Понятие и виды ценных бумаг

Содержание:

Введение

Большую часть финансового рынка занимает рынок ценных бумаг. Это активно развивающееся инвестиционное направление, имеющее глубокие исторические корни. Как и многие финансовые инструменты, пришедшие к нам с Запада, рынок ценных бумаг существует в РФ не одно столетие. За период своего существования эта сфера деятельности претерпела множество изменений, совершенствуясь в механизмах взаимодействия участников рынка, использовании свободных активов, способах проведения торгов, способах прогнозирования дальнейшего развития финансового рынка. Развитие финансового рынка обусловлено развитием производства. Формирование свободных финансовых активов, являясь результатом этого производства, способствует становлению новой сферы деятельности экономических субъектов – рынку ценных бумаг.

Сегодня российский финансовый рынок имеет адекватную правовую базу, развитый аппарат управленческих ресурсов, четко установленные правила и методы проведения финансовых операций. Существенно расширилось понятие ценной бумаги. Если на ранних этапах формирования рынка участникам были известны в основном акции, облигации и векселя, то сегодня активно развивается рынок деривативов или производных финансовых инструментов, которые порой приносят больше прибыли, чем базовые активы.

Для того чтобы управлять активами рынка ценных бумаг, необходимо детальное изучение механизмов функционирования всех видов финансовых инструментов. Учебное пособие открывает особенности функционирования финансового рынка, виды ценных бумаг, способы их размещения, анализа и прогнозирования доходности.

Освещаются вопросы рисков, которые сопровождают все инвестиционные процессы, но на рынке ценных бумаг имеют свои особенности. Исследование рисков биржевой торговли было бы неполным без рассмотрения условий и методов их нейтрализации.

1. Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг

1.1 Виды и классификация ценных бумаг

Существует несколько возможных классификаций видов ценных бумаг, которые приведены в таблице в зависимости от соответствия определенным признакам.

Варианты классификаций видов ценных бумаг

Признак классификации Виды ценных бумаг

По организации выпуска Эмиссионные, неэмиссионные

По принадлежности прав на предъявителя, именные, ордерные

По форме существования Документарные (в виде Обособленного документа), бездокументарные (в виде записей на счетах-депо)

В зависимости от цели выпуска Фондовые, торговые

По эмитентам Корпоративные, государственные

По срокам обращения Краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет), бессрочные

По отношениям собственности Долевые, долговые

По первичности финансового

инструмента Классические, производные

Дадим краткую характеристику каждому виду.

Эмиссионная ценная бумага – ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется в одно и тоже время следующими признаками:

1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

2) размещается выпусками;

3) содержит равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Неэмиссионные ценные бумаги не обладают совокупностью указанных признаков. Эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. Именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя имеют все шансы выпускаться только лишь в документарной форме.

Сертификат эмиссионной ценной бумаги – документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг.

Обладатель ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата. Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.

Именная ценная бумага выписывается на конкретного обладателя и регистрируется в реестре ценных бумаг. Права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу.

Переход прав собственности связан с процедурой перерегистрации (сертификат акций, облигации и т. д.). Согласно закону, в РФ все акции акционерных обществ обязаны быть именными.

Ценная бумага на предъявителя выпускается без указания обладателя и переход права собственности и осуществление закрепленных ими прав не требует идентификации владельца.

Право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

- в случае нахождения ее сертификата у обладателя – в момент передачи этого сертификата приобретателю;

- в случае хранения сертификатов предъявительских документарных ценных бумаг и/или учета прав на такие ценные бумаги в депозитарии – в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя.

Ордерная ценная бумага выписывается на имя первого приобретателя. Права принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо. Это требует наличия на ней передаточной надписи – индоссамента.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма, при которой владелец устанавливается на основании оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо. Сертификат эмиссионной ценной бумаги – документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Одна эмиссионная ценная бумага может быть удостоверена только лишь одним сертификатом.

Один сертификат может удостоверять право на одну, несколько или все ценные бумаги с одним государственным номером. При выпуске ценных бумаг в документарной форме эмитент может выдавать сертификаты на руки (без обязательного централизованного хранения) либо указать, что сертификаты подлежат обязательному хранению в депозитарии и не выдаются обладателям на руки (с обязательным централизованным хранением). В России в документарной форме выпущены почти все государственные облигации.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма, при которой обладатель устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо. Согласно закону «О рынке ценных бумаг», именные эмиссионные ценные бумаги могут размещаться эмитентом

только лишь в бездокументарной форме. Значит, акции в РФ могут существовать только лишь в бездокументарной форме. Фондовая ценная бумага выделяется массовостью эмиссии и обращается на фондовых биржах (акции, облигации, опционы, фьючерсы). Торговая ценная бумага содержит коммерческую направленность. Она предназначена главным образом для расчетов по торговым операциям (векселя, коносаменты, чеки).

Краткосрочные ценные бумаги обслуживают денежный рынок, срок обращения таких ценных бумаг от 1 дня до 1 года. Они обслуживают отношения займа с целью обеспечить бесперебойность платежного и денежного оборота (коммерческие, банковские, казначейские векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, др.). Рынок инвестиций отражает перемещение капиталов и представлен среднесрочными и долгосрочными ценными бумагами, а также бессрочными бумагами. К примеру, облигации – это чаще всего долгосрочные и среднесрочные вложения, оформленные отношениями займа. Акции – это бессрочные ценные бумаги, существующие все время, пока существует акционерное общество, выпустившее их. При этом с течением времени может смениться несколько обладателей акции.

Корпоративная ценная бумага выпускается юридическими лицами (АО, ООО) в соответствии с действующим законодательством и уставными доку-ментами (устав, учредительный договор) с целью привлечения дополнительных финансовых ресурсов (акции, облигации, векселя).

Государственная ценная бумага выпускается государством с целью покрытия недостатка государственного бюджета, привлечения дополнительных средств в экономику государства, регулирования кредитно-денежного обращения в стране и инфляционных процессов (облигации, казначейские векселя). Также выделяют муниципальные ценные бумаги, которые эмитируют местные органы власти (область, город). Долевые ценные бумаги подтверждают право на владение определенной долей в имуществе предприятия. Доход начисляется в зависимости от результатов работы предприятия – прибыли (акции, привилегированная акция). Долговые

ценные бумаги удостоверяют отношение займа, т. е. оформляют обязательство заемщика погасить необходимую сумму долга и выплатить проценты через определенное время. По истечении срока действия ценные бумаги, деньги должны быть возвращены.

Доход устанавливается в процентах от стоимости ценной бумаги (облигация, финансовый вексель, государственная облигация). Производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы, варранты) – такие финансовые активы, чья цена находится в зависимости от стоимости первичных активов, именуемых базовыми (основными). Базовым активом может выступать ценная бумага (акция, облигация) или широко известный, достаточно стандартизованный рыночный товар (нефть, зерно, др.). Используются для хеджирования (страхования) потерь при изменении курса имеющегося в наличии базового актива, а также для получения спекулятивного дохода при отсутствии базового актива. Такие ценные бумаги обращаются на биржах и активно используются профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Традиционные ценные бумаги – самостоятельные ценные бумаги, оформляющие определённые отношения собственности или займа (акции, облигации, векселя и т. д.). Кроме того, различают ценные бумаги:

- по месту обращения – международные и внутригосударственные, - по свободе обращения – рыночные – могут свободно покупаться и продаваться, и нерыночные – не переходят из рук в руки, т. е. не имеют вторичного обращения (акции ЗАО).

1.2 Понятие ценной бумаги и ее свойства

Рынок ценных бумаг оперирует в основном следующими инструментами: акциями, облигациями и производными от них, сертификатами. От иных видов рынка он отличается в первую очередь специфическим характером своего товара.

Ценные бумаги – товар особого рода, который, не имея собственной стоимости (стоимость ценной бумаги как таковой незначительна), может продаваться по высокой рыночной цене.

Это объясняется тем, что ценная бумага, имея свой номинал, представляет собою определенную величину реального капитала, вложенного в предприятие. Если рыночный спрос на ценные бумаги окажется выше предложения, их цена превысит номинал (возможна и обратная ситуация). Возможность существенного отклонения рыночной цены от номинала значит, что ценная бумага представляет собою фиктивный капитал – бумажный двойник реального.

Его стоимость определяется двумя обстоятельствами:

1) соотношением спроса и предложения на капитал;

2) величиной капитализированного дохода по ценным бумагам.

Несовпадение реального и фиктивного капиталов, возможное их движение в противоположных направлениях – характерная особенность рынка ценных бумаг. Разница между размерами фиктивного и реального капиталов составляет учредительную прибыль (доход). Если размер реального капитала составляет 100 долл. (номинал ценной бумаги), а фиктивного – 800 долл., то учредительная прибыль составит 700 долл. (800–100).

Один из способов получения этой прибыли – разбавление капитала (выпуск ценных бумаг на сумму, которая превышает капитал, реально вложенный в предприятие). Этот способ широко применяется в странах, где акционерная собственность недостаточно регулируется государством. Поэтому в общем смысле можно дать следующее определение понятию «ценная бумага».

Ценная бумага – это свидетельство (доказательство), удостоверяющее право ее обладателя требовать выполнения определенных обязательств со стороны экономического субъекта (юридического лица), ее выпустившего.

В ст. 142 Гражданского кодекса РФ дается следующее определение: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только лишь при его предъявлении», что позволяет выделить несколько основных признаков ценных бумаг:

- документированная форма существования (ценная бумага – это документ);

- соблюдение установленной формы и обязательных реквизитов при составлении (оформлении) ценной бумаги;

- удостоверение конкретных имущественных прав владельца ценной бумаги; - обязательность предъявления ценной бумаги как документа при осуществлении или передаче имущественных прав.

Нужно отметить, что ценные бумаги весьма различаются в зависимости от объектов, права на которые они удостоверяют. К примеру, акции свидетельствуют о праве собственности на капитал; депозитные и сберегательные сертификаты отображают долговые отношения; коносаменты, векселя, чеки связаны с движением товаров. Значение ценной бумаги состоит в следующем:

- перераспределение денежных средств (капиталов) между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, населением и сферами экономики, населением и государством и др.;

- передача определенных дополнительных прав ее владельцам (помимо права на капитал) – право на участие в управлении, право на получение соответствующей информации, первоочередность в определенных ситуациях и т. п.;

- получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Согласно экономической теории, весь товарный мир делится на товары и деньги. Под товарами понимаются материальные блага и услуги. Понятие денег включает в себя собственно деньги и капитал, т. е. деньги, которые приносят новые деньги. В процессе экономических отношений всегда возникает необходимость в передаче денег от одного лица (как физического, так и юридического) к другому. Например, если возникает необходимость приобретения товара и вместе с тем по какой-либо причине на данный момент времени отсутствуют средства для осуществления данной операции, или требуются средства для производства товара, или нужно осуществить передачу товара при отсутствии его самого (товар находится в пути или на складе).

Существуют два основных способа передачи денег:

1) через процесс кредитования;

2) путем выпуска и обращения ценных бумаг.

Участники рынка вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе и по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются и закрепляются. Таким образом, с данной точки зрения понятие ценной бумаги трактуется следующим образом. Ценная бумага – это форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, но при этом она сама является объектом данных отношений, т. е. заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар.^[1]

Ценная бумага имеет следующие характеристики:

1) временные:

- срок существования ценной бумаги (дата выпуска в обращение, период обращения, бессрочная);

- происхождение (ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы (товар, деньги) либо от других ценных бумаг;

2) пространственные:

- форма существования (документарная или бездокументарная);

- национальная принадлежность (отечественная или иностранная);

- территориальная принадлежность (указание региона страны, в котором выпущена данная ценная бумага);

3) рыночные:

- форма владения (на предъявителя или на конкретное лицо

(юридическое, физическое);

- форма выпуска (эмиссионная, выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги одинаковы по своим чертам, или неэмиссионная, индивидуальная);

- характер обращаемости (свободное обращение на рынке или наличие ограничений);

- степень риска вложения в данную ценную бумагу (высокая, низкая); - форма выплаты дохода (тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходную основа – товары, деньги, совокупные активы фирмы);

- форма собственности и вид эмитента, выпустившего ценную бумагу (государство, корпорации, частные лица);

- финансовая сущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага;

- наличие дохода (выплачивается по ценной бумаге какой-то доход либо нет);

- форма вложения средств (в долг или для приобретения прав собственности).

Ценная бумага обладает рядом следующих свойств:

- возможность обмена на деньги в разных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки);

- вероятность применения в расчетах;

- возможность использования как предмета залога;

- возможность хранения в течение ряда лет или бессрочно;

- возможность переходить по наследству и в итоге дарения.

1.3 Структура и функции рынка ценных бумаг

В структуре рынка можно выделить следующие виды рынков ценных бумаг:

- первичный и вторичный;

- организованный (биржевой) и внебиржевой;

- внебиржевой организованный и неорганизованный рынок.

Первичный рынок ценных бумаг – это рынок первых и дополнительных эмиссий ценных бумаг, на котором исполняется их первоначальное размещение среди клиентов. Это 1-я стадия процесса реализации ценной бумаг и 1-е ее возникновение на рынке. В последующем ценные бумаги частично остаются в руках инвесторов, но большей частью становятся объектами торговли вторичного рынка, где передаются из рук в руки. Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором эмитенты продают ценные бумаги инвесторам. В случае если предоставить более чёткое определение, это механизм эмиссии и первичного размещения эмитированных бумаг. Говоря о первичном рынке, следует отметить, что он выполняет функцию размещения ценных бумаг.

Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Все другие перепродажи бумаг образуют вторичный рынок. Важнейшая черта первичного рынка – полная открытость информации для инвесторов, позволяющая сделать

обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Кроме того, он имеет определенные законом методы размещения ценных бумаг между инвесторами. Вся работа на первичном рынке служит для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и результатов выпусков и т.д.

Вторичный рынок ценных бумаг – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т.е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг от 1-го обладателя к другому в течение всего срока их обращения. Вторичный рынок призван выполнять функцию обращения ценных бумаг, или перераспределения капитала. Важная черта вторичного рынка – это его ликвидность, т.е. вероятность удачной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию. На вторичном рынке операторами являются только инвесторы, те, кто вкладывают средства в ценные бумаги в целях извлечения дохода. Вслед за тем как первоначальный инвестор купил у эмитента ценные бумаги, он вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны реализовать их следующим вкладчикам. На вторичном рынке уже случается не аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а только лишь перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов.

Без наличия вторичного рынка невозможно говорить об действенном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства, содействует переливу капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства.

При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки

всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой поддержки. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала. Организованный (биржевой) рынок ценных бумаг представляет собой их обращение на основе правил, установленных органами управления между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка. Он представлен биржевым рынком. Биржевой рынок – торговля ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками. Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Для него характерны собственные правила.

Внебиржевой рынок ценных бумаг – это торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на электронных системах торговли ценными бумагами. Неорганизованный внебиржевой рынок связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка минуя биржевой и внебиржевой организованный рынок.

В последнее время внебиржевой рынок ценных бумаг стал для фондовых бирж очень серьезным конкурентом. На этом рынке происходит покупка-продажа любых ценных бумаг. На таком рынке менее жесткие требования как к эмитентам бумаг, так и к участникам торговли. По видам сделок рынок ценных бумаг принято делить на кассовый и срочный.

Кассовый рынок ценных бумаг (кеш-рынок, спот-рынок) – это рынок с исполнением сделок в течение 1–5 дней (в зависимости от правил организатора торговли). Срочный рынок ценных бумаг – это рынок со сроком исполнения сделок, превышающих 1–5 дней.

Основными признаками развитого рынка ценных бумаг считаются: стабильность нормативно правой базы, достаточность участников рынка, информационная прозрачность и хорошо развитая инфраструктура.^[2]

Рынок ценных бумаг имеет следующие функции:

- Информационное обеспечение – рынок собирает, обобщает и доводит до своих участников информацию об объектах торговли и ценах на них.

- Посредничество – рынок сводит продавцов и покупателей и делает возможным реальное осуществление сделки, сокращая время поиска агентов.

- Ценообразование – рынок обеспечивает равновесие спроса и предложения путем постоянного колебания цен и осуществляет поиск равновесной цены.

- Учет в специальных списках всех видов ценных бумаг, регистрацию участников рынка ценных бумаг, а также фиксацию фондовых операций.

- Контроль за соблюдением правил торговли и норм законодательства участниками рынка.

- Перераспределение средств между отраслями, рынками и т.д.

- Регулирование различных социально-экономических процессов посредством конкретных фондовых операций.^[3]

2. Структура и участники рынка ценных бумаг

2.1. Составные части рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - составная часть финансового рынка. Финансовый рынок – это специфическая сфера денежных операций, где объектом сделок являются свободные денежные средства населения, организаций и государства, а также муниципальных образований. Рынок ценных бумаг является одним из основных механизмов аккумулирования и перераспределения инвестиционного капитала в мировой экономике. Соотношение сбережения и инвестирования Сбережение — превышение дохода над потреблением. Долговременный рост возможен при наличии сбережений и их инвестирования. В быту: Инвестирование – приобретение квартиры, участка, покупка ценных бумаг на вторичном рынке и т.п.

Экономисты: Инвестирование имеет место тогда, когда создаѐтся новый реальный капитал. Инвестирование – чистый прирост реального капитала общества (здания, оборудование, производственно-технические запасы).

Рынки ценных бумаг подразделяются на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой, денежный рынок и рынок капиталов. Первичный рынок - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок - рынок, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг. На биржевом рынке или фондовой бирже обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества, и операции совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Всего в мире насчитывается около 150 фондовых бирж, крупнейшими признаны Нью-Йоркская, Токийская, Лондонская, Франкфуртская, Парижская. Внебиржевой рынок - широко разветвленная телекоммуникационная сеть, объединяющая участников торговых сделок и обеспечивающая предоставление им необходимой информации. Денежный рынок - рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также рынок акций и облигаций.

Эмиссия, или выпуск ценных бумаг в обращение, осуществляется при учреждении акционерного общества (АО), увеличении размеров первоначального уставного капитала АО путем выпуска акций, привлечении заемного капитала за счет выпуска облигаций или иных долговых обязательств. Открытое (публичное) размещение ценных бумаг предусматривает регистрацию и публикацию проспекта эмиссии в соответствии с нормативными стандартами эмиссии.

Задачи и возможности фондового рынка

1. Привлечение капитала (первые акции появились, когда начали строить железные дороги).

2. Межотраслевой перелив капитала в более эффективные отрасли (инвесторы ищут всегда лучший рынок с большей отдачей).

3. Фондовый рынок – сегмент для вложений (дает возможность для диверсификации рынка)

4. Фондовый рынок дает возможность извлекать прибыль, зарабатывать.

5. Фондовый рынок дает возможность выявить рыночную стоимость компании (рынок оценивает компанию, назначая цену акции). В закрытом акционерном обществе сложнее оценить стоимость компании, чем в открытом.

6. Перераспределение собственности компании (с помощью продажи акций и т.д. у компании может изменяться собственник).

Рынок ценных бумаг возник в значительной степени благодаря необходимости объединения капиталов для масштабных проектов, например, строительства железных дорог. Инвестор, покупая акции, покупает долю в бизнесе. Если этот бизнес его интересует как таковой и он принимает в нем активное участие, то он – стратегический инвестор. Если же его цель - получать финансовую отдачу в виде дивидендов или увеличение капитала за

счет роста стоимости, то это финансовые инвестиции. Современный финансовый менеджмент ориентирован на повышение рыночной стоимости

компаний, а значит, если это акционерное общество – на повышение цены акций. При этом акционеры компании становятся богаче, имея потенциальную и фактическую возможность продать акции дороже, чем их приобрели. Рыночная стоимость компании - капитализация компании = количество выпущенных акций × рыночная стоимость акций.

Из формулы расчета капитализации видно, что этот показатель рассчитывается на определенную дату, так как рыночная цена акций может постоянно меняться. Так, во время экономического кризиса большинство компаний «худеет», теряя часть своей капитализации за счет падения цены акций. Надо отметить, что капитализация компаний определяется для открытых акционерных обществ, так как цена их акций, справедливая или не очень, формируется на рынке ценных бумаг. Что касается закрытых акционерных обществ, чьи акции не торгуются на рынке, то их стоимость определяется в рамках «оценки бизнеса специальными методами.^[4]

2.2 Основные участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) — это физические и юридические лица, которые реализуют, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг.

Всех участников рынка ценных бумаг условно можно разделить на профессионалов и непрофессионалов. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» профессиональные участники рынка ценных бумаг — это юридические лица, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности:

1. брокерскую деятельность;

2. дилерскую деятельность;

3. деятельность по управлению ценными бумагами;

4. расчетно-клиринговую деятельность;

5. депозитарную деятельность;

6. деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

7. деятельность по организации торговли ценными бумагами.

В зависимости от той позиции, какую занимает участники на рынке ценных бумаг по отношению к рынку, их делят на продавцов, покупателей и организации, обслуживающие рыночные процессы.

В своей книге В. С. Торкановский и В. И. Колесников делят участников рынка ценных бумаг на четыре группы:

1. главные участники рынка ценных бумаг (государство, муниципалитеты, крупные национальные и международные компании), ценные бумаги которых высоконадежны, но не всякий раз обеспечивают высочайшие доходы;

2. институциональные инвесторы — финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами (банки, страховые общества, пенсионные фонды и т. п.);

3. индивидуальные инвесторы — частные лица, в том числе обладатели небольших предприятий венчурного бизнеса;

4. профессионалы рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры и т. п.).

В зависимости от функционального назначения всех участников рынка ценных бумаг можно подразделить на:

1. эмитентов;

2. инвесторов;

3. фондовых посредников;

4. органы регулирования и контроля;

5. организации, обслуживающие рынок.

Эмитенты ценных бумаг — это хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить вспомогательные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов. Закон РФ от 22.04.1996 г. № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что эмитент — это «юридическое лицо или же органы исполнительной власти или органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими».

Эмитент всегда продавец, который поставляет на рынок ценную бумагу, качество которой определяется его статусом, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. В состав эмитентов входят:

- государство (центральное правительство, региональные и муниципальные органы власти, крупные национальные компании);

- акционерные общества (корпорации производственного сектора, кредитной сферы, крупные международные компании, биржи, финансовые структуры);

- частные предприятия (могут выпускать только лишь долговые ценные бумаги (облигации и векселя));

частные лица (могут выпускать только лишь долговые расписки и чеки).

Инвесторы — физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие вкладывать их для получения дополнительных доходов. Инвесторы покупают ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Различают:

- институциональных (коллективных) инвесторов — 1) государство; 2) корпоративные инвесторы (акционерные общества); 3) специализированные институты: специализированные фонды и фирмы (банки, страховые компании, пенсионные фонды), инвестиционные институты (инвестиционные компании, инвестиционные фонды);

- профессионалов рынка — фондовые посредники (брокеры, дилеры);

- индивидуальных инвесторов — физические лица, использующие собственные сбережения для покупки ценных бумаг;

- прочих инвесторов — предприятия, организации.

В зависимости от цели инвестирования различают следующие основные инвестиционные стратегии:

стратегическая — долгосрочные вложения, покупка ценных бумаг на срок от месяца до нескольких лет с целью получения прибыли от продажи в конце срока инвестирования;

- спекулятивная — рассчитана на краткосрочные и частые операции купли/продажи ценных бумаг как в течение дня, так и на срок до месяца с наибольшей прибылью от каждой сделки;

- страхование — использование ценных бумаг для страхования от возможных убытков в бизнесе или при инвестировании на финансовых рынках.

- В зависимости от этого инвесторов можно классифицировать на:

- стратегических инвесторов, которые предполагают получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывают получать доход от использования этой собственности значительно больший, чем доход от простого владения акциями;

- портфельных инвесторов, которые рассчитывают лишь на доход от принадлежащих им ценных бумаг.

По данным экспертов Альфа-банка, на конец мая 2013 г. менеджмент контролировал 31,5% акций, близкие к менеджменту лица — 14,3, у стратегических инвесторов было 11,6, у государства — 13,6, а в свободном обращении оставалось 27,7% акций. Концентрация контрольных пакетов в руках инсайдеров приводит к дальнейшему сужению инструментальной базы российского фондового рынка, к сокращению возможностей для инвесторов, расширению поля для манипулирования ценами.

По данным Министерства экономического развития и торговли, участниками российского фондового рынка в России является 0,1 % населения, в Южной Корее — 8,3, в Японии — 26,6, Австралии — 36,5, в США — 48,2% домохозяйств.

На практике нет четкого разграничения между эмитентами и инвесторами, зачастую хозяйствующий субъект или инвестиционный институт, эмитирующий свои собственные ценные бумаги, может являться инвестором, т. е. покупать ценные бумаги других эмитентов.

Одними из основных эмитентов и инвесторов ценных бумаг считаются: Банки; инвестиционные компании др.^[5]

Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг – это трудная организационно-правовая и социально-экономическая структура, которая содержит много различных характеристик. Его структуру можно рассматривать с разных сторон, поэтому он может быть условно разделен на отдельные сегменты по различным признакам. По географическому признаку можно отметить:

-международный;

-национальный;

-региональный рынки.

В зависимости от статуса эмитента: рынки государственных (федеральных субъектов федерации и муниципальных) и корпоративных ценных бумаг.

В зависимости от этапа обращения: первичный и вторичный. Первичный рынок обслуживает эмиссию и первичное размещение ценных бумаг. Данный рынок используется эмитентом с целью мобилизации финансовых ресурсов для использования их вложения в развитие предприятия. Вторичный рынок является рынком, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг. На этом рынке посредники ищут инвесторов, которым продают на выгодных для них условиях ценные бумаги. В финансовых системах в качестве покупателя на первичном рынке выступают коммерческие банки, инвестиционные фонды и компании под протекторатом правительств, брокерские биржевые конторы (полномочные представители организаций), имеющие право ведения посреднической торговой деятельности.^[6]

В зависимости от уровня регулируемости рынка ценных бумаг различают два вида рынков: организованный и неорганизованный. Организованный рынок ценных бумаг – это рынок, где обращение ценных бумаг осуществляется по установленным правилам, которые регулируют практически все стороны деятельности фондового рынка. Неорганизованный рынок – это всегда внебиржевой рынок, где участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам. В зависимости от места торговли различают биржевой рынок (фондовая или валютная биржа) и внебиржевой рынок. Фондовая биржа представляет собой организованный и периодически функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг.

Внебиржевой рынок – сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке

размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или же не быть членами фондовой биржи. Внебиржевой рынок ценных бумаг ведётся по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается, главным образом, ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или же доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже.

В зависимости от сроков исполнения сделок с ценными бумагами, рынки подразделяются на кассовые и срочные. Кассовый рынок – это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2-х рабочих дней. Срочный рынок – на нем заключаются сделки со сроком исполнения больше 2-х рабочих дней. В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: традиционной и компьютеризированной.

Традиционный рынок – это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг встречаются в определенном месте, и происходит публичный гласный торг или же ведутся закрытые торги. Компьютеризированный рынок – это самые различные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.

2.3 Банк России на рынке ценных бумаг

Надзорные функции Банка РФ в области эмиссии ценных бумаг сводятся к контролю за соблюдением банками указанных нормативными документами процедур эмиссии ценных бумаг. В Федеральном законе «О ЦБ РФ (Банке России)» указано, что ЦБ РФ «регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами». Для установления процедуры государственной регистрации

выпуска в обращение акций коммерческих банков, созданных в виде акционерных обществ, и облигаций банков, Банк РФ разработал Инструкцию №128-и от 10.03.2006 г. «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».

Регулирование инвестиционной деятельности банков Банком РФ как органом банковского регулирования и наблюдения направлено на обеспечивание стабильности банковской системы в целом, на защиту интересов инвесторов и эмитентов. В рамках данных ему полномочий Банк России устанавливает для банков ряд ограничений:

-устанавливает обязательные экономические нормативы, определяет порядок расчета кредитного и рыночного рисков кредитных организаций и ограничивает их размер;

- определяет правила проведения сделок с ценными бумагами, их отражения по счетам бухгалтерского учета, устанавливает периодичность и формы отчетности по ним с учетом действующего законодательства;

- устанавливает критерии переоценки вложений в ценные бумаги и создания резервов под различные виды риска по операциям с ценными бумагами; устанавливает требования к организации банками службы внутреннего контроля. Обязательные экономические нормативы представляют собой количественные лимиты риска, принимаемого на себя кредитными организациями по различным типам рисковых активов, в том числе по ценным бумагам. Предельным случаем лимита риска является установление его на нулевом уровне, т.е. полный запрет на совершение некоторых видов операций кредитными организациями. Обязательные экономические нормативы ограничивают энергичность банков на рынках ценных бумаг следующим образом:

- методом установления требований к капиталу (норматива достаточности капитала) по различным видам ценных бумаг (ограничение рисков неплатежеспособности);

- прямым ограничением размера вложений в ценные бумаги, в том числе одного эмитента (ограничение рисков концентрации).

При расчете норматива достаточности капитала Н1 вложения в корпоративные акции и облигации, а также в депозитные сертификаты в случае, если они предназначены для перепродажи, учитываются в составе рисковых активов с коэффициентом риска 50%, во всех других случаях – с коэффициентом 100%. При расчете норматива достаточности капитала (Н1) банки ещё должны учитывать размер рыночного риска, т.е. риска появления у кредитной организации финансовых потерь (убытков) вследствие изменения рыночной стоимости финансовых инструментов торгового портфеля. Согласно Положению Банка России «О порядке расчета кредитными организациями размера рыночных рисков» № 313-П, совокупный размер рыночного риска рассчитывается по следующей формуле:

РР = 10 х (ПР+ФР)+ВР ,

где: РР – совместный размер рыночных рисков; ПР – величина рыночного риска по финансовым инструментам, чувствительным к изменениям процентных ставок, за исключением балансовых инструментов, приобретенных для инвестирования, т.е. процентный риск; ФР – размер рыночного риска по финансовым инструментам, чувствительным к изменению рыночных цен на фондовые ценности, за исключением балансовых инструментов, приобретенных для инвестирования, т.е. фондовый риск; ВР – размер рыночного риска по открытым позициям в иностранных валютах уполномоченным банком, т.е. валютный риск.

Расчет показателей ПР и ФР производится в том случае, если совокупная балансовая стоимость торгового портфеля превышает 200% величины собственных средств (капитала) банка на дату составления отчетности. Банк России предложил кредитным организациям при расчете рыночных активов и их взвешивании использовать методику, основанную на разделении процентных, фондовых и валютных рисков по финансовым инструментам.

При определении своих подходов к ограничению рыночных рисков Банк РФ категорически отказался от установления строгих способов их расчета, привязанных к счетам бухгалтерского баланса.

Банки должны выработать и закрепить во внутренних регламентах собственные критерии отнесения ценных бумаг к торговому портфелю, учитывая рекомендации Банка РФ и перспективы развития своей торговой деятельности на рынке ценных бумаг. Такой подход обеспечивает банкам необходимую свободу в управлении рыночными рисками и одновременно позволяет увязать методики их оценки и процедуры регулирования с уже действующими в банках системами управления рисками. Кроме ограничения рисков по ценным бумагам размерами собственного капитала, Банк России через установление обязательных экономических нормативов количественно ограничивает вложения банков в ценные бумаги.

Инвестиции банков в ценные бумаги какого-либо одного эмитента ограничиваются через норматив Н6 – максимальный размер риска на одного заемщика или же группу связанных заемщиков, поскольку в совокупную сумму требований банка к заемщику включаются приобретенные долговые обязательства заемщика. Максимально допустимое значение этого норматива устанавливается в процентах от собственных средств (капитала) кредитной организации и составляет 25%. При этом активы, учитываемые при расчете данного норматива, взвешиваются по степени риска, как и при расчете норматива достаточности капитала. Норматив Н6 рассчитывается по любому эмитенту, в долговые обязательства которого банком произведены вложения, включая государство – эмитента государственных долговых обязательств.

При этом он рассчитывается отдельно в отношении федеральных органов государственной власти, органов власти субъектов РФ и местных органов самоуправления при наличии у последних обособленного бюджета.

Важной функцией Банка РФ является обеспечивание специальных мер поддержки рынка ценных бумаг в ходе его функционирования:

- осуществляя кассовое исполнение государственного бюджета, выступает платежным агентом по обслуживанию внутреннего государственного долга в форме государственных ценных бумаг;

- выполняя функции агента Министерства финансов РФ по обслуживанию выпусков Федеральных долговых обязательств:

- устанавливает требования к Торговой и Расчетной системам, Депозитарию; - устанавливает требования к дилерам и определяет их высококачественный состав;

- устанавливает правила проведения торгов и проводит аукционы по первичному размещению облигаций, осуществляет их погашение.

Цели Банка России:

1. защита и обеспечивание устойчивости рубля;

2. развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;

3. обеспечивание прочности и развитие национальной платежной системы.^[7]

3. Анализ адаптивного развития российского рынка ценных бумаг

Анализируя адаптивность российского рынка ценных бумаг к влиянию систем более высокого порядка мы будем учитывать 3 условные периода развития экономики страны: первый период – фаза кризиса, когда началась трансформация отношений собственности, и последовавшая за-тем фаза депрессии, который мы охарактеризуем обособленно, поскольку в это время сформировались основные устойчивые нормы поведения участников рынка ценных бумаг; второй период – это фазы оживления и подъема, когда наиболее четко проявилась сформировавшаяся модель поведения участников, и третий период, т.е. актуальное состояние, будут раскрыты в сравнении.

В конце ХХ века рынок ценных бумаг возник в России в условиях приватизации.

Трансформация отношений собственности сопровождалась спадом промышленного производства вследствие нарушения наработанных десятилетия хозяйственных цепочек, капитал направлялся в высокооборотные сферы.

Поясним, что, в результате недостаточно эффективной реструктуризации экономики, финансовые ресурсы из реального сектора перетекли в финансовый. В следствии этого иностранные инвесторы, в которых нуждались большинство предприятий, не желали кредитовать целые отрасли в России.

В результате трансформации системы собственности сформировалась модель развития системы хозяйствования в которой инвестиции в отношения с властью имели большее значение нежели инвестиции в основные средства, при этом отсутствовали стимулы к технологическим усовершенствованиям.

Важно также учитывать определяющую динамику экспорта сырьевых и топливных товаров при формировании модели роста экономики современной России.

Отметим, что само общество и экономика не были готовы к биржевым технологиям торговли, что напоминает времена Петра I, когда в 1703г. была учреждена первая биржа, которая будучи введенной сверху, принудительно и при существовавшей в то время неразвитой феодальной системе в промышленности и торговле, бездействовала почти 100 лет. Система товарных бирж, призванная регулировать оптовый рынок, начала формироваться с момента начала реформирования системы народного хозяйства, но большинство бирж были ориентированы на обмен информацией, а не на собственно биржевую деятельность. «Отраслевые биржи» возникали по инициативе министерств. И буквально в первые годы биржевая деятельность столкнулась со следующими проблемами: отсутствием ценовых ориентиров, постоянными изменениями в системе налогообложения.

Таким образом, практически сразу была нарушена традиционная последовательность развития рынка ценных бумаг. В короткие сроки была разработана нормативная база. Одним из первых принятых документов было Постановление Правительства РСФСР от 28.12.1991 N 78 "Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР"2. Это стало возможным благодаря использованию мирового опыта фондового регулирования и наличию традиции прямого государственного управления в России.

Отметим, что в нормативных документах были нюансы, позволявшие эмитентам не нести ответственность за выпуск ценных бумаг. Развитие рынка ценных бумаг в 90-е годы двадцатого века сопровождалось перекладыванием рисков на инвесторов и многочисленными махинациями. А вместе с этим Министерство финансов утвердило нецивилизованную форму выплаты процентов по облигациям, сделав их не интересными для эмитентов.

В результате внебиржевой рынок преобладал над биржевым. Длительное время ликвидными инструментами были акции некоторых банков и приватизационные чеки.

К 1994г. большинство граждан ушло с рынка самостоятельно, покупателями и продавцами выступали институциональные инвесторы или посредники, что делало недостижимым поддержание эластичного равновесия между ценой предложения и ценой покупки.1 Апогеем неустроенности российского рынка ценных бумаг стала финансовая пирамида МММ, которая значительно подорвала доверие на-селения страны к ценным бумагам. Проявлением адаптивности к сложившейся ситуации стало учреждение Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. По сути фондовый рынок служил механизмом перераспределения прав собственности, не выполняя ни перераспределительную, ни аккумулирующую и ни регулятивные функции.2 «Ваучерная приватизация», обеспечив организационный импульс для рынка ценных бумаг, не смогла создать устойчивые тенденции для дальнейшего его развития.

Одной из устойчивых закономерностей адаптивности российского рынка ценных бумаг к развитию мировых финансовых рынков – является поверхностное копирование опыта – в части разработки законодательной базы в первые годы развития рынка, а впоследствии также в организации работы срочного рынка ФОРТС. В момент становления рынок ценных бумаг был лишен возможности реализовывать свои сущностные функции, поскольку фактически сразу начался дисбаланс интересов основных участников. Как обстоят дела в настоящем, мы постараемся раскрыть далее.

Специфической чертой российского фондового рынка середины девяностых годов 20 века была преобладающая доля государственных облигаций над корпоративными бумагами. Таким образом, рынок обслуживал не интересы предприятий, а государства, в результате большая часть денежных средств, находившихся в обращении поглощалась и не была использована в инвестиционной сфере.

Нельзя не отметить расхождение правовой и нормативной базы и уровня развития самого рынка ценных бумаг в конце 90-х годов 20 века. Ситуация осложнялась региональным аспектом, а именно органы власти на местах вмешивались в толкование федеральных законов, что приводило к дополнительным конфликтам. Региональный рынок ценных бумаг, особенно его сектор акций, в переходный период являлся барометром развития приватизационных процессов. Стабильность и оборот рынка ценных бумаг зависели от уровня жизни населения, развитости и эффективности деятельности банковской системы.^[8]

3.1 Деятельность Банка России на валютном рынке

Валютный рынок - совокупность финансовых и организационных форм, связанных с покупкой или продажей валют разных стран. Валютный рынок как система включает в себя подсистему валютного механизма и валютных отношений. Под первой понимаются правовые нормы и институты, представляющие эти нормы на национальном и международном уровне. Вторая включает в себя повседневные связи, в которые вступают физические и юридические лица с целью осуществления международных расчетов, кредитных и других денежных операций, направленных на приобретение или продажу иностранной валюты.

Валютный рынок выполняет определенные функции, по которым определяется его назначение и финансовая роль.

Основные функции:

- обеспечение условий и механизмов для реализации валютной политики государства;

- создание субъектам валютных отношений предпосылок для своевременного осуществления международных платежей по текущим и капитальным расчетам и содействие благодаря этому развития внешней торговли;

- обеспечение прибыли участникам валютных отношений;

- формирование и уравновешение спроса и предложения валюты и регулирование валютного курса;

- страхование валютных рисков;

- диверсификация валютных резервов.

В соответствии с ФЗ N 173-ФЗ (ред. от 06.12.2011) "О валютном регулировании и валютном контроле" от 10.12.2003г.

Закон ориентирован на либерализацию валютного законодательства и предусматривает важное смягчение процедур государственного регулирования и контроля в отношении валютных операций.

Уточняются понятия иностранной валюты и валюты РФ, резидентов, нерезидентов, уполномоченных банков. Вводятся понятия внутренних и внешних ценных бумаг, специального счета, резервирования и валютных бирж.

Устанавливается, что в состав валютных ценностей входят только иностранная валюта и внешние ценные бумаги. Таким образом, из перечня видов имущества, признаваемых валютными ценностями, исключаются драгоценные металлы и камни.

Дается новое определение понятия валютной операции: к таким операциям относятся действия, направленные на исполнение или иное прекращение обязательств с валютными ценностями и использование их в качестве средства платежа, а также в иных случаях, предполагающих переход прав собственности. Валютными операциями считаются также подобные действия с валютой РФ и внутренними ценными бумагами, при условии, если они совершаются с участием нерезидентов.

В новом законе не учитывается разграничение валютных операций на нынешние и связанные с движением капитала. В случае если порядок осуществления валютных операций и применения счетов не установлен органами валютного регулирования, то валютные операции осуществляются, счета открываются, и операции по счетам проводятся без ограничений.

Валютные операции между резидентами и нерезидентами исполняются без ограничений, за исключением ряда валютных операций, в отношении которых ограничения устанавливаются в целях предотвращения существенного сокращения золотовалютных резервов, резких колебаний курса валюты РФ, а также для поддержания устойчивости платежного баланса РФ. Указанные ограничения носят недискриминационный характер и отменяются органами валютного регулирования по мере устранения обстоятельств, вызвавших их установление. Крайний срок их действия - 1 января 2007 г.

Не допускается установление органами валютного регулирования требования о получении резидентами и нерезидентами индивидуальных разрешений. Не считая того, не допускается установление органами валютного регулирования требования о предварительной регистрации, за исключением ряда случаев.

В Законе содержится общее правило, запрещающее совершение валютных операций в иностранной валюте между резидентами; в то же время установлен перечень валютных операций, которые могут осуществляться между резидентами. Впервые законодательно закреплен также перечень валютных операций, осуществляемых без ограничений, между резидентами и уполномоченными банками, который не является закрытым и может дополняться Банком России.

Закрепляется право резидентов открывать без ограничений счета в банках, расположенных на территории иностранных государств, являющихся

членами Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) или Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ) в уведомительном порядке, в иных случаях - в порядке, установленном Банком России, который может предусматривать предварительную регистрацию. Юридическим лицам это право будет предоставлено лишь через год после вступления закона в силу.

Отчётливо расписан порядок предварительной регистрации, включающий в себя исчерпывающий перечень представляемых резидентами и нерезидентами документов и срок для рассмотрения заявлений о предварительной регистрации, а также закреплены основания отказа в предварительной регистрации.

Сохраняется требование о репатриации валютной выручки и о последующей ее обязательной продаже в сочетании с возможностью регулирования порядка купли-продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Размер обязательной продажи части валютной выручки не изменился.

С 1 января 2007 г. норма об уведомительном порядке открытия/закрытия счетов будет действовать в отношении всех счетов, открываемых резидентами в банках, расположенных на территории иностранных государств.

Статья 2. Настоящий ФЗ устанавливает правовые основы и принципы валютного регулирования и валютного контроля в РФ, возможности органов валютного регулирования, а также определяет права и обязанности резидентов и нерезидентов в отношении владения, использования и распоряжения валютными ценностями, права и обязанности нерезидентов в отношении владения, использования и распоряжения валютой РФ и внутренними ценными бумагами, права и обязанности органов валютного контроля и агентов валютного контроля (далее также - органы и агенты валютного контроля).

Статья 3. Основными принципами валютного регулирования и валютного контроля в РФ являются:

1. приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;

2. исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

3. единство внешней и внутренней валютной политики РФ;

4. единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

5. обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

Статья 5. Органы валютного регулирования:

1. Органами валютного регулирования в РФ являются ЦБ РФ и Правительство РФ.

2. Реализации функций, предусмотренных настоящим ФЗ, ЦБ РФ и Правительство РФ издают в пределах своей компетенции акты органов валютного регулирования, обязательные для резидентов и нерезидентов. Если порядок осуществления валютных операций, порядок использования счетов (включая установление требования об использовании специального счета) не установлены органами валютного регулирования в соответствии с настоящим ФЗ, валютные операции осуществляются, счета открываются и операции по счетам проводятся без ограничений. При установлении требования об применении специального счета органы валютного регулирования не вправе вводить ограничения, не предусмотренные настоящим ФЗ.

3. Не допускается установление органами валютного регулирования требования о получении резидентами и нерезидентами индивидуальных разрешений. Не допускается установление органами валютного регулирования требования о предварительной регистрации.

4. ЦБ РФ устанавливает единые формы учета и отчетности по валютным операциям, порядок и сроки их представления, а также готовит и опубликовывает статистическую информацию по валютным операциям.

5. ЦБ РФ, Правительство РФ, а также специально уполномоченные на то Правительством РФ федеральные органы исполнительной власти осуществляют все виды валютных операций, регулируемых настоящим ФЗ, без ограничений.

Статья 22. Валютный контроль в Российской Федерации, органы и агенты валютного контроля:

1. Валютный контроль в РФ осуществляется Правительством РФ, органами и агентами валютного контроля в соответствии с настоящим ФЗ и иными федеральными законами.

2. Органами валютного контроля в РФ являются ЦБ РФ, федеральный орган (федеральные органы) исполнительной власти, уполномоченный (уполномоченные) Правительством РФ.

3. Агентами валютного контроля являются уполномоченные банки, подотчетные ЦБ РФ, государственная корпорация "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)", а также не являющиеся уполномоченными банками профессиональные участники рынка ценных бумаг, в том числе держатели реестра (регистраторы), подотчетные федеральному органу исполнительной власти по рынку ценных бумаг, таможенные органы и налоговые органы.

4. Контроль за осуществлением валютных операций кредитными организациями осуществляет ЦБ РФ.

5. Контроль за осуществлением валютных операций резидентами и нерезидентами, не являющимися кредитными организациями, осуществляют в пределах своей компетенции федеральные органы исполнительной власти, являющиеся органами валютного контроля, и агенты валютного контроля.

6. Правительство РФ гарантирует координацию работы в области валютного контроля федеральных органов исполнительной власти,

являющихся органами и агентами валютного контроля, а ешё их взаимодействие с ЦБ РФ.

Правительство Российской Федерации гарантирует взаимодействие не являющихся уполномоченными банками профессиональных участников рынка ценных бумаг, таможенных и налоговых органов как агентов валютного контроля с Центральным банком Российской Федерации.

ЦБ РФ осуществляет взаимодействие с другими органами валютного контроля, а также воплотит в жизнь координацию взаимодействия уполномоченных банков как агентов валютного контроля с органами валютного контроля и другими агентами валютного контроля при обмене информацией в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Уполномоченные банки как агенты валютного контроля передают таможенным и налоговым органам для выполнения ими функций агентов валютного контроля информацию в объеме и порядке, установленных ЦБ РФ, за исключением случаев, установленных частью 13 статьи 23 настоящего Федерального закона.

Валютный своп - финансовая операция, состоящая в обмене фиксированной суммы одной валюты на другую валюту по фиксированному курсу.

Сделки "валютный своп" Банка РФ являются инструментом рефинансирования постоянного действия, средства по которому предоставляются Банком России на условиях "овернайт" по фиксированной процентной ставке под обеспечение иностранной валютой. В практике других центральных банков операции "валютный своп", как правило, не являются ключевыми операциями процентной политики, а применяются как вспомогательный инструмент регулирования банковской ликвидности в относительно небольших масштабах.

Использование данного инструмента характерно для центральных банков стран с высокой открытостью (значительными потоками средств в иностранной валюте), либо экономик с развивающимися финансовыми рынками, для которых низкая емкость внутреннего рынка ценных бумаг приемлемого качества ограничивает

потенциал использования традиционных залоговых инструментов (под обеспечение ценных бумаг). Примеры стран, использующих на регулярной основе данный инструмент - Австралия и Бразилия.

Использование инструмента "валютный своп" Банка РФ даёт банкам дополнительные возможности по управлению собственной рублевой и валютной ликвидностью, а также расширяет возможности Банка РФ по предоставлению ликвидности банковскому сектору в случае недостаточности других видов обеспечения для привлечения средств по операциям Банка РФ.

Механизм предоставления кредитным организациям ликвидности с внедрением сделок "валютный своп" введен Банком РФ в действие с 26 сентября 2002 года. Первоначально заключение сделок производилось по инструменту "рубль-доллар США", а с 3 октября 2005 года - также по инструменту "рубль-евро".

В операционном проекте сделка "валютный своп" (f-reign exchange swap) представляет собой операцию по обмену между 2 сторонами средств в 2 различных валютах по курсу, согласованному при заключении сделки (первая часть сделки "валютный своп") с обязательством совершения в установленный срок обратной операции (вторая часть сделки "валютный своп") также по согласованному при заключении сделки курсу, который, как правило, отличается от курса первой части сделки "валютный своп".

Банк РФ заключает сделки "валютный своп" на условиях "овернайт": осуществляет покупку у кредитной организации, предъявляющей спрос на ликвидность, зарубежной валюты за российские рубли со сроком расчетов "сегодня" по базовому курсу с её дальнейшей продажей со сроком расчетов "завтра" по курсу, равному базовому курсу, повышенному на своп-разницу.

Сделки "валютный своп" заключаются Банком РФ на Единой торговой сессии ОАО ММВБ-РТС с российскими кредитными организациями, имеющими доступ к биржевым торгам, либо на внебиржевом рынке с кредитными организациями, являющимися контрагентами Банка РФ по

сделкам купли-продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, с которыми Банк России заключил соответствующий договор.

Сделки "валютный своп" Банка России являются инструментом постоянного действия - средства по ним предоставляются Баком России на условиях "овернайт" по фиксированной процентной ставке.

Овернайт - однодневный кредит.

Стоимость привлечения ликвидности для кредитной организации отражается в величине своп-разницы. При расчете своп-разницы предусматривается устанавливаемые Банком РФ для целей заключения сделок "валютный своп" процентные ставки по рублям и иностранной валюте, а также базовый курс иностранной валюты к рублю. Процентные ставки по рублям и зарубежной денежной единицы для целей заключения сделок "валютный своп" устанавливаются решением Совета директоров Банка России. В качестве базового курса применяется базовый курс сделки своп, рассчитываемый ЗАО АКБ "Национальный Клиринговый Центр" в соответствии с Правилами клиринга на Единой торговой сессии ОАО ММВБ-РТС.

Банком РФ предусмотрена вероятность установления лимитов на максимальный объем предоставления средств по этому инструменту в течение дня (механизм был введен в действие в кризисный период в октябре 2008 года в целях предотвращения избыточного давления на курс национальной валюты, в 2010 году было принято заключение о приостановлении установления указанных лимитов ввиду нормализации ситуации на финансовых рынках).^[9]

Заключение

Нужно выделить ряд основным моментов, связанных с проблемой обращения ценных бумаг в России:

- на сегодняшний день можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие, которые имеют широкое хождение в РФ;

- рынок ценных бумаг с его главными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм, который высоко функционально

входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой фиктивного капитала, однако тесно связан с рынком капитала;

- рынок ценных бумаг осуществляет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала;

- формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников;

- особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает.

- рынок ценных бумаг подвержен регулированию, как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг;

Наиболее нездоровой и слабой стороной рынка ценных бумаг представляется его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капиталов и прочими рыночными механизмами.

В ходе интеграции РФ в мировое сообщество для отечественных субъектов хозяйствования открылись перспективы работы не только на внутреннем, но и на международном валютном рынке. Тем не менее, операции на мировых финансовых рынках считаются одними из наиболее доходных видов легального бизнеса. Так, согласно данным журнала F-rbes 25% миллиардных состояний выполнено людьми, занимающимися бизнесом на мировых финансовых рынках.

Одним из значительных этапов в развитии валютного рынка это возникновение Интернет. Появилась возможность делать то, что раньше казалось немыслимым. Сейчас Интернет позволяет трейдерам торговать валютой из любой точки мира и в любое время.

Список используемой литературы

1.Бабенчук К.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие - Самара : СГАСУ, 2014. - 90с.

2.Вершинина О.В. Рынок ценных бумаг, учебное пособие. - М, ; РосНОУ, 2013. - 128с.

3. Глущенко Г.И Методические указания по дисциплине Рынок ценных бумаг (книга) Московский технический университет связи и информатики сост. 2014

4. Колесникова В.И. Торкановского В.С. Учебник – М.: Финансы и статистика, 2014. - 416с.

5. Лаврушин О.И. Фетисов Г.Г. Организация деятельности центрального банка Мамонова И.Д; под общей редакцией Г.Г.Фетисова - 3-е изд. стер,-М.: КНОРУС. 2013г. - 432с.

6. Лахно Ю.В. Адаптивность рынка ценных бумаг и экономическое развитие России ;монография - М, Издательство «Русаинс», 2015. - 176с.

7. Панова Т.А. Операции банка с ценными бумагами : учебно-методический комплекс – М.: Изд. Центр ЕАСИ.2014. - 388с.

8. Цибульникова В.Ю. Рынок ценных бумаг, учебное пособие – Томск, ФДО,ТУСУР,2016, -167с.

1. Цибульникова В.Ю Рынок ценных бумаг : учебное пособие / В.Ю. Цибульникова – Томск; ФДО,ТУСУР,2016.-167 с, ↑

2. Вершинина О.В. Рынок ценных бумаг : учебное пособие. – М. : РосНОУ, 2013. – 128 с. ↑

3. Бабенчук К.А.Рынок ценных бумаг: учебное пособие / К.А. Бабенчук. – Самара: СГАСУ, 2014. – 90 с ↑

4. Методические указания по дисциплине Рынок ценных бумаг (книга) Московский технический университет связи и информатики сост. Глущенко Г.И 2014 ↑

5. Бабенчук К.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / К.А. Бабенчук. – Самара: СГАСУ, 2013. – 90 с. ↑

6. Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. — М.: Финансы и статистика,2014. —416 с ↑

7. Панова Т.А. Операции банка с ценными бумагами: учебно-методический комплекс / Т.А. Панова. – М.: Изд. центр ЕАОИ. 2014. – 388 с. ↑

8. Лахно, Ю.В. Адаптивность рынка ценных бумаг и экономическое развитие России : монография / Ю.В. Лахно. — М. : Издательство «Русайнс», 2015. — 176 с. ↑

9. Организация деятельности центрального банка (Г.Г. Фетисов, О.И. Лаврушин, И.Д. Мамонова; под общей редакцией Г.Г. Фетисова – 3-е изд. стер.- М.: КНОРУС. 2013г.432с. ↑