Корпоративное управление как инструмент роста инвестиционной привлекательности компаний

«Современное корпоративное управление - важнейшая мера, необходимая для увеличения притока инвестиций во все отрасли экономики как из источников внутри страны, так и от зарубежных инвесторов» . В этой связи корпоративное управление (КУ) в компаниях в диссертационном исследовании рассматривалось в качестве одного из ключевых факторов их инвестиционной привлекательности.

В широком смысле под инвестициями подразумеваются «... денежные средства, целевые банковские вклады, паи, ценные бумаги, технологии, оборудование, лицензии, кредиты, имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и прочих видов деятельности в целях получения прибыли или достижения других положительных результатов (например, природоохранных, социальных)». В общем понимании - это долгосрочные вложения капитала «с чем нужно расстаться сегодня, чтобы получить большую сумму в будущем».

Внутренние (собственные) средства для зарубежных и отечественных корпораций, как правило, являются основным источником инвестирования, их доля обычно уменьшается в периоды интенсивного развития. Собственные средства, главным образом, включают амортизационные отчисления и реинвестируемую часть чистой прибыли (может содержать по соглашению с акционерами невыплаченные дивиденды). Амортизационные отчисления зависят от объемов и стоимости активов, принятой амортизационной политики. Чистая прибыль - от цен на энергию и топливо, налоговой и кредитной политики, эффективности управления в корпорации. Финансовые инвестиции зачастую используются для более эффективного использования свободных денежных средств, установления финансового влияния на взаимосвязанные компании (например, на поставщиков топлива, сырья и материалов). Нередко размещаются на банковских счетах или вкладываются в ценные бумаги в ущерб развития собственных компаний. Облигационные займы в мировой практике популярны среди институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний). Они приходят в зарубежные корпорации с высокой рыночной капитализацией, получая вследствие умеренного риска относительно невысокий, но постоянный и гарантированный доход. К дополнительным эмиссиям акций компании прибегают при благоприятной конъюнктуре на фондовых рынках, выгодно размещая их при полном выполнении требований регулирующих органов и фондовых бирж. Крупные пакеты обычно приобретаются прямыми (стратегическими) инвесторами с целью обеспечения контроля и реального управления компанией. Портфельным инвесторам акции нужны для получения дивидендов и (или) с целью их дальнейшей выгодной перепродажи.

Зарубежные стандарты корпоративного управления - справедливости, ответственности, прозрачности, подотчетности - обычно продекларированы в российских компаниях. Основные компоненты по каждому них не обобщены. Они формулировались автором на данных международного рейтингового агентства Standard and Poor при присвоении рейтингов корпоративного управления отечественным компаниям.

Особенности корпоративного управления в российских компаниях определялись по четырем направлениям, предложенным автором: «нарушения», «отсутствие», «специфика», «усиление».

Как показала зарубежная практика корпоративного управления, присутствие независимых директоров с фидуциарными обязанностями (действовать в интересах всей компании) особенно важно в компаниях с высокой концентрацией собственности.

Процедуры принятия решений в компаниях с государственным участием становятся длительными и бюрократизированными, в первую очередь вследствие максимального присутствия в Совете директоров «своих представителей» и их обязательного голосования по директивам государства. Общий уровень профессиональных навыков корпоративного управления у представителей государства в СД относительно невысокий, в том числе по причине отсутствия реального опыта коммерческой деятельности. Многие новые назначения по замене государственных служащих в Советах директоров независимыми директорами и «профессиональными поверенными» практически ничего не изменили, профессионализм новых директоров и их способность принимать решения независимо от государства остались по-прежнему невысокими.

Более того, государственные компании не привыкли привлекать внешние инвестиции на выполнение своих инвестиционных программ, поэтому не принимают «правила игры» корпоративного управления, которыми обычно принято руководствоваться частному бизнесу. Не во всех компаниях созданы комитеты при СД, в первую очередь, по аудиту, назначениям и вознаграждениям. Там, где такие комитеты существовали, не решались вопросы в рамках имеющихся у них широких полномочий. Например, многие Комитеты по кадрам и вознаграждениям не занимались решением основных вопросов, связанных с вознаграждением членов высшего исполнительного руководства и СД, политикой преемственности для директоров и топ-менеджеров, утверждением изменений в организационной структуре и проведением регулярной оценки работы Генерального директора. На немногочисленных заочных заседаниях часто обсуждались вопросы организации их собственной работы.

В РФ доля нематериальных активов в капитализации компаний значительно ниже, хотя в последнее  время к этой проблеме внимание значительно возросло. Корпоративное управление является фактором, оказывающим влияние на важную составляющую рыночной стоимости как гудвил, который включает престиж, деловую репутацию, клиентов и кадры компании, ее актив, который может быть занесен на специальный счет, он не имеет самостоятельной рыночной стоимости и играет роль при слияниях и поглощениях. Его можно оценивать как неосязаемый актив представляющий разницу между продажной и балансовой стоимостью предприятия. Это особенно важно учитывать при возникновении кризисных явлений, влияющих на имидж компаний. Хорошее корпоративное управление есть благо для компании, поскольку во-первых, это инструмент, с помощью которого может быть достигнут баланс интересов различных сторон, во-вторых, это необходимый компонент поступательного долгосрочного развития компании, в-третьих, средство привлечения капитала.

Оценка состояния корпоративного управления в Российской Федерации систематически проводимая Национальным Советом по корпоративному управлению, независимыми экспертами и органами государственного власти требует усиления внимания к этому вопросу. Первоочередные меры по совершенствованию корпоративного управления в РФ должны направляться на:

-ужесточение требований к раскрытию информации и ответственности за это публичных компаний;

-совершенствование правового регулирования аффилированных лиц и бенефициарных владельцев раскрытия информации о них;

-введение механизмов привлечения к гражданско-правовой ответственности членов Совета Директоров, органов контроля и иных должностных лиц ОАО за ущерб компании или ее собственникам;

-законодательное определение условий раскрытия информация;

-совершенствование Кодекса корпоративного поведения, предусматривающего порядок подготовки и проведение собраний акционеров, регламентация деятельности совета директоров, организация внутреннего контроля и процедур поглощения;

-защиту прав миноритарных акционеров;

-становление и эффективность государственной поддержки этого процесса и прежде всего внесудебных форм разрешения корпоративных конфликтов, поддержки введения независимых директоров, равенства государства со всеми заинтересованными лицами в корпорациях с государственным участием.

Выполнила студентка: Разыкова А.Р.

Группа: ЗБЭ-412бу