Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 456789 штук публичного акционерного общества «НЛМК».

Содержание:

Введение

Объектом оценки выступают акции ПАО «НЛМК» в количестве 456789 штук.

Наименование показателя	Характеристика показателя	Комментарии
Ценная бумага	Акция	ГК РФ статья 142,ФЗ «О рынке ценных бумаг» (статья 2)
Вид ценной бумаги	Бездокументарная именная	Статья 29 ФЗ О рынке ценных бумаг», статья 25 ФЗ «Об акционерных обществах».
Категория	Обыкновенная	ФЗ «Об акционерных обществах»
Прочие характеристики акции:	бессрочные, эмиссионные	ФЗ «О рынке ценных бумаг»
Номинальная стоимость каждой акции	1,0 рубль	ФЗ «Об акционерных обществах»
Величина уставного капитала АО	5 993 227 000	Устав общества
Количество размещённых акций в 100% уставного капитала АО	5 993 227 240 (штук)	В соответствии с уставом общества и решением о выпуске акций
Количество акций, представленных на оценку	456789 (штук)	В соответствии с заданием на оценку
Доля оцениваемых акций в уставном капитале АО	0,0076 (%)	Расчёт оценщика
Количество оплаченных акций	5 993 227 240 (штук), подтверждено справкой с бухгалтерии эмитента	Информация, полученная от заказчика
Количество голосующих акций в обществе на дату оценки	100 (%)	Статья 49 ФЗ « Об акционерных обществах»
		Расчёт оценщика
Доля оцениваемых акций от количества голосующих акций	0,0762 (%)	Расчёт оценщика

1. Применяемые стандарты оценочной деятельности

Настоящая работа выполнена в соответствии с документами, регламентирующими практику профессиональной оценки.

ПРИМЕНЯЕМЫЕ СТАНДАРТЫ ОЦЕНОЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

При выполнении настоящего исследования для определения справедливой стоимости объекта оценки Оценщик использовал:

 Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1)», утвержденный приказом Министерства экономического развития и торговли РФ от 20 мая 2015 г. № 297;

 Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)», утвержденный приказом Министерства экономического развития и торговли РФ от 20 мая 2015 г. № 298;

 Федеральный стандарт оценки «Требование к отчету об оценке (ФСО №3)», утвержденный приказом Министерства экономического развития и торговли РФ от 20 мая 2015 г. № 299;

 Федеральный стандарт оценки «Оценка бизнеса (ФСО №8)», утвержденный приказом Министерства экономического развития и торговли РФ от 01 июня 2015 г. № 326;

 Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS 13).

НОРМАТИВНЫЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ИСТОЧНИКИ

Настоящий Отчет подготовлен в соответствии с требованиями Закона Российской Федерации «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ (в редакции, действующей на дату оценки).

При проведении исследований и расчетов использовались следующие нормативные и методические источники:

 Гражданский кодекс Российской Федерации от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ, от 26 января 1996 г. №14-ФЗ и от 26.11.2001 г. № 146-ФЗ;

 Федеральный закон РФ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-ФЗ от 29 июля 1998 г. (в действующей редакции на дату оценки);

 Приказ Минфина России №10н и ФКЦБ России №03-6/пз от 29 января 2003 г. «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»;

 Асват Дамодаран. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. / Пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004 г.;

 Стоимость капитала. Расчёт и применение. /Шенон П.. Пратт, - М.: Квинто-консалтинг, 2006 г.;

 Шпилевская Е.В., Медведева О.В., Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Феникс. – Ростов н/Д., (Высшее образование), 2010 г.;

 Оценка бизнеса. Учебное пособие. / Под ред. В.Е. Есиповой, Г.А.Маховиковой. – СПб., Питер 2010 г.;

 Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: Финансы и статистика, 2004 г.

ПРИНЯТЫЕ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ДОПУЩЕНИЯ

1. Полученный результат может быть использован только в рамках указанной в Отчете цели оценки. Итоговая величина справедливой стоимости, указанная в настоящем Отчете может быть признана рекомендуемой для целей предусмотренных заданием на оценку, если с даты составления отчета об оценке до даты использования данных оценки прошло не более 6 (шести) месяцев.

2. Сделанный анализ, высказанные мнения и полученные результаты действительны исключительно в пределах оговоренных в настоящем Отчете допущений и ограничений и основаны на имеющейся в распоряжении Оценщика информации.

3. В обязанности Оценщика не входила проверка достоверности документов, предоставленных Заказчиком или сторонними специалистами. При проведении исследования предполагалось, что информация, полученная от Заказчика или сторонних специалистов, является надежной и достоверной.

4. Настоящий расчет действителен только в полном объеме, любое использование отдельных его частей без их взаимосвязи не будет отражать точку зрения Оценщика. Объект оценки оценивался исходя из допущения об отсутствии обременения правами третьих лиц.

5. Приведенная в Отчете итоговая величина справедливой стоимости не отражает стоимость на какую-либо иную дату, отличную от даты оценки. Изменение конъюнктуры рынка может привести к существенным изменениям итоговой величины стоимости по сравнению со стоимостью на дату оценки.

6. Оценщик не несет ответственности за изменение рыночных условий и не дает никаких обязательств по исправлению данного отчета, с тем, чтобы отразить события или изменяющиеся условия, происходящие после даты оценки.

2. Описание объекта оценки

В мае 2004 г., в результате переоценки основных средств, ОАО "НЛМК" выпустило дополнительно 5 987 240 000 обыкновенных акций номинальной стоимостью 1 руб. каждая. До этого выпуска, акционерный капитал ПАО "НЛМК" состоял из 5 987 240 обыкновенных акций. Эти дополнительные обыкновенные акции были распределены между всеми акционерами ПАО "НЛМК" согласно доли их владения на дату распределения, так, что каждый акционер получил дополнительно 1 000 акций на каждую имеющуюся.

Таблица 1 – Дивидендная история ПАО «НЛМК»

Год	Период	Дивиденды на акцию	Дата декларирования	Сумма дивидендов	Дивиденды к чистой прибыли	Дивиденды к свободному денежному  потоку***
2017	3 квартал	5,13 руб  (0,0876 долл)	22/12/2017	30 745,3 млн руб 525 млн долл	147%	99%
2017	2 квартал	3,20 руб  (0,0548 долл)	29/09/2017	19 178,3 млн руб  328,3 млн долл	96%	101%
2017	1 квартал	2,35 руб  (0,0416 долл)	02/06/2017	14 084,1 млн руб  249,1 млн долл	77%	120%
2016	4 квартал	3,38 руб  (0,0598 долл)	02/06/2017	20 257,1 млн руб  358,3 млн долл	116%	197%
2016	3 квартал	3,63 руб  (0,0596 долл)	23/12/2016	21 755,4 млн руб  357,4 млн долл	93%	75%
2016	2 квартал	1,08 руб  (0,0171 долл)	30/09/2016	6 472,7 млн руб   102,5 млн долл	55%	65%
2016	1 квартал	1,13 руб  (0,0169 долл)	03/06/2016	6 772,3 млн руб   101,5 млн долл	178%	37%
2015	4 квартал	2,43 руб  (0,0364 долл)	03/06/2016	14 563,5 млн руб  218,2 млн долл	287%	196%
2015	3 квартал	1,95 руб  (0,0273 долл)	21/12/2015	11 686,8 млн руб  163,9 млн долл	40%	44%
2015	2 квартал	0,93 руб  (0,0140 долл)	30/09/2015	5 573,7 млн руб  84,1 млн долл	50%	50%
2015	1 квартал	1,64 руб  (0,0298 долл)	05/06/2015	9 828,9 млн руб  178,7 млн долл	56%	52%

В соответствии с действующей Дивидендной политикой дивидендные выплаты определяются в следующем порядке:

- Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» меньше или равно 1,0: уровень дивидендных выплат находится в диапазоне, границами которого являются 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока, рассчитываемых по консолидированной финансовой отчетности, подготовленной в соответствии с ОПБУ США/ МСФО.

- Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» выше 1,0: уровень дивидендных выплат находится в диапазоне, границами которого являются 30% чистой прибыли и 30% свободного денежного потока, рассчитываемых по консолидированной финансовой отчетности, подготовленной в соответствии с ОПБУ США/ МСФО.

Размер выплачиваемых дивидендов за каждый конкретный период утверждается акционерами Компании по рекомендации Совета директоров. 

Группа НЛМК (ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат» и его дочерние общества) в ближайшие 2-3 года может увеличить производственные мощности Липецкой производственной площадки на 1-2 млн т в год по сравнению с текущим уровнем в 16 млн т в год.

В 2018 году ПАО «НЛМК» увеличить капитальные затраты до $700-750 млн.

В 2017 году группа увеличила объем инвестиций на 6% по сравнению с 2016 годом - до $592 млн, следует из отчета НЛМК.

Таблица 2 – Обслуживающие организации

Роль	Наименование организации
маркет-мейкер	"Открытие Брокер", АО
маркет-мейкер	"Компания "Брокеркредитсервис", ООО
маркет-мейкер	"Инвестиционная компания "Ай Ти Инвест", АО
маркет-мейкер	"ИК Велес Капитал", ООО
маркет-мейкер	"АЛОР+", ООО
маркет-мейкер	"Ренессанс Онлайн", ООО
маркет-мейкер	"Брокерский Дом "ЮНИТИ ТРАСТ", ОАО
маркет-мейкер	Инвестиционная компания "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент", АО
маркет-мейкер	"Инвестиционный банк "Веста", ООО
маркет-мейкер	"Ренессанс Брокер", ООО
маркет-мейкер	Банк "Финансовая корпорация Открытие", ПАО
маркет-мейкер	"Инвестиционная компания "Фридом Финанс", ООО
регистратор	Агентство "Региональный независимый регистратор", АО
эмитент	"Новолипецкий металлургический комбинат", ПАО

Рисунок 1 – Динамика изменения рыночной стоимости акций ПАО «НЛМК»

3. Нормативно-правовые акты по раскрытию информации эмитентом

В связи с упразднением 1 сентября 2013 г. ФСФР России ее функции передали Банку России, который взамен действовавшего ранее Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг (утв. приказом ФСФР России от 04.10.2011 № 11-46/пз-н) разработал Положение от 30.12.2014 № 454-П «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» (далее — Положение о раскрытии). Оно вступило в силу с 17 марта 2015 г.

Положение о раскрытии распространяется на всех эмитентов, в том числе иностранных, включая международные финансовые организации, размещение и (или) обращение ценных бумаг которых осуществляется в РФ, за исключением ЦБ РФ и эмитентов государственных и муниципальных бумаг.

В частности, Положением определяются требования к раскрытию:

- информации о выпуске (дополнительном) выпуске эмиссионных ценных бумаг;

- информации в форме проспекта ценных бумаг;

- ежеквартального отчета эмитента ценных бумаг;

- информации о существенных фактах эмитента ценных бумаг;

- консолидированной финансовой отчетности эмитента ценных бумаг;

- информации о ценных бумагах иностранных эмитентов, допускаемых к публичному размещению и (или) публичному обращению в РФ;

- иной информации об исполнении обязательств эмитента и осуществления прав по размещаемым (размещенным) ценным бумагам.

С 14 марта 2016 г. вступили в силу изменения в Положение о раскрытии, внесенные указанием Банка России от 16.12.2015 № 3899-У. Одно из нововведений (п. 2.6) предписывает эмитенту, ценные бумаги которого допущены к организованным торгам, на главной (начальной) странице сайта эмитента в интернете разместить ссылку на страницу, предоставляемую одним из распространителей информации на рынке ценных бумаг, на которой осуществляется опубликование информации такого эмитента, либо ссылку на указанную ссылку.

Введена необходимость указывать идентификационные признаки ценных бумаг при раскрытии информации о ряде существенных фактов:

- о созыве общего собрания участников (акционеров) эмитента (п. 14.2);

- проведении общего собрания участников (акционеров) эмитента и принятых им решениях (п. 14.4);

- объявлении общего собрания участников (акционеров) эмитента несостоявшимся (п. 14.6);

- проведении заседания совета директоров (наблюдательного совета) эмитента и его повестке дня (п. 15.2);

- отдельных решениях, принятых советом директоров (наблюдательным советом) эмитента (п. 15.4);

- непринятии советом директоров (наблюдательным советом) эмитента решений, которые должны быть приняты в соответствии с федеральными законами (п. 16.2);

- погашении акций эмитента, являющегося акционерным обществом (п. 29.2);

В соответствии с Положением о раскрытии годовой отчет АО может быть подписан только лицом, осуществляющим функции единоличного исполнительного органа, а вот подпись главного бухгалтера не требуется. Кроме того, в отношении АО, акции которых допущены к организованным торгам, предусмотрены значительные требования к раскрытию в годовом отчете информации о соблюдении обществом принципов и рекомендаций Кодекса корпоративного управления, а также:

-сведений о положении АО в отрасли;

- приоритетных направлениях деятельности АО;

- отчета совета директоров (наблюдательного совета) АО о результатах развития по приоритетным направлениям его деятельности;

- информации об объеме каждого из использованных АО в отчетном году видов энергетических ресурсов (атомная энергия, тепловая энергия, электрическая энергия, электромагнитная энергия, нефть, бензин автомобильный, топливо дизельное, мазут топочный, газ естественный (природный), уголь, горючие сланцы, торф и др.) в натуральном выражении и в денежном выражении;

- перспективах развития акционерного общества;

- отчета о выплате объявленных (начисленных) дивидендов по акциям АО;

- описания основных факторов риска, связанных с деятельностью АО;

- перечня совершенных в отчетном году крупных сделок АО (по закону и в соответствии с уставом АО) с указанием по каждой сделке ее существенных условий и органа, принявшего решение о ее одобрении.

В годовом отчете вместо перечня сделок может содержаться ссылка на страницу в интернете, на которой раскрыта данная информация; перечня совершенных АО в отчетном году сделок с заинтересованностью, для которых требовалось одобрение, с указанием по каждой сделке заинтересованных лиц, оснований признания их заинтересованными, существенных условий и органа, принявшего решение о ее одобрении.

Этот перечень также может быть размещен на странице в интернете, а в годовом отчете можно будет указать лишь ссылку на эту страницу; а также сведений о совете директоров (и изменениях в его составе), о единоличном (или коллегиальном) исполнительном органе, о совершенных ими сделках по приобретению либо отчуждению акций управляемого АО, основных положений политики АО в области вознаграждения органам управления и сведений об их вознаграждении, а также сведений об утверждении годового отчета общим собранием акционеров или советом директоров, если этот вопрос отнесен к его компетенции, а также иной информации, предусмотренной уставом или внутренним документом акционерного общества (п. 70.3).

Как уже отмечалось, если акции АО допущены к организованным торгам, его годовой отчет должен включать в себя отчет о соблюдении принципов и рекомендаций Кодекса корпоративного управления, содержащий:

- заявление совета директоров АО о соблюдении принципов корпоративного управления, закрепленных в Кодексе, а если такие принципы не соблюдаются или соблюдаются не в полном объеме — с указанием данных принципов и кратким описанием того, в какой части они не соблюдаются; краткое описание наиболее существенных аспектов модели и практики корпоративного управления в АО;

- описание методологии, по которой проводилась оценка соблюдения принципов корпоративного управления, закрепленных в Кодексе;

- объяснение ключевых причин, факторов и (или) обстоятельств, которые должны носить конкретный характер, в силу которых акционерным обществом не соблюдаются или соблюдаются не в полном объеме принципы корпоративного управления, закрепленные в Кодексе;

- описание механизмов и инструментов корпоративного управления, которые используются вместо рекомендованных;

- планируемые (предполагаемые) действия и мероприятия по совершенствованию модели и практики корпоративного управления с указанием сроков реализации таких действий и мероприятий.

Рекомендации по составлению отчета о соблюдении принципов и рекомендаций Кодекса корпоративного управления для включения его в годовой отчет АО в соответствии с требованиями Положения о раскрытии содержатся в письме Банка России от 17.02.2016 № ИН-06-52/8 «О раскрытии в годовом отчете публичного акционерного общества отчета о соблюдении принципов и рекомендаций Кодекса корпоративного управления».

Согласно Рекомендациям структура отчета включает:

- заявление совета директоров о соблюдении принципов корпоративного управления, закрепленных Кодексом корпоративного управления;

- информацию о принципах и рекомендациях Кодекса, которые не соблюдаются или соблюдаются им не в полном объеме, с описанием того, в какой части они не соблюдаются, с объяснением ключевых причин, факторов и обстоятельств, почему эти принципы не соблюдаются; описание механизмов и инструментов корпоративного управления, которые используются вместо рекомендованных Кодексом;

- планируемые действия и мероприятия по совершенствованию модели и практики корпоративного управления.

Форма отчета о соблюдении принципов Кодекса корпоративного управления предусматривает включение в нее информации о соблюдении АО всех принципов, указанных в части «А» Кодекса корпоративного управления. Информация о соблюдении базовых принципов Кодекса корпоративного управления (принципы, перечисленные в Кодексе корпоративного управления под номерами, состоящими из двух цифр, например 1.2 или 2.3 и т. д.) не является предметом оценки и раскрытия в форме отчета о соблюдении принципов Кодекса корпоративного управления.

Раскрытие информации требуется в отношении принципов корпоративного управления второго уровня (перечислены в Кодексе под номерами, состоящими из трех цифр, например 1.2.3 или 2.3.1 и т. д.). В форме отчета о соблюдении принципов Кодекса корпоративного управления каждый принцип сопровождается критериями оценки его соблюдения, которые позволяют оценить его практическую реализацию акционерным обществом.

Раскрытие информации о корпоративном управлении в формате «соблюдай или объясняй» является важным элементом прозрачности деятельности АО, а также коммуникации между эмитентами, инвесторами и иными заинтересованными сторонами на финансовых рынках многих стран. Поэтому содержательные объяснения отклонений от рекомендуемой практики являются ключевым элементом этого механизма и важным инструментом для формирования отношений доверия на финансовом рынке.

В целях обеспечения надлежащего исполнения требований по раскрытию информации о причинах несоблюдения или соблюдения не в полном объеме принципов и ключевых рекомендаций Кодекса корпоративного управления акционерным обществам рекомендуется, чтобы каждое объяснение отклонения содержало следующие элементы: четкое указание положения Кодекса корпоративного управления, к которому относится объяснение; краткое описание контекста, обстоятельств деятельности АО или исторически сложившихся предпосылок, в связи с которыми общество не следует рекомендуемой практике; убедительные и понятные объяснения конкретных причин несоблюдения соответствующего положения Кодекса и обоснования решения, принятого акционерным обществом; описание используемых обществом мер, направленных на снижение возникающих дополнительных рисков; указание на то, является ли несоответствие положению Кодекса корпоративного управления ограниченным во времени и есть ли у АО намерение достигнуть соблюдения соответствующего положения в будущем.

Кодекс корпоративного управления задает ориентиры того, какую информацию следует включать в годовой отчет в части описания системы корпоративного управления: обзор системы корпоративного управления, включая требования регулирования, влияющие на структуру корпоративного управления; информацию об акционерах общества и взаимодействии с ними; состав совета директоров, включая биографические данные о его членах, сроке работы в совете директоров и статусе каждого члена совета, а также аналогичные данные в отношении исполнительных органов общества; обязанности и деятельность совета директоров АО в отчетном периоде; отчет о вознаграждениях; описание системы внутреннего контроля и управления рисками; отчет комитета по аудиту.

Ответственность за неисполнение требований Положения о раскрытии Ответственность за нарушение требований Положения о раскрытии предусмотрена ст. 15.19 КоАП РФ с максимальными размерами штрафов для должностных лиц до 50 000 руб. и возможной дисквалификацией до двух лет, и штрафов для юридических лиц в размере до 1 млн руб. Причем, как показывает складывающаяся судебная практика, эта норма работает, и регулятор действительно накладывает на АО серьезные штрафы (см., например, постановления АС Западно-Сибирского округа от 24.05.2016 № Ф04-1922/2016 по делу № А27-21932/2015, Московского округа от 07.10.2015 № Ф05-13744/2015 по делу № А40-32343/15).

Несмотря на усложнение процедуры подготовки раскрытия информации эмитентами в связи с увеличением объема содержательной части отчетов, нововведения преследуют цель формирования надлежащих стандартов к составлению соответствующих разделов годовых отчетов публичных АО, отвечающих задачам предоставления всем заинтересованным лицам понятной, полной и структурированной информации о системе корпоративного управления, сложившейся в АО.

4. Анализ акций ПАО «НЛМК»

НЛМК – одна из крупнейших в мире металлургических компаний в мире. Группа производит широкий спектр листового и сортового стального проката. НЛМК является ведущим поставщиком слябов и трансформаторной стали в мире и крупнейшим российским поставщиком продукции с высокой добавленной стоимостью, включая прокат с полимерным покрытием, оцинкованную и электротехническую сталь, а также сортовую металлопродукцию

Акционерный капитал Компании разделен на 5 993 227 240 обыкновенных акций номинальной стоимостью 1 российский рубль. Каждой акции соответствует один голос. В России акции ПАО «НЛМК» торгуются на Московской Бирже. За рубежом акции НЛМК обращаются в форме глобальных депозитарных расписок (GDR) на Лондонской фондовой бирже (LSE), 1 депозитарная расписка = 10 обыкновенных акций.

Таблица 1 - Общая информация

Акция	НЛМК
Тип	Обыкновенная
Гос. регистрационный номер	1-01-00102-A
ISIN-код	RU0009046452
Номинал	1 руб.
Количество	5 993 227 240
Free-float	0.16
Капитализация  (на 14.03.2018, Мос. биржа)	898.98 млрд. руб.
Уровень ликвидности (Мос. биржа)	высокий

Таблица 2 - Информация о ценных бумагах (акции)

Эмитент	Номер государственной регистрации выпуска	Дата государственной регистрации выпуска	Категория	ISIN / Депозитарный код выпуска	Референс КД по ЦБ	Реестродержатель
Публичное акционерное общество "Новолипецкий металлургический комбинат"	1-01-00102-A	09 апреля 2004 г.	акции обыкновенные	RU0009046452	326993X5456	Акционерное общество "Агентство "Региональный независимый регистратор"

5. Характеристика эмитента ПАО «НЛМК»

Группа НЛМК – лидирующий международный производитель высококачественной стальной продукции с вертикально-интегрированной моделью бизнеса.

Добыча сырья и производство стали сосредоточены в низкозатратных регионах, изготовление готовой продукции осуществляется в непосредственной близости от основных потребителей в России, Северной Америке и странах ЕС.

Благодаря самообеспеченности в основных сырьевых материалах, энергии и высокой технологической оснащенности НЛМК входит в число самых эффективных и прибыльных производителей стали в мире.

Компания имеет диверсифицированный продуктовый портфель, обеспечивающий лидерство на локальных рынках и высокую эффективность продаж. Используя преимущества гибкой производственной цепочки, сбалансированного продуктового ряда, эффективной системы сбыта и обширной географии продаж, Компания обладает возможностью своевременно реагировать на постоянно изменяющиеся рыночные условия.

Позиции на рынке в 2016 году

• 22,1% – доля Группы НЛМК на мировом рынке слябов
• 22% – доля Группы НЛМК в российском производстве стали
• 19,9% – доля Группы НЛМК на рынке арматуры в России
• 27,1% – доля Группы НЛМК на рынке холоднокатаного проката в России
• 20,1% – доля Группы НЛМК на рынке оцинкованного проката в России
• 23,6% – доля Группы НЛМК на рынке проката с полимерными покрытиями в России.

Группа НЛМК неизменно демонстрирует высокую финансовую устойчивость. Несмотря на существенные капитальные вложения в крупные инвестиционные проекты на протяжении последнего десятилетия, Компания сохраняет относительно низкий уровень долговой нагрузки. После окончания инвестиционного цикла развития Группа НЛМК сфокусировалась на повышении эффективности бизнес-процессов, развитии сырьевой базы, укреплении своих позиций на стратегических рынках и повышении безопасности производства.

Структурная экономия на более $547 млн, полученная от реализации программы повышения операционной эффективности за 2014-2016 гг, увеличила прибыльность деятельности.

Компания активно инвестирует в экологические проекты, снижая негативное воздействие на окружающую среду в регионах присутствия, и стремится к соответствию самым высоким экологическим стандартам. Группа НЛМК создает безопасные условия труда, совершенствуя процессы, инвестируя в повышение квалификации сотрудников и применяя лучшие мировые практики в области охраны труда.

Группа НЛМК имеет вертикально-интегрированную бизнес-модель, благодаря чему контролирует все фазы производственного процесса – от добычи и переработки сырья до выпуска металлопродукции с высокой добавленной стоимостью. Сервисные центры и трейдинговые компании обеспечивают бесперебойность поставок точно в срок и высокое качество услуг потребителям в более чем 70 странах мира.

Материало-и энергоемкие производства сосредоточены в низкозатратных регионах, производство конечной продукции осуществляется на локальных рынках, что позволяет оптимизировать производственные затраты, а также более эффективно взаимодействовать с конечными потребителями нашей продукции.

Благодаря сбалансированной бизнес-модели, диверсифицированному портфелю продукции и постоянной работе по повышению эффективности бизнес-процессов, Группа НЛМК смогла сохранить высокий уровень операционных и финансовых показателей. Группа по-прежнему занимает одну из самых устойчивых финансовых позиций в отрасли. Оптимизация производственных процессов, внедрение инновационных технологий и приверженность принципам социальной ответственности позволяют компании успешно достигать целей устойчивого развития, которые обеспечивают ей долгосрочное лидерство в отрасли.

Основными характеристиками организационно-экономической структуры российской металлургической корпорации на внешних рынках являются следующие.

Ключевым бизнес-сегментом транснациональной компании является «НЛМК Россия», в нем генерированы горнодобывающие, коксохимические, сталелитейные и прокатные мощности корпорации.

На территории России располагаются более 90 % мощностей по производству стали, включая мини-завод «НЛМК-Калуга», запущенный в 2013 году.

Доля в сегменте рынка составляет около 60% листового проката и 100% сортовой продукции. В структуре «НЛМК Россия» функционируют три дивизиона:

- «НЛМК Россия Плоский прокат»,

- «НЛМК Россия Сортовой прокат»,

- «НЛМК Россия Сырье».

Дивизион «NLMK Europe» состоит из двух подразделений – «NLMK Europe Strip» и «NLMK Europe Plate», в структуре его продуктового портфеля представлена широкой линейкой плоского проката с высокой добавленной стоимостью.

На территории Европы «НЛМК» использует уникальную бизнес- модель, в ее основе стабильные поставки полуфабрикатов, так называемых слябов, из России на европейские предприятия для производства плоского проката высоких переделов в непосредственной близости от потребителя.

Таким образом, расширение присутствия российских металлургических корпораций на внешних рынках и увеличение доли экспорта, как важного источника валютных поступлений, является приоритетом в интересах как крупного бизнеса, так и государства.

Сегодня внешнеторговые позиции российской металлургии укрепляются. Эту положительную тенденцию можно сохранить только благодаря совместным действиям государства и бизнеса. Важнейшими задачами развития отрасли, на наш взгляд, являются: повышение конкурентоспособности продукции, внедрение инноваций в производство и управление, «повышение уровня квалификации специалистов, развитие системы непрерывного образования, учитывающей потребности отрасли», внимание к проблемам экологической безопасности и внедрение современных систем, а также гибкая система кредитования и регулирование тарифов.

Анализ финансовых результатов

Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом. Они более полно, чем прибыль характеризуют деятельность предприятия, т.к. их величина показывает соотношение эффекта с затратами или ресурсами. В таблице приведены исходные данные и расчет показателей рентабельности. Все показатели могут рассчитываться на основе прибыли от реализации и чистой прибыли.

Таблица 15 – Расчет и динамика показателей рентабельности

Показатели	2015	2016	Изменения	Темпы роста
1. Выручка, V	318585039	335238197	16653158	105.23
2. Себестоимость реализованной продукции	228769954	238026159	9256205	104.05
3. Прибыль (убыток) от продаж (п.1-п.2)	54783527	56863902	2080375	103.8
4. Прибыль до налогообложения	58165758	47316613	-10849145	81.35
5. Чистая прибыль	0	0	0	-
6. Средняя стоимость производственных активов	181152928	185923337	4770409	102.63
7. Собственный капитал	321479880.5	321664511.5	184631	100.06
8. Среднегодовая стоимость ОПФ	133179307.5	130850448.5	-2328859	98.25
9. Среднегодовая стоимость оборотных производственных фондов	251649962	279452121.5	27802159.5	111.05
10.1 Рентабельность активов, %	9.36	6.6	-2.76	70.51
10.2 Рентабельность собственного капитала, %	15.53	11.32	-4.21	72.89
10.3 Рентабельность продаж, %	15.67	10.86	-4.81	69.3
10.4 Рентабельность производственной деятельности (экономическая), %	21.82	15.3	-6.52	70.12
10.5 Рентабельность производственного капитала, %	0	0	0	-

Выполним расчет и сравнительную оценку показателей рентабельности, характеризующих эффективность использования ресурсов предприятия.

Таблица 16 – Показатели прибыли организации

Показатели	2015	2016	Изменения	Темпы роста
1. Выручка, V	318585039	335238197	16653158	105.23
2. Расходы по обычным видам деятельности	263801512	278374295	14572783	105.52
3. Прибыль (убыток) от продаж (п.1-п.2)	54783527	56863902	2080375	103.8
4. Прочие доходы и расходы, кроме процентов к уплате	10165418	-2888633	-13054051	-28.42
5. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) (п.3+п.4)	64948945	53975269	-10973676	83.1
6. Проценты к уплате	6783187	6658656	-124531	98.16
7. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль и прочее	-8244392	-12147346	-3902954	147.34
8. Чистая прибыль (убыток)  (п.5-п.6+п.7)	49921366	35169267	-14752099	70.45
9. Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса	13515414	-13113532	-26628946	-97.03

В отчетном году у предприятия имеется прибыль от продаж в размере 56863902 млн.руб.

Выручка предприятия за анализируемый период выросла на 5.23%.

Прибыль от основной деятельности предприятия повысилась на 3.8%, что является позитивным фактором. При этом прибыль до уплаты налогов снизилась на 16.9%.

Нераспределенная прибыль за отчетный период снизилась на 197.03%. Наличие у предприятия нераспределенной прибыли свидетельствует о возможности пополнения оборотных средств для ведения нормальной хозяйственной деятельности.

Сравнив темп роста выручки и себестоимости можно судить об эффективной или неэффективной деятельности предприятия за период.

105.23<105.52, следовательно, деятельность предприятия можно оценить как неэффективную.

Считается, что организация работала в отчетном периоде эффективно, если Tp^A<Tp^V<Tp^ЧП,

где Tp^A - темп роста активов, Tp^V - темп роста выручки, Tp^ЧП - темп роста чистой прибыли.

Представленное соотношение называется "золотым правилом" экономики.

Tp^A(2016)=95.18%

Tp^V(2016)=105.23%

Tp^ЧП(2016)=70.45%

Это означает, что выручка опережает в своем росте активы, что свидетельствует об ускорении оборачиваемости средств организации. Чистая прибыль возросла не так значительно как выручка. Таким образом, за данный период, соотношение не выполняется.

Темп роста краткосрочных обязательств в текущем году составил 130.85%. Это означает, что выручка опережает в своем росте краткосрочные обязательства, следовательно, рост краткосрочных обязательств следует расценивать как положительный фактор. Чистая прибыль возросла более значительно, чем краткосрочные обязательства. Таким образом, за данный период организация работала очень эффективно.

Таблица 17 - Анализ рентабельности

Показатели	2015	2016	Изменения
1. Рентабельность продаж (валовая маржа), %	17.2	16.96	-0.24
2. Рентабельность продаж по EBIT, %	20.39	16.1	-4.29
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли (величина чистой прибыли в каждом рубле выручки), %	15.67	10.49	-5.18
4. Прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг), %	20.77	20.43	-0.34
5. Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR), коэфф. Нормальное значение: 1,5 и более.	9.57	8.11	-1.46

Прибыль от продаж в анализируемом периоде составляет 16.96% от полученной выручки.

Соотношение чистой прибыли и выручки от продаж, то есть показатель рентабельности продаж по чистой прибыли, отражает ту часть поступлений, которая остается в распоряжении предприятия с каждого рубля реализованной продукции. В данном случае это 10.49%.

6. Существующие подходы и методы оценки

В соответствии с российскими стандартами оценочной деятельности процедура оценки справедливой стоимости объекта оценки в общем случае проводится с использованием трех подходов:

 доходного;

 затратного;

 сравнительного.

Каждый из этих подходов имеет свои специфические методы и приемы. Используемые в том или ином подходе данные отражают либо настоящее положение компании, либо его прошлые достижения, либо ожидаемые в будущем доходы.

После получения результатов оценки по каждому из примененных подходов осуществляется согласование результатов, и рассчитывается итоговая величина справедливой стоимости объекта оценки.

Доходный подход

Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1)» , утвержденный Приказом Минэкономразвития России от 20.05.2015 г. №297, определяет доходный подход как «совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки».

При оценке компании с позиции доходного подхода во главу ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом, тем больше величина его стоимости при прочих равных условиях. При этом имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс.

Изучение соответствующей справедливой информации позволяет пересчитать эти выгоды в единую сумму текущей стоимости. Данный подход предусматривает:

 определение времени получения доходов;

 оставление прогноза будущих доходов;

 оценку риска, связанного с получением доходов;

 определение суммы текущей стоимости.

Двумя наиболее распространенными методами в рамках доходного подхода являются дисконтирование денежного потока или дивидендов и капитализация прибыли.

При анализе дисконтированного денежного потока денежные поступления рассчитываются для каждого из нескольких будущих периодов. Эти поступления конвертируются в стоимость путем применения дисконтной ставки с использованием способов расчета приведенной стоимости. Может использоваться множество определений денежного потока. Дисконтная ставка должна соответствовать принятому определению денежного потока. Если прогнозируемый доход выражен в номинальных суммах (на основе текущих цен), следует использовать ставки для номинальных величин. Если же прогнозируемый доход выражен в реальных суммах (с учетом изменения уровня цен), должны использоваться ставки для реальных величин.

Метод дисконтирования денежного потока используется для оценки действующих компаний. Применение данного метода наиболее обоснованно для оценки компаний, находящихся на стадии роста или нестабильного экономического развития. Отсутствие ретроспективы показателей деятельности затрудняет объективное прогнозирование будущего денежного потока бизнеса. Основные этапы оценки компании методом дисконтирования денежного потока:

 выбор модели денежного потока;

 определение длительности прогнозного периода;

 ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации;

 анализ и прогноз расходов;

 анализ и прогноз инвестиций;

 расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода;

 определение ставки дисконтирования;

 расчет стоимости реверсии (постпрогнозной стоимости);

 расчет текущих стоимостей будущего денежного потока и стоимости реверсии.

 внесение итоговых поправок.

Метод капитализации. Этот метод также основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость компании равна текущей стоимости будущего дохода.

Сущность данного метода выражается формулой: справедливая стоимость равна отношению прибыли к ставке капитализации. Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуации, в которой ожидается, что компания в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).

Основные этапы применения метода капитализации прибыли:

 анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация;

 выбор величины прибыли, которая будет капитализирована (в качестве такой величины может быть чистая прибыль, валовая прибыль или денежный поток).

 расчет ставки капитализации;

 определение предварительной величины стоимости компании;

 проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются).

В целом методические подходы к реализации доходного подхода в указанных Федеральных стандартах оценки и Международном стандарте финансовой отчетности (IFRS) 13 «Оценка справедливой стоимости» не противоречивы.

Затратный подход

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения его активов и обязательств. В рамках затратного подхода к оценке бизнеса существуют два метода: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

В целом методические подходы к реализации затратного подхода в указанных Федеральных стандартах оценки и Международном стандарте финансовой отчетности (IFRS) 13 «Оценка справедливой стоимости» не противоречивы.

Предпосылкой применения метода ликвидационной стоимости является предположение о ликвидации оцениваемого бизнеса, при этом стоимость Компании рассчитывается с учетом расходов, связанных с ликвидацией: организация торгов, предпродажная подготовка активов и т.п.

Под ликвидацией предприятия понимается прекращение его деятельности без перехода прав и обязанностей в порядке правопреемства к другим лицам. Ликвидационная стоимость представляет собой денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной распродажи его активов. Оценка ликвидационной стоимости проводится в следующих случаях:

 Денежные потоки предприятия не велики по сравнению со стоимостью его чистых активов; стоимость предприятия по методу чистых активов значительно превышает стоимость, рассчитанную доходным подходом. Собственником принимается решение о добровольной ликвидации.

 Ликвидация предприятия может произойти принудительно в результате признания его банкротом в соответствии с федеральным законом ("О несостоятельности (банкротстве)" №127 от 26 октября 2002 года).

 Юридическое лицо может ликвидировано принудительно в соответствии с 61-ой статьей гражданского кодекса в следующих случаях: а) по решению его учредителей; б) по решению суда (суд установил: предприятие осуществляет деятельность без лицензии; предприятие осуществляет деятельность, запрещенную законом; со стороны предприятия имели место неоднократные нарушения закона). Решения о добровольной и принудительной ликвидации ПАО «НЛМК» не принимались. Данный метод не отвечает задачам и целям настоящей оценки, т.к. предполагается продолжение текущей деятельности Компании.

В связи с вышеизложенным, может быть применен метод чистых активов.

Метод чистых активов позволяет оценить предприятие с точки зрения издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим.

В основу метода чистых активов положен анализ и реструктуризация формы балансового отчета предприятия: все активы предприятия (здания, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.) оценивают по справедливой стоимости. Далее из полученной суммы вычитают стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина, полученная таким образом, отражает рыночную стоимость собственного капитала компании.

Для расчетов используются данные финансовой отчетности предприятия на дату, ближайшую к дате оценки объекта оценки. Расчеты проводятся по формуле:

СК = А - О где:

СК - справедливая стоимость собственного капитала;

А - скорректированная стоимость активов;

О - стоимость обязательств (долгов).

Алгоритм расчета принят на основании Приказа Минфина России от 28.08.2014 N 84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов».

Согласно Приказу стоимость чистых активов определяется по данным бухучета как разность между величинами принимаемых к расчету активов и обязательств организации. При этом в активах не учитывается дебиторская задолженность учредителей (участников, акционеров, собственников, членов) по взносам (вкладам) в уставный капитал (уставный фонд, паевой фонд, складочный капитал), по оплате акций.

В обязательства не включаются доходы будущих периодов, признанные организацией в связи с получением государственной помощи или безвозмездным получением имущества. Отметим, что объекты бухучета, учитываемые на забалансовых счетах, в расчет стоимости чистых активов не принимаются.

С помощью метода чистых активов определяется справедливая стоимость полного участия в собственном капитале предприятия – 100% пакета акций в УК. Определить справедливую стоимость объекта оценки возможно в рамках затратного подхода к оценке методом накопления активов.

Сравнительный подход

Сравнительный подход, в определении Федерального стандарта оценки ФСО №1 – это совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами - аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах.

Объектом-аналогом объекта оценки признается объект, сходный с объектом оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость.

Сравнительный подход к оценке компании предполагает, что ее ценность определяется тем, за сколько она может быть продана при наличии достаточно сформированных финансового и фондового рынков. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости акций компании может быть реальная цена продажи акций аналогов, зафиксированная рынком, после применения необходимых корректировок.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а также объективность результата, являются следующие базовые положения:

• использование в качестве ориентира стоимости реально сформированных рынком цен на акции аналогичных компаний. При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли- продажи акций интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости компании. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на инвестиции в данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, индивидуальные особенности компании;

• сравнительный подход базируется на принципе альтернативности инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен;

• стоимость компании отражает ее финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных компаниях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, например, такими как прибыль, активы, собственный капитал. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором. Сравнительный подход при оценке стоимости компании может быть реализован с помощью трех основных методов:

• метода аналогов (рынка капитала);

• метода сделок (продаж);

• метода отраслевых коэффициентов (отраслевых соотношений).

Метод аналогов (рынка капитала) основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарных (неконтрольных) пакетов акций.

Метод сделок (продаж) ориентирован на цены приобретения компании в целом, либо крупного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов (отраслевых соотношений) основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений за ценами продаж компаний и их важнейшими производственно-финансовыми характеристиками и публикуются различными исследовательскими институтами.

7. Оценка стоимости акций ПАО «НЛМК»

Затратный метод оценки стоимости ценных бумаг

Чистые активы рассчитываются в соответствии с Приказ Минфина России от 28.08.2014 N 84н "Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов".

В качестве исходных данных к расчету рыночной стоимости ПАО «НЛМК» использовались данные бухгалтерского баланса предприятия на дату оценки, результаты финансово-экономического анализа предприятия, а также необходимая информация, предоставленная бухгалтерией предприятия.

Актуализация стоимости чистых активов компании

Наименование показателя	Показатель на 31.12.2017, тыс. руб.	Весовой коэффициент	Оценка показателя, тыс. руб.
Долгосрочные финансовые вложения	115 200,4	1	115 200,4
Инвестиции в ассоциированные компании и прочие компании, учитываемые по методу долевого участия	11 808 041	0,88	10 391 076,08
Основные средства, нетто	319 623 509,8	1,16	370 763 271,368
Нематериальные активы	7 776 027	0,8	6 220 821,6
Гудвил	15 264 053	0	0
Отложенные налоговые активы по налогу на прибыль	4 838 416,8	0,9	4 354 575,12
Прочие внеоборотные активы	2 592 009	0,5	1 296 004,5
Итого внеоборотных активов	362 017 257	-	393 140 949,068
Денежные средства и их эквиваленты	17 337 660,2	1	17 337 660,2
Краткосрочные финансовые вложения	73 958 656,8	1	73 958 656,8
Дебиторская задолженность и авансы выданные, нетто	70 733 045,6	0,9	63 659 741,04
Запасы, нетто	108 230 775,8	0,86	93 078 467,188
Прочие оборотные активы	1 094 403,8	0,5	547 201,9
Отложенные налоговые активы по налогу на прибыль	0	0,9	0
Итого оборотных активов	271 354 542,2	-	248 581 727,128
Итого активов	633 371 799,2	-	641 722 676,196
Обязательства	247 676 820	1	247 676 820
Чистые активы	385 694 979,2	-	394 045 856,196

Оценка стоимости акций

	АОИ
Количество акций, шт.	5 993 227 240
Оценка стоимости акции, руб.	65,748526

Сравнительный подход

Сравнительный анализ

Эмитент	Биржа	Тикер	Страна	Отрасль
ПАО «Мечел»	ММВБ-РТС	MTLR	РФ	Чёрная металлургия
ПАО «ММК»	ММВБ-РТС	MAGN	РФ	Чёрная металлургия
ПАО «Северсталь»	ММВБ-РТС	CHMF	РФ	Чёрная металлургия
ПАО «НЛМК»	ММВБ-РТС	NLMK	РФ	Чёрная металлургия
Расчетные отраслевые показатели

Информация, используемая для расчета (тыс.руб.)

	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Выручка	377 705313,44	347 138 444,44	394 726 475,62	485 783 478
Чистая прибыль	18 966 153,31	6 605 386,52	32 121 898,57	58 731 012
2016 г.	2017 г.	2018 г. (прогноз)
510 875 160	587 062 261,5	524 199 928,873278
62 805 720	84 690 949,2	79 131 384,026078

Расчет справедливой стоимости акций

В силу финансовых проблем, которые испытывает ПАО «Мечел», отраслевые значения чистой прибыли и долговых обязательств значительно искажены. Поэтому для оценки стоимости акций компании наиболее целесообразно использовать коэффициент P/S.

	Обыкновенные акции	Вес показателя, %
Справедливая стоимость акции по P/E	144,411376	0
Справедливая стоимость акции по P/S	116,690764	100
Справедливая стоимость акции по EV/EBITDA	136,055311	0
Справедливая стоимость акции по EV/S	132,219633	0
Итоговая справедливая стоимость акции	116,690764	-

Затратный подход

В активы ПАО «НЛМК» входят добывающие, металлургические и металлообрабатывающие предприятия, находящиеся на территории России, Европы и США, поэтому производственно-имущественный комплекс ПАО «НЛМК» имеет существенную ценность. Компания стабильно поддерживает довольно низкую долговую нагрузку, поэтому рыночная оценка активов предприятия значительно превышает стоимость обязательств. На сегодняшний день компания имеет обширную клиентскую базу и способна генерировать положительный денежный поток, поэтому оценка стоимости с точки зрения затратного подхода нерепрезентативна.

Сравнительный подход

В сравнительный анализ включены аналогичные по деятельности компании, имеющие схожую капитализацию и работающие на российском и на мировом рынке. Поскольку они делят рынок в схожих пропорциях, оценка в рамках сравнительного анализа позволяет в полной мере учесть рыночные тенденции и влияние отраслевых показателей на итоговую оценку стоимости предприятия. С учетом вышесказанного, для итоговой оценки наиболее предпочтителен сравнительный анализ.

Таким образом стоимость одной акции составляет 116,69 рублей.

Заключение

Объектом оценки выступали обыкновенные бездокументарные акции ПАО «НЛМК» в количестве 456789 шт., что составляет 0,0076% от уставного капитала ПАО «НЛМК».

В качестве методов оценки применялся затратный и сравнительный методы.

С учетом мнения и выводов оценщика наиболее предпочтительный метод при оценки данных ценных бумаг является сравнительный подход.

Стоимость одной акции по состоянию на 31.12.2017 составила 116,69 рублей.

Итоговая величина стоимости 0,0076% пакета акций составила 116,69*456789 = 53302708,41 рублей.

Список использованной литературы

1. Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 № 254 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)
2. Учебное пособие Косорукова И.В., Секачев М.А, Шуклина М.А. , под ред Косоруковой И.В. М.; Московский финансово-промышленный университет «Университет», 2015.-904 с
3. Федеральный закон Российской Федерации от 29 июля 1998 №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»
4. Статья 5 ФЗ «Об акционерных обществах»
5. Статья 6 ФЗ «Об акционерных обществах»
6. Постановление Правительства РФ от 31.12.2010 № 1214 «О совершенствовании порядка управления открытыми акционерными обществами, акции которых находятся в федеральной собственности, и федеральными государственными унитарными предприятиями
7. Приказ Росимущества от 08.09.2011 г. № 293 « Регламент работы пользователей Межведомственного портала по управлению государственной собственностью»
8. Приказ ФНС от 08.05.2014 № VVD-7-6|266 «О вводе в промышленную эксплуатацию программного обеспечения, реализующего размещение в открытом доступе на сайте ФНС России сведений о государственной регистрации юридических лиц, крестьянских (фермерских) хозяйств и индивидуальных предпринимателей»
9. Федеральный закон от18 .04.2011 № 228-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в части пересмотра способов защиты прав кредиторов при уменьшении уставного капитала, изменении требований к хозяйственным обществам в случае несоответствия уставного капитала стоимости чистых активов»
10. Приказ Минэкономразвития России от 21.03.2011 «Об определении оператора Единого федерального реестра сведений о банкротстве», Приказ Минэкономразвития Росс от 05.04.2013 «Об утверждении Порядка формирования и ведения Единого федерального реестра сведений о фактах деятельности юридических лиц и Единого федерального реестра сведений о банкротстве и Перечня сведений, подлежащих включению в Единый федеральный реестр сведений о банкротстве»
11. Федеральный закон Российской Федерации от 2 октября 2012 г. № 166-ФЗ «О внесении изменений в Основы законодательства Российской Федерации о нотариате и отдельные законодательные акты Российской Федерации» (Статья 103)

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1. Устав ПАО «НЛМК»

Приложение 2. Бухгалтерский баланс

Приложение 3. Отчет о финансовых результатах

Приложение 4. Отчет об изменении капитала