Направления совершенствования системы рынка ценных бумаг

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансового рынка, цель которой состоит в аккумулировании финансовых ресур­сов и обеспечении возможности их перераспределения путем совер­шения различными участниками рынка разнообразных операций с цен­ными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Ценные бумаги и фондовые рынки, исполняющие роль дополнитель­ного или альтернативного источников финансирования экономики на макро- и микроуровне (деятельности предприятий всех видов, раз­личных сфер экономики, государства и международного сотрудниче­ства), постоянно трансформируются. За последнее десятилетие на рын­ках ценных бумаг большинства стран мира произошли эволюционные изменения, вызванные экономическим развитием и глобализацией экономик.

Поэтому рынок ценных бумаг, сами ценные бумаги, их различная пред­назначенность и целевые аспекты требуют постоянного изучения и ана­лиза.

Актуальность выбранной темы заключается в том, что в рыночных отношениях ценные бумаги активно вовлечены в экономические процессы и выполняют ряд важных функций. На уровне макроэкономики рынок ценных бумаг создает условия для перелива капиталов, структурных преобразований экономики. Микроэкономический аспект ценных бумаг заключается в том, что они являются средством получения дохода, выполняют функцию удовлетворения имущественных интересов граждан и юридических лиц. Для хозяйствующих субъектов, возможности развития которых путем самофинансирования ограничены, эмиссия ценных бумаг является наряду с кредитованием одним из основных способов привлечения инвестиций.

Целью написания курсовой работы является изучение функциональных основ рынка ценных бумаг; исследование современного состояния рынка ценных бумаг в Российской Федерации, выявление проблем функционирования российского рынка ценных бумаг и предложение рекомендаций по их устранению и совершенствованию.

В соответствии с целью данной работы были сформулированы следующие задачи:

• изучить основы функционирования рынка ценных бумаг;
• исследовать регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации;
• выявить основные тенденции развития современного российского рынка ценных бумаг;
• дать сравнительную характеристику рынков ценных бумаг Российской Федерации и США;
• рассмотреть проблемы функционирования российского рынка ценных бумаг и предложить пути их устранения.

Объектом исследования выступает рынок ценных бумаг.

Предметом исследования являются отношения складывающиеся в процессе функционирования рынка ценных бумаг.

В качестве основных методов исследования, использованных в процессе выполнения работы, необходимо выделить: диалектико-правовой; исследовательский; сравнения; расчетно-конструктивный; дедукции и индукции.

При написании курсовой работы были использованы труды известных экономических исследователей, таких как Алехин Б. И., Белов В. А., Берзон Н. И., Гузнов А. Г., Михайленко М. Н.; пакет нормативных документов; материалы периодических изданий, касающихся исследования фондовых рынков.

1. Основы функционирования рынка ценных бумаг

1.1. Понятие и основные аспекты рынка ценных бумаг

Финансовый рынок представляет собой объемную совокупность различных рынков. Существуют различные классификации финансового рынка, но в целом они отражают его главную сущность. В финансовый рынок входят такие составляющие как денежный рынок, валютный рынок, а также рынок капиталов, куда в свою очередь входит рынок ценных бумаг (РЦБ).

В современной литературе имеется огромное количество определений понятия «рынок ценных бумаг». Необходимо рассмотреть некоторые из них.

Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. В данном случае определение рынка ценных бумаг практически ничем не отличается от понятия какого-либо другого товара, например, золота [8, С. 29].

Рынок ценных бумаг можно определить, как рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг, а также институты и явления, обеспечивающие его функционирование и оказывающие на него воздействие [17, С. 14].

Таким образом, исходя из вышеприведенных определений установлено, что рынок ценных бумаг является составной частью рынка любой страны, а его основой является товарный рынок и денежный капитал.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд определенных функций, которые подразделяются на общерыночные и специфические функции [20, С. 67].

Общерыночные функции включают в себя:

1. Получение прибыли от операций на данном рынке;
2. Ценообразующая функция;
3. Информационная функция;
4. Регулирующая функция.

Специфические функции подразделяются на:

1. Перераспределительная функция;
2. Функция страхования ценовых и финансовых рисков или же их перераспределения.

Участники рынка ценных бумаг – это физические или юридические лица, которые покупают или продают ценные бумаги, а также обслуживают их оборот и расчеты с ним [11, С. 204]. Это те, кто вступает между собой в какие-либо экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг. В зависимости от функционального назначения различают следующие основные группы участников:

- Продавцы – это эмитенты (государство, коммерческие организации) и владельцы ценных бумаг;

- Инвесторы – те физические или юридические лица, которые вкладывают свой реальный капитал в ценные бумаги;

- Фондовые посредники – это торговцы, которые обеспечивают связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг (брокеры, дилеры, инвестиционные компании);

- Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг – те организации, которые выполняют все другие функции на рынке ценных бумаг, но кроме функции купли-продажи (фондовые биржи, расчетные палаты, клиринговые центры, депозитарии, информационные агентства);

- Органы регулирования и контроля. В свою очередь делятся на высшие органы управления (Президент, Правительство), ведомства и министерства (Министерство финансов, Федеральная комиссия по финансовым рынкам), а также Центральный банк РФ. [11, С. 205].

Не менее важной частью в разборе понятия рынка ценных бумаг является его структура. В настоящее время в ведущих западных и азиатских странах с развитыми экономическими отношениями существуют, функционируют и развиваются два рынка ценных бумаг. [4, С. 197].

Данные рынки являются необходимыми и важными элементами рыночной системы хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки. Представляется необходимым рассмотреть подробнее каждый из видов.

Первичный рынок представляет собой самостоятельный рынок с довольно сложным и многоэлементным механизмом размещения и посредничества, который в отличии от биржи не имеет собственного места торговли. Особенность первичного рынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски акций и облигаций, которые затем уходят на организованный рынок (фондовая биржа) при их последующей продаже или покупке.

Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерного общества и при увеличении размеров его уставного капитала путем выпуска акций. При финансировании заемного капитала она происходит путем выпуска долговых ценных бумаг, т.е. облигаций. [6, С. 73].

Особенность первичного рынка заключается в размещении ценных бумаг с помощью специальных институтов – инвестиционные банки. [12, С. 379].

Вторичный рынок представлен фондовой биржей, т.е. это биржевой рынок. На него поступают ценные бумаги, прошедшие через первичный рынок. На данном рынке состав участников несколько расширяется, появляется большее количество институтов, различных посредников.

Доля и роль первичного и вторичного рынков ценных бумаг может меняться в зависимости от условий. В странах с устоявшимися рынками вторичный рынок важнее и активнее. А, например, в России в 1993-1996 гг. более существенную роль играл первичный рынок ценных бумаг, так как рынок ценных бумаг только начинал формироваться. [19, С. 40].

Таким образом, рынок ценных бумаг следует охарактеризовать, как неотъемлемую часть рыночной системы любого государства, которая основывается на денежном капитале и товарном рынке. Рынок ценных бумаг выполняет определенные экономические функции, такие как ценообразующая, информационная, регулирующая и перераспределительная функции; получение прибыли от операций; а также функцию страхования ценовых и финансовых рисков или же их перераспределения. Участниками рассматриваемого вида рынка могут быть как физические, так и юридические лица, которые совершают операции с ценными бумагами и вступают между собой в экономические отношения. В экономике различают первичный рынок ценных бумаг, который пропускает через себя новые выпуски акций и облигаций, которые затем уходят на организованный рынок (фондовая биржа) и вторичный рынок ценных бумаг, на который поступают ценные бумаги, прошедшие через первичный рынок.

1.2. Инструментальный аппарат рынка ценных бумаг и его  классификация

В соответствии со статьей 142 Гражданского Кодекса Российской Федерации (ГК РФ), ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении [1, ст. 142].

Ценная бумага – это такая форма фиксации денежных отношений между их участниками, которая сама является объектом этих отношений. При этом ценная бумага – это не товар и не деньги, а её ценность состоит в тех правах, которые она даёт своему владельцу [30, С. 208].

Виды ценных бумаг устанавливаются также ГК РФ, согласно которому к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг [1, ст. 143].

Таким образом, ГК РФ оставляет открытым перечень видов ценных бумаг. Так, законодательство Российской Федерации (РФ) (Федеральный Закон (ФЗ) «О рынке ценных бумаг», ФЗ «Об акционерных обществах», ФЗ «Об инвестиционных фондах» и пр.) относит к ценным бумагам также инвестиционный пай; ипотечные ценные бумаги; закладную; опцион эмитента; простые и двойные складские свидетельства; российскую депозитарную расписку [2].

Определение принадлежности того или иного документа к виду ценных бумаг может быть на практике затруднительным. Так, к примеру, спорным остается вопрос отнесения производных финансовых инструментов, таких как опцион, фьючерс, форвард, своп, к ценным бумагам.

Классификация ценных бумаг – это их деление на виды по определенным признакам, которые им присущи. В свою очередь виды могут в ряде случаев делиться на подвиды. [20, С. 115].

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:

1. По сроку существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные [29, С. 254].

Ценные бумаги, выпускаемые на весь срок существования лица и напрямую не связанные с каким-либо временным периодом, считаются бессрочными ценными бумагами. К таким бессрочным ценным бумагам обычно относят акции. 

Ценные бумаги, которые имеют установленный при их выпуске срок существования или порядок установления этого срока, считаются срочными ценными бумагами. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три подвида:

а) краткосрочные ценные бумаги, имеющие срок обращения до 1 года;

б) среднесрочные ценные бумаги, имеющие срок обращения от 1 года до 5 лет;

в) долгосрочные ценные бумаги, имеющие срок обращения от 5 до 30 лет (ипотечные ценные бумаги по законодательству можно выпускать со сроком обращения до 40 лет).

2. По форме существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).

Классическая форма существования ценной бумаги – это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. При этом при активном развитии рынка ценных бумаг многие виды ценных бумаг, прежде всего эмиссионные ценные бумаги, выпускаются в бездокументарной форме.

3. По форме владения: предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) и именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги. [29, С. 255].

Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и ее обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя ее владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре. Обычно именная ценная бумага передается по соглашению сторон.

4. По форме обращения (порядку передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем уступки прав требования) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца — индоссамента).

Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), или приказа ее владельца, то такая ценная бумага называется ордерной ценной бумагой.

5. По форме выпуска: эмиссионные или неэмиссионные ценные бумаги. [29, С. 256].

Эмиссионные ценные бумаги обычно выпускаются крупными сериями, которые подлежат обязательной государственной регистрации. К эмиссионным ценным бумагам обычно относят акции и облигации.

Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются без какой-либо государственной регистрации.

6. По регистрируемости: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые.

Выпуск ценных бумаг может сопровождаться или не сопровождаться их обязательной регистрацией в органах государственного управления. Обычно государственной регистрации подлежат эмиссионные ценные бумаги, так как их выпуск затрагивает интересы большого числа участников рынка [14, С. 217]. По российскому законодательству обязательной регистрации подлежат выпускаемые акции, облигации, банковские сертификаты (регистрируются Центральным банком) и закладные. Остальные виды российских ценных бумаг, независимо от размеров их выпуска, государственной регистрации не подлежат.

7. По национальной принадлежности: российские или иностранные [4, С. 19].

8. По виду эмитента: государственные ценные бумаги (это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством), негосударственные или корпоративные (это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и частными лицами).

9. По обращаемости: рыночные (свободнообращающиеся), нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему (не могут перепродаваться). [29, С. 257].

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т. е. ценные бумаги могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме того, кто ее выпустил, и строго через оговоренный срок. Такие бумаги называются нерыночными.

10. По цели использования: инвестиционные (цель – получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках).

11. По уровню риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые).

Безрисковые ценные бумаги – это ценные бумаги, по которым риск практически отсутствует. В мировой практике – это краткосрочные (срок 1-3 месяца) государственные долговые обязательства (казначейские векселя). Все остальные ценные бумаги по уровню риска принято делить на низкорисковые (это обычно государственные бумаги),  среднерисковые (это обычно корпоративные облигации) и высокорисковые (это обычно акции).

12. По наличию начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные).

С точки зрения начисляемого дохода ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда для их владельца они есть простое свидетельство на товар или на деньги, а не на капитал. Доход по ценной бумаге может начисляться в форме дивиденда (акции), процента (долговые ценные бумаги) или дисконта, т. е. разницы между номиналом ценной бумаги и более низкой ценой ее приобретения.

13. По номиналу: постоянные или переменные.

По российскому законодательству каждая ценная бумага имеет свой номинал или номинальную стоимость. Однако в мировой практике разрешается выпуск, например, акций без денежного номинала или с нулевым номиналом. В этом случае указывается, какую долю в уставном капитале составляет одна акция, а потому ее номинал, исчисленный путем деления уставного капитала на число акций, меняется каждый раз с изменением размеров этого капитала, а не остается неизменным как в случае, когда номинал ценной бумаги задан при ее выпуске. Если ценная бумага выпускается с указанием денежного номинала, то такая ценная бумага считается ценной бумагой с постоянным номиналом. Если ценная бумага выпускается без денежного номинала (с нулевым номиналом), то такая ценная бумага считается ценной бумагой с переменным номиналом.

14. По форме привлечения капитала: долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).

Итак, было установлено, что ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производственной и денежной формы, которая может передаваться вместо его самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капиталов наряду с существующей денежной, производственной и товарной формой.

Таким образом, были рассмотрены виды ценных бумаг и систематизированы основные подходы к классификации ценных бумаг по различным признакам.

1.3. История развития мирового рынка ценных бумаг

Впервые фондовый рынок (биржа) был создан в XVI веке, при этом родоначальником существующих в современном мире бирж можно считать торговую площадку, созданную в 1531 году в Антверпене [15, С. 39]. На этой площадке осуществлялись следующие операции в сфере хозяйства:

• покупка товаров;
• продажа товаров;
• обмен валюты;
• учет денежных и расчетных документов
• и др.

В России история фондового рынка в целом схожа с европейским сценарием, то есть первые рынки ценных бумаг появились на месте ярмарок, на которых купцы осуществляли торги, вступая в экономические отношения с другими купцами и обмениваясь новостями. Торговцами создавались площадки, которые очень похожи на современные, исключая техническую часть [23, С. 67].

Появление фондового рынка было предопределено появлением рынков государственных ценных бумаг, что происходило в XV-XVI веках. Первая биржа была образована в Брюгге в 1531 году итальянскими купцами. Большое внимание на этой бирже было уделено клиентам иностранных государств, поэтому данная биржа постепенно обретает мировое значение.

В конце 1556 года в Антверпене создается рынок, на котором осуществлялся выпуск долговых облигаций с целью привлечения средств на расходы государства. Первая половина XVI века ознаменовалась развитием подобных рынков, что послужило появлению фондовых бирж. В процессе развития биржевой инфраструктуры и техники постепенно вводятся определения биржевого курса и биржевого бюллетеня.

Впервые официальный список, в котором были указаны курсы ценных бумаг, был представлен в 1592 году в Брюгге, что имело историческое значение. С этого времени фондовые биржи официально признаются как организации, специализирующиеся на торгах ценными бумагами мирового масштаба [11, С. 113].

В 1611 году в Нидерландах создается товарно-сырьевая биржа, посредством которой ведется торговля ценными бумагами. На данный рынок в дальнейшем перемещается центр биржевой индустрии. Это произошло по причине того, что на Амстердамской бирже впервые появляются ценные бумаги (акции) негосударственного характера [11, С. 114].

Первый участник, который выпустил собственные акции к обращению на бирже, - Ост-Индская торговая компания, которая самая первая объявила о публичном участии в прибылях. Постепенно нидерландская биржа становится важнейшим местом торговых операций по акциям Ост-Индской компании, при этом возрастающий интерес к ней сделал биржу самой популярной в мире. На этой бирже впервые выпустили бюллетень, который включал в себя более 20 наименований акций различных предприятий и нескольких британских государственных облигаций. В это же время в Амстердаме проводится большое количество финансовых операций безналичного расчета [11, С. 115].

Таким образом, начало формирования спекулятивной отрасли в биржевой индустрии было положено благодаря заключению срочных контрактов.

Французская фондовая биржа создается в Париже в результате решения правительства в 1724 году. Характерная особенность Парижской биржи – отсутствие гласного объявления курсов акций и организация специальной площадки открытого озвучивания курсов ценных бумаг. Участвовать в сделках разрешили только официальным маклерам (посредникам), а правовым регулятором выступило французское правительство.

Одновременно с появлением биржи в Амстердаме и Антверпене с большой скоростью образовались рынки и в других европейских государствах. На начало XVIII века в Англии появились акционерные общества и компании, которые осуществляли выпуск своих акций на биржу. Одновременно с развитием биржевых отношений появился и «уличный» рынок, на котором заключение сделок происходит буквально на улицах города между брокерами.

В Англии широкую известность получила торговля акциями, которая впоследствии приводит к появлению Лондонской биржи в 1773 году [11, С. 120].

Развитие системы фондовых рынков происходит в результате подписания соглашения нью-йоркскими брокерами в 1792 году, которое привело к созданию Нью-Йоркской фондовой биржи [11, С. 121].

Быстрое развитие банковской и транспортной сферы стало отличным стимулом для увеличения и эволюции фондового рынка по причине участия в нем государственных учреждений, в том числе и муниципальных предприятий.

В конце XIX века в связи с развитием акционерной собственности акции становятся одними из самых популярных инвестиционных инструментов у участников фондового рынка. По причине стремительного технологичного развития в XX веке в биржевую систему прочно внедряются новые технологии, которые позволили увеличить качество обслуживания участников рынка [11, С. 123].

Внедрение и развитие в XXI веке компьютерных технологий сделало доступными все финансовые мировые рынки для каждого желающего принять участие в торгах ценными бумагами.

Таким образом, рынок ценных бумаг зарождается в XVI веке в Антверпене, что было предопределено появлением рынков государственных ценных бумаг. Знаменательным событием в истории развития рынка ценных бумаг явилось представление в 1592 году в Брюгге первого официального списка, в котором были указаны курсы ценных бумаг. После данного события фондовые биржи официально признаются как организации, специализирующиеся на торгах ценными бумагами мирового масштаба. Французская фондовая биржа создается в Париже в результате решения правительства в 1724 году. В Англии широкую известность получила торговля акциями, которая впоследствии приводит к появлению Лондонской биржи в 1773 году. В 1792 году создается Нью-Йоркская фондовая биржа в результате подписания соглашения нью-йоркскими брокерами.

Итак, рынок ценных бумаг следует охарактеризовать, как неотъемлемую часть рыночной системы любого государства, которая основывается на денежном капитале и товарном рынке. Рынок ценных бумаг выполняет определенные экономические функции, такие как ценообразующая, информационная, регулирующая и перераспределительная функции; получение прибыли от операций; а также функцию страхования ценовых и финансовых рисков или же их перераспределения.

Установлено, что ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производственной и денежной формы, которая может передаваться вместо его самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капиталов наряду с существующей денежной, производственной и товарной формой.

В целом, история развития рынка ценных бумаг берет начало в XVI веке в Антверпене. Зарождение фондового рынка было предопределено появлением рынков государственных ценных бумаг, дальнейшее развитие данной экономической отрасли привело к созданию Французской фондовой биржи в 1724 году, к появлению Лондонской биржи в 1773 году и к созданию в 1792 году Нью-Йоркской фондовой биржи. В России история фондового рынка в целом схожа с европейским сценарием.

2. Современное состояние рынка ценных бумаг в Российской Федерации

2.1. Регулирование функционирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации

В законодательной базе Российской Федерации, даже в Федеральном законе от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» нет четкого определения понятия «регулирование рынка ценных бумаг». [2].

В отечественной литературе наиболее часто встречается следующее определение: «Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия» [13, С. 162].

Необходимо отметить, что наиболее полным определением является следующее: «Регулирование рынка ценных бумаг – это объединение в одну систему определенных методов и приемов, позволяющих упорядочить совершение фондовых операций, подчинить их определенным требованиям и правилам. Это механизм поддержания равновесия взаимных интересов всех участников рынка ценных бумаг в рамках действующего законодательства» [18, С. 31].

Обобщая перечисленные мнения, этому термину можно дать следующее определение: «Регулирование рынка ценных бумаг – это процесс воздействия субъектов регулирования на объект регулирования в рамках действующего законодательства, профессиональных стандартов, традиций и этических норм поведения на рынке для упорядочивания функционирования рынка и стимулирования его дальнейшего количественного и качественного развития с учетом баланса интересов всех участников рынка».

В рамках построения эффективной системы регулирования рынка ценных бумаг необходима научно обоснованная классификация, которая позволит систематизировать виды и подвиды регулирования данной отрасли, учесть разнообразные формы, методы и инструменты регулирования.

Государственное регулирование осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования и опирается на законодательство и нормы налогообложения страны. Оно реализуется через прямое и косвенное вмешательство [24, С. 95].

На рынке ценных бумаг государственное регулирование осуществляется по следующим направлениям:

• деятельность органов контроля и надзора;
• законодательно-правовая база;
• механизм непосредственного регулирования рынка ценных бумаг [31, С. 2383].

Согласно ст. 38 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» государственное регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации осуществляется путем:

- установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

- государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

- лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

- запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии [2, ст. 38].

Государственное регулирование в Российской Федерации можно разделить на федеральное, региональное и местное. Структура государственного регулирования зависит от государственного устройства страны, принятой модели рынка и степени централизации управления государством и автономии регионов.

В странах с федеративным устройством часть полномочий по регулированию рынка ценных бумаг передана территориям. В таком огромном федеральном государстве, каким является Россия, региональное регулирование имеет особенное значение.

В зависимости от степени участия субъектов федерации в процессе государственного регулирования выделяют системы регулирования, предполагающие значительные полномочия субъектов (США, Германия), и системы с минимальным участием субъектов федерации в процессе регулирования (РФ) [3, С. 82].

Негосударственное регулирование включает в себя регулирование, осуществляемое саморегулируемыми организациями, биржами, обществом (общественными организациями), самими участниками рынка ценных бумаг [26, С. 133].

Биржевое регулирование осуществляется фондовой биржей (фондовыми отделами валютной и фьючерсной бирж) через установление правил торгов на бирже, стандартов и требований как к ценным бумагам, к эмитентам этих ценных бумаг, так и к участникам торгов.

Объектами биржевого регулирования являются участники биржевых торгов, биржевые сделки, этические нормы поведения и др.

Саморегулирование осуществляется через деятельность различных ассоциаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Предметом саморегулирования является профессиональная деятельность субъектов, объединенных в саморегулируемые организации (СРО) [26, С. 134]. В России статус СРО профессиональных участников рынка ценных бумаг в данный момент имеют:

• Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР);
• Некоммерческое партнерство «Национальная лига управляющих» (НП «НЛУ»);
• Национальная фондовая ассоциация (НФА);
• Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД);
• Некоммерческое партнерство профессиональных участников фондового рынка Уральского региона (ПУФРУР);
• Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов (НП «НАПФ»);
• Объединение профессиональных управляющих финансового рынка (НП «ОПУФР»).

Общественное регулирование осуществляется обществом – непосредственно гражданами, а также общественными организациями и объединениями, т.е. без участия специальных государственных органов. Общественное регулирование можно рассматривать как регулирование через общественное мнение с помощью средств массовой информации. В качестве одного из приоритетов в развитии общественного регулирования в России необходимо выделить активное функционирование института Общественного примирителя на финансовом рынке (Финансового омбудсмена) [19, С. 77].

Итак, регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации в общем смысле можно разделить на государственное и негосударственное. Очевидно, что государственное регулирование имеет особо важное значение, именно на данном уровне регулирования создаются, проверяются и корректируются нормативно-правовые акты по регулированию рынка ценных бумаг.

Стоит отметить, что в настоящее время необходима активная государственная политика, направленная на развитие отечественного рынка ценных бумаг, отвечающего национальным интересам России, интегрированного в мировой рынок и обеспечивающего привлечение инвестиций в экономику. К негосударственным субъектам регулирования отношений на рынке ценных бумаг следует отнести саморегулируемые организации, биржи, общественные организации и объединения, а также самих граждан.

2.2 Тенденции развития современного рынка ценных бумаг в России

В настоящее время рынок ценных бумаг в Российской Федерации выходит на качественно новый уровень. В связи с этим основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в России на настоящем этапе являются:

1. Концентрация и централизация капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идет о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку.

С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой – идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. [21, С. 187].

В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

1. Интернационализация и глобализация рынка.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому, национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. [23, С. 71].

Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Национальные рынки – это просто составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных корпораций.

1. Повышение уровня организованности и усиление государственного контроля.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, а также процесса воспроизводства. [14, С. 303].

Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка, поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестоко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка – государством. Но есть и другая причина данного процесса – фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка [28, С. 2].

1. Компьютеризация рынка ценных бумаг.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия.

Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг [16, С. 43].

1. Нововведения на рынке.

На современном этапе развития российского рынка ценных бумаг существуют следующие нововведения:

а) новые инструменты данного рынка – многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей;

б) новые системы торговли ценными бумагами – системы, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями;

в) новая инфраструктура рынка – современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг [23, С. 70].

1. Взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Дальнейшая интеграция с фондовыми рынками других стран. Рынок Российских ценных бумаг не может существовать изолированно. Залогом дальнейшего развития является тесное взаимодействие с другими фондовыми рынками такими, как рынки США, Японии и др. развитых стран [3, С. 102].

1. Создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка.

Производится постоянный мониторинг законодательной базы на предмет непротиворечивости и актуальности, а также разрабатываются новые положения по регулированию отношений на рынке ценных бумаг.

1. Секьюритизация – это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов [3, С. 107].

Таким образом, на современном этапе развития российского фондового рынка первостепенными тенденциями являются внедрение современной системы коммуникации и компьютеризации, интеграция с фондовыми рынками других государств, а также государственная поддержка рынка ценных бумаг.

2.3. Сравнительная характеристика рынков ценных бумаг России и США

Рынок ценных бумаг в Российской Федерации, на сегодняшний день, является молодым и развивающимся звеном по сравнению с аналогичным в США, который считается стабильным и успешным рынком.

Исходя из той рыночной ситуации во всем мире, которая сложилась на данный момент, рассмотрим основные возможности этих рынков, исходя из необходимых составляющих для успешной торговли.

Основные критерии и различия фондовых бирж Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки:

1. Ликвидность.

Одним из главных плюсов российского рынка является высокий потенциал роста. Данный рынок существует всего 17 лет, поэтому в долгосрочной перспективе возможности роста и развития гораздо мощнее, чем у сформировавшегося американского рынка.

Главным недостатком российского рынка является небольшое количество инструментов (компаний). На российском фондовом рынке можно приобрести акции 329 компаний. В то время как количество компаний, чьи акции торгуются на биржах США, больше, чем в любой другой стране мира и составляет 5 134 [22, С. 68].

Российский фондовый рынок зависим от цены на нефть. А это значит, что любое колебание цены на нефть немедленно сеет панику на российском рынке. Российская фондовая биржа также крайне зависима от политической ситуации в стране, от новостей, слухов и домыслов, распускаемых средствами массовой информации. В Америке политика тоже влияет на изменения на рынке, но не в таких масштабах [31, С. 2385].

Около половины всего мирового фондового рынка приходится на США. Инвестиционная доходность американского фондового рынка за последние 25 лет составляла, в среднем, + 14,3 % в год, или + 2,9 % за 25 лет [3, С. 24]. Не последнюю роль в этом играет тот факт, что на американской бирже торгуются корпорации гиганты, такие как Ford Motors (F); Johnson & Johnson (JNJ); Компания AVON (AVP); General Motors (GM); Visa (V); Mastercard (MA); Google (GOOG); Apple (AAPL). Здесь отлично работает принцип диверсификации. Высокая ликвидность инвестиций на американском фондовом рынке. Техничность американского рынка. Принципы технического анализа работают на американском рынке гораздо лучше, так как он не столь зависим от внешних причин.

1. Надежность

На американском рынке торгуется 800-850 сверхликвидных бумаг – акций крупнейших корпораций. Ежедневный объем покупок и продаж акций средней американской компании составляет примерно 3 миллиона долларов, а у крупнейших компаний – General Electric, IBM, Cisco, Microsoft, Intel, Apple – он превышает (в день на одну компанию) 1,1 миллиарда долларов [22, С. 67]. Иными словами, дневной торговый оборот одной крупной американской компании в 5 раз больше дневного оборота всего Фондового рынка России.

Российский рынок непредсказуем, порывист, иррационален, в силу своей развивающейся ситуации. Работать на таком рынке сложно, но при всем при этом у данного рынка имеются большие перспективы развития [24, С. 101].

1. Безопасность

Законодательство РФ защищает своих граждан от мошенничества на фондовой бирже. Средства клиентов учитываются отдельно от средств компании и компания не может воспользоваться средствами клиентов в своих интересах. В России в 2011 году принят закон об инсайдерской информации. Он предусматривает ответственность в виде штрафа от 300000 руб. до 500000 руб. либо лишение свободы на срок от 2 до 4 лет [17, С. 91].

Инвестиции на фондовом рынке США автоматически и бесплатно для инвестора защищены от внерыночных рисков: первые $800000 на каждом из инвестиционных счетов защищены страховым покрытием государственной Американской Корпорации Защиты Инвестиционных Вкладов (SIPC) [3, С. 25].

Таким образом, установлено, что система контроля фондового рынка США является очень жесткой и считается самой эффективной в мире, в то время как рынок ценных бумаг в России находится на начальных этапах развития. Большие масштабы фондового рынка США подтверждается объемом торгов, который каждый день превышает 50 миллиардов долларов. Это больше, чем торговый оборот всего Фондового рынка России за целый год. Американский рынок ценных бумаг отличается строгим законодательством, благодаря которому он является прозрачным и регулируемым.

Итак, регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации в общем смысле можно разделить на государственное и негосударственное. Очевидно, что государственное регулирование имеет особо важное значение, именно на данном уровне регулирования создаются, проверяются и корректируются нормативно-правовые акты по регулированию рынка ценных бумаг. В качестве негосударственных субъектов регулирования отношений на рынке ценных бумаг следует рассматривать саморегулируемые организации, биржи, общественные организации и объединения, а также самих граждан.

Установлено, что на современном этапе развития российского фондового рынка первостепенными тенденциями являются внедрение современной системы коммуникации и компьютеризации, интеграция с фондовыми рынками других государств, а также государственная поддержка рынка ценных бумаг.

Стоит отметить, что система контроля фондового рынка США является очень жесткой и считается самой эффективной в мире, в то время как рынок ценных бумаг в России находится на начальных этапах развития, имеет различные проблемы, решение которых позволит вывести российский фондовый рынок на качественно новый уровень.

3. Недостатки системы функционирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации и пути их устранения

3.1. Проблемы функционирования рынка ценных бумаг в России

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. В первую очередь, это проблемы государственного регулирования фондового рынка.

В данном разрезе возможно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности. Политические кризисы в стране в первую очередь приводят к падению индекса РТС (фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России) и котировок ценных бумаг. Решение этой проблемы не просто найти, потому что разнообразие политических партий вступает в противоречия с желанием власти установить четкую вертикаль правящей власти. Хозяйственный кризис также до сих пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же большую часть современного рынка ценных бумаг составляют долговые обязательства, что не может не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты государства по долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг [27, С. 51].
2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции – направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России [21, С. 432].

В России большая часть ценных бумаг идет на нужды правительства, не выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг в развитие производства способны вывести российскую экономику на качественно новый уровень [26, С. 133].

1. Повышение роли государства на фондовом рынке.

В настоящее время большую часть рынка ценных бумаг контролирует Российская Торговая Система (РТС). Но нет единой системы государственного регулирования по отношению к РТС. Многие государственные органы, как, например, разнообразные комиссии стандартов, налоговые службы и. т. д. Часто пересекаются своими функциями по отношению к рынку ценных бумаг, в связи с несовершенством системы законов в отношении ценных бумаг. Единого органа, который ведал бы этими делами, в России нет [28, С. 4].

Также, нет единой системы выставления отчетов по рынку ценных бумаг. Этим занимаются или Интернет-сайты, или журналы, но ни одни из них не охватывают всю ширь поставленных вопросов. Так, например, в Интернет можно найти прогнозы аналитиков и графики курса акций, но не причины, которые к этому привели. В журнале можно найти причины, но нет всех графиков, и недостаточно аналитики.

1. Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.
2. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.
3. В России отсутствуют общепринятые стандарты оценки стоимости ценной бумаги. В данный момент существуют лишь определенные подходы к оценке ликвидности ценной бумаги, к тому же данные методы зачастую трудоемки. В процессе создания своей системы показателей для фондового рынка Россия должна будет руководствоваться, скорее всего, принципами стран Запада, вероятнее всего США [28, С. 5].
4. Вовлечение в промышленный оборот все большего числа акций российских акционерных обществ. В связи с деятельностью таких компаний как МММ, Русский Дом Селенга и т.д., кредит доверия у частных лиц и у некоторых акционерных компаний к фондовому рынку был потерян, и вероятно на долгое время [7, С. 210].

Формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников. Важное место в этом процессе отводится также становлению единого экономического пространства между бывшими союзными республиками, в том числе странами СНГ.

Приватизация означает преобразование государственной собственности в собственность граждан или юридических лиц. В Российской Федерации основным документом, определяющим практические вопросы приватизации, является Государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации [18, С. 101].

В самом начале проведения приватизации в стране не было устойчивой нормативной базы для проведения сделок с ценными бумагами, поэтому стало возможным возникновение финансовых пирамид, а затем и крах таких финансовых компаний как МММ, Русский Дом Селенга и других, в результате которых были обмануты миллионы вкладчиков и подорвано доверие к фондовому рынку со стороны населения. Как мы уже видели, такая ситуация уже складывалась на рынке ценных бумаг еще в середине XIX века. Тогда прошло немало времени для того, чтобы вкладчики вновь поверили в ценные бумаги, поэтому можно ожидать, что пока в нашей стране не сформируется стабильная нормативная база на рынке ценных бумаг, бурного развития фондового рынка не произойдет, а без этого невозможно привлечение инвестиций для развития производства и, следовательно, невозможна стабилизация экономики страны [18, С. 103].

Итак, несмотря на большие трудности, особенно, законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства, сам рынок есть, он функционирует и развивается; он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства в России.

3.2. Направления совершенствования системы рынка ценных бумаг

Российскому фондовому рынку необходимо стремиться к мировой рыночной системе, приближение к мировой системе станет качественно новой ступенью для рынка Российской Федерации, именно поэтому рынок ценных бумаг России должен развиваться в следующих внешних направлениях:

1. Развитой рынок ценных бумаг обычно имеет доступ к фондам, формируемым различными типами институциональных инвесторов. Рынок ценных бумаг может расти, если такие институты будут созданы [5, С. 124].

2. Консультационные и управленческие услуги, способствующие государственным капиталовложениям в инвестиционные фонды, страхование вкладов и других видов сбережений требуют соответствующей законодательной, регламентационной, образовательной и технической поддержки.

3. Законодательство о фирмах должно гарантировать, что правление акционерных предприятий защищает интересы широкого круга инвесторов. Это предполагает определение обязанностей руководителей и установление контроля для предотвращения разного рода махинаций [28, С. 5].

4. Особой проблемой для государства остается защита интересов вкладчиков негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний. Для ее решения органы, регулирующие деятельность этих финансовых институтов, должны разработать нормативы обязательных инвестиций и наиболее ликвидные и надежные ценные бумаги [16, С. 83].

С помощью вышеперечисленных пунктов и разумных действий правительства российский рынок ценных бумаг сможет вплотную приблизиться к мировым стандартам.

В рамках внутренних изменений в сфере рыночных отношений с целью совершенствования рынка ценных бумаг Российской Федерации необходимо следующее:

1) создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг). У правительства не существует четкой политики по отношению к рынку ценных бумаг. А это значительный недостаток, ведь рынок ценных бумаг – это фактически обязательный атрибут полноценно функционирующего государства [22, С. 67];

2) формирование согласованной системы государственного регулирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов [4, С. 389];

3) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;

4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;

5) создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

6) формирование активно действующей системы контроля над небанковскими инвестиционными институтами;

7) государственная поддержка образования в области фондового рынка;

8) преодоление опережающего развития рынка государственных ценных бумаг, которое переключает большую часть денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства, сокращая поступление средств в производство. Рынок государственных ценных бумаг, как бы оттягивает на себя ресурсы, мешая развиваться производству. Эту проблему тоже необходимо устранить, но в основном, за счет уменьшения роли этого сегмента рынка и переносе капитала на производственный сектор [13, С. 163].

С целью улучшение качественных характеристик рынка необходимо придерживаться следующих пунктов:

- наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40 %, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;

- пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации). Россия по пиратству и мошенничеству прочно занимает место в десятке стран мира. Объем пиратской продукции, например, достигает 85 %. Примерно такая же ситуация складывается и на рынке ценных бумаг, с той разницей, что ценные бумаги имеют большую степень защиты, чем, скажем, та же видео продукция. Но даже, несмотря на это, общая доля поддельных бумаг на российском рынке никак не меньше 40 % [21, С. 39];

- реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п. [9, С. 251];

- реализация принципа представительства и консолидации регионов посредством:

а) создания консультативного органа, объединяющего представителей государственных органов, банков, небанковских инвестиционных институтов, регионов и публики;

б) передачи части прав по регулированию рынка регионам;

в) введения представителей публики в состав директоратов регулятивных органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж;

г) государственной поддержки саморегулируемых организаций;

д) создания системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т.п.) [17, С. 117].

Таким образом, российский рынок ценных бумаг развивается более или менее динамично. Профессионалы высоко оценивают потенциал российского рынка, поэтому у него есть большие шансы в ближайшем будущем стать одним из крупнейших финансовых центров мира.

Итак, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в российской экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством Российской Федерации.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Фондовый рынок следует охарактеризовать, как неотъемлемую часть рыночной системы любого государства, которая основывается на денежном капитале и товарном рынке. Рынок ценных бумаг выполняет главные экономические функции, такие как ценообразующая, информационная, регулирующая и перераспределительная функции.

Ценная бумага – это неотъемлемый инструмент фондового рынка и форма существования капитала, отличная от его товарной, производственной и денежной формы, которая может передаваться вместо его самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

История развития фондового рынка берет начало в XVI веке в Антверпене, зарождение которого было предопределено появлением рынков государственных ценных бумаг. Развитие российского рынка ценных бумаг в целом схоже с развитием европейских фондовых рынков.

В настоящее время регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации в общем смысле можно разделить на государственное и негосударственное. Государственное регулирование имеет особо важное значение, ведь именно на данном уровне регулирования создаются, проверяются и корректируются нормативно-правовые акты, регулирующие взаимоотношения на фондовом рынке. В качестве негосударственных субъектов регулирования отношений на рынке ценных бумаг следует рассматривать саморегулируемые организации, биржи, общественные организации и объединения, а также самих граждан.

На современном этапе развития российского фондового рынка первостепенными тенденциями являются внедрение современной системы коммуникации и компьютеризации, интеграция с фондовыми рынками других государств, а также государственная поддержка рынка ценных бумаг.

Российский фондовый рынок является только формирующейся системой и находится на начальных этапах развития, в то время как система контроля фондового рынка США является очень жесткой и считается самой эффективной в мире. Рынок ценных бумаг в России имеет различные проблемы, решение которых позволит вывести российский фондовый рынок на качественно новый уровень.

В целом, российский рынок ценных бумаг развивается более или менее динамично. Профессионалы высоко оценивают потенциал российского рынка, поэтому у него есть большие шансы в ближайшем будущем стать одним из крупнейших финансовых центров мира.

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в российской экономике. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства и необходим для стабильного функционирования рыночной экономики. Именно поэтому исследование и четкое регулирование развития фондового рынка является одной из главных задач, возникающей перед правительством России.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 18.07.2019)
2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 26.07.2019)
3. Агапеева Е. В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России и США: Учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности «Юриспруденция» / Е.В. Агапеева. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, Закон и право, 2017. – 159 с.
4. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. И. Алехин. - 2-е изд., испр. и доп. – М. : Издательство Юрайт, 2019. – 497 с.
5. Анесянц С. А. Основы функционирования рынка ценных бумаг / С.А. Анесянц. – М.: Финансы и статистика, 2017. – 144 c.
6. Аскинадзи, В. М. Инвестиции : учебник для бакалавров / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. – М. : Издательство Юрайт, 2019. – 422 с.
7. Белов В. А. Ценные бумаги в коммерческом обороте: курс лекций : учеб. пособие для бакалавриата и магистратуры / В. А. Белов. – М. : Издательство Юрайт, 2019. – 306 с.
8. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2015. – 264 с.
9. Берзон Н. И. Рынок ценных бумаг : учебник для академического бакалавриата / Н. И. Берзон [и др.] ; под общ. ред. Н. И. Берзона. - 4-е изд., перераб. и доп. – М. : Издательство Юрайт, 2019. – 443 с.
10. Газалиев М. М., Осипов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для бакалавров / Газалиев М.М., Осипов В.А. – М. : Дашков и К^о, 2018. – 160 с.
11. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг : учебник / В.А. Галанов. - 2-е изд., перераб. и доп. – М. : ИНФРА-М, 2019. – 414 с.
12. Галанов В. А., Басов А. И. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 2-е изд. перераб. и доп. – М. : Финансы и статистика, 2014. – 397 с.
13. Гузнов А. Г. Публично-правовое регулирование финансового рынка в Российской Федерации : монография / А. Г. Гузнов, Т. Э. Рождественская. – М. : Издательство Юрайт, 2019. – 438 с.
14. Гусева И. А. Финансовые рынки и институты : учебник и практикум для академического бакалавриата / И. А. Гусева. – М. : Издательство Юрайт, 2019. – 347 с.
15. Кирьянов И. В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело : учеб. пособие / И.В. Кирьянов. – М. : ИНФРА-М, 2018. – 264 с.
16. Кузнецов Б.Т. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит» / Б.Т. Кузнецов. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 288 с.
17. Михайленко М. Н. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / М. Н. Михайленко. - 2-е изд., перераб. и доп. – М. : Издательство Юрайт, 2019. – 326 с.
18. Петров М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг / М.И. Петров. – М. : СПб: Питер, 2017. – 240 c.
19. Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник / Стародубцева Е. Б. – М. : ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2016. – 176 с.
20. Чижик В. П. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Чижик В.П. – М.: Форум, НИЦ ИНФРА-М, 2016. – 448 с.
21. Шапкин А. С.,  Шапкин В. А. Управление портфелем инвестиций ценных бумаг / Шапкин А.С., Шапкин В.А., - 4-е изд. – М.:Дашков и К^о, 2018. – 512 с.
22. Абалян Э. К. Отличия фондового рынка США и Российского фондового рынка // Наука через призму времени. – 2018. - № 1. – С. 64-68
23. Александрова Ю. С. Особенности формирования рынка ценных бумаг в РФ // Экономика и социум. – 2016. - № 4. – С. 67-72
24. Греков М. Н. Правовое регулирование фондового рынка России в условиях экономических санкций // Актуальные проблемы российского права. – 2015. - № 3. – С. 95-101
25. Евстратов А. Д. Правовая и экономическая сущность бирж // Молодой ученый. – 2017. - №15. – С. 381-383
26. Лавренова Е. С. Особенности организации фондового рынка в Российской Федерации // Экономика и управление. – 2016. - № 2. – С. 132-136
27. Лубягина Д. В. Риск конфликта интересов на рынке ценных бумаг // Адвокат. – 2015. - № 4. – С. 49-52
28. Покровская Н. Н., Куриленко М. В. Рынок государственных ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития // Интернет-журнал «Науковедение». – 2016. – Том 8. - № 4. – С. 1-5
29. Полтева Т. В. Классификация ценных бумаг в российской практике // Молодой ученый. – 2016. - №30. — С. 254-258
30. Стешин Н. А. Ценные бумаги // Молодой ученый. – 2019. - №13. – С. 208-209
31. Шульга Е. А. Российский рынок ценных бумаг // Научно-методический электронный журнал «Концепт». – 2016. – Т. 11. – С. 2381-2385.