпуск, реализация и передача прав возможны только по правилам, установленным в законе.

Бездокументарная ценная бумага это право на владение документом, зафиксированное лишь на бумажном носителе (счете «депо»). Право владения ею будет подтверждаться лишь документально, отражаясь на счетах бухгалтерского учета. Исходя из этого, записи по ней содержат всю обязательную информацию о ценной бумаге.

Список литературы

Нормативно-правовые акты

1. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993), с учетом поправок, внесенных Законом РФ о поправке к Конституции РФ от 21 июля 2014 г. N 11-ФКЗ // Собрание законодательства РФ. – 2014 . – № 31. – Ст. 4398.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) : федер. закон от 30 нояб. 1994 г. № 51-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 1994. - № 32. - Ст. 3301.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) : федер. закон от 26 янв. 1996 г. № 14-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 1996. - № 5. - Ст. 410.
4. О рынке ценных бумаг : Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 18.07.2017) // Собрание зако-нодательства РФ. - 1996. - №17. - Ст. 1918.
5. Об обязательном экземпляре документов : Федеральный закон от 29.12.1994 N 77-ФЗ (ред. от 03.07.2016) // Собрание законодательства РФ. - 1995. - №1. - Ст. 1.
6. О переводном и простом векселе : Федеральный закон от 11.03.1997 N 48-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 1997. - №11 - Ст. 1238.
7. Об акционерных обществах : Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 29.07.2017) // Собрание законодательства РФ. - 1996. - №1. - Ст. 1.
8. О концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг : Доклад утв. Банком России N 01-04/804, ФКЦБ РФ N ДВ-4117, Минфином РФ N 05-01-01 01.07.1997 // Вестник Банка России. - 1997. - №47.
9. О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации : Федеральный закон от 02.07.2013 N 142-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 2013. - №27. - Ст. 3434.
10. Постановление ФАС МО от 27.07.2006 N КГ-А40/6397-06 по делу N А40-54147/05-19-327 // СПС «КонсультантПлюс»
11. Постановление Восьмого арбитражного апелляционного суда от 15.06.2012 по делу N А75-5703/2011 // СПС «КонсультантПлюс».

Литература

1. Lyman Johnson “Unsettledness in Delaware corporate law: business judgment rule, corporate purpose” // Delaware Journal of Corporate Law. 2013. Vol. 38 [http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstractJd=2359187].
2. Авакьян, С.А. Конституционное право России. В 2 томах. Том 2 /С.А. Авакьян - М.: Юристъ, 2016 - 784 с.
3. Агарков М.М. Избранные труды по гражданскому праву. В 2 т. Т. 1: Социальная ценность частного права и отдельных институтов общей части гражданского права. / М.М. Агарков – М.: Статут, 2012. – 428 c.
4. Адамчук, В.В. Экономика и социология труда / В.В. Адамчук, О.В. Ромашов, М.Е. Сорокина - М.: Юнити, 2010 - 407 с.
5. Айнетдинов Р.Х. Производные ценные бумаги в гражданском праве России: Дис. ... канд. юрид. наук. /Р.Х. Айнетдинов - М., 2013. - С. 91.
6. Аксенова С. Инвестирование в ценные бумаги в Российской Федерации / С. Аксенова. - М.: Лаборатория книги, 2010 - 62 с.
7. Алексеев, С. Проблемы теории гражданского права / С. Алексеев, Б. Гонгало, С. Степанов, Д. Мурзин. - М.: Статут, 2015. - 128 с.
8. Алексеев, С.С. Общие дозволения и общие запреты в советском праве / С.С. Алексеев - М.: Наука, 1989. - 286 с.
9. Байбак В.В. Обязательственное требование как объект гражданского оборота. /В.В. Байбак - М.: Статут, 2005. - 222 с.
10. Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги /В.А. Белов - М.: ЮрИнфоР, 2003. - С. 14 - 15.
11. Белов В.А. К вопросу о так называемой виндикации бездокументарных ценных бумаг /В.А. Белов // Закон. - 2006. - № 7.
12. Богатых, Е.А. Гражданское и торговое право / Е.А. Богатых. - М.: Юристъ, 2016. - 352 с.
13. Богустов А.А. Правовой режим бездокументарных ценных бумаг: сравнительно-правовой анализ // Налоги. 2011. №30. С. 14-22; №31. С. 19-21.
14. Бошно, С.В. Теория государства и права / С.В. Бошно. - М.: Эксмо, 2015. - 400 с.
15. Варламова, А.Н. Правовое обеспечение развития конкуренции: учебное пособие /А.Н. Варламова - М.: Мир, 2010. - 308 с.
16. Габов А. В. Неимущественные элементы в содержании ценной бумаги /А.В. Габов // Адвокат. - 2009. - № 4.
17. Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка / А.В. Габов. — М.: Статут, 2011 // СПС КонсультантПлюс.
18. Генкин Д.М. Право собственности в СССР. /Д.М. Генкин - М., 1961. - С. 82.
19. Гражданский кодекс Российской Федерации : постатейный комментарий к главам 6–12 / Л. Санникова - М.: Статут, 2014 - 384 с.
20. Гражданское право: Учебник. В 2 т. Т. 1 / Отв. ред. Е. А. Суханов. - 2-е изд., перераб. и дог. - М.: Изд-во БЕК 2000 - 720 с.
21. Ефимова Л.Г. Правовые проблемы безналичных денег /Л.Г. Ефимова // Хоз-во и право. - 1997. - №2. - С. 47.
22. Зенькович Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование / Е.В. Зенькович — М.: Волтерс Клувер, 2007 // СПС КонсультантПлюс.
23. Иоффе О.С. Избранные труды по гражданскому праву: Из истории цивилистической мысли. Гражданское правоотношение. Критика теории «хозяйственного права». /О.С. Иоффе - М., 2000. - 778 с.
24. Карпов, С.А. Административно-правовые методы антимонопольного регулирования в России: Автореф. дисс. ... канд. юрид. наук. - М., 2012. - 32 с.
25. Клык Н.Л. Ценные бумаги как результат эволюции имущественных прав: Монография. / Н.Л. Клык - Подготовлен для системы КонсультантПлюс, 2010 // СПС КонсультантПлюс.
26. Косорукова И.В. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса: учебник / И.В. Косорукова, С.А. Секачев, М.А. Шуклина. - М.: Московский финансово-промышленный университет «Университет», 2016. - 904 с.
27. Лапач В.А. Система объектов гражданских прав: Теория и судебная практика. /В.А. Лапач - СПб., 2002. - С. 450.
28. Лебедев К.К. Защита прав обладателей бездокументарных ценных бумаг (материально- и процессуально-правовые аспекты разрешения споров, связанных с отчуждением бездокументарных ценных бумаг) / К.К. Лебедев — М.: Волтерс Клувер, 2007 // СПС КонсультантПлюс.
29. Ломакин Д. В. Корпоративные правоотношения: общая теория и практика ее применения в хозяйственных обществах. /Д.В. Ломакин - М.: Статут, 2008. - 386 с.
30. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / А.А. Мишарев — СПб.: ПИТЕР, 2007. — 252 с.
31. Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг / Д.В. Мурзин - М.,1998. - 420 с.
32. Нерсесов Н.О. Представительство и ценные бумаги в гражданском праве: Избранные труды. 3-е изд. испр /Н.О. Нерсесов - М.: Статут, 2005. - 388 с.
33. Пенцов Д.А. Понятие «security» и правовое регулирование фондового рынка США. /Д.А. Пенцов — СПб.: Юрид. центр Пресс, 2003. — 300 с.
34. Право собственности: актуальные проблемы / Отв. ред. В. Н. Литовкин, Е.А. Суханов, В.В. Чубаров. - Ин-т законодательства и сравнительного правоведения. - М.: Статут, 2008 - 731 с..
35. Решетина Е.Н. К вопросу о правовой природе бездокументарных ценных бумаг /Е.Н. Решетина // Журн. рос. права. - 2003. - №7. - С. 111.
36. Решетина Е.Н. Суррогат или ценная бумага? /Е.Н. Решетина — М.: Юстицинформ, 2013 // СПС КонсультантПлюс.
37. Российское гражданское право / под ред. Е. Суханов. - М.: Статут, 2016. - 960 с.
38. Селивановский С.С. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: учебник / С.С. Селивановский. - М.: Издательский дом Высшей школы экономики, 2014. - 582 с.
39. Скловский К.И. Собственность в гражданском праве. 5-е изд., перераб. / К.И. Скловский - М.: Статут, 2010. - 893 с.
40. Степанов Д.И. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг /Д.И. Степанов // Хоз-во и право. - 2002. - N 3. - С. 80.
41. Теория государства и права / под ред. М. Марченко. - М.: Зерцало-М, 2015. - 516 с.
42. Хвостов В.М. Система римского права: Учеб. /В.М. Хвостов - М., 1996. - С. 270.
43. Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права. /Г.Ф. Шершеневич - М.: Наука, 1994. - С. 173.
44. Шлепкина Е.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг : Практикум: учебное пособие / Е.А. Шлеп-кина. - М.: НГТУ, 2012. - 107 с.
45. Щекин Д. М. Комментарий к диссертационным исследованиям по финансовому праву / Д.М. Щекин, Е.Ю. Грачева. - М.: Статут, 2009. - 1056 с.
46. Экономическая теория: учебник / Под ред. Н. Г. Кузнецова. — М.; Ростов н/Д: МарТ, 2007. — 527 с.
47. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). /Л.Р. Юлдашбаева - М., 1999. - С. 52.

1. Гражданский кодекс Российской Федерации : постатейный комментарий к главам 6–12 / Л. Санникова - М.: Статут, 2014 - 384 с. ↑

2. Аксенова С. Инвестирование в ценные бумаги в Российской Федерации / С. Аксенова. - М.: Лаборатория книги, 2010 - 62 с. ↑

3. Щекин Д. М. Комментарий к диссертационным исследованиям по финансовому праву / Д.М. Щекин, Е.Ю. Грачева. - М.: Статут, 2009. - 1056 с. ↑

4. Косорукова И.В. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса: учебник / И.В. Косорукова, С.А. Секачев, М.А. Шуклина. - М.: Московский финансово-промышленный университет «Университет», 2016. - 904 с. ↑

5. Шлепкина Е.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг : Практикум: учебное пособие / Е.А. Шлепкина. - М.: НГТУ, 2012. - 107 с. ↑

6. Селивановский С.С. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: учебник / С.С. Селивановский. - М.: Издательский дом Высшей школы экономики, 2014. - 582 с. ↑

7. Габов А. В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. — М.: Статут, 2011 // СПС КонсультантПлюс. ↑

8. Решетина Е. Н. Суррогат или ценная бумага? — М.: Юстицинформ, 2013 // СПС КонсультантПлюс. ↑

9. Экономическая теория: учебник / Под ред. Н. Г. Кузнецова. — М.; Ростов н/Д: МарТ, 2007. — С. 331. ↑

10. Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. — СПб.: ПИТЕР, 2007. — С. 35. ↑

11. Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. — СПб.: ПИТЕР, 2007. — С. 36. ↑

12. Клык Н. Л. Ценные бумаги как результат эволюции имущественных прав: Монография. Подготовлен для системы КонсультантПлюс, 2010 // СПС КонсультантПлюс. ↑

13. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) : федер. за-кон от 30 нояб. 1994 г. № 51-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 1994. - № 32. - Ст. 3301. ↑

14. Пенцов Д. А. Понятие «security» и правовое регулирование фондового рынка США. — СПб.: Юрид. центр Пресс, 2003. — С. 160. ↑

15. Габов А. В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. — М.: Статут, 2011 // СПС КонсультантПлюс. ↑

16. Решетина Е. Н. Суррогат или ценная бумага? — М.: Юстицинформ, 2013 // СПС КонсультантПлюс. ↑

17. О рынке ценных бумаг : Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 18.07.2017) // Собрание зако-нодательства РФ. - 1996. - №17. - Ст. 1918. ↑

18. Пенцов Д. А. Понятие «security» и правовое регулирование фондового рынка США. — СПб.: Юрид. центр Пресс, 2003. — С. 163-164. ↑

19. Решетина Е. Н. Суррогат или ценная бумага? — М.: Юстицинформ, 2013 // СПС КонсультантПлюс. ↑

20. Бошно, С.В. Теория государства и права / С.В. Бошно. - М.: Эксмо, 2015. - С. 191. ↑

21. Лебедев К. К. Защита прав обладателей бездокументарных ценных бумаг (материально- и процессуально-правовые аспекты разрешения споров, связанных с отчуждением бездокументарных ценных бумаг). — М.: Волтерс Клувер, 2007 // СПС КонсультантПлюс. ↑

22. Решетина Е. Н. Суррогат или ценная бумага? — М.: Юстицинформ, 2013 // СПС КонсультантПлюс. ↑

23. Косорукова И.В. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса: учебник / И.В. Косорукова, С.А. Секачев, М.А. Шуклина. - М.: Московский финансово-промышленный университет «Университет», 2016. - С. 197. ↑

24. Лебедев К. К. Защита прав обладателей бездокументарных ценных бумаг (материально- и процессуально-правовые аспекты разрешения споров, связанных с отчуждением бездокументарных ценных бумаг). — М.: Волтерс Клувер, 2007 // СПС КонсультантПлюс. ↑

25. Решетина Е.Н. Суррогат или ценная бумага? /Е.Н. Решетина — М.: Юстицинформ, 2013 // СПС КонсультантПлюс. ↑

26. Гражданский кодекс Российской Федерации : постатейный комментарий к главам 6–12 / Л. Санникова - М.: Статут, 2014 - С. 101. ↑

27. Скловский К.И. Собственность в гражданском праве. 5-е изд., перераб. / К.И. Скловский - М.: Статут, 2010. - С. 211. ↑

28. Зенькович Е. В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование. — М.: Волтерс Клувер, 2007 // СПС КонсультантПлюс. ↑

29. Шлепкина Е.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг : Практикум: учебное пособие / Е.А. Шлеп-кина. - М.: НГТУ, 2012. - С. 51. ↑

30. Селивановский С.С. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: учебник / С.С. Селивановский. - М.: Издательский дом Высшей школы экономики, 2014. - С. 317. ↑

31. Агарков М.М. Избранные труды по гражданскому праву. В 2 т. Т. 1: Социальная ценность частного права и отдельных институтов общей части гражданского права. / М.М. Агарков – М.: Статут, 2012. – 428 c. ↑

32. Цит. по: Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. / А.А. Мишарев. — СПб.: ПИТЕР, 2007. — С. 109. ↑

33. Байбак В.В. Обязательственное требование как объект гражданского оборота. /В.В. Байбак - М.: Статут, 2005. - С. 115. ↑

34. Цит. по: Косорукова И.В. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса: учебник / И.В. Косорукова, С.А. Секачев, М.А. Шуклина. - М.: Московский финансово-промышленный университет «Университет», 2016. - С. 201. ↑

35. Цит. по: Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / А.А. Мишарев — СПб.: ПИТЕР, 2007. —С. 155. ↑

36. Цит. по: Экономическая теория: учебник / Под ред. Н. Г. Кузнецова. — М.; Ростов н/Д: МарТ, 2007. — С. 91. ↑

37. Ломакин Д. В. Корпоративные правоотношения: общая теория и практика ее применения в хозяйственных обществах. /Д.В. Ломакин - М.: Статут, 2008. - С. 177. ↑

38. Цит. по: Теория государства и права / под ред. М. Марченко. - М.: Зерцало-М, 2015. - С. 174. ↑

39. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) : федер. за-кон от 26 янв. 1996 г. № 14-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 1996. - № 5. - Ст. 410. ↑

40. Адамчук, В.В. Экономика и социология труда / В.В. Адамчук, О.В. Ромашов, М.Е. Сорокина - М.: Юнити, 2010 - С. 179. ↑

41. Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг / Д.В. Мурзин - М.,1998. - С. 339. ↑

42. Цит. по: Скловский К.И. Собственность в гражданском праве. 5-е изд., перераб. / К.И. Скловский - М.: Статут, 2010. - С. 199. ↑

43. Право собственности: актуальные проблемы / Отв. ред. В. Н. Литовкин, Е.А. Суханов, В.В. Чубаров. - Ин-т законодательства и сравнительного правоведения. - М.: Статут, 2008 - С. 221. ↑

44. Богатых, Е.А. Гражданское и торговое право / Е.А. Богатых. - М.: Юристъ, 2016. - С. 299. ↑

45. Теория государства и права / под ред. М. Марченко. - М.: Зерцало-М, 2015. - С. 193. ↑

46. Об обязательном экземпляре документов : Федеральный закон от 29.12.1994 N 77-ФЗ (ред. от 03.07.2016) // Собрание законодательства РФ. - 1995. - №1. - Ст. 1. ↑

47. Аксенова С. Инвестирование в ценные бумаги в Российской Федерации / С. Аксенова. - М.: Лаборатория книги, 2010 - С. 18. ↑

48. Богустов А. А. Правовой режим бездокументарных ценных бумаг: сравнительно-правовой анализ // Налоги. 2011. №30. С. 14-22; №31. С. 19-21. ↑

49. О переводном и простом векселе : Федеральный закон от 11.03.1997 N 48-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 1997. - №11 - Ст. 1238. ↑

50. О рынке ценных бумаг : Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 18.07.2017) // Собрание зако-нодательства РФ. - 1996. - №17. - Ст. 1918. ↑

51. Селивановский С.С. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: учебник / С.С. Селивановский. - М.: Издательский дом Высшей школы экономики, 2014. - С. 227. ↑

52. Щекин Д. М. Комментарий к диссертационным исследованиям по финансовому праву / Д.М. Щекин, Е.Ю. Грачева. - М.: Статут, 2009. - С. 399. ↑

53. Теория государства и права / под ред. М. Марченко. - М.: Зерцало-М, 2015. - С. 300. ↑

54. О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей : постановления Пленума ВС РФ и Пленума ВАС РФ от 04.12.2000 N2 33/14 // Бюллетень Верховного Суда РФ. - 2001. - №3. ↑

55. Габов А. В. Неимущественные элементы в содержании ценной бумаги /А.В. Габов // Адвокат. - 2009. - № 4. ↑

56. Ломакин Д. В. Корпоративные правоотношения: общая теория и практика ее применения в хозяйственных обществах. /Д.В. Ломакин - М.: Статут, 2008. - С. 117. ↑

57. Lyman Johnson “Unsettledness in Delaware corporate law: business judgment rule, corporate purpose” // Delaware Journal of Corporate Law. 2013. Vol. 38 [http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstractJd=2359187]. ↑

58. Российское гражданское право / под ред. Е. Суханов. - М.: Статут, 2016. - С. 417. ↑

59. Шлепкина Е.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг : Практикум: учебное пособие / Е.А. Шлеп-кина. - М.: НГТУ, 2012. - С. 101. ↑

60. Авакьян, С.А. Конституционное право России. В 2 томах. Том 2 /С.А. Авакьян - М.: Юристъ, 2016 - С. 107. ↑

61. Ефимова Л.Г. Правовые проблемы безналичных денег /Л.Г. Ефимова // Хоз-во и право. - 1997. - №2. - С.38. ↑

62. Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг / Д.В. Мурзин - М.,1998. - С. 39. ↑

63. Варламова, А.Н. Правовое обеспечение развития конкуренции: учебное пособие /А.Н. Варламова - М.: Мир, 2010. - С. 117. ↑

64. О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации : Федеральный закон от 02.07.2013 N 142-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 2013. - №27. - Ст. 3434. ↑

65. Ломакин Д. В. Корпоративные правоотношения: общая теория и практика ее применения в хозяйственных обществах. /Д.В. Ломакин - М.: Статут, 2008. - С. 201. ↑

66. Бошно, С.В. Теория государства и права / С.В. Бошно. - М.: Эксмо, 2015. - С. 99. ↑

67. Российское гражданское право / под ред. Е. Суханов. - М.: Статут, 2016. - С. 339. ↑

68. Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги /В.А. Белов - М.: ЮрИнфоР, 2003. - С. 14 - 15. ↑

69. Айнетдинов Р.Х. Производные ценные бумаги в гражданском праве России: Дис. ... канд. юрид. наук. /Р.Х. Айнетдинов - М., 2013. - С. 91. ↑

70. О концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг : Доклад утв. Банком России N 01-04/804, ФКЦБ РФ N ДВ-4117, Минфином РФ N 05-01-01 01.07.1997 // Вестник Банка России. - 1997. - №47. ↑

71. Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг / Д.В. Мурзин - М.,1998. - С. 79 ↑

72. Степанов Д.И. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг /Д.И. Степанов // Хоз-во и право. - 2002. - N 3. - С. 80. ↑

73. Решетина Е.Н. К вопросу о правовой природе бездокументарных ценных бумаг /Е.Н. Решетина // Журн. рос. права. - 2003. - №7. - С. 111. ↑

74. Ефимова Л.Г. Правовые проблемы безналичных денег /Л.Г. Ефимова // Хоз-во и право. - 1997. - №2. - С. 47. ↑

75. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). /Л.Р. Юлдашбаева - М., 1999. - С. 52. ↑

76. Генкин Д.М. Право собственности в СССР. /Д.М. Генкин - М., 1961. - С. 82. ↑

77. Байбак В.В. Обязательственное требование как объект гражданского оборота. /В.В. Байбак - М.: Статут, 2005. - С. 47. ↑

78. Хвостов В.М. Система римского права: Учеб. /В.М. Хвостов - М., 1996. - С. 270. ↑

79. Лапач В.А. Система объектов гражданских прав: Теория и судебная практика. /В.А. Лапач - СПб., 2002. - С. 450. ↑

80. Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права. /Г.Ф. Шершеневич - М.: Наука, 1994. - С. 173. ↑

81. О концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг : Доклад утв. Банком России N 01-04/804, ФКЦБ РФ N ДВ-4117, Минфином РФ N 05-01-01 01.07.1997 // Вестник Банка России. - 1997. - №47. ↑

82. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / А.А. Мишарев — СПб.: ПИТЕР, 2007. — С. 161. ↑

83. Шлепкина Е.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг : Практикум: учебное пособие / Е.А. Шлепкина. - М.: НГТУ, 2012. - С. 81. ↑

84. Об акционерных обществах : Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 29.07.2017) // Собрание законодательства РФ. - 1996. - №1. - Ст. 1. ↑

85. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). /Л.Р. Юлдашбаева - М., 1999. - С. 66. ↑

86. Постановление ФАС МО от 27.07.2006 N КГ-А40/6397-06 по делу N А40-54147/05-19-327 // СПС «КонсультантПлюс», Постановление Восьмого арбитражного апелляционного суда от 15.06.2012 по делу N А75-5703/2011 // СПС «КонсультантПлюс». ↑

87. Ломакин Д. В. Корпоративные правоотношения: общая теория и практика ее применения в хозяйственных обществах. /Д.В. Ломакин - М.: Статут, 2008. - С. 91. ↑

88. Богатых, Е.А. Гражданское и торговое право / Е.А. Богатых. - М.: Юристъ, 2016. - С. 61. ↑

89. Российское гражданское право / под ред. Е. Суханов. - М.: Статут, 2016. - С. 291. ↑

90. Гражданское право: Учебник. В 2 т. Т. 1 / Отв. ред. Е. А. Суханов. - 2-е изд., перераб. и дог. - М.: Изд-во БЕК 2000 - С.196. ↑

91. Теория государства и права / под ред. М. Марченко. - М.: Зерцало-М, 2015. - С. 196. ↑

92. Экономическая теория: учебник / Под ред. Н. Г. Кузнецова. — М.; Ростов н/Д: МарТ, 2007. — С. 160. ↑